Всё дело в подразумеваемой волатильности.
Индекс VIX измеряет подразумеваемую волатильность индекса SnP 500, основываясь на параметрах последнего. Это можно представить математически, но на самом деле в этом нет необходимости.
Чтобы торговать VIX, вам не обязательно вникать в категории параметров и подразумеваемой волатильности. Это обычный временной ряд, и аналогично тому, что вам не нужно становиться фермером, чтобы получать прибыль от фьючерсов на живой скот, вам не нужно учить наизусть формулу Блэка-Шоулза (Black-Scholes), чтобы торговать индексом волатильности VIX.
То, что вам необходимо понимать, так это саму природу фьючерсов на этот индекс и их отличие от самого индекса. Если вы торгуете фьючерсами на VIX, необходимо анализировать эти фьючерсы, поскольку если будете анализировать индекс, вы не получите реальной картины.
Начнём с изучения долгосрочной картины индекса волатильности VIX. Она охватывает 10-летний период и показывает отсутствие резких колебаний в течение длительного времени за исключением фаз «медвежьего» рынка. Чем яростнее «медвежий» рынок, тем больше скачок индекса. Примерно так большинство людей представляют себе индекс VIX. Однако трейдер его видит по-другому.
Ежемесячные изменения индекса VIX
Источник: ThomsonReuters
Как я уже прежде писал, при торговле фьючерсами речь идёт не только о торговле спотом. Тут вы также имеете дело и с временной структурой. Непонимание этой истины может привести к самым неожиданным последствиям. Для некоторых рынков, временная структура настолько слабо выражена, что не играет здесь особой роли. Тогда как для индекса VIX это единственно важный фактор. Всё прочее – лишь ошибка округления.
Временная структура для фьючерсов на индекс VIX
Источник: FollowingTheTrend.com
Как вы видите, рынок находится в состоянии крутого контанго. Это вовсе не разовое явление. И кривая сейчас выглядит соответственно. Теперь обратите внимание на M4 и Z4. Последние торгуются при премии на уровне 6 процентов. Это говорит о том, что если фактический индекс VIX будет оставаться в течение полугодия там же, где он сейчас и находится, тогда Z4 потеряют более 7 процентов.
Всё верно. При отсутствии какого-либо движения со стороны индекса фьючерсные контракты через полгода потеряют 7 процентов. Если ничего такого не случится, то Z4, который эквивалентен 17 долларам, постепенно снизится до 12 долларов.
Фактический индекс VIX
Когда вы торгуете фьючерсным контрактом, фактическая доля выплат сильно отличается с точки зрения индекса. Взгляните ещё раз на 10-летний график индекса VIX, размещённый в нескольких абзацах выше. После чего посмотрите на фактическую цену фьючерсов на индекс VIX за тот же период.
График продолжения кривой по скорректированным фьючерсам на индекс VIX
Источник: CSI Data / RightEdge
График, представленный здесь, скорректирован с учётом временной структуры, чтобы показать возможную динамику фактической цены в будущем. В то время как спот VIX открылся и закрылся почти по той же цене, фьючерсы потеряли за аналогичный период свыше 90 процентов.
Теперь давайте обратим внимание на кривые и бегло сравним их.
Индекс VIX против фьючерсов на VIX
Источник: ThomsonReuters / CSI Data
Торговля VIX
VIX всегда падал и будет продолжать падать. Проблема, безусловно, в том, что вполне возможны и внезапные и очень резкие ралли. Известный уклон направления является огромным преимуществом для тех, кто выбирает для себя стратегию следования за трендом.
Есть два основных варианта вхождения в позиции по VIX. Для долгосрочных следователей за трендом этот вариант очень простой – войти на небольших коротких позициях и применить скользящий стоп. Это приведёт к незначительному доходу в течение большей части времени, и, скорее всего, к потери части прибыли при внезапном повышении индекса во время очередного «медвежьего» рынка. Чем больше времени до наступления «медвежьего» рынка, тем выше будет ваш доход. Просто следите за ситуацией при выборе момента для стопа, так как во время начала падения акций цена может резко повыситься.
Второй способ заключается в том, чтобы сидеть и ждать прихода «медвежьего» рынка. После его прихода, когда фактический индекс снова пойдёт вверх, входите на коротких позициях и вновь придерживайтесь стратегии следования за трендом. Здесь разумным будет войти на коротких позициях и применить скользящий стоп.
По индексу волатильности VIX всегда старайтесь занимать короткие позиции. Выбирайте между короткими и нейтральными позициями. Шансы заработать на длинных позициях крайне малы. Чем дольше вы находитесь на длинных позициях, тем ниже вероятность успеха.
Всё, что повышается, должно пойти вниз, особенно, если пребывает в состоянии крутого контанго.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба