20 октября 2008 Saxo Bank
Прошедшие выходные оказались самыми спокойными за последнее время. Не прозвучало никаких важных политических инициатив со стороны официальных лиц для спасения какой-нибудь терпящей крах компании или планов по борьбе с системным кризисом. Фондовый рынок в США закрылся в понедельник довольно слабо после вспышки покупок, спровоцированной заявлением Уоррена Баффета о том, что он скупает акции, однако азиатская сессия в этот понедельник открылась на позитивной ноте. Другие индикаторы готовности к рискам посылают смешанные сигналы: показатели межбанковского кредитования резко снизились в пятницу, а доходность самых краткосрочных гособлигаций США выросла, однако кредитные корпоративные спреды продолжили расти в пятницу, и ожидания банкротств компаний остаются очень высокими. Что касается валютного рынка, JPY снизилась в предыдущую сессию, AUD укрепился, в то время как USD не показал заметных движений со среды. Можно отметить легкую панику в валютах развивающихся стран, хотя колебания по-прежнему остаются в пределах текущих диапазонов.
В одной статье, опубликованной сегодня утром агентством Bloomberg, говорится, что опасения корпоративных банкротств, вероятно, слишком высоки и что покупателю диверсифицированной корзины рисковых корпоративных долговых обязательств потребуется увидеть банкротство почти всех компаний, чтобы не получить свои деньги обратно (если исторические процентные ставки на банкротства все еще актуальны). Таким образом, ясно, что большая часть опасений уже учтена рынком, и все же немногие готовы признать достижение дна, поскольку вероятность ликвидации хедж-фондов и возможные попытки взаимных фондов собрать наличность для выплат могут свести на нет усилия инвесторов, у которых достаточно средств воспользоваться текущими ценами для получения выгоды. Крупнейшие обладатели наличных денег – ближневосточные и азиатские суверенные фонды демонстрируют признаки повышенной активности после длительного периода затишья, и их ликвидность будет весьма кстати. Притоки инвестиций могут иметь серьезные последствия для валютного рынка. Что касается вопроса диверсификации, Центробанки, скорее всего, будут проявлять меньше активности, пока ситуация остается столь неопределенной, и их низкая активность может увеличить общую нехватку ликвидности. С одной стороны, это ослабит давление на USD. Кроме того, неожиданно сильный кризис в европейском банковском секторе, который показал, что доля заемного капитала в нем, возможно, еще выше, чем в оставшихся американских банках, вероятно, заставит Центробанки сделать паузу в своих инвестициях в евро. Другое давление на фронте диверсификации резервов, которое ослабло, состоит в обвальном падении цен на нефть. Например, ближневосточные страны, входящие в ОПЕК, получают вдвое меньше нефтяных доходов по сравнению с тремя месяцами назад. Это дает им меньше средств на импорт европейских товаров. Все это положительно влияет на USD и отрицательно – на EUR. Заседание ОПЕК состоится в эту пятницу (перенесено с ноября). Скорее всего, на нем квоты на добычу нефти будут снижены.
Дальнейший положительный потенциал для USD исходит от американских портфельных инвестиций. Во времена бума американские инвесторы выступили активными покупателями активов развивающихся стран и других международных активов, поскольку они с опаской относились к своим собственным акциям и гособлигациям, и вкладывали деньги туда, где темпы роста были выше. После падения акций американцы уже начали приносить деньги домой, и, вероятно, продолжат это делать, поскольку за прошедшие несколько недель и без того невероятные потери лишь увеличились, а потери валют развивающихся стран лишь добавляют мрачности общей картине. Для примера: инвесторы iShares Brazil стали свидетелями того, как ценность биржевых индексных фондов сократилась на 2/3 из-за совмещенного эффекта от падения цен на акции в Бразилии и ослабления валюты страны на 50%. Сейчас стоимость биржевых индексных фондов вернулась к отметке, зафиксированной в октябре 2005 года.
На прошлой неделе мы уже писали о том, что доверие в США может получить «двойной удар», и, похоже, что так все и случилось, поскольку индекс потребительского доверия, рассчитываемый Университетом Мичигана, оказался намного хуже прогнозов: 57.6 против 65.0, приблизившись к июньским минимумам и самому низкому уровню с конца 1970-х. Потребитель испытывает сильнейший стресс из-за сокращения кредитования и психологический шок от всего происходящего. Это значит лишь одно: смену модели поведения и гораздо менее охотное использование кредитов – и то и другое связано с необходимостью больше откладывать на черный день в условиях нестабильности, а также потому что кредит теперь не так просто получить. Это гарантировано приведет, как минимум, к рецессии.
Предстоящая неделя обещает быть спокойной в экономическом плане. Три Центробанка из стран Большой Десятки на этой неделе будут принимать решения по ставке. Банк Канады, скорее всего, снизит ставку на 50 б.п. до 2.00% - это самый низкий уровень после цикла снижения ставки в 2001-2003 гг. В четверг Резервный банк Новой Зеландии также, вероятно, снизит ставку на 100 б.п. (до 6.50%), а Банк Швеции может снизить ставку на 25 б.п. При этом другие банки также могут последовать примеру активного ослабления монетарной политики. Например, немецкие краткосрочные ГКО закончили прошлую неделю в районе 1.75%, то есть на 200 пунктов ниже текущей ставки ЕЦБ. ЕЦБ нужно быстро и много снижать ставку, это, несомненно, будет оказывать давление на евро в течение ближайших месяцев.
Также на этой неделе, в пятницу, публикуются предварительные данные по индексу PMI в Европе за октябрь, в среду – розничные продажи в Канаде, в четверг – розничные продажи в Великобритании. На прошлой неделе динамика на валютном рынке начала быстро угасать - это признак грядущей консолидации (однако для этого нужно, чтобы фондовые рынки находили поддержку и росли), или возобновления роста иены, франка и доллара (этому будет способствовать падение на фондовых рынках, особенно, если на повестку дня снова выйдет системный риск).
http://ru.tradingfloor.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В одной статье, опубликованной сегодня утром агентством Bloomberg, говорится, что опасения корпоративных банкротств, вероятно, слишком высоки и что покупателю диверсифицированной корзины рисковых корпоративных долговых обязательств потребуется увидеть банкротство почти всех компаний, чтобы не получить свои деньги обратно (если исторические процентные ставки на банкротства все еще актуальны). Таким образом, ясно, что большая часть опасений уже учтена рынком, и все же немногие готовы признать достижение дна, поскольку вероятность ликвидации хедж-фондов и возможные попытки взаимных фондов собрать наличность для выплат могут свести на нет усилия инвесторов, у которых достаточно средств воспользоваться текущими ценами для получения выгоды. Крупнейшие обладатели наличных денег – ближневосточные и азиатские суверенные фонды демонстрируют признаки повышенной активности после длительного периода затишья, и их ликвидность будет весьма кстати. Притоки инвестиций могут иметь серьезные последствия для валютного рынка. Что касается вопроса диверсификации, Центробанки, скорее всего, будут проявлять меньше активности, пока ситуация остается столь неопределенной, и их низкая активность может увеличить общую нехватку ликвидности. С одной стороны, это ослабит давление на USD. Кроме того, неожиданно сильный кризис в европейском банковском секторе, который показал, что доля заемного капитала в нем, возможно, еще выше, чем в оставшихся американских банках, вероятно, заставит Центробанки сделать паузу в своих инвестициях в евро. Другое давление на фронте диверсификации резервов, которое ослабло, состоит в обвальном падении цен на нефть. Например, ближневосточные страны, входящие в ОПЕК, получают вдвое меньше нефтяных доходов по сравнению с тремя месяцами назад. Это дает им меньше средств на импорт европейских товаров. Все это положительно влияет на USD и отрицательно – на EUR. Заседание ОПЕК состоится в эту пятницу (перенесено с ноября). Скорее всего, на нем квоты на добычу нефти будут снижены.
Дальнейший положительный потенциал для USD исходит от американских портфельных инвестиций. Во времена бума американские инвесторы выступили активными покупателями активов развивающихся стран и других международных активов, поскольку они с опаской относились к своим собственным акциям и гособлигациям, и вкладывали деньги туда, где темпы роста были выше. После падения акций американцы уже начали приносить деньги домой, и, вероятно, продолжат это делать, поскольку за прошедшие несколько недель и без того невероятные потери лишь увеличились, а потери валют развивающихся стран лишь добавляют мрачности общей картине. Для примера: инвесторы iShares Brazil стали свидетелями того, как ценность биржевых индексных фондов сократилась на 2/3 из-за совмещенного эффекта от падения цен на акции в Бразилии и ослабления валюты страны на 50%. Сейчас стоимость биржевых индексных фондов вернулась к отметке, зафиксированной в октябре 2005 года.
На прошлой неделе мы уже писали о том, что доверие в США может получить «двойной удар», и, похоже, что так все и случилось, поскольку индекс потребительского доверия, рассчитываемый Университетом Мичигана, оказался намного хуже прогнозов: 57.6 против 65.0, приблизившись к июньским минимумам и самому низкому уровню с конца 1970-х. Потребитель испытывает сильнейший стресс из-за сокращения кредитования и психологический шок от всего происходящего. Это значит лишь одно: смену модели поведения и гораздо менее охотное использование кредитов – и то и другое связано с необходимостью больше откладывать на черный день в условиях нестабильности, а также потому что кредит теперь не так просто получить. Это гарантировано приведет, как минимум, к рецессии.
Предстоящая неделя обещает быть спокойной в экономическом плане. Три Центробанка из стран Большой Десятки на этой неделе будут принимать решения по ставке. Банк Канады, скорее всего, снизит ставку на 50 б.п. до 2.00% - это самый низкий уровень после цикла снижения ставки в 2001-2003 гг. В четверг Резервный банк Новой Зеландии также, вероятно, снизит ставку на 100 б.п. (до 6.50%), а Банк Швеции может снизить ставку на 25 б.п. При этом другие банки также могут последовать примеру активного ослабления монетарной политики. Например, немецкие краткосрочные ГКО закончили прошлую неделю в районе 1.75%, то есть на 200 пунктов ниже текущей ставки ЕЦБ. ЕЦБ нужно быстро и много снижать ставку, это, несомненно, будет оказывать давление на евро в течение ближайших месяцев.
Также на этой неделе, в пятницу, публикуются предварительные данные по индексу PMI в Европе за октябрь, в среду – розничные продажи в Канаде, в четверг – розничные продажи в Великобритании. На прошлой неделе динамика на валютном рынке начала быстро угасать - это признак грядущей консолидации (однако для этого нужно, чтобы фондовые рынки находили поддержку и росли), или возобновления роста иены, франка и доллара (этому будет способствовать падение на фондовых рынках, особенно, если на повестку дня снова выйдет системный риск).
http://ru.tradingfloor.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу