16 сентября 2014 Инвесткафе Демиденко Дмитрий
Проводить фундаментальные исследования по фунту сейчас вроде бы нецелесообразно с учетом того, как реагирует британская валюта на вести о референдуме по поводу независимости Шотландии, предпочитая игнорировать важную макроэкономическую статистику. Вместе с тем политические факторы носят временный характер, и если все останется как есть, то недооценка курса даст возможность для обоснованных трейдов. В своем предыдущем материале я описал пессимистичный сценарий, при котором Эдинбург расстается с Лондоном, однако сохранение Соединенного Королевства в прежних границах позволит «кабелю» обрести почву под ногами.
По мере приближения плебисцита, намеченного на 18 сентября, сужение разрыва между числом противников и сторонников обретения Шотландией суверенитета создает дополнительное давление на фунт. На таком фоне сильные индикаторы, характеризующие экономику Британии, вызовут умеренное ралли, а слабые, напротив, обеспечат необходимый импульс для продолжения пике GBP/USD. На текущей неделе будут опубликованы важнейшие показатели по инфляции и рынку труда, и если бы не референдум, то всплеска волатильности по «кабелю» не нужно было бы ждать до пятницы. А так реакция британской валюты может оказаться столь же приглушенной, какой она была на полное откровений о судьбе ставки РЕПО выступление Марка Карни или релиз квартального бюллетеня Банка Англии.
Прогнозы по потребительским ценам за август умеренно негативны: +1,5% против +1,6% в июле, что обосновывается замедлением темпов роста средней заработной платы и слабостью нефти. В то же время по уровню безработицы за май-июль эксперты полны надежд: 6,3% против 6,4% за предыдущий отчетный период. С учетом динамики дифференциалов двух показателей выводы о фундаментальной оценке GBP/USD носят смешанный характер.
Источник: Trading Economics.
Несмотря на смещение акцентов в пользу Штатов в 2013-2014 годах котировки пары повышались, что можно объяснить высокой покупательной способностью фунта на фоне позитивной динамики рынка труда в обеих странах. В этом отношении пике «кабеля» выглядит фундаментально необоснованным с учетом комбинированной модели, результирующий показатель которой на 60% зависит от CPI и на 40% от уровня безработицы.
Источник: Trading Economics, расчеты Инвесткафе.
Полагаю, что главным фактором подобных расхождений стала политика. При этом преобладание ответа «нет» по итогам плебисцита предоставит неплохие шансы если не для восстановления, то для стабилизации и умеренного роста британской валюты. Ее позиции, кстати, выглядят довольно устойчиво, если бы не давление со стороны политики. Рост инфляции в августе будет восприниматься в контексте будущего повышения процентных ставок, а ее замедление еще больше увеличит покупательную способность фунта, позволит подняться реальной доходности облигаций и подтвердит версию о фундаментальной недооценке «кабеля», основанную на вышеприведенной модели. С точки зрения дифференциала номинального показателя движение GBP/USD на юг до недавних пор находило подтверждение на долговом рынке, однако в последние дни можно говорить о заниженной оценке котировок пары.
Источник: Bloomberg.
Нельзя также сбрасывать со счетов предстоящие заседания FOMC и релиз протокола последней встречи представителей комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии. В августе двое его членов проголосовали за повышение ставки РЕПО, вполне возможно, что в сентябре количество сторонников ранней монетарной рестрикции возросло.
На мой взгляд, недооценка курса фунта, связанная с ожиданиями предстоящего волеизъявления народа Шотландии, станет веским аргументом для покупок GBP/USD с таргетом 1,65-1,665 в случае, если Эдинбург предпочтет остаться с Лондоном, а британская макростатистика не разочарует.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
По мере приближения плебисцита, намеченного на 18 сентября, сужение разрыва между числом противников и сторонников обретения Шотландией суверенитета создает дополнительное давление на фунт. На таком фоне сильные индикаторы, характеризующие экономику Британии, вызовут умеренное ралли, а слабые, напротив, обеспечат необходимый импульс для продолжения пике GBP/USD. На текущей неделе будут опубликованы важнейшие показатели по инфляции и рынку труда, и если бы не референдум, то всплеска волатильности по «кабелю» не нужно было бы ждать до пятницы. А так реакция британской валюты может оказаться столь же приглушенной, какой она была на полное откровений о судьбе ставки РЕПО выступление Марка Карни или релиз квартального бюллетеня Банка Англии.
Прогнозы по потребительским ценам за август умеренно негативны: +1,5% против +1,6% в июле, что обосновывается замедлением темпов роста средней заработной платы и слабостью нефти. В то же время по уровню безработицы за май-июль эксперты полны надежд: 6,3% против 6,4% за предыдущий отчетный период. С учетом динамики дифференциалов двух показателей выводы о фундаментальной оценке GBP/USD носят смешанный характер.
Источник: Trading Economics.
Несмотря на смещение акцентов в пользу Штатов в 2013-2014 годах котировки пары повышались, что можно объяснить высокой покупательной способностью фунта на фоне позитивной динамики рынка труда в обеих странах. В этом отношении пике «кабеля» выглядит фундаментально необоснованным с учетом комбинированной модели, результирующий показатель которой на 60% зависит от CPI и на 40% от уровня безработицы.
Источник: Trading Economics, расчеты Инвесткафе.
Полагаю, что главным фактором подобных расхождений стала политика. При этом преобладание ответа «нет» по итогам плебисцита предоставит неплохие шансы если не для восстановления, то для стабилизации и умеренного роста британской валюты. Ее позиции, кстати, выглядят довольно устойчиво, если бы не давление со стороны политики. Рост инфляции в августе будет восприниматься в контексте будущего повышения процентных ставок, а ее замедление еще больше увеличит покупательную способность фунта, позволит подняться реальной доходности облигаций и подтвердит версию о фундаментальной недооценке «кабеля», основанную на вышеприведенной модели. С точки зрения дифференциала номинального показателя движение GBP/USD на юг до недавних пор находило подтверждение на долговом рынке, однако в последние дни можно говорить о заниженной оценке котировок пары.
Источник: Bloomberg.
Нельзя также сбрасывать со счетов предстоящие заседания FOMC и релиз протокола последней встречи представителей комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии. В августе двое его членов проголосовали за повышение ставки РЕПО, вполне возможно, что в сентябре количество сторонников ранней монетарной рестрикции возросло.
На мой взгляд, недооценка курса фунта, связанная с ожиданиями предстоящего волеизъявления народа Шотландии, станет веским аргументом для покупок GBP/USD с таргетом 1,65-1,665 в случае, если Эдинбург предпочтет остаться с Лондоном, а британская макростатистика не разочарует.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу