22 июня 2012 Sberbank CIB Кащеев Николай
Moody’sсделало свой ход – понизило рейтинги 15 мировым банкам – на фоне того, как самим рейтинговым агентствам стучатся в дверь возмущенные граждане. Например, Европа совершенно официально обсуждает для ЕЦБ возможность забыть о рейтингах от агентств при оценке залогов. Между тем, Moody’s косвенно признает, что отставало от действительности: иначе как объяснить одномоментное снижение рейтинга CS на три ступени? Такие перемены в финансовом положении гиганта, вроде CS, не могут произойти за одну ночь. Впрочем, бремя агентства очень нелегко: если бы оно промолвило хоть одно (негативное) слово о положении какого-либо мирового банка до срока (до того, как негативный сценарий начала реализовываться в явном виде), обвинения в его адрес были бы еще более тяжелыми. А реакция рынков уж точно не замедлила бы проявиться.
Мотивацией для такого шага Moody’s являлась высокая подверженность этих банков рыночным рискам, волатильности на рынках. Рынок вряд ли был сильно удивлен или шокирован решением агентства, хотя оно сыграло некоторую роль еще до его публикации, поскольку слухи, в последствие оправдавшиеся, циркулировали, как минимум, с начала торгового дня в США. Сложившаяся ситуация с многочисленными экономическими и рыночными рисками уже настраивала рынки на негативный лад вне зависимости от решения агентства. Падение евро против доллара и, конечно, нефти в этих условиях отнюдь не удивляет.
И, разумеется, то же самое относится к курсу рубля (см. график ниже; красным – рубль к корзине ЦБ, зеленым – к доллару; черная кривая – цена Urals). ЦБ РФ в соответствии с его прежними заявлениями осуществляет лишь ограниченное вмешательство в торги. Возможно, ему придется что-то решать, когда корзина подойдет к 38 руб., но пока он следует своей линии. По счастью, по всей видимости, не очень активны движения по капитальному счету… но нефть ниже 90 долл. – уже достаточно серьезный негативный фактор для рынка.
В Европе открыт «второй фронт»: обсуждается выделение помощи Испании и – напрямую ее банкам. В самом деле: это хорошая возможность для игры с общественным мнением: помощь Испании – «это совсем не то, что помощь Греции», потому что оказывается в основном банкам, а не государству (а уж они потом купят госдолг). И Испанию склоняют к тому, чтобы помощь проследовала именно таким путем, Испания не очень сопротивляется. Технически помощь должна оказываться сперва от EFSF, потом от ESM, которые пока не располагают большими средствами, как известно. Вопрос дня: хватит ли ее, этой помощи, которая оценивается в круглую сумму 100 млрд.евро? Стресс-тест испанских банков, проведенный OliverWyman, показывает, что в худшем сценарии потери банков составят примерно 250-270 млрд.евро, 170-190 млрд. – в случае реализации базового сценария. Это приводит к потребностям в капитале в объеме от 50 до 60 млрд.евро в негативном сценарии (при наличии изыбточного «буфера» капитала 33-39 млрд.евро – разница между текущей капитализацией и «допустимым» снижением капитала в стресс-сценарии) и… 16-25 млрд.евро в базовом. Интересно, что в обоих сценариях предусмотрена прибыль банковской системы в объеме до 65 млрд.евро и резервы в объеме до 98 млрд.евро. Как справедливо подмечают скептики (например, zerohedge.com, один из ведущих независимых финансовых блогов США), как раз эти предположения могут оказаться слабым местом всего исследования, принимая во внимание очень вероятный отток капитала из испанских банков. Кстати, базовый сценарий также предусматривает возвращение экономики к росту номинального ВВП уже в 2013 году, а реальному – в 2014 г..
Ангела Меркель направляется сегодня в Италию, где она будет встречаться с Ф.Олландом, М.Монти, и М.Рахоем по очевидному поводу. Одна против группы не самых верных союзников, имеющих, как мы говорили, взгляды на многое отличные от германских В это время июньский индекс бизнес климата Германии от Ifo падает до 105.3 с 106.9 в мае, ожидания бизнеса – ниже 100, 97.3. Тревожное лето продолжается в удивительном подобии с летом 2011 г.
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Мотивацией для такого шага Moody’s являлась высокая подверженность этих банков рыночным рискам, волатильности на рынках. Рынок вряд ли был сильно удивлен или шокирован решением агентства, хотя оно сыграло некоторую роль еще до его публикации, поскольку слухи, в последствие оправдавшиеся, циркулировали, как минимум, с начала торгового дня в США. Сложившаяся ситуация с многочисленными экономическими и рыночными рисками уже настраивала рынки на негативный лад вне зависимости от решения агентства. Падение евро против доллара и, конечно, нефти в этих условиях отнюдь не удивляет.
И, разумеется, то же самое относится к курсу рубля (см. график ниже; красным – рубль к корзине ЦБ, зеленым – к доллару; черная кривая – цена Urals). ЦБ РФ в соответствии с его прежними заявлениями осуществляет лишь ограниченное вмешательство в торги. Возможно, ему придется что-то решать, когда корзина подойдет к 38 руб., но пока он следует своей линии. По счастью, по всей видимости, не очень активны движения по капитальному счету… но нефть ниже 90 долл. – уже достаточно серьезный негативный фактор для рынка.
В Европе открыт «второй фронт»: обсуждается выделение помощи Испании и – напрямую ее банкам. В самом деле: это хорошая возможность для игры с общественным мнением: помощь Испании – «это совсем не то, что помощь Греции», потому что оказывается в основном банкам, а не государству (а уж они потом купят госдолг). И Испанию склоняют к тому, чтобы помощь проследовала именно таким путем, Испания не очень сопротивляется. Технически помощь должна оказываться сперва от EFSF, потом от ESM, которые пока не располагают большими средствами, как известно. Вопрос дня: хватит ли ее, этой помощи, которая оценивается в круглую сумму 100 млрд.евро? Стресс-тест испанских банков, проведенный OliverWyman, показывает, что в худшем сценарии потери банков составят примерно 250-270 млрд.евро, 170-190 млрд. – в случае реализации базового сценария. Это приводит к потребностям в капитале в объеме от 50 до 60 млрд.евро в негативном сценарии (при наличии изыбточного «буфера» капитала 33-39 млрд.евро – разница между текущей капитализацией и «допустимым» снижением капитала в стресс-сценарии) и… 16-25 млрд.евро в базовом. Интересно, что в обоих сценариях предусмотрена прибыль банковской системы в объеме до 65 млрд.евро и резервы в объеме до 98 млрд.евро. Как справедливо подмечают скептики (например, zerohedge.com, один из ведущих независимых финансовых блогов США), как раз эти предположения могут оказаться слабым местом всего исследования, принимая во внимание очень вероятный отток капитала из испанских банков. Кстати, базовый сценарий также предусматривает возвращение экономики к росту номинального ВВП уже в 2013 году, а реальному – в 2014 г..
Ангела Меркель направляется сегодня в Италию, где она будет встречаться с Ф.Олландом, М.Монти, и М.Рахоем по очевидному поводу. Одна против группы не самых верных союзников, имеющих, как мы говорили, взгляды на многое отличные от германских В это время июньский индекс бизнес климата Германии от Ifo падает до 105.3 с 106.9 в мае, ожидания бизнеса – ниже 100, 97.3. Тревожное лето продолжается в удивительном подобии с летом 2011 г.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу