30 августа 2012 БФА Моисеев Алексей
Полагаем, что с утра российские индексы окажутся под давлением, индекс ММВБ может продолжить снижение, поддержка 1430 пунктов. Тем не менее, существенное движение с текущих уровней начнется, вероятно, только после новостей от центробанков
В среду, 29 августа, размах колебаний индекса ММВБ снова несколько увеличился. При этом итогом волатильной сессии стало снижение до минимума за неделю: 1437,14 пунктов (-0,94%). Впрочем, не прошлой неделе были и более заметные снижения, не приведшие, тем не менее, к выходу из консолидации. В лидерах дня - акции ТГК-9 и Мосэнергосбыта. Также лучше рынка обычка и префы Ростелекома. Среди аутсайдеров – акции ОГК-5, Э.ОНРоссия, ОГК-2, МРСК Северного Кавказа, обычка Холдинга МРСК. В первом эшелоне несколько лучше рынка выглядели обыкновенные акции Сбербанка, а опережающими темпами снижались котировки префов Сбербанка и акций ВТБ.
Глава ЕЦБ М.Драги вчера в очередной раз заочно (через немецкую «Die Zeit» и сайт ЕЦБ) ответил оппонентам программы выкупа облигаций. По мнению Драги, ЕСБ периодически может и должен применять «нестандартные меры» в рамках своего мандата по поддержанию ценовой стабильности. В данный момент необходимость нестандартных мер обусловлена тем, что фрагментированность рынков (под которой Драги понимает, судя по предыдущим заявлениям, в том числе резко увеличившиеся спрэды доходностей госдолга стран еврозоны) не позволяет эффективно осуществлять стандартные монетарные меры
Италия успешно провела аукцион векселей: удалось привлечь 9 млрд. евро, при этом доходность шестимесячных векселей опустилась с 2,454% на июльском аукционе до 1,585% и стала минимальной за пять месяцев. Канцлер Германии А.Меркель по итогам встречи с премьер-министром Италии М.Монти поддержала действия итальянских властей, высказав уверенность, что реформы позволят снизить стоимость заимствования на долговых рынках. Меркель призвала европейских политиков к большей координации действий с ЕС и ЕЦБ. В то же время, она снова отметила, что считает банковскую лицензию для ESM несовместимой с законодательством ЕС
Вторая оценка ВВП США за 2кв12 показала пересмотр показателя с +1,5% до +1,7%, как и ожидалось. Вышедший вечером очередной обзор ФРС (Beige Book) зафиксировал продолжение умеренного восстановления американской экономики в июле и начале августа. С момента последнего отчета несколько активизировались розничные продажи, в том числе продажи транспортных средств, но наметилось замедление в производственной активности. Занятость в большинстве регионов стабилизировалась, либо растет очень слабо.
Американские индексы вчерашнюю сессию завершили незначительным приростом, прибавив в пределах 0,13%. Цены на нефть Brent, вчера не без труда удержавшиеся выше 112 долл./барр., приближаются к 113. В то же время, на фондовых рынках Азии настроения выраженно негативные, целый ряд индексов теряют более 1%. Среди причин – худшие, чем ожидалось, данные по розничным продажам в Японии (-0,8% г/г в июле при прогнозе -0,2%). Полагаем, что с утра российские индексы окажутся под давлением, индекс ММВБ может продолжить снижение, поддержка 1430 пунктов. Тем не менее, существенное движение с текущих уровней начнется, вероятно, только после новостей от центробанков
Газпром
Партнеры по Штокману остановили проект По сообщению представителя Газпрома, компании и её партнерам по проекту разработки Штокмановского месторождения удалось прийти к согласию относительно нецелесообразности разработки Штокмана на данном этапе. Как и ожидалось, основным препятствием в реализации проекта оказалась его высокая стоимость: в условиях неясности долгосрочных ценовых перспектив природного газа партнеры посчитали значительный капвложения чересчур рискованными. Мы расцениваем новость в целом нейтрально для котировок акций Газпрома, которые и ранее не отражали стоимость Штокмановского проекта. Не исключаем, что новость может быть воспринята рынком и позитивно: ведь именно масштабные инвестиционные потребности газового концерна, на наш взгляд, являются основным сдерживающим фактором для его капитализации. Мы ждем реакции на решение от правительства РФ, ранее включившее предполагаемые объемы добычи газа на Штокмане в прогнозный на 2016 г., а также потратившего достаточно много времени на разработку особых налоговых условий для проекта
ОГК-2
Компания отчиталась за 6мес12 по МСФО Генерирующая компания ОГК-2, контролируемая Газпромом, представила финансовые результаты деятельности за 1пг12.
Выручка компании снизилась на 17% до $1,57 млрд с $1,9 млрд годом ранее. Снижение выручки было связано с падением средних цен на электроэнергию на свободном рынке в текущем году, а также со снижением операционных показателей компании. По итогам полугодия компания сократила объем выработки электроэнергии на 8% и полезный отпуск тепла на 6%. EBITDA сократилась на 37% и составила $143 млн. Рентабельность по EBITDA снизилась на 3 п.п. до 9%. Чистая прибыль компании уменьшилась в 9 раз и составила $14 млн. На снижение чистой прибыли помимо сокращения выручки повлияло увеличение амортизационных отчислений в связи с вводом новых мощностей, а также увеличение финансовых расходов как следствие роста долговой нагрузки компании. Мы считаем, что опубликованная отчетность будет негативно воспринята инвесторами, что может оказать дополнительное давление на котировки ценных бумаг эмитента.
Сбербанк
Банк опубликовал невыразительную отчётность за 1пг12 Сбербанк опубликовал результаты 1пг12 по МСФО, которые мы считаем нейтральными.
Чистая прибыль банка сократилась на 6,8% г/г, произошло это во многом из-за значительного уменьшения доходов от восстановления резервов под обесценение кредитного портфеля (снижение на 95,36%) и роста операционных расходов, главным образом на персонал. За истекшее полугодие Сбербанк показал увеличение в портфеле кредитов частным лицам (на 35,73%), что в целом соответствовало динамике всего сектора; кроме того кредитный портфель юридических лиц также вырос. За полугодие снизился коэффициент достаточности капитала и мы ожидаем, что в следующем квартале он снизится ещё на 0,4-0,6% за счёт увеличения нормативов дисконта по рисковым активам Центральным Банком. Главными факторами, которые могут повлиять на показатели Сбербанка в следующем отчётном периоде, станут увеличение операционных расходов в связи с расширением филиальной сети в Москве за счёт покупки на 2,1 млрд руб. недвижимости под офисы и снижение достаточности капитала. Мы ожидаем, что в ближайшем времени не произойдёт SPO Сбербанка
Силовые машины
Условия оферты могут быть пересмотрены Как стало известно в среду, ФСФР направила основному акционеру Силовых машин – компании Highstat Ltd А.Мордашова – предписание о приведении обязательного предложения о приобретении ценных бумаг в соответствие с требованиями законодательства РФ. Напомним, что предложенная миноритариям «Силмаша» цена выкупа – 4,53 руб. за акцию – не соответствует средневзвешенной рыночной цене акций за полгода, предшествовавших делистингу акций. Возможно, действия ФСФР вынудят компанию обратиться к оценщику для выявления справедливой стоимости акций, либо улучшить условия оферты для миноритариев. Заметим, однако, что случаи игнорирования мажоритарием требований регулятора также не редкость. Так, основной собственник Седьмого континента А.Занадворов в июле провел принудительный выкуп акций в обход запрета ФСФР. Мы рекомендуем акционерам Силовых машин не торопиться с предъявлением акций к оферте, так как данный выкуп является прелюдией к принудительному выкупу, который должен осуществляться как минимум по той же цене, а шансы на пересмотр условий все-таки остаются
Мостотрест
Структура Мостотреста проведет реконструкцию аэропорта «Внуково» Дочерняя компания Мостотреста ООО «Трансстроймеханизация» (далее - ТСМ) получила право на заключение госконтракта на 2,6 млрд рублей включая НДС (около $80 млн) на выполнение строительно-монтажных работ по проекту развития аэропорта «Внуково». Срок выполнения работ по объекту - 448 дней с момента заключения договора строительного подряда. Проект предполагает модернизацию составляющих инфраструктуры аэропорта. Условиями контракта предусматривается завершение реконструкции взлетно- посадочной полосы ИВПП-1 с удлинением до 3,5 тысячи метров (включая устройство водосточно-дренажной сети, светосигнального оборудования, оборудования средств посадки). Кроме того, ТСМ должна будет построить рулежные дорожки, площадку для противообледенительной обработки самолетов и стартовую аварийно-спасательную станцию. Напомним, что в 2011 году ТСМ заключило госконтракт на реконструкцию ВПП-1 в аэропорту «Внуково» на сумму около $250 млн. Мы хорошо относимся к акциям Мостотреста, который увеличивает свой портфель заказов на быстрорастущем рынке инфраструктурного строительства, но считаем основным ограничителем для их роста их недостаточную ликвидность.
М.Видео
М.Видео может выплатить экстра-дивиденды в сентябре В ходе телефонной конференции финансовый директор М.Видео Кристофер Паркс заявил, что Совет директоров компании может рассмотреть вопрос о выплате экстра-дивидендов в сентябре. В настоящее время компания располагает $155 млн свободных денежных средств и их накопление продолжиться до конца года, несмотря на капитальные вложения, поэтому менеджмент собирается рассмотреть вопрос о выплате экстра-дивидендов в декабре 2012 года. Размер дивидендов определит совет директоров М.Видео, и по мнению менеджмента, они могут составить до 30 рублей на акцию, что предполагает исходя из текущих котировок до 12% дивидендной доходности
Аптечная сеть 36,6
Чистый убыток Аптек 36,6 вырос в 1-ом полугодии 2012г. Чистый убыток ОАО «Аптечная сеть 36,6» по МСФО за первое полугодие 2012г. вырос на 2% по сравнению с аналогичным периодом 2011г. и составил $11 млн. Консолидированные нетто-продажи группы от текущих операций в первом полугодии выросли на 2% в рублевом эквиваленте, но из-за ослабления курса рубля в долларовом выражении показали снижение на 5% до $360 млн. Снижение валовой маржи в розничном сегменте обусловлено, в первую очередь, изменением ценовой политики для части аптек. За счет этого Компания смогла переломить негативную динамику по клиентскому трафику
В целом, кроме приемлемой выручки компании нечем порадовать инвесторов. Мы нейтрально оцениваем отчетность эмитента. Фармакологический рынок продолжает оставаться под давлением государственного регулирования и неопределенности после вступления в ВТО, что снижает его инвестиционную привлекательность.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В среду, 29 августа, размах колебаний индекса ММВБ снова несколько увеличился. При этом итогом волатильной сессии стало снижение до минимума за неделю: 1437,14 пунктов (-0,94%). Впрочем, не прошлой неделе были и более заметные снижения, не приведшие, тем не менее, к выходу из консолидации. В лидерах дня - акции ТГК-9 и Мосэнергосбыта. Также лучше рынка обычка и префы Ростелекома. Среди аутсайдеров – акции ОГК-5, Э.ОНРоссия, ОГК-2, МРСК Северного Кавказа, обычка Холдинга МРСК. В первом эшелоне несколько лучше рынка выглядели обыкновенные акции Сбербанка, а опережающими темпами снижались котировки префов Сбербанка и акций ВТБ.
Глава ЕЦБ М.Драги вчера в очередной раз заочно (через немецкую «Die Zeit» и сайт ЕЦБ) ответил оппонентам программы выкупа облигаций. По мнению Драги, ЕСБ периодически может и должен применять «нестандартные меры» в рамках своего мандата по поддержанию ценовой стабильности. В данный момент необходимость нестандартных мер обусловлена тем, что фрагментированность рынков (под которой Драги понимает, судя по предыдущим заявлениям, в том числе резко увеличившиеся спрэды доходностей госдолга стран еврозоны) не позволяет эффективно осуществлять стандартные монетарные меры
Италия успешно провела аукцион векселей: удалось привлечь 9 млрд. евро, при этом доходность шестимесячных векселей опустилась с 2,454% на июльском аукционе до 1,585% и стала минимальной за пять месяцев. Канцлер Германии А.Меркель по итогам встречи с премьер-министром Италии М.Монти поддержала действия итальянских властей, высказав уверенность, что реформы позволят снизить стоимость заимствования на долговых рынках. Меркель призвала европейских политиков к большей координации действий с ЕС и ЕЦБ. В то же время, она снова отметила, что считает банковскую лицензию для ESM несовместимой с законодательством ЕС
Вторая оценка ВВП США за 2кв12 показала пересмотр показателя с +1,5% до +1,7%, как и ожидалось. Вышедший вечером очередной обзор ФРС (Beige Book) зафиксировал продолжение умеренного восстановления американской экономики в июле и начале августа. С момента последнего отчета несколько активизировались розничные продажи, в том числе продажи транспортных средств, но наметилось замедление в производственной активности. Занятость в большинстве регионов стабилизировалась, либо растет очень слабо.
Американские индексы вчерашнюю сессию завершили незначительным приростом, прибавив в пределах 0,13%. Цены на нефть Brent, вчера не без труда удержавшиеся выше 112 долл./барр., приближаются к 113. В то же время, на фондовых рынках Азии настроения выраженно негативные, целый ряд индексов теряют более 1%. Среди причин – худшие, чем ожидалось, данные по розничным продажам в Японии (-0,8% г/г в июле при прогнозе -0,2%). Полагаем, что с утра российские индексы окажутся под давлением, индекс ММВБ может продолжить снижение, поддержка 1430 пунктов. Тем не менее, существенное движение с текущих уровней начнется, вероятно, только после новостей от центробанков
Газпром
Партнеры по Штокману остановили проект По сообщению представителя Газпрома, компании и её партнерам по проекту разработки Штокмановского месторождения удалось прийти к согласию относительно нецелесообразности разработки Штокмана на данном этапе. Как и ожидалось, основным препятствием в реализации проекта оказалась его высокая стоимость: в условиях неясности долгосрочных ценовых перспектив природного газа партнеры посчитали значительный капвложения чересчур рискованными. Мы расцениваем новость в целом нейтрально для котировок акций Газпрома, которые и ранее не отражали стоимость Штокмановского проекта. Не исключаем, что новость может быть воспринята рынком и позитивно: ведь именно масштабные инвестиционные потребности газового концерна, на наш взгляд, являются основным сдерживающим фактором для его капитализации. Мы ждем реакции на решение от правительства РФ, ранее включившее предполагаемые объемы добычи газа на Штокмане в прогнозный на 2016 г., а также потратившего достаточно много времени на разработку особых налоговых условий для проекта
ОГК-2
Компания отчиталась за 6мес12 по МСФО Генерирующая компания ОГК-2, контролируемая Газпромом, представила финансовые результаты деятельности за 1пг12.
Выручка компании снизилась на 17% до $1,57 млрд с $1,9 млрд годом ранее. Снижение выручки было связано с падением средних цен на электроэнергию на свободном рынке в текущем году, а также со снижением операционных показателей компании. По итогам полугодия компания сократила объем выработки электроэнергии на 8% и полезный отпуск тепла на 6%. EBITDA сократилась на 37% и составила $143 млн. Рентабельность по EBITDA снизилась на 3 п.п. до 9%. Чистая прибыль компании уменьшилась в 9 раз и составила $14 млн. На снижение чистой прибыли помимо сокращения выручки повлияло увеличение амортизационных отчислений в связи с вводом новых мощностей, а также увеличение финансовых расходов как следствие роста долговой нагрузки компании. Мы считаем, что опубликованная отчетность будет негативно воспринята инвесторами, что может оказать дополнительное давление на котировки ценных бумаг эмитента.
Сбербанк
Банк опубликовал невыразительную отчётность за 1пг12 Сбербанк опубликовал результаты 1пг12 по МСФО, которые мы считаем нейтральными.
Чистая прибыль банка сократилась на 6,8% г/г, произошло это во многом из-за значительного уменьшения доходов от восстановления резервов под обесценение кредитного портфеля (снижение на 95,36%) и роста операционных расходов, главным образом на персонал. За истекшее полугодие Сбербанк показал увеличение в портфеле кредитов частным лицам (на 35,73%), что в целом соответствовало динамике всего сектора; кроме того кредитный портфель юридических лиц также вырос. За полугодие снизился коэффициент достаточности капитала и мы ожидаем, что в следующем квартале он снизится ещё на 0,4-0,6% за счёт увеличения нормативов дисконта по рисковым активам Центральным Банком. Главными факторами, которые могут повлиять на показатели Сбербанка в следующем отчётном периоде, станут увеличение операционных расходов в связи с расширением филиальной сети в Москве за счёт покупки на 2,1 млрд руб. недвижимости под офисы и снижение достаточности капитала. Мы ожидаем, что в ближайшем времени не произойдёт SPO Сбербанка
Силовые машины
Условия оферты могут быть пересмотрены Как стало известно в среду, ФСФР направила основному акционеру Силовых машин – компании Highstat Ltd А.Мордашова – предписание о приведении обязательного предложения о приобретении ценных бумаг в соответствие с требованиями законодательства РФ. Напомним, что предложенная миноритариям «Силмаша» цена выкупа – 4,53 руб. за акцию – не соответствует средневзвешенной рыночной цене акций за полгода, предшествовавших делистингу акций. Возможно, действия ФСФР вынудят компанию обратиться к оценщику для выявления справедливой стоимости акций, либо улучшить условия оферты для миноритариев. Заметим, однако, что случаи игнорирования мажоритарием требований регулятора также не редкость. Так, основной собственник Седьмого континента А.Занадворов в июле провел принудительный выкуп акций в обход запрета ФСФР. Мы рекомендуем акционерам Силовых машин не торопиться с предъявлением акций к оферте, так как данный выкуп является прелюдией к принудительному выкупу, который должен осуществляться как минимум по той же цене, а шансы на пересмотр условий все-таки остаются
Мостотрест
Структура Мостотреста проведет реконструкцию аэропорта «Внуково» Дочерняя компания Мостотреста ООО «Трансстроймеханизация» (далее - ТСМ) получила право на заключение госконтракта на 2,6 млрд рублей включая НДС (около $80 млн) на выполнение строительно-монтажных работ по проекту развития аэропорта «Внуково». Срок выполнения работ по объекту - 448 дней с момента заключения договора строительного подряда. Проект предполагает модернизацию составляющих инфраструктуры аэропорта. Условиями контракта предусматривается завершение реконструкции взлетно- посадочной полосы ИВПП-1 с удлинением до 3,5 тысячи метров (включая устройство водосточно-дренажной сети, светосигнального оборудования, оборудования средств посадки). Кроме того, ТСМ должна будет построить рулежные дорожки, площадку для противообледенительной обработки самолетов и стартовую аварийно-спасательную станцию. Напомним, что в 2011 году ТСМ заключило госконтракт на реконструкцию ВПП-1 в аэропорту «Внуково» на сумму около $250 млн. Мы хорошо относимся к акциям Мостотреста, который увеличивает свой портфель заказов на быстрорастущем рынке инфраструктурного строительства, но считаем основным ограничителем для их роста их недостаточную ликвидность.
М.Видео
М.Видео может выплатить экстра-дивиденды в сентябре В ходе телефонной конференции финансовый директор М.Видео Кристофер Паркс заявил, что Совет директоров компании может рассмотреть вопрос о выплате экстра-дивидендов в сентябре. В настоящее время компания располагает $155 млн свободных денежных средств и их накопление продолжиться до конца года, несмотря на капитальные вложения, поэтому менеджмент собирается рассмотреть вопрос о выплате экстра-дивидендов в декабре 2012 года. Размер дивидендов определит совет директоров М.Видео, и по мнению менеджмента, они могут составить до 30 рублей на акцию, что предполагает исходя из текущих котировок до 12% дивидендной доходности
Аптечная сеть 36,6
Чистый убыток Аптек 36,6 вырос в 1-ом полугодии 2012г. Чистый убыток ОАО «Аптечная сеть 36,6» по МСФО за первое полугодие 2012г. вырос на 2% по сравнению с аналогичным периодом 2011г. и составил $11 млн. Консолидированные нетто-продажи группы от текущих операций в первом полугодии выросли на 2% в рублевом эквиваленте, но из-за ослабления курса рубля в долларовом выражении показали снижение на 5% до $360 млн. Снижение валовой маржи в розничном сегменте обусловлено, в первую очередь, изменением ценовой политики для части аптек. За счет этого Компания смогла переломить негативную динамику по клиентскому трафику
В целом, кроме приемлемой выручки компании нечем порадовать инвесторов. Мы нейтрально оцениваем отчетность эмитента. Фармакологический рынок продолжает оставаться под давлением государственного регулирования и неопределенности после вступления в ВТО, что снижает его инвестиционную привлекательность.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter