4 августа 2011 The New York Times
ПРЕДЫСТОРИЯ: Новое спасение
21 июля европейские лидеры обнародовали план спасения Греции, включающий пакет помощи на сумму примерно 109 млрд. евро. Стране также позволят объявить частичный дефолт по 21% своей задолженности, которая к концу этого года, как ожидается, превысит 350 млрд. евро.
Новое соглашение включает финансовые обязательства Евросоюза и МВФ в отношении Греции и предоставляет частным кредиторам различные варианты реструктуризации имеющихся у них греческих облигаций в обмен на гарантии погашения остальных бумаг со стороны Европейского фонда финансовой стабильности. Как раз в тот же день, когда был объявлен план спасения, FT сообщила, что частные банки готовятся к списанию задолженности на сумму 17 млрд. евро (таковы будут потери от прощения долгов). И больше всего пострадают, возможно, греческие банки.
Соглашение напоминает так называемый план Брейди, который реализовали США при реструктуризации долга в Латинской Америке в 1989 году. План, названный в честь бывшего министра финансов Николаса Брейди, в том числе предусматривал, что частные кредиторы списывают часть задолженности странам в обмен на финансовые гарантии и обещания реформировать пострадавшие экономики. План для Греции, однако, включает вариант, которого не было в плане Брейди: частные кредиторы вольны не соглашаться на реструктуризацию. Это значит, что эти кредиторы могут избежать убытков сейчас, однако они столкнутся с более серьезным риском дефолта в будущем.
Экономисты разошлись во мнениях относительно эффективности этого плана. Кармен Рейнхарт, старший научный сотрудник Петерсоновского института международной экономики, отмечает в комментарии на сайте New York Times, что «проблемы, которые возникнут в предстоящие три года, проявятся во всю силу в год дефолта», что часто провоцирует серьезные спады.
Обнародован текст соглашения ЕС по Греции, или так называемое «Заявление глав государств и правительств еврозоны и институтов ЕС».
Это можно назвать откровением: так же как и схематические изображения мостов и ворот на евробанкнотах, сделка – показатель того, как далеко еще европейцам до реального, функционирующего союза.
Согласно документу, «все страны – члены еврозоны будут строго придерживаться согласованных бюджетных параметров, повышать конкурентоспособность и бороться с макроэкономическими дисбалансами. Дефицит бюджета во всех странах, за исключением тех, которые участвуют в программе, должен быть сокращен ниже 3% от ВВП не позднее 2013 года».
Так что все будут урезать расходы. Но все также будут «повышать конкурентоспособность». В то время как испанцы будут снижать свои затраты на рабочую силу относительно немецких, немцы будут сокращать свои трудовые затраты по отношению к испанским показателям.
Прогресс повсюду!
Перевод с греческого
Джозеф Коттерил недавно изложил на сайте FT условия греческой сделки. Если вы еще не запутались, значит, вы не обратили на нее должного внимания. «Возможно, нам не стоит надеяться разобраться во всех хитросплетениях… но на ум все чаще приходит Аргентина, и следует заглянуть в самый конец, чтобы понять, почему. Несомненно, вы уже знаете, что держателям греческих бумаг предложено четыре варианта. Они, в частности, смогут комбинировать снижение или сохранение номинала своих облигаций с различными видами финансовых гарантий, – написал Коттерил 22 июля. – Это больше напоминает постдефолтный обмен аргентинских бондов в 2005 году, чем облигационный своп 2001 года, к которому страна прибегла до дефолта».
Со своей стороны, я воспринимаю это как вариацию планов Брейди (названных по имени Николаса Брейди, бывшего министра финансов США), принятых латиноамериканскими странами в конце 1980-х.
Тогда кредиторам тоже дали выбор между дальнейшим сохранением на руках ценных бумаг и снижением номинальной стоимости облигаций.
Разница в том, что в греческом случае сделка, похоже, носит добровольный характер: кредиторы просто могут ничего не предпринимать.
Подразумевается, похоже, возможный риск: ведь если они не станут участвовать в сделке, то может случиться дефолт, в результате которого они вообще окажутся за бортом.
Думаю, для меня ситуация по-прежнему выглядит неадекватной. Тем не менее рынки пошли вверх. Может быть, они уже сейчас закладывают риск дефолта.
КОММЕНТАРИИ ЧИТАТЕЛЕЙ С САЙТА NYTIMES.COM
Из этой передряги можно выбраться
20 лет назад западные немцы отстроили Восточную Германию – более крупную страну, чем Греция, с помощью мер экономии и повышения налогов. Это заняло немало времени, и процесс был болезненным. Мы, немцы, хорошо знаем, что экономия работает. Мы также знаем, что не стоит строить то, что не будет устойчивым.
– Без имени, ФРГ
Чтобы стать по-настоящему конкурентоспособными, Испании и другим европейским странам потребуется отказаться от роскошных зарплат, поднятых в минувшем десятилетии. Этого не случится. С учетом сказанного единственный разумный выход из этой передряги заключается в значительном повышении зарплат в Германии в течение пары лет. А этого также не произойдет.
– Без имени, ФРГ
Г-н Кругман, почему вы постоянно ругаете Евросоюз? Американцы, кажется, думают, что мы оказались в худшей дыре, чем они. Хотя на самом деле это не так. Мы это переживем.
– Michiel Nijk, Нидерланды
Конкурентоспособность страны зависит не только от затраты труда, но и от производительности, например. Сейчас необходимо поставить цель повышения общего уровня производительности в еврозоне и подъема долгосрочного потенциала роста. Разве это неверно?
– М., Дания
Конечно, этот план для Греции неадекватный. Эти долги никак не удастся погасить, поскольку необходимо занимать еще, чтобы выплачивать проценты. Международная финансовая система сейчас выглядит как сдувающийся шарик.
– G., Ирландия
Г-н Кругман, трудно понять, какой альтернативный план для Греции предпочитаете вы. Следует ли Европе выкинуть Грецию из еврозоны и просто позволить стране объявить дефолт?
– F., ФРГ
В Испании непросто найти работу, и, если вы работаете, вы думаете о своих расходах. Мне представляется, что еврозона создавалась для того, чтобы выгоду извлекала Германия, а не такие страны, как моя.
– R.C., Испания
Грецию банкротят банкиры во Франции и ФРГ с согласия всех европейских социалистических лидеров, даже тех, что находятся в Греции. Такой вот европейский социализм.
– N., Нью-Йорк
Реального решения проблемы Греции не существует. Европа просто закачивает деньги в ее экономику, чтобы предотвратить мировую панику.
– В., Индиана
Может быть, я немного поспешил стать экспатриантом. Хотя я бы согласился получать на один евро в час меньше, чем немецкий рабочий, если бы имел доступную медстраховку.
– М., Миссури
http://www.nytimes.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба