13 октября 2011 FxPRO
Мы подчеркивали вчера усиление импульса сокращения ставок на развивающихся рынках и, с учетом этого, мы сравнили ставки развитых и развивающихся рынков. Мы взвесили ставки крупнейших 6 развивающихся стран (БРИК + Мексика и Южная Корея) по их доле в суммарном ВВП, затем сделали тоже самое для G4 (США, Британия, еврозона и Япония) и проследили различия между этими двумя сериями данных. Большое расширение мы видели в 2008 году на фоне снижения ставок в G4, с сужением в 2009 из-за сокращения ставок на развивающихся рынках. С середины прошлого года тренд был в сторону повышения ставок на развивающихся рынках, так как центральные банки пытались сдержать рост инфляции.
Так что, хотя Турция, Бразилия и Индонезия понизили ставки в прошедшие два месяца, есть еще куда стремиться, судя по графику. Конечно, мы не придем к уровням, которые преобладали в середине 2007 года, когда ставки G4 (кроме Японии) были либо нейтральные, либо адаптивные. Тем не менее, есть шанс, что Мексика может завтра ослабить ставки. После этого бразильский ЦБ будет заседать на следующем неделе. Вероятно, здесь мало шансов на снижение, учитывая сокращение в августе. Тем не менее, с учетом, что пик цен на продовольствие и инфляции уже позади в Китае, там есть пространство для снижения ставок в ближайшие недели. Последнее падение валют развивающихся стран в сочетании с потенциалом для снижения ставок, может подорвать операции керри трейда. Последние недели имела место массовая недооцененность, и хотя мы видели падение керри валют на этой неделе, потенциал для снижения ставок, вероятно, отпугнет инвесторов от использования керри трейда в ближайшие месяцы
Смешанные данные по британской торговле
После невероятно удручающих вестей с рынка труда Британии ранее на этой неделе, была слабая надежда на то, что торговые данные за август могут дать некоторую передышку после экономического пессимизма. К сожалению, праздновать нечего. На самом деле, чем пристальнее смотришь, тем хуже положение вещей. Тем не менее, торговый баланс, похоже, улучшается, дефицит размером 1.9 миллиарда фунтов - второй низкий с последнего квартала 2008 года, во время коллапса импорта.
Вызывают опасения, тем не менее, условия внешней торговли (соотношение экспортных цен импортным), соотношение упало еще на 1%. С начала прошлого года падение составило 4%. Спад соотношения внешней торговли ведет к проблемам, так как отражает существенный спад национального дохода и покупательской способности. Неудивительно, что частный сектор сильно страдает в этот период из-за беспрецедентно жестких мер экономии. Если опираться на эти данные, давление лишь усиливается
Жесткое предупреждение Азии со стороны МВФ
В удивительно откровенной оценке происходящего МВФ предупредил, что европейский долговой и банковский кризисы представляют собой «серьезный риск» для Азии. Прогноз роста Азии на этот год был сокращен с 6.8% до все еще похвальных 6.3%. Кроме того, МВФ считает, что сложности европейских банков, вероятно, оказали влияние на продолжающуюся распродажу азиатских активов, сокращение кредитных линий азиатским компаниям и на сложности с продлением сроков погашения кредитов.
Понимая, что инвесторы открыли за последние годы в Азии существенные позиции, МВФ обеспокоен тем, что внезапные распродажи активов в регионе могут вызвать распространение инфекции как на долговые, так и фондовые рынки, что также ослабит местные валюты. В последнем квартале мы стали свидетелями того, как резко могут измениться настроения в регионе и насколько драматичным может быть влияние на рынки; индекс MSCI Asia Pacific потерял 16%.
Перед азиатскими политиками стоит дилемма: рост, очевидно, замедляется, но налицо сохранение инфляционного давления, а финансовые условия достаточно стимулирующие. Два крупнейших азиатских экономических слона – Китай и Индия сталкиваются с этим, так как экономики все еще весьма перегреты, а монетарная политика по-прежнему адаптивна. В других странах Азии, тем не менее, вероятно понижение ставок. Если европейская инфекция продолжит заражать другие страны мира, тогда предупреждения МВФ абсолютно верны в отношении Азии
Китайский экспортная машина в трудном положении
На фоне глобального замедления роста неудивительно, что крупнейший мировой экспортер оказался в трудном положении. Рост экспорта в Китае замедлился до 17.1% по сравнению с прошлым годом в прошлом месяце, что нельзя назвать ужасным результатом, но он заметно слабее, чем в начале года, когда темп роста достигал 30%. Частично замедление экспорта естественно, так как предыдущий рост был чрезмерно высоким, учитывая спад в глобальной торговле в 2009 года. С обезоруживающей готовностью китайские чиновники предупреждают, что торговый сектор столкнется с «серьезными проблемами» в ближайшие месяца из-за слабого роста, протекционизма со стороны США и Европы, роста юаня, финансовых сложностей и растущих зарплат рабочих. Экспорт на прибыльный рынок Европы очень резко сократился до однозначных значений.
Интересен тот факт, что стоимость юаня заметно снизилась ночью в Гонконге более чем на 1%. В настоящий момент оффшорный курс юаня на 2.4% ниже официального материкового курса. Это говорит о том, что инвесторы очень нервничают в отношении перспектив китайской экономики в момент, когда мировые экономические проблемы сильны как никогда
Звук закрывающихся книг
Сейчас, когда европейские лидеры наконец поняли, что вечное сглаживание суверенного долгового и банковского кризиса может означать смерть для их экономик, похоже, что управляющие хедж-фондов и трейдеры разом решили выйти из невероятно прибыльных коротких позиций по рисковым бумагам. В ходе последней недели мы неоднократно обращались к этой теме, и вчера природа таких движений была совершенно очевидна. Без каких бы на то ни было причин, мы стали свидетелями мощного роста рисковых активов, высокобетовых валют и евро и еще одного дня серьезных потерь доллара. Евро попытался прорваться выше 1,38 в какой-то момент, хотя начинала неделю с 1,34. Кабель вблизи в 1,58, поднявшись вверх на две фигуры – неплохое достижение при условии очень печальных новостей с рынка труда.
Высоковолатильные валюты чувствуют себе еще лучше – осси прорвался выше паритета и достиг ночью 1,0233, чему во многом способствовали сильные покупки суверенных фондов и множество сработавших стопов. Чуть более чем за неделю AUD подскочил на 8% со своего минимума. Сырье вновь пользуется горячим спросом: нефть Брент достигла 112 долларов за баррель, а золото коснулось 1690 – за унцию, сейчас 1672. Учитывая массивность коротких позиций по рисковым активам и недолларовым валютам, которые накопились за предшествующие месяцы, необязательно, что все массированная атака на стопы уже закончена, хотя далее особо и не куда идти. Тем не менее, мы можем увидеть затишье на финансовых рынках по мере приближения к концу года, так как риск-менеджеры будут закрывать свои книги
Швейцарская промышленность по-прежнему недовольна сильной валютой
Несмотря на успех впечатляющей интервенции НБШ в прошлом месяце, лидеры швейцарской промышленности остаются травмированы высокой стоимостью валюты. Например, исполнительный директор Swisscom вчера сказал, что «это невообразимо, чтобы швейцарский франк оставался на текущих уровнях в течение следующих двух лет», потому что «это может серьезно навредить экономике Швейцарии». В частности, швейцарские компании, у которых значительная часть доходов номинирована в евро, слабость последнего - проблема. Без сомнений НБШ прислушается к этим заявлениям. В последнее время ходят слухи, что Банк рассматривает цель по франку в 1,25 или даже 1,30. Судя по комментариям различных представителей НБШ в последние недели, такой исход событий вполне возможен
Сенат США отверг план Обамы по занятости
Новость о том, что сенат США отверг план президента на 447 млрд. долларов по занятости, разочаровала рынок и вывела доллар из числа фаворитов вчера. Среди мер, которые содержались в законопроекте, было понижение налогов для работающих и инвестиции в инфраструктуру. Некоторые демократы выступали против того, откуда будут браться деньги на финансирование этого пакета, включая повышение налогов для тех, кто зарабатывает более 250 тыс. долларов. Ответ Белого Дома был типично негодующим, а Обама указал, что будет продвигать отдельные предложения по законопроекту через конгресс. В то время, когда конгресс рассматривает этот пакет стимулов, комитет занят поисками мер по сокращению существующего дефицита бюджета.
Британский рынок труда: от плохого к ужасному
Сообщение о том, что уровень безработицы ILO достиг 15-ти летнего максимума в 8.1% за три месяца по июль было шокирующим с одной стороны, и неудивительным с другой. Также глубоко тревожным было предупреждение о том, что количество безработных сейчас достигло 2.57 миллионов человек, 17-ти летнего максимума. Количество британских безработных колебалось около 2.5 миллионов с середины 2009 года. За три месяца вплоть по конец июля количество занятых упало на 178.000 до 29.1 миллионов. Лишь 70% трудоспособного населения имеет работу; лишь 50% рабочей силы занято полный рабочий день. Из 40 миллионов трудовых ресурсов ошеломляющие 9.35 миллионов (23%) экономически неактивны, включая 3.4 миллиона мужчин. Уровень безработицы среди молодежи в настоящий момент на рекордном уровне в 21.3%.
Если было бы возможно посчитать всех с неполной занятостью, учесть тех, кто хотел бы работать полный рабочий день, а также тех, кто перестал искать работу, мы получили бы поистине пугающие данные, вполне возможно, что это были бы 20%!
Неудивительно, что Банк Англии решился на дополнительные закупки активов на прошлой неделе, а также неудивительно то, что политики продолжают проводить политику обесценения валюты. Динамика роста Британии ужасающая, и наиболее явно это видно по рынку труда. Во времена чрезвычайной нехватки рабочих мест, и почти без надежд на рост экономики в течение какого-то времени, несомненно, пришел момент для более радикального подхода по облегчению нагрузки безработных, например, это мог бы быть вахтовый метод. Он не решит проблемы страны, однако помог бы облегчить ситуацию
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Так что, хотя Турция, Бразилия и Индонезия понизили ставки в прошедшие два месяца, есть еще куда стремиться, судя по графику. Конечно, мы не придем к уровням, которые преобладали в середине 2007 года, когда ставки G4 (кроме Японии) были либо нейтральные, либо адаптивные. Тем не менее, есть шанс, что Мексика может завтра ослабить ставки. После этого бразильский ЦБ будет заседать на следующем неделе. Вероятно, здесь мало шансов на снижение, учитывая сокращение в августе. Тем не менее, с учетом, что пик цен на продовольствие и инфляции уже позади в Китае, там есть пространство для снижения ставок в ближайшие недели. Последнее падение валют развивающихся стран в сочетании с потенциалом для снижения ставок, может подорвать операции керри трейда. Последние недели имела место массовая недооцененность, и хотя мы видели падение керри валют на этой неделе, потенциал для снижения ставок, вероятно, отпугнет инвесторов от использования керри трейда в ближайшие месяцы
Смешанные данные по британской торговле
После невероятно удручающих вестей с рынка труда Британии ранее на этой неделе, была слабая надежда на то, что торговые данные за август могут дать некоторую передышку после экономического пессимизма. К сожалению, праздновать нечего. На самом деле, чем пристальнее смотришь, тем хуже положение вещей. Тем не менее, торговый баланс, похоже, улучшается, дефицит размером 1.9 миллиарда фунтов - второй низкий с последнего квартала 2008 года, во время коллапса импорта.
Вызывают опасения, тем не менее, условия внешней торговли (соотношение экспортных цен импортным), соотношение упало еще на 1%. С начала прошлого года падение составило 4%. Спад соотношения внешней торговли ведет к проблемам, так как отражает существенный спад национального дохода и покупательской способности. Неудивительно, что частный сектор сильно страдает в этот период из-за беспрецедентно жестких мер экономии. Если опираться на эти данные, давление лишь усиливается
Жесткое предупреждение Азии со стороны МВФ
В удивительно откровенной оценке происходящего МВФ предупредил, что европейский долговой и банковский кризисы представляют собой «серьезный риск» для Азии. Прогноз роста Азии на этот год был сокращен с 6.8% до все еще похвальных 6.3%. Кроме того, МВФ считает, что сложности европейских банков, вероятно, оказали влияние на продолжающуюся распродажу азиатских активов, сокращение кредитных линий азиатским компаниям и на сложности с продлением сроков погашения кредитов.
Понимая, что инвесторы открыли за последние годы в Азии существенные позиции, МВФ обеспокоен тем, что внезапные распродажи активов в регионе могут вызвать распространение инфекции как на долговые, так и фондовые рынки, что также ослабит местные валюты. В последнем квартале мы стали свидетелями того, как резко могут измениться настроения в регионе и насколько драматичным может быть влияние на рынки; индекс MSCI Asia Pacific потерял 16%.
Перед азиатскими политиками стоит дилемма: рост, очевидно, замедляется, но налицо сохранение инфляционного давления, а финансовые условия достаточно стимулирующие. Два крупнейших азиатских экономических слона – Китай и Индия сталкиваются с этим, так как экономики все еще весьма перегреты, а монетарная политика по-прежнему адаптивна. В других странах Азии, тем не менее, вероятно понижение ставок. Если европейская инфекция продолжит заражать другие страны мира, тогда предупреждения МВФ абсолютно верны в отношении Азии
Китайский экспортная машина в трудном положении
На фоне глобального замедления роста неудивительно, что крупнейший мировой экспортер оказался в трудном положении. Рост экспорта в Китае замедлился до 17.1% по сравнению с прошлым годом в прошлом месяце, что нельзя назвать ужасным результатом, но он заметно слабее, чем в начале года, когда темп роста достигал 30%. Частично замедление экспорта естественно, так как предыдущий рост был чрезмерно высоким, учитывая спад в глобальной торговле в 2009 года. С обезоруживающей готовностью китайские чиновники предупреждают, что торговый сектор столкнется с «серьезными проблемами» в ближайшие месяца из-за слабого роста, протекционизма со стороны США и Европы, роста юаня, финансовых сложностей и растущих зарплат рабочих. Экспорт на прибыльный рынок Европы очень резко сократился до однозначных значений.
Интересен тот факт, что стоимость юаня заметно снизилась ночью в Гонконге более чем на 1%. В настоящий момент оффшорный курс юаня на 2.4% ниже официального материкового курса. Это говорит о том, что инвесторы очень нервничают в отношении перспектив китайской экономики в момент, когда мировые экономические проблемы сильны как никогда
Звук закрывающихся книг
Сейчас, когда европейские лидеры наконец поняли, что вечное сглаживание суверенного долгового и банковского кризиса может означать смерть для их экономик, похоже, что управляющие хедж-фондов и трейдеры разом решили выйти из невероятно прибыльных коротких позиций по рисковым бумагам. В ходе последней недели мы неоднократно обращались к этой теме, и вчера природа таких движений была совершенно очевидна. Без каких бы на то ни было причин, мы стали свидетелями мощного роста рисковых активов, высокобетовых валют и евро и еще одного дня серьезных потерь доллара. Евро попытался прорваться выше 1,38 в какой-то момент, хотя начинала неделю с 1,34. Кабель вблизи в 1,58, поднявшись вверх на две фигуры – неплохое достижение при условии очень печальных новостей с рынка труда.
Высоковолатильные валюты чувствуют себе еще лучше – осси прорвался выше паритета и достиг ночью 1,0233, чему во многом способствовали сильные покупки суверенных фондов и множество сработавших стопов. Чуть более чем за неделю AUD подскочил на 8% со своего минимума. Сырье вновь пользуется горячим спросом: нефть Брент достигла 112 долларов за баррель, а золото коснулось 1690 – за унцию, сейчас 1672. Учитывая массивность коротких позиций по рисковым активам и недолларовым валютам, которые накопились за предшествующие месяцы, необязательно, что все массированная атака на стопы уже закончена, хотя далее особо и не куда идти. Тем не менее, мы можем увидеть затишье на финансовых рынках по мере приближения к концу года, так как риск-менеджеры будут закрывать свои книги
Швейцарская промышленность по-прежнему недовольна сильной валютой
Несмотря на успех впечатляющей интервенции НБШ в прошлом месяце, лидеры швейцарской промышленности остаются травмированы высокой стоимостью валюты. Например, исполнительный директор Swisscom вчера сказал, что «это невообразимо, чтобы швейцарский франк оставался на текущих уровнях в течение следующих двух лет», потому что «это может серьезно навредить экономике Швейцарии». В частности, швейцарские компании, у которых значительная часть доходов номинирована в евро, слабость последнего - проблема. Без сомнений НБШ прислушается к этим заявлениям. В последнее время ходят слухи, что Банк рассматривает цель по франку в 1,25 или даже 1,30. Судя по комментариям различных представителей НБШ в последние недели, такой исход событий вполне возможен
Сенат США отверг план Обамы по занятости
Новость о том, что сенат США отверг план президента на 447 млрд. долларов по занятости, разочаровала рынок и вывела доллар из числа фаворитов вчера. Среди мер, которые содержались в законопроекте, было понижение налогов для работающих и инвестиции в инфраструктуру. Некоторые демократы выступали против того, откуда будут браться деньги на финансирование этого пакета, включая повышение налогов для тех, кто зарабатывает более 250 тыс. долларов. Ответ Белого Дома был типично негодующим, а Обама указал, что будет продвигать отдельные предложения по законопроекту через конгресс. В то время, когда конгресс рассматривает этот пакет стимулов, комитет занят поисками мер по сокращению существующего дефицита бюджета.
Британский рынок труда: от плохого к ужасному
Сообщение о том, что уровень безработицы ILO достиг 15-ти летнего максимума в 8.1% за три месяца по июль было шокирующим с одной стороны, и неудивительным с другой. Также глубоко тревожным было предупреждение о том, что количество безработных сейчас достигло 2.57 миллионов человек, 17-ти летнего максимума. Количество британских безработных колебалось около 2.5 миллионов с середины 2009 года. За три месяца вплоть по конец июля количество занятых упало на 178.000 до 29.1 миллионов. Лишь 70% трудоспособного населения имеет работу; лишь 50% рабочей силы занято полный рабочий день. Из 40 миллионов трудовых ресурсов ошеломляющие 9.35 миллионов (23%) экономически неактивны, включая 3.4 миллиона мужчин. Уровень безработицы среди молодежи в настоящий момент на рекордном уровне в 21.3%.
Если было бы возможно посчитать всех с неполной занятостью, учесть тех, кто хотел бы работать полный рабочий день, а также тех, кто перестал искать работу, мы получили бы поистине пугающие данные, вполне возможно, что это были бы 20%!
Неудивительно, что Банк Англии решился на дополнительные закупки активов на прошлой неделе, а также неудивительно то, что политики продолжают проводить политику обесценения валюты. Динамика роста Британии ужасающая, и наиболее явно это видно по рынку труда. Во времена чрезвычайной нехватки рабочих мест, и почти без надежд на рост экономики в течение какого-то времени, несомненно, пришел момент для более радикального подхода по облегчению нагрузки безработных, например, это мог бы быть вахтовый метод. Он не решит проблемы страны, однако помог бы облегчить ситуацию
/Компиляция. 13 октября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу