12 мая 2014 Матрёшка капитал Бочкарев Константин
Основная идея — вплоть начала июня, когда в еврозоне выйдут данные по инфляции за май, либо до 5.06 (очередное заседание ЕЦБ), евро будет находиться под давлением на Forex, в результате чего нас ждет еще одна волна продаж в EUR/USD как та, что была по факту прошедшего заседания ЕЦБ в прошлый четверг.
В рамках базового сценария мы рассматриваем поддержку 1.3670/1.37 как цель для снижения. Без хорошего новостного фона по экономике США (интрига — данные по инфляции 15.05 в США), говорить о рисках снижения вплоть до 1.35 пока преждевременно.
Учитывая перепроданность EUR/USD на фоне рекордного с марта снижения курса, мы не исключаем краткосрочного восстановления евро в рамках технической коррекции к 1.3790/1.38, либо 1.3810/30, что будем использовать для наращивания позиций на продажу.
Реакция на ЕЦБ
Как обычно лучше всего реакцию рынков на последние заявления Марио Драги отражает динамика кривой краткосрочных процентных ставок в евро (3-month Euribor), которая прошедшую неделю завершила снижением, указав на то, что инвесторы поверили в готовность ЕЦБ предпринять решительные меры.
Ожидаемый уровень процентных ставок в EZ на примере 3-х месячного депозита в евро (Euribor, Liffe)
В поддержку евро может быть то, что спрэд 2-х летних облигаций США-Германия, отражающий дифференциал процентных ставок между США и Европой, сократился по итогам прошедшей недели с 30 до 25 базисных пунктов, что оставляет шансы на спасение евро, указывая на наличие негативных тенденций в том числе для доллара США.
Есть мнение, что реакция на ЕЦБ в EUR/USD — это была «knee-jerk reaction», то продажи евро более укладывались во всплеск волатильности, чем в формирование устойчивой понижательной тенденции.
Факторы ограничивающие снижение в EUR/USD
Отсутствие QE в EZ. Одного снижения процентных ставок, как и отказа от стерилизации ликвидности SMP (краткосрочная мера) может быть недостаточно, чтобы «перекрыть» значительный платежный баланс еврозоны, положительные потоки в евро на фоне оттока капитала из РФ, либо поток инвесторских денег в облигации PIGS под смягчение денежной политики в регионе, а также нежелание ФРС спешить с повышением ставок. Не стоит также забывать, что данные CFTC пока четко указывают на то, что крупные игроки продолжают оставаться продавцами по доллару США и покупателями евро.
Иначе говоря, большое количество факторов, многие из которых пускай даже уже частично в цене, благоприятствуют евро и объясняют устойчивость курса EUR/USD в текущем году. Без реальной угрозы использования QE в еврозоне разрушить эту поддержку проблематично. Как пример, реакция на снижение ставок на ноябрьском заседании ЕЦБ, по факту которого в EUR/USD произошла новая волна роста. Вполне возможно, что и под 5.06 в евро мы увидим реализацию негласного правила «продавай на ожиданиях, покупай по факту».
EUR/USD (Daily)
Опять же если Марио Драги не оправдает рыночные ожидания в начале июня и не сумеет поддержать веру инвесторов в дальнейшее смягчение денежной политики в еврозоне на высоком уровне, то далее в игру может вступить уже сезонный фактор, когда вплоть до сентября-октября мы увидим дальнейшие безидейные торги в EUR/USD и «боковой» тренд.
Риторика Д.Йеллен. Политика ФРС также пока не благоприятствует доллару США. Рекордный по итогам прошедшей недели рост цен (снижение доходности) на 2-х летние Treasuries – это в чем-то негатив для доллара, так как такая динамика означает дальнейшее снижение вероятности роста ставок в США в 1п 2015 г, а также просто сигнал рынкам, что ускорение американской эономики и повышение ставок это ни одно и тоже.
Июньский фьючерсу на цену 2-year Treasury note (CME Group)
В этой связи инвесторы могут придти к выводу, что текущее снижение в EUR/USD ограничено уровнями 1.3670/1.37, а для прохождения данной поддержки необходимо нечто больше чем обещания Марио Драги.
http://x.elitetrader.ru/img/clip9633722_6Kb.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В рамках базового сценария мы рассматриваем поддержку 1.3670/1.37 как цель для снижения. Без хорошего новостного фона по экономике США (интрига — данные по инфляции 15.05 в США), говорить о рисках снижения вплоть до 1.35 пока преждевременно.
Учитывая перепроданность EUR/USD на фоне рекордного с марта снижения курса, мы не исключаем краткосрочного восстановления евро в рамках технической коррекции к 1.3790/1.38, либо 1.3810/30, что будем использовать для наращивания позиций на продажу.
Реакция на ЕЦБ
Как обычно лучше всего реакцию рынков на последние заявления Марио Драги отражает динамика кривой краткосрочных процентных ставок в евро (3-month Euribor), которая прошедшую неделю завершила снижением, указав на то, что инвесторы поверили в готовность ЕЦБ предпринять решительные меры.
Ожидаемый уровень процентных ставок в EZ на примере 3-х месячного депозита в евро (Euribor, Liffe)
В поддержку евро может быть то, что спрэд 2-х летних облигаций США-Германия, отражающий дифференциал процентных ставок между США и Европой, сократился по итогам прошедшей недели с 30 до 25 базисных пунктов, что оставляет шансы на спасение евро, указывая на наличие негативных тенденций в том числе для доллара США.
Есть мнение, что реакция на ЕЦБ в EUR/USD — это была «knee-jerk reaction», то продажи евро более укладывались во всплеск волатильности, чем в формирование устойчивой понижательной тенденции.
Факторы ограничивающие снижение в EUR/USD
Отсутствие QE в EZ. Одного снижения процентных ставок, как и отказа от стерилизации ликвидности SMP (краткосрочная мера) может быть недостаточно, чтобы «перекрыть» значительный платежный баланс еврозоны, положительные потоки в евро на фоне оттока капитала из РФ, либо поток инвесторских денег в облигации PIGS под смягчение денежной политики в регионе, а также нежелание ФРС спешить с повышением ставок. Не стоит также забывать, что данные CFTC пока четко указывают на то, что крупные игроки продолжают оставаться продавцами по доллару США и покупателями евро.
Иначе говоря, большое количество факторов, многие из которых пускай даже уже частично в цене, благоприятствуют евро и объясняют устойчивость курса EUR/USD в текущем году. Без реальной угрозы использования QE в еврозоне разрушить эту поддержку проблематично. Как пример, реакция на снижение ставок на ноябрьском заседании ЕЦБ, по факту которого в EUR/USD произошла новая волна роста. Вполне возможно, что и под 5.06 в евро мы увидим реализацию негласного правила «продавай на ожиданиях, покупай по факту».
EUR/USD (Daily)
Опять же если Марио Драги не оправдает рыночные ожидания в начале июня и не сумеет поддержать веру инвесторов в дальнейшее смягчение денежной политики в еврозоне на высоком уровне, то далее в игру может вступить уже сезонный фактор, когда вплоть до сентября-октября мы увидим дальнейшие безидейные торги в EUR/USD и «боковой» тренд.
Риторика Д.Йеллен. Политика ФРС также пока не благоприятствует доллару США. Рекордный по итогам прошедшей недели рост цен (снижение доходности) на 2-х летние Treasuries – это в чем-то негатив для доллара, так как такая динамика означает дальнейшее снижение вероятности роста ставок в США в 1п 2015 г, а также просто сигнал рынкам, что ускорение американской эономики и повышение ставок это ни одно и тоже.
Июньский фьючерсу на цену 2-year Treasury note (CME Group)
В этой связи инвесторы могут придти к выводу, что текущее снижение в EUR/USD ограничено уровнями 1.3670/1.37, а для прохождения данной поддержки необходимо нечто больше чем обещания Марио Драги.
http://x.elitetrader.ru/img/clip9633722_6Kb.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter