Башнефть опубликует отчетность по МСФО за 4К13 и весь 2013 г., а также проведет телефонную конференцию для инвесторов 2 апреля. Негативный эффект от ухудшения рыночной конъюнктуры в 4К13 был частично скомпенсирован ростом добычи на месторождениях им. Требса и Титова, а также частичным сокращением запасов.
Выручка. Мы прогнозируем сокращение выручки Башнефти на 5% кв/кв до 4,54 млрд долл. за счет снижения цен на нефть марки Urals на 1%, умеренного удешевления нефтепродуктов и 3,7%-ного падения объемов нефтепереработки, что было частично скомпенсировано увеличением объемов нефтедобычи примерно на 1% кв/кв из-за роста добычи на месторождениях им. Требса и Титова.
EBITDA. Мы ожидаем снижения EBITDA в долларовом выражении на 19% кв/кв до 793 млн долл. в силу эффекта наличия временного лага между изменением экспортных пошлин и НДПИ, а также вероятного увеличения общих, коммерческих и административных расходов в 4К13, что, по всей видимости, может быть частично скомпенсировано сокращением объемов покупки нефти и снижением цен ее приобретения.
Чистая прибыль. Мы ожидаем увидеть резкий рост чистой прибыли на 75% кв/кв до 402 млн долл., в основном из-за эффекта низкой базы, поскольку на размер аналогичного показателя в 3К13 повлияли такие единовременные факторы, как убыток от переоценки доли в Белкамнефти (38,4%), которую Башнефть продала в сентябре.
Прогноз по дивидендам в центре внимания
Приобретение Бурнефтегаза более чем за 1 млрд долл., наряду с выкупом акций в рамках реорганизации на сумму 18 млрд руб., было воспринято некоторыми участниками рынка как прямой риск для дивидендов Башнефти за 2013 год. Тем не менее мы полагаем, что позиция Системы в отношении дивидендов Башнефти не изменилась, несмотря на приобретение данного актива. Высокие промежуточные дивиденды за 9М13 во многом отражали денежный поток за 2012 год и были выплачены достаточно скоро после низких дивидендов за 2012 год. В свою очередь средства, потраченные на выкуп акций в 1К14, были сбалансированы продажей непрофильных активов за 17 млрд руб. в 2П13. Мы полагаем, что если Башнефть подтвердит информацию о том, что приобретение Бурнефтегаза было осуществлено главным образом с использованием заемных средств, это послужит хорошим знаком для прогноза дивидендов в 2014 году, в том числе финальных дивидендов за 2013 год, размер которых может составить до 150 руб. на акцию.
Телефонная конференция
Основные темы, на которые мы намерены обратить особое внимание в ходе телефонной конференции:
эффект, который могут оказать на финальные дивиденды за 2013 год приобретение Бурнефтегаза и выкуп акций. В какой степени приобретение Бурнефтегаза было профинансировано за счет заемных средств;
потенциал Бурнефтегаза, предварительный план развития актива;
комментарии менеджмента относительно возможного ускорения «налогового маневра» и стратегии компании в условиях меняющейся налоговой среды;
прогресс в разработке месторождений им. Требса и Титова и ожидаемый график роста добычи на данных месторождениях.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба