23 марта 2015 Велес Капитал Танурков Василий
* Чистая прибыль НОВАТЭКа по МСФО в 2014 г. снизилась в 2,3 раза по сравнению с 2013 г. – до 35,2 млрд руб. Выручка составила 357,64 млрд руб. (рост на 19,9%). EBITDA НОВАТЭКа и его дочерних обществ без учета эффекта от выбытия долей владения в совместных предприятиях составила 140,4 млрд руб., что на 15,1% выше показателя за 2013 г. Значительное снижение чистой прибыли компании связано в первую очередь с переоценкой валютного долга. В то же время операционные показатели компании демонстрируют стабильный рост – с учетом корректировки на выбывшую долю в Сибнефтегазе НОВАТЭК в прошедшем году существенно нарастил темпы роста добычи газа и жидких углеводородов, а также значительно увеличил объемы переработки. Добыча газа НОВАТЭКа за 2014 г. составила 62,13 млрд куб. м, что на 1,5% выше уровня, достигнутого в 2013 г. Без учета доли Сибнефтегаза рост добычи составил 11,3%. Добыча жидких углеводородов выросла за прошедший год на 27% – до 6,04 млн т. Объем переработки газового конденсата на Пуровском ЗПК вырос за год на 35,7% – до 6,6 млн т. Объем переработки стабильного газового конденсата в Усть-Луге вырос в 2,5 раза – до 4,7 млн т. По итогам 2015 г. мы ожидаем роста выручки компании на 13,7% – до 406,9 млрд руб., роста EBITDA на 8,4% – до 152,2 млрд руб. и роста чистой прибыли в 3,3 раза – до 116,5 млрд руб.
* Дивиденды НОВАТЭКа за второе полугодие составят 5,2 руб. на акцию, дивиденды по итогам 2014 г. – 10,3 руб. на акцию по сравнению с 7,89 руб. на акцию годом ранее. По итогам 2015 г. мы ожидаем дальнейшего роста дивидендов – до 11,5 руб. на акцию (2,55% к текущим котировкам).
* Ямал СПГ остается ключевым проектом с точки зрения перспектив развития компании. Запуск в промышленную эксплуатацию ожидается уже в 2017 г. Новости, связанные с проектом, могут стать заметными драйверами для котировок акций компании. Как сообщает РБК, по итогам одного из февральских совещаний у В. Путина по экономическим вопросам Правительству РФ совместно с НОВАТЭКом поручено рассмотреть вопрос о возможности уменьшения доли НОВАТЭКа в уставном капитале Ямал СПГ до уровня 50% акций плюс одна акция. Продажа доли в Ямал СПГ может облегчить вопрос привлечения средств для развития проекта. Вероятными инвесторами могут стать китайские или индийские компании. Исходя из стоимости сделки по продаже 20% доли французской Total в 425 млн долл., 10%-я доля может стоить порядка 200 млн долл. В случае продажи доли в проекте мы ожидаем умеренно позитивной реакции рынка, реакция во многом будет зависеть от статуса покупателя и его способности повлиять на развитие проекта.
* Ямал СПГ уже привлек 75 млрд руб. у Фонда национального благосостояния через облигации, номинированные в долларах, и договорился о втором транше в 75 млрд руб., который может быть выдан только при условии получения заемного финансирования от коммерческих банков. При этом стало известно, что ВЭБ ведет переговоры с НОВАТЭКом о предоставлении кредита на Ямал СПГ в размере 1 млрд долл. Также сообщается, что глава французской Total Патрик Пуянне рассчитывает, что китайская доля в проектном финансировании Ямал СПГ составит 10-15 млрд долл. (из общей суммы 27 млрд долл.). До привлечения проектного финансирования участники проекта финансируют его самостоятельно – по итогам февраля в проект было инвестировано 9 млрд долл. Новости о достижении конкретных договоренностей о финансировании с китайскими банками могут стать еще одним драйвером роста для НОВАТЭКа, при этом глава Total надеется на достижение таких договоренностей к середине текущего года.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба