14 марта 2014 Матрёшка капитал Бочкарев Константин
Заявления М.Драги как угроза 6-ти недельному восходящему тренду в EUR/USD
Инвесторы неправильно интерпретировали заседание ЕЦБ
Снижение ниже 1.3850 — сигнал к продажам с целью 1.3730/50, далее 1.35
М.Драги
Выступление главы ЕЦБ Марио Драги в минувший четверг в Вене — это, как и последние Nonfarm payroll лучше ожиданий в США, поворотный момент или «game changer» для рынка Forex.
Напомним, что накануне М.Драги заявил о том, что ЕЦБ обеспокоен текущим укреплением евро (как фактором, способствующим снижению инфляции), и, что центробанк продолжает готовить дополнительные меры, направленные на (смягчение денежной политики) предотвращение дефляции.
Фактически речь идет о том, что М.Драги, заложивший основу текущего 6-недельного повышательного тренда в EUR/USD (убедив рынки в рамках заседания ЕЦБ 6.02 и 6.03 в отсутствие необходимости в новом раунде смягчения денежной политики и снижения ставок), сейчас девальвировал свои прежние заявления, служившие сильной поддержкой и драйвером роста курса EUR/USD. Как минимум мы получили повод для понижательной коррекции к февральско-мартовскому удорожанию EUR/USD.
EUR/USD (Daily)
Выводы:
Краткосрочный повышательный тренд в EUR/USD (пунктирные линии) фундаментально более не актуален, текущие значения курса евро фундаментально не подкреплены. Есть риск слома данной повышательной тенденции, сигналом к чему может быть падение ниже поддержки 1.3820/30, либо закрытие ниже ЕМА(21).
Реакция EUR/USD на мартовское заседание ЕЦБ — это исключительно «knee-jerk reaction». Осознание этого — риск снижение EUR/USD к уровням, предшествовавшим пресс-конференции М.Драги в прошлый четверг, то есть к 1.3730/50.
Если мы полностью девальвируем итог февральского и мартовского заседания ЕЦБ, то также уместно полагать, что в ближайшие недели актуален возврат к уровням начала февраля (6.02) или к 1.35.
1.3850 — первая «точка слабости», снижение ниже которой может быть сигналом к тому, что продажи евро вновь актуальны.
С точки зрения рыночных настроений мы бы также исходили из того, что теперь фундаментально (а после снижения ниже 1.3850 и 1.3820/30 и технически) по EUR/USD вполне актуален нисходящий тренд. Это означает, что теперь плохие новости из Европы (как события в Украине) будут отыгрываться с удвоенной силой, а не игнорироваться, как, впрочем, и хорошая статистика из США (Retail sales, Jobless claims). К примеру, заседание ФРС 18-19.03 в конечном счете может рассматриваться инвесторами как повод сыграть на повышение по доллару в расчете на более раннее повышение ставок в США, чем это обещает текущий «forward guidance». Похожу историю мы наблюдали в случае с Банком Англии и британским фунтом после августовского комментария Марка Карни по ставкам и безработице.
Инвесторы неправильно интерпретировали заседание ЕЦБ
Первое. Иррациональность налицо. В понедельник Нуайер из ЕЦБ говорит о том, что дорогой евро создает давление на экономику, далее в середине недели его коллега Мария Линде заявляет, что сильный евро может заставить ЕЦБ понизить ставки. И накануне уже Йенс Ведман из Бундесбанка признает, что обменный курс — это важная переменная в денежной политики, отмечая, что укрепление евро может (негативно) повлиять на оценки будущей инфляции. В общем, Управляющий Совет ЕЦБ единым фронтом говорит о нежелательности евро, однако рынки принимают данную риторику всерьез только после выступления в четверг Марио Драги в аналогичном ключе. Теперь, впрочем, мы полагаем, что заседание ЕЦБ 03.04 — это весомое препятствие на пути дальнейшего роста, как и понижательный риск, для EUR/USD, а 1.3950 своеобразный потолок.
Возможно, в случае с Украиной мы также наблюдаем некоторую иррациональность, когда текущий курс евро игнорирует текущий политический кризис в Восточной Европе. Данная иррациональность может сойти на нет в ближайшие дни, что может быть чревато единовременным снижением EUR/USD на 100-200 п.
Второе. Дьявол кроется в деталях. В рамках последнего заседания ЕЦБ все внимание было обращено исключительно на решение М.Драги не снижать процентную ставку, однако, как мы понимаем — это вовсе не главное, а всего лишь рыночный шум.
Главное — это в чем-то проигнорированные рынками комментарии Драги о том, что укрепление EUR/USD последние полтора года оказало существенное влияние на инфляцию в регионе. Так, если бы не это, то текущий уровень ИПЦ был бы не 0.8%, а 1.2% (+0.4%).
И далее, что также было проигнорировано, ЕЦБ в прошлый четверг сделал акцент на такой проблеме как «output gap» или разнице между текущим ростом ВВП в еврозоне и потенциальным. Если Марк Карни из Банка Англии на этой неделе признал, что для экономики Великобритании данная составляющая близка к верхней границе коридора 1%-1.5% (сигнал, что BOE не будет торопиться с повышением ставок), то в случае с куда более слабой экономикой еврозоны данный показатель может быть куда больше.
Проще говоря, пока есть «output gap» или значительные свободные мощности в экономике, о повышении ставок и ужесточении денежной политики следует на время забыть. То есть, ЕЦБ, акцентируя внимание на данном факторе (часть будущего «forward guidance», который на глазах эволюционирует), фактически напоминает нам о том, что центробанк еврозоны будет последним в компании с ФРС и Банком Англии, кто пойдет на повышение процентных ставок. Для сравнения, сейчас рынок деривативов сигнализирует о том, что BOE и ФРС начнут повышать ставки в 1п 2015 г, ФРС, а ЕЦБ будет удерживать текущие низкие ставки как минимум вплоть до конца 3кв 2015 г. В общем, ставки на то, что ФРС намного раньше ЕЦБ перейдет к повышению ставок — это риск увидеть EUR/USD во 2п 2014 г в районе 1.2750.
Добавим, что на этой неделе о слабости или наличии свободных мощностей в экономике EZ говорили в ЕЦБ и г-жа Lautenschlaeger, и Витор Констанцио. Последний, кстати, так и сказал, что инвесторы неправильно интерпретировали заседание ЕЦБ в прошлый четверг.
http://x.elitetrader.ru/img/clip9633722_6Kb.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Инвесторы неправильно интерпретировали заседание ЕЦБ
Снижение ниже 1.3850 — сигнал к продажам с целью 1.3730/50, далее 1.35
М.Драги
Выступление главы ЕЦБ Марио Драги в минувший четверг в Вене — это, как и последние Nonfarm payroll лучше ожиданий в США, поворотный момент или «game changer» для рынка Forex.
Напомним, что накануне М.Драги заявил о том, что ЕЦБ обеспокоен текущим укреплением евро (как фактором, способствующим снижению инфляции), и, что центробанк продолжает готовить дополнительные меры, направленные на (смягчение денежной политики) предотвращение дефляции.
Фактически речь идет о том, что М.Драги, заложивший основу текущего 6-недельного повышательного тренда в EUR/USD (убедив рынки в рамках заседания ЕЦБ 6.02 и 6.03 в отсутствие необходимости в новом раунде смягчения денежной политики и снижения ставок), сейчас девальвировал свои прежние заявления, служившие сильной поддержкой и драйвером роста курса EUR/USD. Как минимум мы получили повод для понижательной коррекции к февральско-мартовскому удорожанию EUR/USD.
EUR/USD (Daily)
Выводы:
Краткосрочный повышательный тренд в EUR/USD (пунктирные линии) фундаментально более не актуален, текущие значения курса евро фундаментально не подкреплены. Есть риск слома данной повышательной тенденции, сигналом к чему может быть падение ниже поддержки 1.3820/30, либо закрытие ниже ЕМА(21).
Реакция EUR/USD на мартовское заседание ЕЦБ — это исключительно «knee-jerk reaction». Осознание этого — риск снижение EUR/USD к уровням, предшествовавшим пресс-конференции М.Драги в прошлый четверг, то есть к 1.3730/50.
Если мы полностью девальвируем итог февральского и мартовского заседания ЕЦБ, то также уместно полагать, что в ближайшие недели актуален возврат к уровням начала февраля (6.02) или к 1.35.
1.3850 — первая «точка слабости», снижение ниже которой может быть сигналом к тому, что продажи евро вновь актуальны.
С точки зрения рыночных настроений мы бы также исходили из того, что теперь фундаментально (а после снижения ниже 1.3850 и 1.3820/30 и технически) по EUR/USD вполне актуален нисходящий тренд. Это означает, что теперь плохие новости из Европы (как события в Украине) будут отыгрываться с удвоенной силой, а не игнорироваться, как, впрочем, и хорошая статистика из США (Retail sales, Jobless claims). К примеру, заседание ФРС 18-19.03 в конечном счете может рассматриваться инвесторами как повод сыграть на повышение по доллару в расчете на более раннее повышение ставок в США, чем это обещает текущий «forward guidance». Похожу историю мы наблюдали в случае с Банком Англии и британским фунтом после августовского комментария Марка Карни по ставкам и безработице.
Инвесторы неправильно интерпретировали заседание ЕЦБ
Первое. Иррациональность налицо. В понедельник Нуайер из ЕЦБ говорит о том, что дорогой евро создает давление на экономику, далее в середине недели его коллега Мария Линде заявляет, что сильный евро может заставить ЕЦБ понизить ставки. И накануне уже Йенс Ведман из Бундесбанка признает, что обменный курс — это важная переменная в денежной политики, отмечая, что укрепление евро может (негативно) повлиять на оценки будущей инфляции. В общем, Управляющий Совет ЕЦБ единым фронтом говорит о нежелательности евро, однако рынки принимают данную риторику всерьез только после выступления в четверг Марио Драги в аналогичном ключе. Теперь, впрочем, мы полагаем, что заседание ЕЦБ 03.04 — это весомое препятствие на пути дальнейшего роста, как и понижательный риск, для EUR/USD, а 1.3950 своеобразный потолок.
Возможно, в случае с Украиной мы также наблюдаем некоторую иррациональность, когда текущий курс евро игнорирует текущий политический кризис в Восточной Европе. Данная иррациональность может сойти на нет в ближайшие дни, что может быть чревато единовременным снижением EUR/USD на 100-200 п.
Второе. Дьявол кроется в деталях. В рамках последнего заседания ЕЦБ все внимание было обращено исключительно на решение М.Драги не снижать процентную ставку, однако, как мы понимаем — это вовсе не главное, а всего лишь рыночный шум.
Главное — это в чем-то проигнорированные рынками комментарии Драги о том, что укрепление EUR/USD последние полтора года оказало существенное влияние на инфляцию в регионе. Так, если бы не это, то текущий уровень ИПЦ был бы не 0.8%, а 1.2% (+0.4%).
И далее, что также было проигнорировано, ЕЦБ в прошлый четверг сделал акцент на такой проблеме как «output gap» или разнице между текущим ростом ВВП в еврозоне и потенциальным. Если Марк Карни из Банка Англии на этой неделе признал, что для экономики Великобритании данная составляющая близка к верхней границе коридора 1%-1.5% (сигнал, что BOE не будет торопиться с повышением ставок), то в случае с куда более слабой экономикой еврозоны данный показатель может быть куда больше.
Проще говоря, пока есть «output gap» или значительные свободные мощности в экономике, о повышении ставок и ужесточении денежной политики следует на время забыть. То есть, ЕЦБ, акцентируя внимание на данном факторе (часть будущего «forward guidance», который на глазах эволюционирует), фактически напоминает нам о том, что центробанк еврозоны будет последним в компании с ФРС и Банком Англии, кто пойдет на повышение процентных ставок. Для сравнения, сейчас рынок деривативов сигнализирует о том, что BOE и ФРС начнут повышать ставки в 1п 2015 г, ФРС, а ЕЦБ будет удерживать текущие низкие ставки как минимум вплоть до конца 3кв 2015 г. В общем, ставки на то, что ФРС намного раньше ЕЦБ перейдет к повышению ставок — это риск увидеть EUR/USD во 2п 2014 г в районе 1.2750.
Добавим, что на этой неделе о слабости или наличии свободных мощностей в экономике EZ говорили в ЕЦБ и г-жа Lautenschlaeger, и Витор Констанцио. Последний, кстати, так и сказал, что инвесторы неправильно интерпретировали заседание ЕЦБ в прошлый четверг.
http://x.elitetrader.ru/img/clip9633722_6Kb.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу