20 июля 2015 Forex4You Луданов Николай
Прошедшая неделя прошла под знаком ослабления единой европейской валюты. Это было реакцией на достижение соглашения кредиторов и правительства Греции и последовавшим за этим падением доходности гособлигаций периферии.
Наибольшее падение EURO произошло относительно GBP (-3,4%) — после выступления главы Банка Англии Марка Карни, которое рынок расценил как сигнал на то, что первое повышение ставки Банком Англии может последовать уже в начале следующего года.
EUROGBP торгуется на минимальных значениях с 2007 года. Британский фунт вырос даже относительно американского доллара и курс GBPUSD в настоящее время мне кажется неоправданно высоким для текущих монетарных позиций Федрезерва и Банка Англии.
Среди других валют-неудачниц недели – новозеландский и канадский доллары. Для их падения имелись вполне конкретные причины.
В Новой Зеландии данные по инфляции оказались слабее, чем ожидалось и цены на молочную продукцию на аукционе упали на 10,7% — это восьмой аукцион подряд, когда цены падают.
Теперь рынок ожидает не одного, а нескольких понижений ставки Резервным Банком Новой Зеландии, и некоторые инвестдома даже говорят о том, что на следующей неделе, когда состоится очередное заседание банка, ставка может быть понижена сразу на 50 базисных пунктов. Есть все основания ожидать на следующей неделе тестирования важного уровня 0,64 по NZDUSD. При этом возникает вопрос: сколько же понижений ставки уже учтено в текущем курсе NZDUSD? – Я думаю, что как минимум два.
Последний раз РБНЗ понижал процентную ставку сразу на 50 базисных пунктов 10 марта 2011 года и до этого делал это довольно часто. Так что понижение ставки на 50 пунктов вполне возможно.
Падение же канадского доллара вызвано понижением ставки Банком Канады на 25 базисных пунктов, которого большинство участников рынка все-таки не ожидали.
Американский доллар также сильно вырос относительно швейцарского франка (+2,45%) – CHF продолжает двигаться в связке с EURO, и относительно японской йены (1,03%)– здесь причиной роста стала мощная покупка риска после решения греческой проблемы.
Как мы видим, для падения против доллара почти для каждой валюты была своя собственная история, а британский фунт вообще вырос относительно USD на 0,5% — о единой тенденции для американского доллара говорить не приходится.
На следующем рисунке приведена динамика за неделю различных активов.
Прогнозы от Danske Bank за июль 2015 года
Последние прогнозы по кросскурсам EURO и USD выглядят следующим образом
Как мы видим, Danske Bank ожидает некоторой стабильности в ближайший месяц, затем достаточно сильное движение к концу сентября, сопровождающееся укреплением доллара.
Стоит отметить, что в основе прогнозов Danske Bank предположение, что первое повышение ставки Федрезерва последует в сентябре, что и станет драйвером для роста американского доллара.
Danske Bank видит EUROUSD на 1,04 через 3 месяца, на 1,06 через 6 месяцев и на 1,10 через 12 месяцев, отмечая при этом, что могут быть достигнуты и более низкие значения.
В отношении JPY Danske Bank отмечает, что японская йена стала существенно недооценена, что вызывает растущее политическое сопротивление ее дальнейшему ослаблению. Повышение процентных ставок в США будет способствовать движению USDJPY в район 126-127, но вербальные интервенции со стороны официальных лиц могут привести к волатильности и формированию нового диапазона.
Danske Bank осторожен в прогнозах дальнейшего ослабления EUROGBP и считает, что новые предложения по бюджету на 2015-2016 год увеличили вероятность более позднего и более постепенного повышения ставки Банком Англии.
В дальнейшем, как считает банк, более строгая бюджетная политика и увеличивающаяся политическая неопределенность в отношении предстоящего референдума о членстве в ЕС ослабят позиции британского фунта. Danske Bank видит EUROGBP через 12 месяцев на уровне 0,72.
Прогнозы по неосновным валютам приведены в следующей таблице.
Прогнозы от Westpac от 18 июля 2015 года
Westpac превзошел все остальные инвестдома в прогнозах понижения ставки Резервным Банком Новой Зеландии.
Если другие ожидают 3 понижения ставки до конца года, то Westpac ожидает целых 5 понижений и ждет, что ставка до конца года опустится до рекордных 2%. При том прогнозирует, что в июле все-таки будет лишь одно понижение ставки по причине все еще сильно разогретого рынка недвижимости, а вот в сентябре ставка будет понижена дважды.
Последние прогнозы процентных ставок и валютных курсов от Westpac выглядят следующим образом:
Прогнозы по темпам роста экономики и инфляции Австралии и Новой Зеландии выглядят следующим образом:
Интересно, что понижение прогноза по ставке РБНЗ на декабрь на 50 пунктов не повлекло никаких изменений в прогнозах курса новозеландского доллара.
Таким образом, Westpac косвенно подтверждает мое предположение, что как минимум понижение на 50 пунктов уже учтено рынком, а может быть и больше.
Относительно возможного графика понижения ставки Westpac пишет следующее:
Westpac также видит перспективу замедления восстановления районов, пострадавших от землетрясения, что вызвало сильный подъем в строительстве в последние годы и способствовало росту экономики и высокой занятости. Это также по мнению банка будет способствовать проведению РБНЗ более мягкой политики.
Остальные прогнозы Westpac в целом остались без изменений.
Относительный анализ колебаний доллара: 19 июля 2015 года
В начале месяца я проводил анализ положения основных курсов USD относительно последней волны, начавшейся прошлым летом.
Это позволяет нам судить об относительной перепроданности тех или иных курсов.
За прошедшие две недели три валюты обновили минимальные значения относительно американского доллара: AUD, NZD и CAD.
Теперь эти валюты находятся в 1-1,5% от минимальных значений, достигнутых за время последней волны.
Любопытно, что падение AUD, JPY, CAD и EURO с начала падения в прошлом году составляет примерно одинаковую величину – 22,5%, падение NZD чуть больше – 25,7%. И лишь одна из валют упала существенно меньше, это GBP – на 9,22%.
Движение валют находится в точном соответствии с монетарными позициями центральных банков.
Резервный Банк Австралии и Банк Канады по два раза сократили процентную ставку, Резервный Банк Новой Зеландии один раз, но еще сократит 1-3 раза, ЕЦБ и Банк Японии не понижали ставку – некуда уже понижать, но они проводят масштабные покупки активов.
Банк Англии – единственный помимо Федрезерва центральный Банк, который скорее повысит ставку, чем понизит.
Такова диспозиция валютных курсов относительно среднесрочных размахов, — а годичные колебания можно считать среднесрочными размахами.
В ближайшее время я подготовлю аналогичную информацию по многолетним (глобальным) размахам.
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Наибольшее падение EURO произошло относительно GBP (-3,4%) — после выступления главы Банка Англии Марка Карни, которое рынок расценил как сигнал на то, что первое повышение ставки Банком Англии может последовать уже в начале следующего года.
EUROGBP торгуется на минимальных значениях с 2007 года. Британский фунт вырос даже относительно американского доллара и курс GBPUSD в настоящее время мне кажется неоправданно высоким для текущих монетарных позиций Федрезерва и Банка Англии.
Среди других валют-неудачниц недели – новозеландский и канадский доллары. Для их падения имелись вполне конкретные причины.
В Новой Зеландии данные по инфляции оказались слабее, чем ожидалось и цены на молочную продукцию на аукционе упали на 10,7% — это восьмой аукцион подряд, когда цены падают.
Теперь рынок ожидает не одного, а нескольких понижений ставки Резервным Банком Новой Зеландии, и некоторые инвестдома даже говорят о том, что на следующей неделе, когда состоится очередное заседание банка, ставка может быть понижена сразу на 50 базисных пунктов. Есть все основания ожидать на следующей неделе тестирования важного уровня 0,64 по NZDUSD. При этом возникает вопрос: сколько же понижений ставки уже учтено в текущем курсе NZDUSD? – Я думаю, что как минимум два.
Последний раз РБНЗ понижал процентную ставку сразу на 50 базисных пунктов 10 марта 2011 года и до этого делал это довольно часто. Так что понижение ставки на 50 пунктов вполне возможно.
Падение же канадского доллара вызвано понижением ставки Банком Канады на 25 базисных пунктов, которого большинство участников рынка все-таки не ожидали.
Американский доллар также сильно вырос относительно швейцарского франка (+2,45%) – CHF продолжает двигаться в связке с EURO, и относительно японской йены (1,03%)– здесь причиной роста стала мощная покупка риска после решения греческой проблемы.
Как мы видим, для падения против доллара почти для каждой валюты была своя собственная история, а британский фунт вообще вырос относительно USD на 0,5% — о единой тенденции для американского доллара говорить не приходится.
На следующем рисунке приведена динамика за неделю различных активов.
Прогнозы от Danske Bank за июль 2015 года
Последние прогнозы по кросскурсам EURO и USD выглядят следующим образом
Как мы видим, Danske Bank ожидает некоторой стабильности в ближайший месяц, затем достаточно сильное движение к концу сентября, сопровождающееся укреплением доллара.
Стоит отметить, что в основе прогнозов Danske Bank предположение, что первое повышение ставки Федрезерва последует в сентябре, что и станет драйвером для роста американского доллара.
Danske Bank видит EUROUSD на 1,04 через 3 месяца, на 1,06 через 6 месяцев и на 1,10 через 12 месяцев, отмечая при этом, что могут быть достигнуты и более низкие значения.
В отношении JPY Danske Bank отмечает, что японская йена стала существенно недооценена, что вызывает растущее политическое сопротивление ее дальнейшему ослаблению. Повышение процентных ставок в США будет способствовать движению USDJPY в район 126-127, но вербальные интервенции со стороны официальных лиц могут привести к волатильности и формированию нового диапазона.
Danske Bank осторожен в прогнозах дальнейшего ослабления EUROGBP и считает, что новые предложения по бюджету на 2015-2016 год увеличили вероятность более позднего и более постепенного повышения ставки Банком Англии.
В дальнейшем, как считает банк, более строгая бюджетная политика и увеличивающаяся политическая неопределенность в отношении предстоящего референдума о членстве в ЕС ослабят позиции британского фунта. Danske Bank видит EUROGBP через 12 месяцев на уровне 0,72.
Прогнозы по неосновным валютам приведены в следующей таблице.
Прогнозы от Westpac от 18 июля 2015 года
Westpac превзошел все остальные инвестдома в прогнозах понижения ставки Резервным Банком Новой Зеландии.
Если другие ожидают 3 понижения ставки до конца года, то Westpac ожидает целых 5 понижений и ждет, что ставка до конца года опустится до рекордных 2%. При том прогнозирует, что в июле все-таки будет лишь одно понижение ставки по причине все еще сильно разогретого рынка недвижимости, а вот в сентябре ставка будет понижена дважды.
Последние прогнозы процентных ставок и валютных курсов от Westpac выглядят следующим образом:
Прогнозы по темпам роста экономики и инфляции Австралии и Новой Зеландии выглядят следующим образом:
Интересно, что понижение прогноза по ставке РБНЗ на декабрь на 50 пунктов не повлекло никаких изменений в прогнозах курса новозеландского доллара.
Таким образом, Westpac косвенно подтверждает мое предположение, что как минимум понижение на 50 пунктов уже учтено рынком, а может быть и больше.
Относительно возможного графика понижения ставки Westpac пишет следующее:
Главная причина, почему мы думаем, что РБНЗ подождет до сентября с понижением ставки на 50 базисных пунктов вместо того, чтобы сделать это на будущей неделе – это продолжающийся рост цен на рынке недвижимости. Цифры, вышедшие на прошлой неделе, показали, что инфляция цен на недвижимость ускорилась до 15% на ежегодной основе. РБНЗ как следует подумает, прежде чем подливать масла в уже сильно разогретый рынок. Однако к сентябрю ситуация изменится, и вероятно, что рост цен на рынке недвижимости замедлится вследствие ослабления уверенности в экономике, а также изменений в регулировании выдачи займов и продажи домов. Это сделает понижение ставки более комфортным для РБНЗ. Понижение ставки на 50 базисных пунктов в сентябре также совпадет с сентябрьским заявлением по денежно-кредитной политике, что даст банку возможность полностью разъяснить свои действия.
Westpac также видит перспективу замедления восстановления районов, пострадавших от землетрясения, что вызвало сильный подъем в строительстве в последние годы и способствовало росту экономики и высокой занятости. Это также по мнению банка будет способствовать проведению РБНЗ более мягкой политики.
Остальные прогнозы Westpac в целом остались без изменений.
Относительный анализ колебаний доллара: 19 июля 2015 года
В начале месяца я проводил анализ положения основных курсов USD относительно последней волны, начавшейся прошлым летом.
Это позволяет нам судить об относительной перепроданности тех или иных курсов.
За прошедшие две недели три валюты обновили минимальные значения относительно американского доллара: AUD, NZD и CAD.
Теперь эти валюты находятся в 1-1,5% от минимальных значений, достигнутых за время последней волны.
Любопытно, что падение AUD, JPY, CAD и EURO с начала падения в прошлом году составляет примерно одинаковую величину – 22,5%, падение NZD чуть больше – 25,7%. И лишь одна из валют упала существенно меньше, это GBP – на 9,22%.
Движение валют находится в точном соответствии с монетарными позициями центральных банков.
Резервный Банк Австралии и Банк Канады по два раза сократили процентную ставку, Резервный Банк Новой Зеландии один раз, но еще сократит 1-3 раза, ЕЦБ и Банк Японии не понижали ставку – некуда уже понижать, но они проводят масштабные покупки активов.
Банк Англии – единственный помимо Федрезерва центральный Банк, который скорее повысит ставку, чем понизит.
Такова диспозиция валютных курсов относительно среднесрочных размахов, — а годичные колебания можно считать среднесрочными размахами.
В ближайшее время я подготовлю аналогичную информацию по многолетним (глобальным) размахам.
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter