4 апреля 2013 FxPRO Смит Саймон
Без сомнений, Банк Японии в своих действиях сумел превзойти ожидания. Осталось только найти ответы на два вопроса: достаточно ли объявленной политики, чтобы обеспечить инфляцию в 2% на двухлетний горизонт, и каково будет влияние на валюту?
По поводу инфляционных амбиций все это не такая уж легкая задача, в которой нужно найти ответы на две вещи. Первая – это механизм распространения, а вторая – это реакция различных секторов экономики (фирм, домохозяйств и правительства). По поводу механизма распространения, Япония провела большую часть из последних двадцати лет, балансируя на канате в отношении монетарной политики. Япония стала одним из первых «современных» примеров рецессии балансов, в этом случае в корпоративном секторе (по сравнению с такой же тенденцией домохозяйств США с 2008). Так что, когда Банк Японии снижал ставки и вливал деньги (монетарная база выросла на 50% в 2001-2003 г.г.), корпорации предпочитали снижать свою долговую нагрузку.
В плане балансов ситуация выглядит немного лучше, хотя её и надо рассматривать в контексте проблем центробанков разных стран в механизмах создания инфляции в условиях нулевых процентных ставок. Это все сравнительно и особенно тяжело по сравнению с режимом обычных положительных номинальных ставок. Вот тут мы и доходим до действий. Дефляция оказывает влияние на все три сектора экономики. Домохозяйства не торопятся покупать то, что, как они считают, можно будет завтра купить дешевле. Фирмы не имеют стимула инвестировать (и повышать зарплаты), а правительства сталкиваются с растущей долговой нагрузкой в реальном выражении.
Сейчас в корпоративном секторе наметились изменения после периода, когда наличные доходы контрактников сократились на 7% за 10 лет. Некоторые фирмы повышают зарплаты, хотя некоторые из крупных предпочитают увеличивать бонусы, чтобы не повышать размер общего фонда зарплаты. За последние четыре года составляющая бонусов в доходах выросла на 13,5%, отражая опасения работодателей.
И все же определяющими в достижении цели по инфляции будут являться фискальная политика и действия правительства. Япония много раз сталкивалась с ситуацией, когда восстановление рубилось на корню ужесточением фискальной политики. Такие действия способны задушить любой рост в первый же год, так что новой администрации необходимо терпение, чтобы не загубить признаки таких долгожданных перемен в экономике.
На данный момент достижение двухпроцентной инфляции весьма непросто. И самое лучшее – мы увидим окончание дефляционного образа мысли, которым страдает экономика. По иене можно ожидать дальнейшей слабости, но темп падения вряд ли будет таким же, как последние месяцы. Можно также ожидать достижения 100 по USDJPY позже в этом году.
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
По поводу инфляционных амбиций все это не такая уж легкая задача, в которой нужно найти ответы на две вещи. Первая – это механизм распространения, а вторая – это реакция различных секторов экономики (фирм, домохозяйств и правительства). По поводу механизма распространения, Япония провела большую часть из последних двадцати лет, балансируя на канате в отношении монетарной политики. Япония стала одним из первых «современных» примеров рецессии балансов, в этом случае в корпоративном секторе (по сравнению с такой же тенденцией домохозяйств США с 2008). Так что, когда Банк Японии снижал ставки и вливал деньги (монетарная база выросла на 50% в 2001-2003 г.г.), корпорации предпочитали снижать свою долговую нагрузку.
В плане балансов ситуация выглядит немного лучше, хотя её и надо рассматривать в контексте проблем центробанков разных стран в механизмах создания инфляции в условиях нулевых процентных ставок. Это все сравнительно и особенно тяжело по сравнению с режимом обычных положительных номинальных ставок. Вот тут мы и доходим до действий. Дефляция оказывает влияние на все три сектора экономики. Домохозяйства не торопятся покупать то, что, как они считают, можно будет завтра купить дешевле. Фирмы не имеют стимула инвестировать (и повышать зарплаты), а правительства сталкиваются с растущей долговой нагрузкой в реальном выражении.
Сейчас в корпоративном секторе наметились изменения после периода, когда наличные доходы контрактников сократились на 7% за 10 лет. Некоторые фирмы повышают зарплаты, хотя некоторые из крупных предпочитают увеличивать бонусы, чтобы не повышать размер общего фонда зарплаты. За последние четыре года составляющая бонусов в доходах выросла на 13,5%, отражая опасения работодателей.
И все же определяющими в достижении цели по инфляции будут являться фискальная политика и действия правительства. Япония много раз сталкивалась с ситуацией, когда восстановление рубилось на корню ужесточением фискальной политики. Такие действия способны задушить любой рост в первый же год, так что новой администрации необходимо терпение, чтобы не загубить признаки таких долгожданных перемен в экономике.
На данный момент достижение двухпроцентной инфляции весьма непросто. И самое лучшее – мы увидим окончание дефляционного образа мысли, которым страдает экономика. По иене можно ожидать дальнейшей слабости, но темп падения вряд ли будет таким же, как последние месяцы. Можно также ожидать достижения 100 по USDJPY позже в этом году.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу