25 ноября 2015 Инвесткафе Федорова Светлана
Учитывая глобальную ценовую просадку основных металлов, предлагаю разобраться, что же происходит на рынке алюминия. По объемам потребления алюминий занимает второе место после стали. Алюминий необходим в автомобилестроении, строительстве, пищевой промышленности и энергетике, где он замещает более дорогую медь.
Некоторые экономисты параметр килограмм алюминия на душу населения считают одним из индикаторов уровня развития экономики. В среднем мировая потребность в алюминии увеличивается на 5-7% ежегодно. В 2014 году оно выросло на 7% г/г, до 54,8 млн тонн. А по итогам текущего года прогнозируется его рост еще на 6%, до 58 млн тонн.
Среди лидеров мирового потребления алюминия, конечно же, можно выделить Китай с его мощными темпами экономического роста за последние годы. Между тем весь спрос на первичный алюминий КНР удовлетворяет за счет внутренних мощностей и успевает экспортировать продукцию downstream сегмента. Также не последние места в этом списке принадлежат таким крупнейшим промышленно развитым регионам, как США, Европа и Япония. К тому же Страна восходящего солнца не имеет внутренних источников дешевой электроэнергии для производства и переработки алюминия. Если взглянуть на отраслевой разрез потребления алюминия, очевидно, что большая его часть приходится на строительство и машиностроение.
Все увеличивающийся спрос на алюминий стимулирует и рост его предложения. При этом в 2014 году объем производства превысил 55 млн тонн. По прогнозам, в 2016 году он достигнет 60 млн тонн. В общепринятой классификации выделяют сегмент upstream (производство первичного алюминия и его сплавов) и сегмент downstream (производство и переработка из вторичного сырья). Среди крупнейших игроков рынка можно выделить РУСАЛ, Chalco, Rio Tinto и Hongqiao Group.
Сделки по фьючерсам на сырье главным образом проводят Шанхайская биржа (SHFE), Чикагская товарная биржа (CME) и Лондонская биржа металлов (LME), которая является лидером по оборотам продаж алюминия.
За истекший период 2015 года цены на алюминий значительно упали: в ноябре они обновили минимумы 2010 года. На 23 ноября металл торговался по $1444,5 за тонну против $2044,11 годом ранее.
Ключевые драйверы снижения цен на алюминий:
Ослабление спроса, вызванное замедлением экономики Китая. Урбанизация в стране идет на убыль, и это уменьшит объемы жилищного строительства в городах в ближайшие годы. Также спрос на новые инфраструктурные проекты в городах постепенно приближается к насыщению. Ожидается, что по итогам года объемы перепроизводства составят более 1 млн тонн.
Вялый экономический рост по всему миру на фоне насыщенности рынка металлов
Избыток предложения. Китай оказал дополнительную поддержку своей металлургической отрасли, снизив тарифы на электроэнергию и, как следствие, производственные затраты. Это лишь повысило существующий избыток на рынке алюминия и увеличило вероятность дальнейшего падения цен на металл в 2016 году. Экспорт из Китая, в том числе под видом полуфабрикатов, наводнил рынок, оказав давление на полную цену на алюминий (вместе с премией).
В средне- и долгосрочной перспективе восстановление цен на металлы маловероятно. В этой связи в будущем году негативная ценовая конъюнктура сохранится.
Безусловно, низкие цены на алюминий оказывают серьезное давление на финансовые результаты РУСАЛа. Однако отчетность компании за девять месяцев продемонстрировала способность в условиях неблагоприятной конъюнктуры сохранить рентабельность EBITDA на уровне 20% и обеспечить хороший денежный поток по ключевому upstream-сегменту за счет оптимизации затрат. Акции компании торгуются на уровне 6,09x EV/EBITDA при 9,11x в среднем по сектору.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Некоторые экономисты параметр килограмм алюминия на душу населения считают одним из индикаторов уровня развития экономики. В среднем мировая потребность в алюминии увеличивается на 5-7% ежегодно. В 2014 году оно выросло на 7% г/г, до 54,8 млн тонн. А по итогам текущего года прогнозируется его рост еще на 6%, до 58 млн тонн.
Среди лидеров мирового потребления алюминия, конечно же, можно выделить Китай с его мощными темпами экономического роста за последние годы. Между тем весь спрос на первичный алюминий КНР удовлетворяет за счет внутренних мощностей и успевает экспортировать продукцию downstream сегмента. Также не последние места в этом списке принадлежат таким крупнейшим промышленно развитым регионам, как США, Европа и Япония. К тому же Страна восходящего солнца не имеет внутренних источников дешевой электроэнергии для производства и переработки алюминия. Если взглянуть на отраслевой разрез потребления алюминия, очевидно, что большая его часть приходится на строительство и машиностроение.
Все увеличивающийся спрос на алюминий стимулирует и рост его предложения. При этом в 2014 году объем производства превысил 55 млн тонн. По прогнозам, в 2016 году он достигнет 60 млн тонн. В общепринятой классификации выделяют сегмент upstream (производство первичного алюминия и его сплавов) и сегмент downstream (производство и переработка из вторичного сырья). Среди крупнейших игроков рынка можно выделить РУСАЛ, Chalco, Rio Tinto и Hongqiao Group.
Сделки по фьючерсам на сырье главным образом проводят Шанхайская биржа (SHFE), Чикагская товарная биржа (CME) и Лондонская биржа металлов (LME), которая является лидером по оборотам продаж алюминия.
За истекший период 2015 года цены на алюминий значительно упали: в ноябре они обновили минимумы 2010 года. На 23 ноября металл торговался по $1444,5 за тонну против $2044,11 годом ранее.
Ключевые драйверы снижения цен на алюминий:
Ослабление спроса, вызванное замедлением экономики Китая. Урбанизация в стране идет на убыль, и это уменьшит объемы жилищного строительства в городах в ближайшие годы. Также спрос на новые инфраструктурные проекты в городах постепенно приближается к насыщению. Ожидается, что по итогам года объемы перепроизводства составят более 1 млн тонн.
Вялый экономический рост по всему миру на фоне насыщенности рынка металлов
Избыток предложения. Китай оказал дополнительную поддержку своей металлургической отрасли, снизив тарифы на электроэнергию и, как следствие, производственные затраты. Это лишь повысило существующий избыток на рынке алюминия и увеличило вероятность дальнейшего падения цен на металл в 2016 году. Экспорт из Китая, в том числе под видом полуфабрикатов, наводнил рынок, оказав давление на полную цену на алюминий (вместе с премией).
В средне- и долгосрочной перспективе восстановление цен на металлы маловероятно. В этой связи в будущем году негативная ценовая конъюнктура сохранится.
Безусловно, низкие цены на алюминий оказывают серьезное давление на финансовые результаты РУСАЛа. Однако отчетность компании за девять месяцев продемонстрировала способность в условиях неблагоприятной конъюнктуры сохранить рентабельность EBITDA на уровне 20% и обеспечить хороший денежный поток по ключевому upstream-сегменту за счет оптимизации затрат. Акции компании торгуются на уровне 6,09x EV/EBITDA при 9,11x в среднем по сектору.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу