22 февраля 2011 МДМ-Банк
Валютный рынок
На прошедшей неделе рубль стабилизировался к обеим основным мировым валютам: по итогам торгов в пятницу на ММВБ, устанавливаемый ЦБ РФ официальный курс доллара США снизился за неделю до 29.2585 руб./долл. (-0.21%), евро не изменился – 39.7682 руб./евро (+0.00%). Бивалютная корзина по итогам недели снизилась – её курс составил 33.99 руб. (-0.10%).
Высокие цены на нефть продолжают оказывать ощутимое давление на курс бивалютной корзины. Нефть марки WTI закрылась в Нью-Йорке в пятницу на уровне 86.20 $/bbl (+0.72%). Однако котировки российской нефти марки URALS в данный момент более ориентируются на Лондонские цены нефти Brent, которые находятся выше отметки 100 $/bbl, и пятницу российская нефть закончила на круглой отметке 100.0 $/bbl (+1.97%). Расширение нестабильности в ближневосточном регионе (беспорядки в Ливии, Иране, Бахрейне, Йемене) транслируются в увеличение премии за риск для нефтяных котировок. В настоящий момент укрепление рубля сдерживается совокупностью факторов – покупками валюты ЦБ РФ, нежеланием части участников рынка продавать доллары на полугодовых минимумах, негативной статистикой по усилению инфляции и сокращению инвестиций в РФ. Также повышение в очередной раз Китаем норм резервирования для банков привели к некоторому оттоку средств инвесторов с развивающихся рынков
На международном валютном рынке Forex курс европейской валюты вырос по отношению к доллару: котировки пары EUR/USD завершили пятницу на отметке 1.3693 долл./евро (+1.05%).
Худшие, чем ожидалось, макроэкономические данные по инфляции и розничным продажам в США привели к тому, что после повышения Китаем норм резервирования и нарастания беспорядков в странах Ближнего Востока в качестве «тихой гавани» выступил не доллар США, а швейцарский франк. Падение доллара к евро ускорилось после интервью члена исполнительного совета ЕЦБ Л. Смаги в котором он отметил, что в случае усиления инфляционного давления в Еврозоне ЕЦБ будет вынужден поднять процентные ставки
На текущей неделе мы ожидаем стабилизации или небольшого удешевления стоимости бивалютной корзины
Рынок облигаций
На прошедшей неделе котировки на рынке рублёвых облигаций незначительно выросли. Ценовой индекс корпоративных облигаций Micex CBI CP по итогам недели вырос на 0.09%, а индекс совокупного дохода Micex CBI TR прибавил 0.26%. Рынок облигаций поддерживают высокий уровень ликвидности банковской системы, а также укрепление рубля и общий рост интереса к российским активам на фоне дорожающей нефти. Статистика по инфляции показала, что рост потребительских цен за вторую неделю февраля составил 0.2%, с начала года инфляция составила 2.9%, а в выражении – приблизилась к отметке 9.7-9.8%. Таким образом, по сравнению со значениями начала года рост цен замедляется, в то же время выходят противоречивые макроданные. Благодаря этому, сохраняется неопределённость относительно сроков начала и возможных размеров повышения процентных ставок Банком России. Мы ожидаем, что в 1 кв. 2011 г. ЦБ может повысить ключевые процентные ставки на 25-50 б.п. Динамика ужесточения монетарной политики будет зависеть от поступающей макростатистики: если экономический рост будет слабым, а инфляция замедлится, то вероятно, что стимулирующие уровни ставок (отрицательные в реальном выражении) будут сохраняться некоторое время. Однако более вероятно, что ЦБ придётся повышать ставки, чтобы удержать рост цен в разумных пределах. Если Банк России серьёзен в своих намерениях переходить к плавающему валютному курсу, и сделать процентные ставки основным инструментом влияния на экономический цикл, то ставки следует повышать. Однако помешать этому может и возможное нежелание допустить ощутимое укрепление курса рубля, которое может последовать за ростом ставок и приостановкой интервенций
Цены на рынке еврооблигаций российских эмитентов по итогам прошедшей недели умеренно подросли: индекс Euro-Cbonds IG Russia, который отражает движение цен на российские еврооблигации инвестиционного уровня, прибавил 0.50%. Доходность облигаций Россия-30 на конец недели снизилась до 4.86% годовых, 5-летние CDS на РФ торговались на конец недели около уровней 140-150 б.п. Доходность 10-летних казначейских облигаций США по итогам недели незначительно снизилась, составив на конец недели 3.58% годовых
На текущей неделе мы ожидаем стабилизацию котировок на рынке рублевого и валютного долга
Рынок акций
Рынок акций продолжил снижение. Индекс ММВБ упал на 1.39%. РТС снизился на 0.72%.
Китайский ЦБ поднял нормы резервирования для банков в очередной раз. Однако это не помешало рынкам подрасти. Конкуренты из БРИК и США завершили неделю в плюсе. Последние данные из США по инфляции показали, что экономике удалось избежать дефляционной спирали. Впрочем, инфляция ускоряется по всему миру, а представитель ЕЦБ, к примеру, уже намекнул на возможное повышение ставок уже осенью. Председатель ФРС Бен Бернанке пока только подтверждает продолжение стимулирующей программы QE2
По данным Росстата промышленное производство в январе выросло на 6.7% в годовом измерении. Рост производства оказался выше прогнозов экономистов, а также больше декабрьского показателя (6.3%). Основной вклад в рост внесли обрабатывающие отрасли +13.5%. В то время как добыча полезных ископаемых увеличилась на 3.5%.
Неожиданно упали инвестиции в основной капитал – на 4.7% за год. Хотя ещё в декабре этот показатель вырос на 10.1%. Неприятный сюрприз, однако пока рано говорить о начале новой тенденции, данные за февраль-март должны прояснить картину
Рынок корректируется вторую неделю. Рынок нашел поддержку на 50-дневной скользящей средней (1688 пунктов индекса ММВБ). Пробитие этого уровня откроет дорогу к дальнейшему снижению минимум до 1650 пунктов по индексу ММВБ
Мы ожидаем продолжения коррекции на текущей неделе. Для смены тенденции нужны существенные драйверы
Тенденции
Вопреки, а не благодаря. Прошлая неделя на фондовых рынках стала апофеозом борьбы доходности и рисков, жадности и страха. Жадность явно победила и несмотря на заметное обострение ряда объективных, более чем опасных для здоровья мировой экономики тенденций, рынки предпочли действовать по принципу «ничего не вижу, ничего не слышу, ничего не продаю». Главной тенденцией недели стало явное ускорение глобальной инфляции: статистика по ценам в США оказалась заметно хуже ожиданий, в борьбе с инфляцией явно проигрывают финансовые власти Китая, в очередной раз повышая резервные требования к банкам. Вновь растет напряжение вокруг долговых проблем Европы: Греция вполне справедливо опасается, что ей навязываются заведомо невыгодные условия кредитования, на очереди Португалия, которую вновь уговаривают проявить ответственности и принять «дары данайцев» в виде помощи Евросоюза. Жалуется на свою экономику и Япония, ВВП которой снизился, пропустив вперед в мировой табели о рангах экономику Китая. Ну и конечно, для полноты картины нельзя не вспомнить о зажженном фитиле пороховой бочки под названием «Ближний Восток»
На этом фоне продолжающийся рост мировых фондовых площадок выглядит утопией. Инвесторам явно не хочется расставаться с розовыми очками, розданными корпорациями вместе с действительно неплохими корпоративными отчетами за последний квартал, в свете которых наблюдаемый рост фундаментально справедлив. Однако не стоит забывать, что растущие доходы корпораций связаны в большей степени не с реальным восстановлением спроса, а с продолжающимся впрыском монитарных транквилизаторов
Российский фондовый рынок вел себя по сравнению с коллегами по emerging markets явно вызывающе, продолжая идти своим путем: индекс РТС потерял 0,7%, ММВБ – 1,4%. На фоне глобальных рынков российские акции явно в аутсайдерах
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
На прошедшей неделе рубль стабилизировался к обеим основным мировым валютам: по итогам торгов в пятницу на ММВБ, устанавливаемый ЦБ РФ официальный курс доллара США снизился за неделю до 29.2585 руб./долл. (-0.21%), евро не изменился – 39.7682 руб./евро (+0.00%). Бивалютная корзина по итогам недели снизилась – её курс составил 33.99 руб. (-0.10%).
Высокие цены на нефть продолжают оказывать ощутимое давление на курс бивалютной корзины. Нефть марки WTI закрылась в Нью-Йорке в пятницу на уровне 86.20 $/bbl (+0.72%). Однако котировки российской нефти марки URALS в данный момент более ориентируются на Лондонские цены нефти Brent, которые находятся выше отметки 100 $/bbl, и пятницу российская нефть закончила на круглой отметке 100.0 $/bbl (+1.97%). Расширение нестабильности в ближневосточном регионе (беспорядки в Ливии, Иране, Бахрейне, Йемене) транслируются в увеличение премии за риск для нефтяных котировок. В настоящий момент укрепление рубля сдерживается совокупностью факторов – покупками валюты ЦБ РФ, нежеланием части участников рынка продавать доллары на полугодовых минимумах, негативной статистикой по усилению инфляции и сокращению инвестиций в РФ. Также повышение в очередной раз Китаем норм резервирования для банков привели к некоторому оттоку средств инвесторов с развивающихся рынков
На международном валютном рынке Forex курс европейской валюты вырос по отношению к доллару: котировки пары EUR/USD завершили пятницу на отметке 1.3693 долл./евро (+1.05%).
Худшие, чем ожидалось, макроэкономические данные по инфляции и розничным продажам в США привели к тому, что после повышения Китаем норм резервирования и нарастания беспорядков в странах Ближнего Востока в качестве «тихой гавани» выступил не доллар США, а швейцарский франк. Падение доллара к евро ускорилось после интервью члена исполнительного совета ЕЦБ Л. Смаги в котором он отметил, что в случае усиления инфляционного давления в Еврозоне ЕЦБ будет вынужден поднять процентные ставки
На текущей неделе мы ожидаем стабилизации или небольшого удешевления стоимости бивалютной корзины
Рынок облигаций
На прошедшей неделе котировки на рынке рублёвых облигаций незначительно выросли. Ценовой индекс корпоративных облигаций Micex CBI CP по итогам недели вырос на 0.09%, а индекс совокупного дохода Micex CBI TR прибавил 0.26%. Рынок облигаций поддерживают высокий уровень ликвидности банковской системы, а также укрепление рубля и общий рост интереса к российским активам на фоне дорожающей нефти. Статистика по инфляции показала, что рост потребительских цен за вторую неделю февраля составил 0.2%, с начала года инфляция составила 2.9%, а в выражении – приблизилась к отметке 9.7-9.8%. Таким образом, по сравнению со значениями начала года рост цен замедляется, в то же время выходят противоречивые макроданные. Благодаря этому, сохраняется неопределённость относительно сроков начала и возможных размеров повышения процентных ставок Банком России. Мы ожидаем, что в 1 кв. 2011 г. ЦБ может повысить ключевые процентные ставки на 25-50 б.п. Динамика ужесточения монетарной политики будет зависеть от поступающей макростатистики: если экономический рост будет слабым, а инфляция замедлится, то вероятно, что стимулирующие уровни ставок (отрицательные в реальном выражении) будут сохраняться некоторое время. Однако более вероятно, что ЦБ придётся повышать ставки, чтобы удержать рост цен в разумных пределах. Если Банк России серьёзен в своих намерениях переходить к плавающему валютному курсу, и сделать процентные ставки основным инструментом влияния на экономический цикл, то ставки следует повышать. Однако помешать этому может и возможное нежелание допустить ощутимое укрепление курса рубля, которое может последовать за ростом ставок и приостановкой интервенций
Цены на рынке еврооблигаций российских эмитентов по итогам прошедшей недели умеренно подросли: индекс Euro-Cbonds IG Russia, который отражает движение цен на российские еврооблигации инвестиционного уровня, прибавил 0.50%. Доходность облигаций Россия-30 на конец недели снизилась до 4.86% годовых, 5-летние CDS на РФ торговались на конец недели около уровней 140-150 б.п. Доходность 10-летних казначейских облигаций США по итогам недели незначительно снизилась, составив на конец недели 3.58% годовых
На текущей неделе мы ожидаем стабилизацию котировок на рынке рублевого и валютного долга
Рынок акций
Рынок акций продолжил снижение. Индекс ММВБ упал на 1.39%. РТС снизился на 0.72%.
Китайский ЦБ поднял нормы резервирования для банков в очередной раз. Однако это не помешало рынкам подрасти. Конкуренты из БРИК и США завершили неделю в плюсе. Последние данные из США по инфляции показали, что экономике удалось избежать дефляционной спирали. Впрочем, инфляция ускоряется по всему миру, а представитель ЕЦБ, к примеру, уже намекнул на возможное повышение ставок уже осенью. Председатель ФРС Бен Бернанке пока только подтверждает продолжение стимулирующей программы QE2
По данным Росстата промышленное производство в январе выросло на 6.7% в годовом измерении. Рост производства оказался выше прогнозов экономистов, а также больше декабрьского показателя (6.3%). Основной вклад в рост внесли обрабатывающие отрасли +13.5%. В то время как добыча полезных ископаемых увеличилась на 3.5%.
Неожиданно упали инвестиции в основной капитал – на 4.7% за год. Хотя ещё в декабре этот показатель вырос на 10.1%. Неприятный сюрприз, однако пока рано говорить о начале новой тенденции, данные за февраль-март должны прояснить картину
Рынок корректируется вторую неделю. Рынок нашел поддержку на 50-дневной скользящей средней (1688 пунктов индекса ММВБ). Пробитие этого уровня откроет дорогу к дальнейшему снижению минимум до 1650 пунктов по индексу ММВБ
Мы ожидаем продолжения коррекции на текущей неделе. Для смены тенденции нужны существенные драйверы
Тенденции
Вопреки, а не благодаря. Прошлая неделя на фондовых рынках стала апофеозом борьбы доходности и рисков, жадности и страха. Жадность явно победила и несмотря на заметное обострение ряда объективных, более чем опасных для здоровья мировой экономики тенденций, рынки предпочли действовать по принципу «ничего не вижу, ничего не слышу, ничего не продаю». Главной тенденцией недели стало явное ускорение глобальной инфляции: статистика по ценам в США оказалась заметно хуже ожиданий, в борьбе с инфляцией явно проигрывают финансовые власти Китая, в очередной раз повышая резервные требования к банкам. Вновь растет напряжение вокруг долговых проблем Европы: Греция вполне справедливо опасается, что ей навязываются заведомо невыгодные условия кредитования, на очереди Португалия, которую вновь уговаривают проявить ответственности и принять «дары данайцев» в виде помощи Евросоюза. Жалуется на свою экономику и Япония, ВВП которой снизился, пропустив вперед в мировой табели о рангах экономику Китая. Ну и конечно, для полноты картины нельзя не вспомнить о зажженном фитиле пороховой бочки под названием «Ближний Восток»
На этом фоне продолжающийся рост мировых фондовых площадок выглядит утопией. Инвесторам явно не хочется расставаться с розовыми очками, розданными корпорациями вместе с действительно неплохими корпоративными отчетами за последний квартал, в свете которых наблюдаемый рост фундаментально справедлив. Однако не стоит забывать, что растущие доходы корпораций связаны в большей степени не с реальным восстановлением спроса, а с продолжающимся впрыском монитарных транквилизаторов
Российский фондовый рынок вел себя по сравнению с коллегами по emerging markets явно вызывающе, продолжая идти своим путем: индекс РТС потерял 0,7%, ММВБ – 1,4%. На фоне глобальных рынков российские акции явно в аутсайдерах
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу