Экспорт Германии находится под давлением из-за таких факторов, как российско-украинский кризис и проблемы на Ближнем Востоке. Фото: Thinkstock• Примечания FOMC отражают беспокойство в отношении последствий сильного доллара
• Снижение доллара США быстро нащупает дно
• Пара фунт/доллар имеет относительно справедливую цену, если сравнивать процентные ставки
Протокол заседания Федерального комитета по открытым рынкам смог удивить одним или двумя неожиданными изменениями в риторике. Особенно удивительным стало выражение беспокойства в отношении последствий сильного доллара, учитывая, что этот протокол был от заседания, состоявшегося три недели назад, еще до того, как рост доллара США получил значительное развитие.
Эта реакция многое говорит, как о последних лейтмотивах и тенденциях и импульсах в позиционировании, так и о фактических событиях, которые не могут сильно удивлять.
Я верю, что неистовство реакции отчасти также связано с ключевыми техническими уровнями в важных индикаторах акций, демонстрирующих нисходящий прорыв во вторник, только чтобы застать всех врасплох в момент выхода протокола заседания, который в определенном смысле отразил склонность к смягчению и оказал поддержку риску.
Кстати, вот ключевой абзац, который привлек внимание рынка:
"В период между заседаниями стоимость валютного курса доллара выросла, особенно против евро, иены и фунта. Некоторые участники выразили беспокойство о том, что устойчивое снижение экономического роста и инфляции в Еврозоне может привести к дальнейшему росту доллара и оказать негативное воздействие на внешний сектор США. Несколько участников добавили, что замедление экономического роста в Китае или Японии или непредвиденные события на Ближнем Востоке или Украине могут представить аналогичную опасность. В то же время, пара участников отметила, что рост доллара также может замедлить постепенное увеличение инфляции по направлению к целевому значению Федрезерва в 2%. "
Разве все эти волнения не являются достаточно очевидными наблюдениями атмосферы на рынке? Разумеется, рынок хочет видеть "заявление о намерениях" во всем, что делает Федрезерв, и это, по всей видимости, тревожный звоночек для веры в переход к нормализации политики. Что касается заявления о намерениях, то раздел протокола заседания, в котором описаны внутренние споры FOMC в отношении того, как сообщать о политических намерениях, вызывает ужас.
Федрезерв хочет угнаться за двумя зайцами, полагая, что заявление о намерениях и прозрачность играют критически важную роль, хотя, по сути, он признает, что не имеет ни малейшего понятия о том, что будет делать, и что все зависит от грядущих данных.
Когда же мы все поймем, что Центробанки – не "властелины мира", и их ящик с инструментами не походит для того, чтобы вылечить наши запутанные в долгах и обладающие ограниченным спросом экономики?
В свете этого, я полагаю, что это нисходящее движение доллара скоро нащупает дно, возможно, уже сегодня. Одним из ключевых индикаторов этого станет интерес к риску – сможет ли этот протокол заседания привести к продолжительному росту еще выше вчерашнего масштабного возвращения. Если интерес к риску окажется продолжительным, это будет способствовать росту рисковых валют по всему спектру рынка, например, австралийского и новозеландского долларов и валют развивающихся рынков.
Критическими уровнями являются 0,8933, а затем 0,9000 для пары AUDUSD и, возможно, 0,8000/0,8050 в паре NZDUSD, а что касается пары USDCAD, то поддержка на 1,1000 является крайне прочной для поддержания восходящего прогноза. Если интерес к риску быстро сойдет на нет, чего я и жду в ближайшие дни, то валюты развивающихся рынков и товарные валюты скоро снова станут аутсайдерами рынка.
В ходе предыдущей сессии вышел бесполезный отчет по занятости в Австралии, поскольку в силу статистических погрешностей и безумного показателя в августе его совершенно невозможно интерпретировать. Потребуется еще несколько месяцев новой серии данных, чтобы вернуть доверие рынка. Судя по парам с австралийским долларом, AUDNZD необходимо немедленно отклонить эту распродажу, вызванную выходом протокола заседания FOMC, если она хочет сохранить восходящую направленность, что я бы предпочел.
Что касается других пар, то все направлено на обнаружение коррекционных уровней в паре AUDUSD. Первая отметка Фибоначчи находится на 0,8933, если мы уже не нащупали вершину.
Что нас ждет
Сегодня состоится заседание Банка Англии, которое, вероятно, не будет сопровождаться выходом заявления, поскольку политических изменений не предвидится. Рынок перенес ожидания первого повышения ставок Банком Англии на лето следующего года от временного периода в ноябре-декабре, когда пара фунт/доллар торговалась выше отметки 1,7000.
Вчерашний протокол заседания FOMC вызвал значительный откат ожиданий в отношении ставок по федеральным фондам (фьючерсы на федеральные фонды с истечением в декабре 2015 года закрылись выше на 8 пунктов и держатся на 21 пункт выше сентябрьского минимума). Это способствовало уменьшению спреда форвардных ставок, который в последнее время все больше благоволил доллару США. Таким образом, в настоящий момент пара фунт/доллар имеет относительно справедливую цену, если сравнивать процентные ставки.
Следующие интересные новости от Банка Англии не появятся вплоть до следующего протокола заседания. Также обратите внимание на продолжающийся спад цен на жилье RICS, который предполагает, что британский рынок жилья остывает, а цены на жилье в Лондоне даже впервые с 2011 года упали в месячном исчислении.
График: EURUSD
С технической точки зрения, этот уровень 1,2750 имеет крайне важное значение, не столько в локальном смысле (коррекции Фибоначчи, ровные линии, и т.д.), сколько в том плане, что этот уровень был крайне прочной поддержкой в 2013 году. Несмотря на то, что, с технической точки зрения, мы можем незначительно пробить этот уровень, важно, чтобы дневное и особенно недельное закрытие проходило выше указанного уровня, если мы хотим сохранить медвежий прогноз.
Не пропустите сегодня выступление председателя Европейского центрального банка, Марио Драги: он не ведает страха, и я не удивлюсь, если он скоро сделает недвусмысленный намек в случае дальнейшего роста пары евро/доллар. Также вечером нас ждет целое минное поле высказываний членов ФРС.
Три показателя: торговый баланс в Германии, решение по ставке в Британии и занятость в США
• Торговый баланс Германии останется слабым из-за вялого спроса на экспорт
• Состояние британской экономики способствует отсрочке повышения ставок
• Данные по обращениям за пособием по безработице продолжают указывать на рост
Рынок изголодался по свежим данным, надеясь оценить степень роста риска рецессии в Еврозоне, однако сегодняшний календарь событий предлагает лишь «легкие закуски». Основное внимание привлечет обновленная оценка торговой статистики Германии за август.
Широко ожидается, что Банк Англии в ходе сегодняшнего заседания оставит процентные ставки без изменений. Позже будут опубликованы свежие еженедельные данные по обращениям за пособием по безработице в США, которые могут подтвердить улучшение перспектив рынка труда.
Германия: торговый баланс (06:00 GMT) Рынок очень внимательно следит за появлением новых признаков рецессии в Еврозоне. На этой неделе мы уже получили несколько предупредительных сигналов в виде удручающих показателей производственных заказов и промышленному производству в Германии за август. Станет ли сегодняшний отчет третьей каплей негатива?
Основное внимание будет направлено на данные по экспорту. Ориентированная на экспорт немецкая экономика явно находится под давлением ввиду слабого спроса на товары, производимые в стране. Здесь ощущается влияние нескольких факторов, включая макропоследствия российско-украинского кризиса, а также продолжающиеся проблемы на Ближнем Востоке из-за терроризма в Ираке и близлежащем регионе.
Текущую ситуацию усугубляют перспективы замедления роста мировой экономики. В текущем году, по опубликованным во вторник оценкам МВФ, мировой ВВП вырастет на 3.3%, тогда как июльский прогноз предполагал прирост в размере 3.4%. В следующем году ожидается небольшое ускорение темпов, до 3.8%, хотя эта оценка также гораздо ниже предыдущей.
Обратите особое внимание на сегодняшний годовой показатель экспорта Германии без учета сезонных корректировок, этот индикатор сводит к минимуму краткосрочные факторы и сезонные искажения. Как показывает недавняя история, последнее время Германия все же получает необходимый источник экономической активности. В июльском отчете рост экспорта превысил 8% без учета сезонных колебаний в сравнении с предыдущим годовым значением, тогда как в июне был зафиксирован результат на уровне 1.2% г/г. Недавние экономические новости указывают на нестабильный характер статистики, поэтому мы будем удивлены, если сегодня не увидим замедления темпов роста в годовом эквиваленте.
Вчерашние свежие данные по индексу опережающих индикаторов от Организации экономического сотрудничества и развития показали, что немецкая экономика «теряет импульс роста». Интересно будет увидеть, нарушат ли эту тенденцию сегодняшние данные по экспорту, хотя недавние цифры говорят об обратном.
«В ближайшие несколько кварталов вклад внешнего торгового сектора Германии в рост экономики будет минимальным», - прогнозируется в недавнем отчете BNP Paribas. Сегодняшний релиз станет первой проверкой для этого предположения.
Великобритания: решение Банка Англии по монетарной политике (11:00 GMT) Перспективы Европы выглядят неважно, тогда как восстановление экономики Британии уверенно продолжается, о чем свидетельствует недавняя статистика. К примеру, опубликованный во вторник отчет по промышленному производству, отразил прирост объемов на 2.5% в августе против 2.4% г/г месяцем ранее.
Тем не менее, некоторые аналитики отмечают ослабление тренда роста Британии в обозримом будущем. «Годовые показатели прироста объемов производства в секторе обрабатывающей промышленности и промышленного производства в целом выглядят удовлетворительно, однако недавние цифры указывают на признаки замедления», - отмечает старший экономист Британской торговой палаты.
Впрочем, на прошлой неделе МВФ заявил, что для замедления бума на британском рынке жилья, Банку Англии может потребоваться повышение ставок. Опубликованный на этой неделе индекс цен на жилье Halifax свидетельствует о том, что рынок уже начал остывать. «Вероятно, годовой показатель инфляции цен на жилье достиг пика в районе 10%, - полагает экономист Halifax. – Мы ожидаем дальнейшего замедления роста в 2014 и 2015 гг. на фоне восстановления баланса спроса и предложения».
В любом случае реакция рынка на данный момент нацелена на снижение доходности британских гособлигаций, отчасти по причине бегства от рисков после негативных известий из Еврозоны на этой неделе. «Приходится все больше осознавать, что нас ждет очень низкий и медленный цикл, а это значит, что кривая остается довольно резкой, - отметил вчера в Лондоне директор отдела ценных бумаг с фиксированным доходом в Smith & Williamson. – Рынок слишком много заложил в цену в надежде на повышение ставки в Британии».
Повышение ставки в Великобритании, возможно, произойдет в следующем году, при условии, что экономика продолжит восстановление. В настоящий момент этот вопрос носит весьма отдаленный характер, по крайней мере, в сравнении с недавней историей.
США: заявки на пособия по безработице (12:30 GMT) Еврозоне грозит стагнация – в лучшем случае, что создает небольшие проблемы для американской экономики. По крайней мере, таков наш оптимистичный прогноз. Во многом все зависит от того, насколько глубоки проблемы в Европе – и мы узнаем об этом уже в ближйшие недели. Однако пока экономика США радует нас благоприятными показателями, в числе которых и сентябрьский отчет по занятости.
Заявки на пособие по безработице за прошедушую неделю – бесценный опережающий индикатор рынка труда – продолжают указывать на рост занятости. Если на безоблачном горизонте рынка труда появятся тучки, этот показатель заранее предупредит нас о грядущих изменениях.
От сегодняшнего отчета аналитики не ждут никаких неприятных сюрпризов. Согласно прогнозам Econoday.com, число заявок незначительно выросло до 293 тыс. за неделю до 4 октября по сравнению с 287 тыс. на предыдущей неделе. И все же, любое значение ниже 300 тыс. – это добрый знак.
На самом деле, в конце сентября число заявок достигло 14-летних минимумов. Это свидетельствует о том, что экономика продолжит создавать новые рабоче места, по крайней мере, умеренными темпами. Возможно, это одна из причин, по коротой глава ФРБ в Нью-Йорке Уильям Дадли на этой неделе предположил, что ставка может быть повышена в середине 2015 года.
Он признал, что рост доллара и снижение прогнозов по росту в других странах дают возможность банку не спешить с ужесточением монетарной политики. И все же, он отметил, что повышение ставки в середине 2015 года “кажется ему вполне вероятным”. Сегодняшние данные по заявкам вряд ли будут противоречить прогнозам Дадли.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter