Координаты рынка
Мировые фондовые рынки
Европейские фондовые рынки заметно ослабили после сильного роста накануне (EuroTOP:+0,2%; DAX: +0.2%; CAC40: 0%) на фоне фиксации прибыли в акциях стран PIIGS. Поводом выступили слабая отчетность испанского банка BBVA, - опасения относительно состояния банковской системы «слабых стран» привели к тому, что акции банков, согласно соот. подындексу STOXX 600, потеряли 3.1%, став аутсайдерами среди ключевых сегментов. Удержали рынки ЕС сырьевые сектора и промышленность, в т.ч. на корпновостях.
Рынок акций США вчера, протестировав внутри дня отметку в 1990 пунктов по SnP500, попытался скорректироваться после объявления итогов заседания Федрезерва, но завершил день слабым снижением (SnP500: -0,1%; Nasdaq Comp: -0,37%). Динамика ключевых секторов оказалась разнонаправленной – удержали рынок от снижения акции нефтегазового сегмента, в аутсайдерах – горнодобывающий сегмент, автомобилестроители и химическая промышленность.
Российский фондовый рынок
По итогам торговой сессии среды на российском рынке акций продолжилось ралли: индекс ММВБ (+1,7%) вырос к отметке 1440 пунктов при возросшей торговой активности. Динамику лучше рынка показали нефтегазовый и металлургический сегменты, при поддержке роста цен на нефть и металлы, а также корпоративных новостей и ожиданий. Среди акций «нефтянки» лучше рынка выглядел НОВАТЭК (+2,4%) на фоне отсутствия явного негативного сюрприза в финотчетности, Татнефть подорожала на 6,3%, более 2,1% прибавили акции Сургутнефтегаза. Акции Газпрома выросли на 2,0%, став одним из лидеров роста среди ключевых «фишек» на ожидания прогресса на переговорах по газу (впрочем, не вполне оправдавшегося), а в аутсайдерах в сегменте – «префы» Транснефти (-1,2%), на фоне заявления о росте стоимости заимствований из-за санкций. Среди металлургов и горнодобывающих компаний выделим рост в РДР РусАла (+3,5%) – на 11 ноября назначен СД компании, а также ралли в Распадской (+9,5%) и НЛМК (+5,3%) (на фоне перепроданности и публикацией финотчетности на след. неделе последним, - мы ожидаем ее сильной) при падении Алросы (-3,1%). Остался историей роста потребсектор – акции Магнита (+2,8%) и Дикси (+2,0%) вновь лучше рынка, опять «выстрелили» бумаги Русского моря (+8,4%), Росинтера (+5,4%) и ПРОТЕКА (+4,4%). В девелоперах сильно прибавил ПИК (+3,6%), в телекомах – Мегафон (+3,1%), остальные бумаги не впечатлили. На поступательном ослаблении рубля финсектор также не был лидером роста – тут сильными оказался ВТБ (+1,9%), Сбербанк (-0.6%) подешевел. Выделим рост Уралкалия (+3,4%), вплотную подошедшего к 150 руб.
Товарные рынки
Цены на нефть Brent не смогли вчера реализовать отскок в полной мере, что было связано с решением ФРС завершить программу выкупа активов. В итоге, EURUSD резко просел и, на наш взгляд, имеет все шансы пойти еще ниже - на обновление минимумов этого года. Статистика по запасам нефти и нефтепродуктов от Минэнерго США показала прирост в запасах сырой нефти на 2 млн барр. - слабее ожиданий, снижение в запасах бензинов и дистиллятов на 1,2 и 5,3 млн барр. соответственною По дистиллятам результат в разы превысил консенсус Bloomberg. Загрузка НПЗ снизилась на 0,1%. В целом, наш взгляд на перспективы нефти на ближайшее время остается прежним: консолидация в широком диапазоне 83-91 долл./барр.
Наши прогнозы и рекомендации
Вчера Федерзерев завершил свое 2-х дневное заседание. Его итоги в целом оказались ожидаемыми: ФРС завершила программу QE3, вновь подтвердив свою готовность удерживать ставки сверхнизкими в течение «длительного времени» после окончания программы выкупа активов. Однако негативным моментом стали оценки американским регулятором состояния ключевых эк. показателей: так, состояние рынка труда ФРС характеризует как улучшающееся в том числе в части вовлеченности в раб. силу, инфляция остается придавленной низкими ценами на энергоносители, а замедление европейской экономики не особо влияет, по мнению ФРС, на занятость и инфляцию. Таким образом, ФРС дала понять рынкам, что не собирается, несмотря на Европу и укрепление доллара, менять свою политику, несмотря на предыдущие заявления. Что привело «по факту события» к резкому укреплению доллара, фиксации прибыли на американском рынке акций (до этого активно росшего) и прекращению роста котировок на товарных рынках. Мы полагаем, что более информативными для рынков все-таки станут протоколы заседания, которые позволят понять настрой ФРС в части условий, при которых повышение ставки возможно.
А сегодня мы ждем, что мировые рынки будут осмысливать риторику ФРС – ожидания, что ФРС начнет реагировать на сильный доллар, не оправдались. Из важных внешних событий мы отметим ключевую статистику недели – 1-я оценка ВВП США. Она может сохранить тенденцию к укреплению доллара и давлению в сырье.
Российский рынок акций, несмотря на поступательное ослабление рубля, вчера смог скорректировать 61.8% от снижения сентября-начала октября. Локально индекс ММВБ уже выглядит перегретым. И, на наш взгляд, рынок остро нуждается в позитивных новостях – пока переговоры по газу их не оправдывают (они перенесены на сегодня), вновь появилась угроза новых санкций, в случае признания выборов в непризнанных ДНР и ЛНР, запуск валютного РЕПО Банком России никак на рубль не повлиял. Мы ждем, что торги начнутся чуть с умеренным снижением по ММВБ, в течение дня не исключаем попыток роста к 1445 пунктам, но опасаемся, что они окажутся неудачными и день закроется с понижением.
В фокусе
Отчет Роснефти за 3 кв. и 9 мес. 2014 г.: могло быть и хуже
Компания традиционно первой среди публичных российских ВИНК отчиталась за 3 кв. и 9 мес. 2014 г. по МСФО. Рынок готовился к худшему: по консенсусу Reuters ожидалось, что в 3 кв. Роснефть покажет выручку на уровне 1379,9 млрд руб., EBITDA - 272,8 млрд руб., а по чистой прибыли и вовсе ожидался убыток в размере 3,6 млрд руб. Тем не менее, как мы видим, компания превзошла ожидания рынка, хотя в целом отчетность нельзя назвать сильной. Однако акции отреагировали даже неплохим ростом (на 1,7%) на ММВБ. Если обратиться к отчетности, то выделим несколько основных, на наш взгляд, моментов, повлиявших на такие результаты:
- Ослабление рубля в среднем на 3,8% за 3 кв. привело к тому, что Роснефть, у которой долг в основном представлен в иностр. валюте, показала убыток по курсовым разницам в размере 95 млрд руб. против дохода в 29 млрд руб. во 2 кв. 2014 г. За 9 мес. 2014 г. убыток от курсовых разниц составил 150 млрд руб. по сравнению с убытком в 57 млрд руб. за аналогичный период прошлого года. Без учета убытка от курсовых разниц Роснефть могла показать чистую прибыль в размере 96 млрд руб. за 3 кв. и 411 млрд руб. за 9 мес.
- Снижение мировых цен на нефть (Urals потеряла в среднем 6% за 3 кв.), а также уменьшение объемов реализации нефти и нефтепродуктов привели к тому, что Роснефть показала сокращение выручки в 3 кв. 2014 г. Однако за 9 мес. 2014 г. картина иная из-за увеличения отгрузок на экспорт в связи с приобретением новых активов.
- «Ножницы Кудрина» отрезали кусок EBITDA Роснефти. Т.к. период снижения мировых цен на нефть и уменьшения таможенных пошлин не совпадает по времени, возникает отрицательный эффект временного лага по экспортной пошлине. За 3 кв. этот лаг составил 35 млрд руб., что привело к снижению EBITDA компании. Без учета этого фактора EBITDA составила бы 311 млрд руб., что было бы на уровне прошлого года.
Из положительных моментов отчетности мы отмечаем наращивание свободного денежного потока, а также неплохие операционные результаты - по крайней мере, по газу, в основном за счет Ванкора и Пургаза.
Наиболее острой проблемой для Роснефти является обслуживание гигантского долга. На конец 3 кв. компания нарастила чистый долг до 1,772 млрд руб. по сравнению с 1,525 млрд руб. на конец 2 кв. 2014 г. Общая задолженность составила 2,507 млрд руб. по сравнению с 2,179 млрд руб. Увеличение обусловлено, в основном, эффектом изменения курсовых разниц, при переоценке задолженности, привлеченной в иностранной валюте. Тем не менее, если смотреть за 9 мес., то мы видим даже уменьшение суммы чистого долга. Однако важным моментом является тот факт, что до конца этого года Роснефти необходимо будет погасить порядка 400 млрд руб., а в 1 кв. следующего года - 150 млрд руб. Всего в 2015 г. компании необходимо будет погасить более 700 млрд руб.
С учетом санкций, вопрос о том, как компания будет рефинансировать свой долг сейчас наиболее актуальный. Мы считаем, что пока Роснефть справляется с ситуаций: во-первых, у нее есть достаточная подушка ликвидности (запас денежных средств+краткосрочных финансовых активов на конец 3 кв. составляет 810 млрд руб.), во-вторых, не стоит забывать и об авансах Китая (по нашим расчетам, Роснефти осталось получить более 1 трлн руб.). Эти средства, вероятно, позволят компании достаточно безболезненно пройти пик погашений в 2015 г. В целом, мы не удивлены результатами компании, т.к. факторы, повлиявшие на снижение, были ожидаемы. Несмотря на внушительный долг компании, в настоящий момент мы считаем ее вполне устойчивой и способной справиться с пиком погашений. Тем не менее, в случае сохранения всех вышеобозначенных негативных факторов (ослабление рубля, снижение цен на нефть и проч.) и в 4 кв., ждать улучшения финрезультатов компании не приходится.
Корпоративные события
Выручка СТС Media в III квартале упала на 7%, чистая прибыль - на 32%
Выручка СТС Media в III квартале 2014 года снизилась на 7% по сравнению с прошлогодним показателем, до $158,6 млн, говорится в сообщении компании. Чистая прибыль сократилась на 32%, до $31,6 млн. OIBDA снизилась на 3%, до $50,6 млн, рентабельность этого показателя составила 31,9% против 30,6% в III квартале 2013 года.
Группа Протек в III кв. увеличила продажи на 13% - до 38 млрд руб.
Консолидированная выручка группы Протек по итогам III квартала увеличилась на 13% в сравнении с аналогичным периодом 2013 года и достигла 38,067 млрд рублей, говорится в сообщении компании. Выручка группы по итогам 9 месяцев увеличилась на 9,1% и достигла 109,342 млрд рублей.
АвтоВАЗ планирует нарастить производство в 2015 г. на 27%, до 692 тыс. автомобилей
АвтоВАЗ планирует произвести в 2015 г. 692 тыс. автомобилей, сообщил "Интерфаксу" источник, знакомый с планами компании. Ранее сообщалось, что предприятие планирует в текущем году произвести 544 тыс. автомобилей, в том числе 400 тыс. - Lada, 144 тыс. - Renault, Nissan и Datsun. Таким образом, в 2015 г. предприятие может нарастить объемы производства на 27,2%.
Чистая прибыль НОВАТЭКа в III кв. снизилась на 67% - до 7,6 млрд руб.
Чистая прибыль НОВАТЭКа в III квартале 2014 года составила 7,627 млрд рублей по сравнению с 23,45 млрд рублей годом ранее, говорится в отчете компании. Показатель EBITDA вырос на 12,6% - до 38,76 млрд рублей. Выручка НОВАТЭКа от реализации в III квартале увеличилась на 12% - до 84,7 млрд руб.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Мировые фондовые рынки
Европейские фондовые рынки заметно ослабили после сильного роста накануне (EuroTOP:+0,2%; DAX: +0.2%; CAC40: 0%) на фоне фиксации прибыли в акциях стран PIIGS. Поводом выступили слабая отчетность испанского банка BBVA, - опасения относительно состояния банковской системы «слабых стран» привели к тому, что акции банков, согласно соот. подындексу STOXX 600, потеряли 3.1%, став аутсайдерами среди ключевых сегментов. Удержали рынки ЕС сырьевые сектора и промышленность, в т.ч. на корпновостях.
Рынок акций США вчера, протестировав внутри дня отметку в 1990 пунктов по SnP500, попытался скорректироваться после объявления итогов заседания Федрезерва, но завершил день слабым снижением (SnP500: -0,1%; Nasdaq Comp: -0,37%). Динамика ключевых секторов оказалась разнонаправленной – удержали рынок от снижения акции нефтегазового сегмента, в аутсайдерах – горнодобывающий сегмент, автомобилестроители и химическая промышленность.
Российский фондовый рынок
По итогам торговой сессии среды на российском рынке акций продолжилось ралли: индекс ММВБ (+1,7%) вырос к отметке 1440 пунктов при возросшей торговой активности. Динамику лучше рынка показали нефтегазовый и металлургический сегменты, при поддержке роста цен на нефть и металлы, а также корпоративных новостей и ожиданий. Среди акций «нефтянки» лучше рынка выглядел НОВАТЭК (+2,4%) на фоне отсутствия явного негативного сюрприза в финотчетности, Татнефть подорожала на 6,3%, более 2,1% прибавили акции Сургутнефтегаза. Акции Газпрома выросли на 2,0%, став одним из лидеров роста среди ключевых «фишек» на ожидания прогресса на переговорах по газу (впрочем, не вполне оправдавшегося), а в аутсайдерах в сегменте – «префы» Транснефти (-1,2%), на фоне заявления о росте стоимости заимствований из-за санкций. Среди металлургов и горнодобывающих компаний выделим рост в РДР РусАла (+3,5%) – на 11 ноября назначен СД компании, а также ралли в Распадской (+9,5%) и НЛМК (+5,3%) (на фоне перепроданности и публикацией финотчетности на след. неделе последним, - мы ожидаем ее сильной) при падении Алросы (-3,1%). Остался историей роста потребсектор – акции Магнита (+2,8%) и Дикси (+2,0%) вновь лучше рынка, опять «выстрелили» бумаги Русского моря (+8,4%), Росинтера (+5,4%) и ПРОТЕКА (+4,4%). В девелоперах сильно прибавил ПИК (+3,6%), в телекомах – Мегафон (+3,1%), остальные бумаги не впечатлили. На поступательном ослаблении рубля финсектор также не был лидером роста – тут сильными оказался ВТБ (+1,9%), Сбербанк (-0.6%) подешевел. Выделим рост Уралкалия (+3,4%), вплотную подошедшего к 150 руб.
Товарные рынки
Цены на нефть Brent не смогли вчера реализовать отскок в полной мере, что было связано с решением ФРС завершить программу выкупа активов. В итоге, EURUSD резко просел и, на наш взгляд, имеет все шансы пойти еще ниже - на обновление минимумов этого года. Статистика по запасам нефти и нефтепродуктов от Минэнерго США показала прирост в запасах сырой нефти на 2 млн барр. - слабее ожиданий, снижение в запасах бензинов и дистиллятов на 1,2 и 5,3 млн барр. соответственною По дистиллятам результат в разы превысил консенсус Bloomberg. Загрузка НПЗ снизилась на 0,1%. В целом, наш взгляд на перспективы нефти на ближайшее время остается прежним: консолидация в широком диапазоне 83-91 долл./барр.
Наши прогнозы и рекомендации
Вчера Федерзерев завершил свое 2-х дневное заседание. Его итоги в целом оказались ожидаемыми: ФРС завершила программу QE3, вновь подтвердив свою готовность удерживать ставки сверхнизкими в течение «длительного времени» после окончания программы выкупа активов. Однако негативным моментом стали оценки американским регулятором состояния ключевых эк. показателей: так, состояние рынка труда ФРС характеризует как улучшающееся в том числе в части вовлеченности в раб. силу, инфляция остается придавленной низкими ценами на энергоносители, а замедление европейской экономики не особо влияет, по мнению ФРС, на занятость и инфляцию. Таким образом, ФРС дала понять рынкам, что не собирается, несмотря на Европу и укрепление доллара, менять свою политику, несмотря на предыдущие заявления. Что привело «по факту события» к резкому укреплению доллара, фиксации прибыли на американском рынке акций (до этого активно росшего) и прекращению роста котировок на товарных рынках. Мы полагаем, что более информативными для рынков все-таки станут протоколы заседания, которые позволят понять настрой ФРС в части условий, при которых повышение ставки возможно.
А сегодня мы ждем, что мировые рынки будут осмысливать риторику ФРС – ожидания, что ФРС начнет реагировать на сильный доллар, не оправдались. Из важных внешних событий мы отметим ключевую статистику недели – 1-я оценка ВВП США. Она может сохранить тенденцию к укреплению доллара и давлению в сырье.
Российский рынок акций, несмотря на поступательное ослабление рубля, вчера смог скорректировать 61.8% от снижения сентября-начала октября. Локально индекс ММВБ уже выглядит перегретым. И, на наш взгляд, рынок остро нуждается в позитивных новостях – пока переговоры по газу их не оправдывают (они перенесены на сегодня), вновь появилась угроза новых санкций, в случае признания выборов в непризнанных ДНР и ЛНР, запуск валютного РЕПО Банком России никак на рубль не повлиял. Мы ждем, что торги начнутся чуть с умеренным снижением по ММВБ, в течение дня не исключаем попыток роста к 1445 пунктам, но опасаемся, что они окажутся неудачными и день закроется с понижением.
В фокусе
Отчет Роснефти за 3 кв. и 9 мес. 2014 г.: могло быть и хуже
Компания традиционно первой среди публичных российских ВИНК отчиталась за 3 кв. и 9 мес. 2014 г. по МСФО. Рынок готовился к худшему: по консенсусу Reuters ожидалось, что в 3 кв. Роснефть покажет выручку на уровне 1379,9 млрд руб., EBITDA - 272,8 млрд руб., а по чистой прибыли и вовсе ожидался убыток в размере 3,6 млрд руб. Тем не менее, как мы видим, компания превзошла ожидания рынка, хотя в целом отчетность нельзя назвать сильной. Однако акции отреагировали даже неплохим ростом (на 1,7%) на ММВБ. Если обратиться к отчетности, то выделим несколько основных, на наш взгляд, моментов, повлиявших на такие результаты:
- Ослабление рубля в среднем на 3,8% за 3 кв. привело к тому, что Роснефть, у которой долг в основном представлен в иностр. валюте, показала убыток по курсовым разницам в размере 95 млрд руб. против дохода в 29 млрд руб. во 2 кв. 2014 г. За 9 мес. 2014 г. убыток от курсовых разниц составил 150 млрд руб. по сравнению с убытком в 57 млрд руб. за аналогичный период прошлого года. Без учета убытка от курсовых разниц Роснефть могла показать чистую прибыль в размере 96 млрд руб. за 3 кв. и 411 млрд руб. за 9 мес.
- Снижение мировых цен на нефть (Urals потеряла в среднем 6% за 3 кв.), а также уменьшение объемов реализации нефти и нефтепродуктов привели к тому, что Роснефть показала сокращение выручки в 3 кв. 2014 г. Однако за 9 мес. 2014 г. картина иная из-за увеличения отгрузок на экспорт в связи с приобретением новых активов.
- «Ножницы Кудрина» отрезали кусок EBITDA Роснефти. Т.к. период снижения мировых цен на нефть и уменьшения таможенных пошлин не совпадает по времени, возникает отрицательный эффект временного лага по экспортной пошлине. За 3 кв. этот лаг составил 35 млрд руб., что привело к снижению EBITDA компании. Без учета этого фактора EBITDA составила бы 311 млрд руб., что было бы на уровне прошлого года.
Из положительных моментов отчетности мы отмечаем наращивание свободного денежного потока, а также неплохие операционные результаты - по крайней мере, по газу, в основном за счет Ванкора и Пургаза.
Наиболее острой проблемой для Роснефти является обслуживание гигантского долга. На конец 3 кв. компания нарастила чистый долг до 1,772 млрд руб. по сравнению с 1,525 млрд руб. на конец 2 кв. 2014 г. Общая задолженность составила 2,507 млрд руб. по сравнению с 2,179 млрд руб. Увеличение обусловлено, в основном, эффектом изменения курсовых разниц, при переоценке задолженности, привлеченной в иностранной валюте. Тем не менее, если смотреть за 9 мес., то мы видим даже уменьшение суммы чистого долга. Однако важным моментом является тот факт, что до конца этого года Роснефти необходимо будет погасить порядка 400 млрд руб., а в 1 кв. следующего года - 150 млрд руб. Всего в 2015 г. компании необходимо будет погасить более 700 млрд руб.
С учетом санкций, вопрос о том, как компания будет рефинансировать свой долг сейчас наиболее актуальный. Мы считаем, что пока Роснефть справляется с ситуаций: во-первых, у нее есть достаточная подушка ликвидности (запас денежных средств+краткосрочных финансовых активов на конец 3 кв. составляет 810 млрд руб.), во-вторых, не стоит забывать и об авансах Китая (по нашим расчетам, Роснефти осталось получить более 1 трлн руб.). Эти средства, вероятно, позволят компании достаточно безболезненно пройти пик погашений в 2015 г. В целом, мы не удивлены результатами компании, т.к. факторы, повлиявшие на снижение, были ожидаемы. Несмотря на внушительный долг компании, в настоящий момент мы считаем ее вполне устойчивой и способной справиться с пиком погашений. Тем не менее, в случае сохранения всех вышеобозначенных негативных факторов (ослабление рубля, снижение цен на нефть и проч.) и в 4 кв., ждать улучшения финрезультатов компании не приходится.
Корпоративные события
Выручка СТС Media в III квартале упала на 7%, чистая прибыль - на 32%
Выручка СТС Media в III квартале 2014 года снизилась на 7% по сравнению с прошлогодним показателем, до $158,6 млн, говорится в сообщении компании. Чистая прибыль сократилась на 32%, до $31,6 млн. OIBDA снизилась на 3%, до $50,6 млн, рентабельность этого показателя составила 31,9% против 30,6% в III квартале 2013 года.
Группа Протек в III кв. увеличила продажи на 13% - до 38 млрд руб.
Консолидированная выручка группы Протек по итогам III квартала увеличилась на 13% в сравнении с аналогичным периодом 2013 года и достигла 38,067 млрд рублей, говорится в сообщении компании. Выручка группы по итогам 9 месяцев увеличилась на 9,1% и достигла 109,342 млрд рублей.
АвтоВАЗ планирует нарастить производство в 2015 г. на 27%, до 692 тыс. автомобилей
АвтоВАЗ планирует произвести в 2015 г. 692 тыс. автомобилей, сообщил "Интерфаксу" источник, знакомый с планами компании. Ранее сообщалось, что предприятие планирует в текущем году произвести 544 тыс. автомобилей, в том числе 400 тыс. - Lada, 144 тыс. - Renault, Nissan и Datsun. Таким образом, в 2015 г. предприятие может нарастить объемы производства на 27,2%.
Чистая прибыль НОВАТЭКа в III кв. снизилась на 67% - до 7,6 млрд руб.
Чистая прибыль НОВАТЭКа в III квартале 2014 года составила 7,627 млрд рублей по сравнению с 23,45 млрд рублей годом ранее, говорится в отчете компании. Показатель EBITDA вырос на 12,6% - до 38,76 млрд рублей. Выручка НОВАТЭКа от реализации в III квартале увеличилась на 12% - до 84,7 млрд руб.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу