Манипуляции с кредитным рейтингом Франции заставляют серьезно нервничать по поводу дальнейших перспектив мировой экономики в целом и еврозоны в частности и ускоряют процесс бегства капитала от риска.
Если Fitch решило сохранить уровень AA+, лишь сообщив, что рассматривает возможность для снижения, то SnP изменило прогноз рейтинга на негативный. Аргументы в обоих случаях похожи. По мнению первого агентства, соотношение французского госдолга к ВВП вырастет в 2017 году до 99,7%, а дефицит составит 3,3%, что выше оценок правительства, предусматривающих рост показателя с 1,7% в рамках предыдущего прогноза до 2,8% от ВВП. Если добавить к этому 40% вероятность рецессии в еврозоне и связанный с этим повышенный интерес к надежным валютам, становится понятным приближение EUR/CHF к критической отметке 1,2.
По мнению 18 из 21 эксперта, опрошенного Bloomberg, Национальный Банк Швейцарии будет удерживать установленные ограничения роста франка по отношению к евро как минимум до 2016 года. О готовности защищать ранее указанный уровень говорил и глава SNB Томас Джордан, сделавший акцент на неограниченном объеме валютных интервенций. Низкие процентные ставки являются основным инструментом денежно-кредитной политики центробанка, однако в случае необходимости он не постесняется использовать другие меры, например отрицательные ставки по депозитам. Джордан обратил внимание на снижение прогнозов по инфляции и на возможность сползания страну в дефляцию в случае усугубления проблем еврозоны. То же самое говорил и вице-президент SNB Жан-Пьер Дантин, подчеркнув, что к введению отрицательных ставок приведет ухудшение дел в странах валютного блока.
Проблемы в сфере инфляции остаются главной головной болью центробанка, который ждет, что потребительские цены вырастут на 0,1% в 2014-м, на 0,2% в 2015-м и на 0,5% в 2016 году. На первый взгляд, этот расчет отдает излишним прагматизмом, учитывая, что эксперты Bloomberg склонны рисовать более радужную картину: их прогноз предполагает рост на 0,5% и 0,8% в 2015-2016 годах. На самом деле пока ближе к реальности именно Национальный банк, ведь по итогам сентября CPI сократился на 0,1% г/г, а индекс цен производителей падает уже 12 месяцев подряд.
На мой взгляд, франк выглядит слабее евро и уж тем более хуже доллара США. Позиция полпредов SNB едина, чего нельзя сказать о разрозненных мнениях представителей ЕЦБ. Национальный Банк готов на решительные меры в отличие от своих коллег из Франкфурта, которые могут взять паузу, чтобы оценить последствия недавно реализованных мер. Основанием для валютных интервенций и введения отрицательных процентных ставок по депозитам, размещаемым на счетах регулятора, является развитие ситуации вокруг еврозоны. То есть, с одной стороны, риск рецессии тянет «свисси» на подвиги благодаря бегству капиталов от риска, с другой — ведет к ослаблению денежно-кредитной политики. Она, вероятнее всего, останется мягкой по меньшей мере до 2016 года, что позволяет говорить о долгосрочном «бычьем» тренде по USD/CHF.
Исходя из вышеизложенного, рекомендую покупать евро и доллар США против франка. По EUR/CHF лонги в направлении 1,216-1,22 можно формировать от текущих уровней из-за увеличивающейся с каждым днем вероятности валютных интервенций SNB. По USD/CHF наиболее подходящей стратегией является наращивание длинных позиций на откатах с первоначальным среднесрочным таргетом 0,975-0,98.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Если Fitch решило сохранить уровень AA+, лишь сообщив, что рассматривает возможность для снижения, то SnP изменило прогноз рейтинга на негативный. Аргументы в обоих случаях похожи. По мнению первого агентства, соотношение французского госдолга к ВВП вырастет в 2017 году до 99,7%, а дефицит составит 3,3%, что выше оценок правительства, предусматривающих рост показателя с 1,7% в рамках предыдущего прогноза до 2,8% от ВВП. Если добавить к этому 40% вероятность рецессии в еврозоне и связанный с этим повышенный интерес к надежным валютам, становится понятным приближение EUR/CHF к критической отметке 1,2.
По мнению 18 из 21 эксперта, опрошенного Bloomberg, Национальный Банк Швейцарии будет удерживать установленные ограничения роста франка по отношению к евро как минимум до 2016 года. О готовности защищать ранее указанный уровень говорил и глава SNB Томас Джордан, сделавший акцент на неограниченном объеме валютных интервенций. Низкие процентные ставки являются основным инструментом денежно-кредитной политики центробанка, однако в случае необходимости он не постесняется использовать другие меры, например отрицательные ставки по депозитам. Джордан обратил внимание на снижение прогнозов по инфляции и на возможность сползания страну в дефляцию в случае усугубления проблем еврозоны. То же самое говорил и вице-президент SNB Жан-Пьер Дантин, подчеркнув, что к введению отрицательных ставок приведет ухудшение дел в странах валютного блока.
Проблемы в сфере инфляции остаются главной головной болью центробанка, который ждет, что потребительские цены вырастут на 0,1% в 2014-м, на 0,2% в 2015-м и на 0,5% в 2016 году. На первый взгляд, этот расчет отдает излишним прагматизмом, учитывая, что эксперты Bloomberg склонны рисовать более радужную картину: их прогноз предполагает рост на 0,5% и 0,8% в 2015-2016 годах. На самом деле пока ближе к реальности именно Национальный банк, ведь по итогам сентября CPI сократился на 0,1% г/г, а индекс цен производителей падает уже 12 месяцев подряд.
На мой взгляд, франк выглядит слабее евро и уж тем более хуже доллара США. Позиция полпредов SNB едина, чего нельзя сказать о разрозненных мнениях представителей ЕЦБ. Национальный Банк готов на решительные меры в отличие от своих коллег из Франкфурта, которые могут взять паузу, чтобы оценить последствия недавно реализованных мер. Основанием для валютных интервенций и введения отрицательных процентных ставок по депозитам, размещаемым на счетах регулятора, является развитие ситуации вокруг еврозоны. То есть, с одной стороны, риск рецессии тянет «свисси» на подвиги благодаря бегству капиталов от риска, с другой — ведет к ослаблению денежно-кредитной политики. Она, вероятнее всего, останется мягкой по меньшей мере до 2016 года, что позволяет говорить о долгосрочном «бычьем» тренде по USD/CHF.
Исходя из вышеизложенного, рекомендую покупать евро и доллар США против франка. По EUR/CHF лонги в направлении 1,216-1,22 можно формировать от текущих уровней из-за увеличивающейся с каждым днем вероятности валютных интервенций SNB. По USD/CHF наиболее подходящей стратегией является наращивание длинных позиций на откатах с первоначальным среднесрочным таргетом 0,975-0,98.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter