14 мая 2015 Forex4You Глушков Сергей
Столкнувшись в конце «нулевых» с экономическим кризисом, который, к тому же, оказался тесно переплетен с кризисом долговым, еврозона стала лечиться от это болезни по немецкому рецепту. Основные ингредиенты этого горького лекарства хорошо известны — это экономия и структурные реформы. По поводу эффективности этого снадобья спорят уже не один год. Одни экономисты его активно защищают, другие, напротив, критикуют – мол, когда экономика слаба, надо не экономить, ослабляя ее еще больше, а наоборот, активно стимулировать ее восстановление путем повышения государственных расходов…
Однако, несмотря на протесты несогласных, немецкое лекарство было применено и используется уже несколько лет. Как оценить его действенность? Наверное, по тому эффекту, который оказало его применение на самые «больные» органы еврозоны – так называемые страны группы PIGS (Португалию, Италию, Грецию, Испанию). Да и момент для этого подходящий – вчера как раз были опубликованы предварительные данные по росту ВВП стран еврозоны в первом квартале. Как проявили себя PIGS в этом отчете?
Однозначно на этот вопрос не ответить. Динамика экономического роста «проблемных» стран в первые три месяца 2015 года была очень неоднородной. На одном полюсе находится Испания, ВВП которой вырос на 0.9% кв/кв, сделав эту страну лидером еврозоны. За Испанией не смогли угнаться даже страны «ядра» валютного блока – Германия с 0.3% и Франция с 0.6% роста. Неплохой результат показали и Португалия с Италией – их экономики выросли на +0.4% и +0.3% кв/кв соответственно. Но есть и другой полюс. На нем разместилась Греция, ВВП которой сократился второй квартал подряд, на 0.2% кв/кв, что указывает на возврат в рецессию.
Что означают эти результаты? Немецкое лекарство подходит не всем? Или, может быть, Греция пострадала именно потому, что отнеслась к лечению халатно – пренебрегала экономией, затягивала с реформами?
Пока экономисты ищут ответ на этот концептуальный вопрос, задамся вопросом более практическим: как отразится экономический рост еврозоны на динамике курса единой европейской валюты?
В самом деле, получается, что еврозона в первом квартале даже обогнала Великобританию, которую обычно рассматривают как пример быстрого посткризисного восстановления. Рост общей экономики E-19 составил 0.4%, а британской экономики – лишь 0.3% кв/кв. Невольно закрадывается мысль: «Если дела в еврозоне идут так хорошо, то не свернет ли ЕЦБ досрочно свою программу стимулирования? А там, глядишь, и ставки повысят…».
Так, может, пора покупать евро с дальним прицелом? Вот и техническая картина говорит в пользу такого решения: пара EUR/USD оттолкнулась от нижней границы своего нисходящего канала и, похоже, теперь у нее на многие месяцы только один путь – вверх.
Но не все так однозначно. Спешащего на «север» евро «за углом» уже поджидают четыре «хулигана»:
Первый «хулиган» — ЕЦБ. Надежды на то, что центробанк откажется от QE, скорее всего, иллюзорны. Марио Драги полон решимости довести начатое дело до конца, так что до осени 2016 года рост доходности европейских облигаций будет сдерживаться массированными покупками со стороны ЕЦБ.
Второй «хулиган» — ФРС. Если вы поверили, что слабость экономики США заставит Федрезерв отказаться от повышения ставок в этом году, то совершенно напрасно. Скорее всего, именно из-за слабости экономики ставки и будут повышены. Слабому организму противопоказано резко увеличивать нагрузку – процесс должен быть длительным и постепенным. А потому лучше запустить ужесточение пораньше, чтобы сделать его плавным и комфортным.
Третий «хулиган» — Алексис Ципрас, греческий премьер. Еще неизвестно, что он «выкинет» и чем это обернется для еврозоны.
Четвертый «хулиган» — нефть. Падение ее котировок здорово поддерживало еврозону в течение нескольких месяцев. Без этой поддержки быстрое восстановление вряд ли было бы возможным. Но нефть уже не падает, а растет, и это плохая новость.
Эти четыре «парня» могут отбить у евро желание двигаться выше. Но дело не только в них. Экономика еврозоны могла быстро расти в первом квартале, потому что в первом квартале обменный курс единой валюты находился на комфортном для местных производителей уровне. Если евро будет расти слишком быстро, проблемой евро станет сам евро.
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Однако, несмотря на протесты несогласных, немецкое лекарство было применено и используется уже несколько лет. Как оценить его действенность? Наверное, по тому эффекту, который оказало его применение на самые «больные» органы еврозоны – так называемые страны группы PIGS (Португалию, Италию, Грецию, Испанию). Да и момент для этого подходящий – вчера как раз были опубликованы предварительные данные по росту ВВП стран еврозоны в первом квартале. Как проявили себя PIGS в этом отчете?
Однозначно на этот вопрос не ответить. Динамика экономического роста «проблемных» стран в первые три месяца 2015 года была очень неоднородной. На одном полюсе находится Испания, ВВП которой вырос на 0.9% кв/кв, сделав эту страну лидером еврозоны. За Испанией не смогли угнаться даже страны «ядра» валютного блока – Германия с 0.3% и Франция с 0.6% роста. Неплохой результат показали и Португалия с Италией – их экономики выросли на +0.4% и +0.3% кв/кв соответственно. Но есть и другой полюс. На нем разместилась Греция, ВВП которой сократился второй квартал подряд, на 0.2% кв/кв, что указывает на возврат в рецессию.
Что означают эти результаты? Немецкое лекарство подходит не всем? Или, может быть, Греция пострадала именно потому, что отнеслась к лечению халатно – пренебрегала экономией, затягивала с реформами?
Пока экономисты ищут ответ на этот концептуальный вопрос, задамся вопросом более практическим: как отразится экономический рост еврозоны на динамике курса единой европейской валюты?
В самом деле, получается, что еврозона в первом квартале даже обогнала Великобританию, которую обычно рассматривают как пример быстрого посткризисного восстановления. Рост общей экономики E-19 составил 0.4%, а британской экономики – лишь 0.3% кв/кв. Невольно закрадывается мысль: «Если дела в еврозоне идут так хорошо, то не свернет ли ЕЦБ досрочно свою программу стимулирования? А там, глядишь, и ставки повысят…».
Так, может, пора покупать евро с дальним прицелом? Вот и техническая картина говорит в пользу такого решения: пара EUR/USD оттолкнулась от нижней границы своего нисходящего канала и, похоже, теперь у нее на многие месяцы только один путь – вверх.
Но не все так однозначно. Спешащего на «север» евро «за углом» уже поджидают четыре «хулигана»:
Первый «хулиган» — ЕЦБ. Надежды на то, что центробанк откажется от QE, скорее всего, иллюзорны. Марио Драги полон решимости довести начатое дело до конца, так что до осени 2016 года рост доходности европейских облигаций будет сдерживаться массированными покупками со стороны ЕЦБ.
Второй «хулиган» — ФРС. Если вы поверили, что слабость экономики США заставит Федрезерв отказаться от повышения ставок в этом году, то совершенно напрасно. Скорее всего, именно из-за слабости экономики ставки и будут повышены. Слабому организму противопоказано резко увеличивать нагрузку – процесс должен быть длительным и постепенным. А потому лучше запустить ужесточение пораньше, чтобы сделать его плавным и комфортным.
Третий «хулиган» — Алексис Ципрас, греческий премьер. Еще неизвестно, что он «выкинет» и чем это обернется для еврозоны.
Четвертый «хулиган» — нефть. Падение ее котировок здорово поддерживало еврозону в течение нескольких месяцев. Без этой поддержки быстрое восстановление вряд ли было бы возможным. Но нефть уже не падает, а растет, и это плохая новость.
Эти четыре «парня» могут отбить у евро желание двигаться выше. Но дело не только в них. Экономика еврозоны могла быстро расти в первом квартале, потому что в первом квартале обменный курс единой валюты находился на комфортном для местных производителей уровне. Если евро будет расти слишком быстро, проблемой евро станет сам евро.
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter