21 ноября 2012 Газпромбанк | Банк Возрождение (VZRZ) Клапко Андрей, Синельников Иван, Питалефф Александр
Отечественный рынок накануне не смог развить успех, несмотря на позитивное открытие. На фоне слабой динамики европейских индексов, а также укрепления рубля уровень 1400 пунктов по индексу ММВБ так и остался непокоренной вершиной. По итогам торгов индекс ММВБ просел до 1396,39 п. (-0,2%), индекс РТС за счет укрепления рубля подрос до 1403,59 п. (+0,3%). Лидерами отката выступили акции Ростелекома (-1,9% обыкновенные и - 3,2% «префы») после известий об обысках в домах бывшего гендиректора фонда Marshall Capital, а ныне руководителя Ростелекома Александра Провоторова и основателя этого фонда Константина Малофеева. Акции Газпрома (-0,5%) и НОВАТЭКа (+0,3%) вновь оказались по разную сторону рыночных настроений на фоне новостей о рассмотрении правительством вопроса о либерализации экспорта СПГ, поддержку последним также оказывают новости о запуске программы buyback на сумму до 600 млн долл. Рынок США вчера нашел поддержку в макростатистике по сектору жилья. В частности, октябрьские данные о закладках новостроек в США оказались максимальными за 4 года. Тем не менее ближе к закрытию индексы США стали постепенно скатываться вниз и закрылись в нейтральной зоне под давлением негативных корпоративных событий (сильно просели акции HP и BestBuy). Кроме того, не порадовала инвесторов и речь главы ФРС Бена Бернанке, который предсказуемо констатировал отсутствие у ФРС инструментов поддержки экономики при условии наступления «бюджетного обрыва». На рынке нефти вчера при умеренно негативной динамике в середине дня ближе к вечеру произошел предсказуемый обвал на новостях о заключении мирного соглашения между Израилем и Палестиной. Цена январского фьючерса на нефть Brent потеряла более 1,5%, опустившись к 110 долл./бар
Прогноз на сегодня: С утра внешний фон из умеренно позитивного стал негативным после неожиданных новостей о том, что заседание тройки кредиторов по решению о выделении помощи Греции закончилось ничем. На этом фоне американские фьючерсы теряют в пределах 0,6%. Азиатские площадки же торгуются разнонаправленно, отыгрывая позитивную статистику по рынку жилья США. Росту рынка Японии не мешают даже вышедшие слабые данные по торговому балансу Японии – экспорт в стране восходящего солнца снижается уже 5 месяц подряд и достиг 3-летнего минимума. Мы ожидаем снижения российского рынка на открытии минимум на 0,5%. Важными для рынков сегодня будут данные по индексу экономической уверенности США от Университета Мичигана за ноябрь (18:55 мск).
Хорошие данные по инвестициям в октябре «смазаны» слабой статистикой по розничной торговле – риски замедления остаются
Новость: Росстат сообщил, что инвестиции в основной капитал в октябре выросли на 4,9% г/г против сентябрьского снижения на 1,3% г/г. За 10М12 прирост составил 9,5% г/г, что выше аналогичного показателя 2011 г. на 3,3 п.п. Оборот розничной торговли в октябре - 1,89 трлн руб., в товарной массе прирост составил 3,8% г/г, за 10М12 – 6,1% г/г. Основной вклад в увеличение внесли непродовольственные товары (прирост в октябре – 6,9% г/г), в то время как торговля продовольствием стагнирует – 0,5% г/г
Комментарий: Опубликованные цифры являются достаточно неожиданными на фоне слабой динамики предшествующих месяцев 2П12 и высокой базы октября 2011 г. (тогда инвестиции совершили скачок на 13,7% г/г). В начале недели Росстат сообщил о замедлении промпроизводства до 1,8% г/г за октябрь или до 2,8% г/г за 10М12. В случае если положительный импульс октября получит развитие в ноябре-декабре, есть шанс для улучшения итоговых показателей реального сектора в 2012 г. К сожалению, инвестиции в основной капитал формируют только 20,0% ВВП, львиная же доля (70,0%) приходится на совокупное потребление, частные индикаторы которого не очень радуют. В октябре оборот розничной торговли вырос всего на 3,8% г/г, что является самым низким показателем с января 2011 г. При этом реальные располагаемые доходы населения увеличились на 2,4% г/г после +3,8% в сентябре и +7,2% в августе. В целом риски замедления экономического роста остаются, однако уже не столь выраженные, как в начале осени. Мы ожидаем, что пока ситуация в реальном секторе не должна вызывать беспокойство ЦБ РФ, призывая его к сохранению текущего уровня ключевых процентных ставок
Обзор валютного рынка Уплата налогов (1/3 НДС за 3К12) в совокупности с растущей нефтью на закрытие торгов в России способствовали вчера повышению спроса на рубли. Так, бивалютная корзина снизилась на 0,17 руб. до 35,27 руб. Доллар США потерял 0,18 руб. и закрылся на отметке 31,31 руб. Евро демонстрировал схожую динамику – 40,12 руб. (-0,15 руб.). Оборот торгов по паре USD/RUB в секции с расчетами «завтра» составил 6,4 млрд долл., что на 2,4 млрд долл., больше чем за предшествующий день
КОММЕНТАРИЙ ТРЕЙДЕРА Очередной унылый день на рынке. Низкие объемы, очень слабые движения внутри дня. 1400 пунктов по индексу ММВБ теперь являются преградой с другой стороны, и на этом этапе задать новое направление рынку очень сложно. По ощущениям, есть уже люди, которые начали закрывать имеющиеся короткие позиции, и это, скорее всего, причина того, что мы закрылись движением наверх. Иногда кажется, все глобальные рынки акций в руках американских политиков и становится немного не по себе. Я бы не стал сейчас открывать большие позиции ни в одну, ни в другую сторону
Банк «Возрождение»
Отчетность банка «Возрождение» по МСФО за 3К12: отчисления в резервы притормозили рост чистой прибыли
Чистая прибыль не оправдала ожиданий из-за больших отчислений в РВПС. Чистая прибыль в 3К12 составила 583 млн руб. (на 14%/5% ниже наших ожиданий/консенсуса). Главным фактором давления стали неожиданно высокие отчисления в резервы - стоимость риска в 3К12 составила 2,9% (максимальное квартальное значение с 2009 года). На этом фоне доля провизий в валовом кредитном портфеле выросла до 9,5% с 9,1% во 2К12, в то время как доля кредитов с просрочкой от 90 дней выросла с 6% до 6,2%. Главным сюрпризом стал 40%-ный рост корпоративных кредитов с просрочкой до 90 дней (+1,1 млрд. руб. в 3К12). Пока неясно насколько проблемной может оказаться эта статья, однако с учетом данной категории уровень неработающих кредитов (NPL) вырастает до 8,7% (коэффициент покрытия резервами лишь 1,1).
Рост балансовых показателей – без особых сюрпризов. Динамика основных балансовых показателей (активы, кредиты, депозиты) оказалась предсказуемо слабой – по сути, рост бизнеса у Возрождения в 3К12 остановился, что частично связано и с сезонным фактором. Тем не менее стоит отметить более уверенный, чем мы предполагали, рост розничных кредитов (+11% кв/кв), в то время как объем корпоративных кредитов снизился больше наших прогнозов (-3%)
Динамика чистой процентной маржи ожидаема. Чистая процентная маржа сократилась до 4,8% (5% во 2К12), совпав с нашим прогнозом. Снижению поспособствовал более динамичный рост средней стоимости пассивов (+20 б.п.) по сравнению с доходностью активов (+10 б.п.). Несмотря на сокращение, текущий уровень маржи у Возрождения и ее общая динамика с начала года выглядят сильно по сравнению с большинством торгуемых конкурентов
Контроль над затратами – лучше ожиданий. Операционные издержки сократились на 4% кв/кв, что оказалось и лучше наших ожиданий, и выше консенсуса. Уверенный контроль над расходами был обеспечен снижением административных затрат (-13% кв/кв), а также сокращением персонала на 1,3% за квартал. Показатель «Расходы/доходы» снизился в 3К12 до 53% - самый низкий уровень с 2009 года.
На фоне в целом неплохих фундаментальных показателей – рост провизий и ухудшение качества портфеля окажет давлени
С фундаментальной точки зрения результаты Возрождения выглядят довольно неплохо. Тем не менее внимание инвесторов скорее всего будет приковано к по сути единственному, но важному негативному моменту – росту просроченных долгов в связи с чем вероятно некоторое давление на акции банка в краткосрочной перспективе. Мы ожидаем услышать комментарии менеджмента по этому и другим важным вопросам в ходе сегодняшней телефонной конференцией, которая состоится в 17:00 по московскому времени
http://www.gazprombank.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Прогноз на сегодня: С утра внешний фон из умеренно позитивного стал негативным после неожиданных новостей о том, что заседание тройки кредиторов по решению о выделении помощи Греции закончилось ничем. На этом фоне американские фьючерсы теряют в пределах 0,6%. Азиатские площадки же торгуются разнонаправленно, отыгрывая позитивную статистику по рынку жилья США. Росту рынка Японии не мешают даже вышедшие слабые данные по торговому балансу Японии – экспорт в стране восходящего солнца снижается уже 5 месяц подряд и достиг 3-летнего минимума. Мы ожидаем снижения российского рынка на открытии минимум на 0,5%. Важными для рынков сегодня будут данные по индексу экономической уверенности США от Университета Мичигана за ноябрь (18:55 мск).
Хорошие данные по инвестициям в октябре «смазаны» слабой статистикой по розничной торговле – риски замедления остаются
Новость: Росстат сообщил, что инвестиции в основной капитал в октябре выросли на 4,9% г/г против сентябрьского снижения на 1,3% г/г. За 10М12 прирост составил 9,5% г/г, что выше аналогичного показателя 2011 г. на 3,3 п.п. Оборот розничной торговли в октябре - 1,89 трлн руб., в товарной массе прирост составил 3,8% г/г, за 10М12 – 6,1% г/г. Основной вклад в увеличение внесли непродовольственные товары (прирост в октябре – 6,9% г/г), в то время как торговля продовольствием стагнирует – 0,5% г/г
Комментарий: Опубликованные цифры являются достаточно неожиданными на фоне слабой динамики предшествующих месяцев 2П12 и высокой базы октября 2011 г. (тогда инвестиции совершили скачок на 13,7% г/г). В начале недели Росстат сообщил о замедлении промпроизводства до 1,8% г/г за октябрь или до 2,8% г/г за 10М12. В случае если положительный импульс октября получит развитие в ноябре-декабре, есть шанс для улучшения итоговых показателей реального сектора в 2012 г. К сожалению, инвестиции в основной капитал формируют только 20,0% ВВП, львиная же доля (70,0%) приходится на совокупное потребление, частные индикаторы которого не очень радуют. В октябре оборот розничной торговли вырос всего на 3,8% г/г, что является самым низким показателем с января 2011 г. При этом реальные располагаемые доходы населения увеличились на 2,4% г/г после +3,8% в сентябре и +7,2% в августе. В целом риски замедления экономического роста остаются, однако уже не столь выраженные, как в начале осени. Мы ожидаем, что пока ситуация в реальном секторе не должна вызывать беспокойство ЦБ РФ, призывая его к сохранению текущего уровня ключевых процентных ставок
Обзор валютного рынка Уплата налогов (1/3 НДС за 3К12) в совокупности с растущей нефтью на закрытие торгов в России способствовали вчера повышению спроса на рубли. Так, бивалютная корзина снизилась на 0,17 руб. до 35,27 руб. Доллар США потерял 0,18 руб. и закрылся на отметке 31,31 руб. Евро демонстрировал схожую динамику – 40,12 руб. (-0,15 руб.). Оборот торгов по паре USD/RUB в секции с расчетами «завтра» составил 6,4 млрд долл., что на 2,4 млрд долл., больше чем за предшествующий день
КОММЕНТАРИЙ ТРЕЙДЕРА Очередной унылый день на рынке. Низкие объемы, очень слабые движения внутри дня. 1400 пунктов по индексу ММВБ теперь являются преградой с другой стороны, и на этом этапе задать новое направление рынку очень сложно. По ощущениям, есть уже люди, которые начали закрывать имеющиеся короткие позиции, и это, скорее всего, причина того, что мы закрылись движением наверх. Иногда кажется, все глобальные рынки акций в руках американских политиков и становится немного не по себе. Я бы не стал сейчас открывать большие позиции ни в одну, ни в другую сторону
Банк «Возрождение»
Отчетность банка «Возрождение» по МСФО за 3К12: отчисления в резервы притормозили рост чистой прибыли
Чистая прибыль не оправдала ожиданий из-за больших отчислений в РВПС. Чистая прибыль в 3К12 составила 583 млн руб. (на 14%/5% ниже наших ожиданий/консенсуса). Главным фактором давления стали неожиданно высокие отчисления в резервы - стоимость риска в 3К12 составила 2,9% (максимальное квартальное значение с 2009 года). На этом фоне доля провизий в валовом кредитном портфеле выросла до 9,5% с 9,1% во 2К12, в то время как доля кредитов с просрочкой от 90 дней выросла с 6% до 6,2%. Главным сюрпризом стал 40%-ный рост корпоративных кредитов с просрочкой до 90 дней (+1,1 млрд. руб. в 3К12). Пока неясно насколько проблемной может оказаться эта статья, однако с учетом данной категории уровень неработающих кредитов (NPL) вырастает до 8,7% (коэффициент покрытия резервами лишь 1,1).
Рост балансовых показателей – без особых сюрпризов. Динамика основных балансовых показателей (активы, кредиты, депозиты) оказалась предсказуемо слабой – по сути, рост бизнеса у Возрождения в 3К12 остановился, что частично связано и с сезонным фактором. Тем не менее стоит отметить более уверенный, чем мы предполагали, рост розничных кредитов (+11% кв/кв), в то время как объем корпоративных кредитов снизился больше наших прогнозов (-3%)
Динамика чистой процентной маржи ожидаема. Чистая процентная маржа сократилась до 4,8% (5% во 2К12), совпав с нашим прогнозом. Снижению поспособствовал более динамичный рост средней стоимости пассивов (+20 б.п.) по сравнению с доходностью активов (+10 б.п.). Несмотря на сокращение, текущий уровень маржи у Возрождения и ее общая динамика с начала года выглядят сильно по сравнению с большинством торгуемых конкурентов
Контроль над затратами – лучше ожиданий. Операционные издержки сократились на 4% кв/кв, что оказалось и лучше наших ожиданий, и выше консенсуса. Уверенный контроль над расходами был обеспечен снижением административных затрат (-13% кв/кв), а также сокращением персонала на 1,3% за квартал. Показатель «Расходы/доходы» снизился в 3К12 до 53% - самый низкий уровень с 2009 года.
На фоне в целом неплохих фундаментальных показателей – рост провизий и ухудшение качества портфеля окажет давлени
С фундаментальной точки зрения результаты Возрождения выглядят довольно неплохо. Тем не менее внимание инвесторов скорее всего будет приковано к по сути единственному, но важному негативному моменту – росту просроченных долгов в связи с чем вероятно некоторое давление на акции банка в краткосрочной перспективе. Мы ожидаем услышать комментарии менеджмента по этому и другим важным вопросам в ходе сегодняшней телефонной конференцией, которая состоится в 17:00 по московскому времени
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.gazprombank.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter