Координаты рынка
Мировые фондовые рынки
Ведущие фондовые индексы Европы во вторник умеренно снизились, второй день подряд, на фоне ожиданий заседания ЕЦБ (четверг), на котором, как опасаются участники рынка, представители национальных ЦБ могут выступить против планов М. Драги по масштабному расширению баланса. EuroTOP100 потерял 1,1%, индексы «слабых» стран выглядели заметно слабее (CAC40: -1.5%; FTMIB: -2.2%; IBEX35: -2.1%).
Рынок акций США вчера продемонстрировал преимущественно умеренно негативную динамику (SnP500: -0.3%; Nasdaq Composite: -0.3%; DowJones: +0.1%) на фоне как ожидания заседания ЕЦБ и заметного снижения цен на товарных рынках (нефть, металлы), так ряда негативных новостей в рамках сезона отчетности. Пожалуй, лишь Alibaba порадовала своими финрезультатами. В аутсайдерах торгов – сырьевые, строительные и химические компании.
Российский фондовый рынок
Индекс ММВБ (+0,2%) в понедельник продолжил повышение благодаря росту мировых рынков и договоренностям по газу с Украиной. Впрочем, отметим крайне низкую торговую активность (17,5 млрд. руб.), вызванную, во-первых, длинными российскими выходными, а, во-вторых, прошедшими в выходные выборами в непризнанных ДНР/ЛНР. Индекс РТС упал на 1,2% на фоне продолжающего пикировать рубля. Среди ключевых отраслей в лидерах роста акции сталелитейных и угольных компаний (Северсталь: +3,6%; ММК: +3,3%; Распадская: +2,9%), растущий при поддержке внешней конъюнктуры и ожиданий сильных квартальных финансовых результатов Северстали и НЛМК (+1,4%). Неожиданно на «тонком» рынка резко выросла стоимость ряда ликвидных бумаг электроэнергетики – мы выделим ралли в «дочках» Газпрома, ОГК-2 (+5,0%), ТГК-1 (+3,6%) и Мосэнерго (+2,8%), Россетях (оа: +2,9%; па: +4,6%) ФСК ЕЭС (+2,4%). По полпроцента прибавила капитализация Интер РАО, Русгидро и Е.Он Россия. В нефтегазовом сегменте продолжили повышаться акции Башнефти - см. В фокусе (па: +4,6%; оа: +1,8%), обновили максимумы с начала 2007 года «префы» Сургутнефтегаза (+2,6%). Неплохо выросли и котировки Газпрома (+1,3%) – концерн договорился об условиях поставки газа на Украину и ждет на этой неделе первого платежа. Прочие «фишки» сегмента выглядели слабовато. Как и ликвидные бумаги финсектора, - за исключением ВТБ (+0,4%) и Сбербанка (+0,1%), остальные бумаги сектора подешевели вслед за рублем, в аутсайдерах опять АФК Система (-4,2%). Лучше рынка выглядели телекомы, вновь возглавляемые «префами» Ростелекома (+1,5%). В секторе производителей удобрений продолжилось повышение Уралкалия (+0,6%) при снижении Фосагро (-2,0%), последний продолжает безыдейно колебаться чуть выше своей 50МА (1300-1400 руб.). Из прочих ликвидных бумаг отметим рост Яндекса (+1,7%), КАМАЗА (+1,4%) и М.Видео (+1,5%)при снижении Магнита (-0,4%), Мостотреста (-1,4%) и ЛСР (-2,9%).
Товарные рынки
Цены на нефть Brent находятся на 4-х летних минимумах, опустившись уже до 82,35 долл./барр. На наш взгляд, пробой вниз уровня в 82 долл. открывает дорогу к достаточно сильному снижению - вплоть до 70-71 долл./барр. Новостной фон не блещет оптимизмом: китайские данные по деловой активности в промсекторе и секторе услуг выходят за октябрь слабее ожиданий, а Арабские Эмираты продолжают дисконтировать цены на нефть - в этот раз они снизили стоимость нефти для США на 45 центов с барреля. Сегодня в фокусе данные по запасам нефти и нефтепродуктов от Минэнерго США.
Наши прогнозы и рекомендации
На мировых рынках последние дни наблюдается замедление импульса к росту и понижение волатильности, вызванное достижением целевых уровней коррекции по ключевым активам (SnP500, EuroTOP100) и отсутствием новых ярких событий. Торможение моментума происходит на фоне неготовности ФРС корректировать монетарную политику, что позволит доллару остаться крепким, несмотря на торможение в Европе и низкую инфляцию. Таким образом, угроза повышения ставок сохраняется в условиях отсутствия новой долларовой ликвидности (QE3 завершена и расти балансу ФРС не на чем), не давая оснований для роста спроса на товарные активы, лишенные и сильных фундаментальных драйверов. Во-вторых, риски по банковской системе еврозоны в условиях торможения экономики региона и безуспешные (в условиях ужесточения регулирования) попытки ЕЦБ через новые инструменты дать новую ликвидность банкам, а также отсутствие очевидных инвестидей в ЕМ не дают явного повода для фронтальных покупок. Завтра состоится заседание ЕЦБ, на котором, как ожидается, действия его главы М.Драги будут подвергнуты критике со стороны глав региональных центробанков из-за несогласованности действий и отсутствия четкого понимания вектора денежно-кредитной политики в еврозоне. Соответственно, ждать решительных действий от ЕЦБ в такой ситуации сложно.
Российский рынок акций продемонстрировал бурное ралли на протяжении 6 сессий подряд и приблизился к «круглой» отметке в 1500 пунктов по индексу ММВБ на покупках в металлургах и прогрессе в переговорах по газу. На наш взгляд, инерционно можно ожидать попытки протестировать зону 1500-1510 пунктов – в этой точке можно ожидать возрастания давления на рынок. Ключевые темы для рынка – итоги выборов ЛНР/ДНР (признание их Россией и новый виток санкционной войны), перспективы цен на нефть (дальнейшее усиление доллара может привести к снижению ниже 80 долл./барр.) и дальнейшая динамика рубля.
Конъюнктуру внешних рынков сегодня мы оцениваем как нейтральную и ждем продолжение консолидации вблизи достигнутых уровней по европейским и американским индексам при сохранении давления на товарные активы. Целевой диапазон по индексу ММВБ на сегодня – 1480-1510 пунктов.
В фокусе
Башнефть: пока для миноритариев есть интерес
Начало ноябрьских длинных выходных в России ознаменовалось следующей новостью: акции ОАО «Башнефть» отходят к государству. Именно так постановил 30 октября Арбитражный суд, завершив разбирательство, стартовавшее в сентябре этого года. Тем не менее, акции компании на эту новость отреагировали ростом, что вызвало недоумение, ведь грядет смена собственника, соответственно, под угрозой могут оказаться миноритарные акционеры, которых могут лишить прежних щедрых дивидендных выплат.
Мы постарались разобраться, что будет, если Башнефть начнет выплачивать дивиденды исходя из требований государства (1) и исходя из своей внутренней политики (2). В первом случае особого ущерба для миноритариев мы не видим, тогда как во втором случае они теряют достаточно существенно.
Так, Башнефть всегда славилась щедрыми дивидендами, в 2013 г. коэффициент выплат по МСФО составил 178%, а дивидендная доходность бумаг была одной из самых высоких на российском рынке - 17,4% по обыкновенным акциям и 25% - по привилегированным акциям (на июнь 2014 г.).
Теперь же, когда компания становится государственной, коэффициент выплат может заметно снизиться - до 25% от чистой прибыли по МСФО. В этом случае дивидендная доходность по обыкновенным акциям (на закрытие 3 ноября 2014 г.) составит 8%, по привилегированным - 11,4%. В целом, этот вариант представляется нам достаточно гуманным, также надо учитывать, что коэффициент выплат по МСФО для госкомпаний может быть и выше: Минфин в проекте бюджета на 2014-2016 гг. прописал, что с 2016 г. планка должна быть повышена до 35%.
Тем не менее, требования государства по удерживанию коэффициента выплаты в 25% от чистой прибыли по МСФО выполняют далеко не все компании. Если ориентироваться на внутреннюю политику Башнефти, а именно на Положение о выплате дивидендов, то мы видим, что компания ориентируется на коэффициент выплат не менее 10% от чистой прибыли по МСФО. В этом случае миноритарии могут рассчитывать на совсем скромные дивиденды, а доходность по обыкновенным акциям составит 3,25%, по привилегированным - 4,6%.
Однако, как мы видим, рынок в данный момент такой вариант совсем не рассматривает, после объявления о переходе Башнефти в госсобственность, обыкновенные акции на ММВБ выросли на 16% (по закрытию на 3 ноября 2014 г.), привилегированные - на 18%. Позитивным моментом стала и информация о том, что суд не будет проводить взыскание суммы по уже выплаченным дивидендам - напомним, что вариант с возвратом нефтяных дивидендов АФК Системой обсуждался не раз в ходе расследования дела.
Также по сравнительным коэффициентам Башнефть остается одной из самых недооцененных компаний среди российского нефтегаза, формируя таким образом неплохую buying opportunity (возможность для покупки).
Корпоративные события
Чистая прибыль Сургутнефтегаза по РСБУ в 3 кв. взлетела в 4,4 раза - до 223 млрд руб.
Чистая прибыль Сургутнефтегаза в январе-сентябре 2014 года по РСБУ выросла на 74,5% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года - до 357,708 млрд рублей. Из бухгалтерской отчетности АО следует, что по итогам третьего квартала чистая прибыль Сургутнефтегаза по РСБУ выросла в 4,4 раза - до 222,847 млрд рублей. Выручка компании в январе-сентябре выросла на 12,3% - до 678,117 млрд рублей. Себестоимость - на 19%, до 474,395 млрд рублей.
Экспорт газа в октябре упал на 17%
Экспорт российского газа в дальнее зарубежье в октябре, как ожидается, снизится на 17% - до 10,4 млрд кубометров. свидетельствуют расчеты Агентства газовой информации (АГИ) на основе данных транзитной статистики. Октябрьский экспорт оказался ниже не только результата за октябрь рекордного 2013 года (12,54 млрд кубометров), но и за октябрь 2012 года (10,78 млрд кубометров), октябрь 2011 года (11,6 млрд кубометров). За 10 месяцев 2014 года экспорт снизился на 4,8% (6,36 млрд кубометров) - до 125,2 млрд кубометров.
ТМК может выплатить дивиденды за 1 полугодие в сумме 394 млн руб.
Совет директоров ТМК рекомендовал акционерам на внеочередном собрании голосовать за выплату дивидендов по итогам I полугодия 2014 года в сумме 393,79 млн рублей. Как сообщила компания, дивиденды выплачиваются акционерам пропорционально количеству принадлежащих им обыкновенных именных акций ТМК.
Норильский никель опубликовал операционные результаты за 3 кв. 2014 года
По данным компании производство никеля увеличилось на 16,9% (по сравнению со 2 кв.2014 года), меди снизилось на 4,8%, палладия и платины выросло на 5,5% и 4,1% соответственно.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мировые фондовые рынки
Ведущие фондовые индексы Европы во вторник умеренно снизились, второй день подряд, на фоне ожиданий заседания ЕЦБ (четверг), на котором, как опасаются участники рынка, представители национальных ЦБ могут выступить против планов М. Драги по масштабному расширению баланса. EuroTOP100 потерял 1,1%, индексы «слабых» стран выглядели заметно слабее (CAC40: -1.5%; FTMIB: -2.2%; IBEX35: -2.1%).
Рынок акций США вчера продемонстрировал преимущественно умеренно негативную динамику (SnP500: -0.3%; Nasdaq Composite: -0.3%; DowJones: +0.1%) на фоне как ожидания заседания ЕЦБ и заметного снижения цен на товарных рынках (нефть, металлы), так ряда негативных новостей в рамках сезона отчетности. Пожалуй, лишь Alibaba порадовала своими финрезультатами. В аутсайдерах торгов – сырьевые, строительные и химические компании.
Российский фондовый рынок
Индекс ММВБ (+0,2%) в понедельник продолжил повышение благодаря росту мировых рынков и договоренностям по газу с Украиной. Впрочем, отметим крайне низкую торговую активность (17,5 млрд. руб.), вызванную, во-первых, длинными российскими выходными, а, во-вторых, прошедшими в выходные выборами в непризнанных ДНР/ЛНР. Индекс РТС упал на 1,2% на фоне продолжающего пикировать рубля. Среди ключевых отраслей в лидерах роста акции сталелитейных и угольных компаний (Северсталь: +3,6%; ММК: +3,3%; Распадская: +2,9%), растущий при поддержке внешней конъюнктуры и ожиданий сильных квартальных финансовых результатов Северстали и НЛМК (+1,4%). Неожиданно на «тонком» рынка резко выросла стоимость ряда ликвидных бумаг электроэнергетики – мы выделим ралли в «дочках» Газпрома, ОГК-2 (+5,0%), ТГК-1 (+3,6%) и Мосэнерго (+2,8%), Россетях (оа: +2,9%; па: +4,6%) ФСК ЕЭС (+2,4%). По полпроцента прибавила капитализация Интер РАО, Русгидро и Е.Он Россия. В нефтегазовом сегменте продолжили повышаться акции Башнефти - см. В фокусе (па: +4,6%; оа: +1,8%), обновили максимумы с начала 2007 года «префы» Сургутнефтегаза (+2,6%). Неплохо выросли и котировки Газпрома (+1,3%) – концерн договорился об условиях поставки газа на Украину и ждет на этой неделе первого платежа. Прочие «фишки» сегмента выглядели слабовато. Как и ликвидные бумаги финсектора, - за исключением ВТБ (+0,4%) и Сбербанка (+0,1%), остальные бумаги сектора подешевели вслед за рублем, в аутсайдерах опять АФК Система (-4,2%). Лучше рынка выглядели телекомы, вновь возглавляемые «префами» Ростелекома (+1,5%). В секторе производителей удобрений продолжилось повышение Уралкалия (+0,6%) при снижении Фосагро (-2,0%), последний продолжает безыдейно колебаться чуть выше своей 50МА (1300-1400 руб.). Из прочих ликвидных бумаг отметим рост Яндекса (+1,7%), КАМАЗА (+1,4%) и М.Видео (+1,5%)при снижении Магнита (-0,4%), Мостотреста (-1,4%) и ЛСР (-2,9%).
Товарные рынки
Цены на нефть Brent находятся на 4-х летних минимумах, опустившись уже до 82,35 долл./барр. На наш взгляд, пробой вниз уровня в 82 долл. открывает дорогу к достаточно сильному снижению - вплоть до 70-71 долл./барр. Новостной фон не блещет оптимизмом: китайские данные по деловой активности в промсекторе и секторе услуг выходят за октябрь слабее ожиданий, а Арабские Эмираты продолжают дисконтировать цены на нефть - в этот раз они снизили стоимость нефти для США на 45 центов с барреля. Сегодня в фокусе данные по запасам нефти и нефтепродуктов от Минэнерго США.
Наши прогнозы и рекомендации
На мировых рынках последние дни наблюдается замедление импульса к росту и понижение волатильности, вызванное достижением целевых уровней коррекции по ключевым активам (SnP500, EuroTOP100) и отсутствием новых ярких событий. Торможение моментума происходит на фоне неготовности ФРС корректировать монетарную политику, что позволит доллару остаться крепким, несмотря на торможение в Европе и низкую инфляцию. Таким образом, угроза повышения ставок сохраняется в условиях отсутствия новой долларовой ликвидности (QE3 завершена и расти балансу ФРС не на чем), не давая оснований для роста спроса на товарные активы, лишенные и сильных фундаментальных драйверов. Во-вторых, риски по банковской системе еврозоны в условиях торможения экономики региона и безуспешные (в условиях ужесточения регулирования) попытки ЕЦБ через новые инструменты дать новую ликвидность банкам, а также отсутствие очевидных инвестидей в ЕМ не дают явного повода для фронтальных покупок. Завтра состоится заседание ЕЦБ, на котором, как ожидается, действия его главы М.Драги будут подвергнуты критике со стороны глав региональных центробанков из-за несогласованности действий и отсутствия четкого понимания вектора денежно-кредитной политики в еврозоне. Соответственно, ждать решительных действий от ЕЦБ в такой ситуации сложно.
Российский рынок акций продемонстрировал бурное ралли на протяжении 6 сессий подряд и приблизился к «круглой» отметке в 1500 пунктов по индексу ММВБ на покупках в металлургах и прогрессе в переговорах по газу. На наш взгляд, инерционно можно ожидать попытки протестировать зону 1500-1510 пунктов – в этой точке можно ожидать возрастания давления на рынок. Ключевые темы для рынка – итоги выборов ЛНР/ДНР (признание их Россией и новый виток санкционной войны), перспективы цен на нефть (дальнейшее усиление доллара может привести к снижению ниже 80 долл./барр.) и дальнейшая динамика рубля.
Конъюнктуру внешних рынков сегодня мы оцениваем как нейтральную и ждем продолжение консолидации вблизи достигнутых уровней по европейским и американским индексам при сохранении давления на товарные активы. Целевой диапазон по индексу ММВБ на сегодня – 1480-1510 пунктов.
В фокусе
Башнефть: пока для миноритариев есть интерес
Начало ноябрьских длинных выходных в России ознаменовалось следующей новостью: акции ОАО «Башнефть» отходят к государству. Именно так постановил 30 октября Арбитражный суд, завершив разбирательство, стартовавшее в сентябре этого года. Тем не менее, акции компании на эту новость отреагировали ростом, что вызвало недоумение, ведь грядет смена собственника, соответственно, под угрозой могут оказаться миноритарные акционеры, которых могут лишить прежних щедрых дивидендных выплат.
Мы постарались разобраться, что будет, если Башнефть начнет выплачивать дивиденды исходя из требований государства (1) и исходя из своей внутренней политики (2). В первом случае особого ущерба для миноритариев мы не видим, тогда как во втором случае они теряют достаточно существенно.
Так, Башнефть всегда славилась щедрыми дивидендами, в 2013 г. коэффициент выплат по МСФО составил 178%, а дивидендная доходность бумаг была одной из самых высоких на российском рынке - 17,4% по обыкновенным акциям и 25% - по привилегированным акциям (на июнь 2014 г.).
Теперь же, когда компания становится государственной, коэффициент выплат может заметно снизиться - до 25% от чистой прибыли по МСФО. В этом случае дивидендная доходность по обыкновенным акциям (на закрытие 3 ноября 2014 г.) составит 8%, по привилегированным - 11,4%. В целом, этот вариант представляется нам достаточно гуманным, также надо учитывать, что коэффициент выплат по МСФО для госкомпаний может быть и выше: Минфин в проекте бюджета на 2014-2016 гг. прописал, что с 2016 г. планка должна быть повышена до 35%.
Тем не менее, требования государства по удерживанию коэффициента выплаты в 25% от чистой прибыли по МСФО выполняют далеко не все компании. Если ориентироваться на внутреннюю политику Башнефти, а именно на Положение о выплате дивидендов, то мы видим, что компания ориентируется на коэффициент выплат не менее 10% от чистой прибыли по МСФО. В этом случае миноритарии могут рассчитывать на совсем скромные дивиденды, а доходность по обыкновенным акциям составит 3,25%, по привилегированным - 4,6%.
Однако, как мы видим, рынок в данный момент такой вариант совсем не рассматривает, после объявления о переходе Башнефти в госсобственность, обыкновенные акции на ММВБ выросли на 16% (по закрытию на 3 ноября 2014 г.), привилегированные - на 18%. Позитивным моментом стала и информация о том, что суд не будет проводить взыскание суммы по уже выплаченным дивидендам - напомним, что вариант с возвратом нефтяных дивидендов АФК Системой обсуждался не раз в ходе расследования дела.
Также по сравнительным коэффициентам Башнефть остается одной из самых недооцененных компаний среди российского нефтегаза, формируя таким образом неплохую buying opportunity (возможность для покупки).
Корпоративные события
Чистая прибыль Сургутнефтегаза по РСБУ в 3 кв. взлетела в 4,4 раза - до 223 млрд руб.
Чистая прибыль Сургутнефтегаза в январе-сентябре 2014 года по РСБУ выросла на 74,5% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года - до 357,708 млрд рублей. Из бухгалтерской отчетности АО следует, что по итогам третьего квартала чистая прибыль Сургутнефтегаза по РСБУ выросла в 4,4 раза - до 222,847 млрд рублей. Выручка компании в январе-сентябре выросла на 12,3% - до 678,117 млрд рублей. Себестоимость - на 19%, до 474,395 млрд рублей.
Экспорт газа в октябре упал на 17%
Экспорт российского газа в дальнее зарубежье в октябре, как ожидается, снизится на 17% - до 10,4 млрд кубометров. свидетельствуют расчеты Агентства газовой информации (АГИ) на основе данных транзитной статистики. Октябрьский экспорт оказался ниже не только результата за октябрь рекордного 2013 года (12,54 млрд кубометров), но и за октябрь 2012 года (10,78 млрд кубометров), октябрь 2011 года (11,6 млрд кубометров). За 10 месяцев 2014 года экспорт снизился на 4,8% (6,36 млрд кубометров) - до 125,2 млрд кубометров.
ТМК может выплатить дивиденды за 1 полугодие в сумме 394 млн руб.
Совет директоров ТМК рекомендовал акционерам на внеочередном собрании голосовать за выплату дивидендов по итогам I полугодия 2014 года в сумме 393,79 млн рублей. Как сообщила компания, дивиденды выплачиваются акционерам пропорционально количеству принадлежащих им обыкновенных именных акций ТМК.
Норильский никель опубликовал операционные результаты за 3 кв. 2014 года
По данным компании производство никеля увеличилось на 16,9% (по сравнению со 2 кв.2014 года), меди снизилось на 4,8%, палладия и платины выросло на 5,5% и 4,1% соответственно.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter