Сильнейший за последние 30 лет El Nino завершился. По данным CPC, температура поверхностного слоя воды в экваториальной части Тихого океана за период с мая по июнь июль на 0,2 градуса превысила среднее значение. А это означает высокую вероятность скорого формирования La Nina и начало периода существенных погодных рисков для ведущих регионов производства сои в мире.
Прежде всего хочу отметить, что недавнее ралли на рынке сои вовсе не вывело ее цену на исторические максимумы. Как хорошо видно из сезонного графика, представленного ниже, потенциал роста у этого товара еще достаточно высок.
Источник: данные USDA, расчеты и графика Инвесткафе.
По прогнозу ENSO, вероятность появления La Nina в конце текущего года составляет 60%. За последние 30 лет было зафиксировано только два случая проявления El Nino такой же мощности, как в 2015-2016 годах. И в обоих этих случаях после его завершения следовал длительный La Nina. Учитывая это, я считаю, что фактор La Nina следует учитывать в прогнозах на 2017 год. Более того, на мой взгляд, нужно приготовиться к тому, что La Nina продлится весь будущий год и под его воздействие попадут все фазы выращивания сои как в США, так и в Бразилии и Аргентине.
В США La Nina характеризуется сильными холодами и повышенной влажностью на севере страны, а также высокой вероятностью засухи на юге. Во всяком случае сопровождаемые La Nina погодные аномалии в большинстве случаев негативно отражаются на производстве сои в США, которое стабильно увеличивалось с 1980 года. Это происходило как за счет расширения посевных площадей, так и благодаря усовершенствованию технологии.
Источник: данные USDA, расчеты и графика Инвесткафе.
Если наложить график отклонения фактического урожая сои в США от показателя тренда в периоды активизации El Nino и La Nina, можно выделить ряд закономерностей. С 1980 года наблюдалось La Nina проявлялся шесть раз, и в пяти случаях сопровождался снижением урожая сои. В четырех случаях урожай в среднем на 10% был ниже тренда. За эти 36 лет в Штатах не было ни одного случая, когда фактическое производство сои превышало показатель тренда более трех лет подряд. Если текущий прогноз USDA оправдается, урожай сои в США в 2016/17 МГ третий раз подряд превысит средний уровень. К тому же в следующем году La Nina проявится почти наверняка, так что вероятность сокращения урожая повышается.
Источник: данные USDA, расчеты и графика Инвесткафе.
Анализ истории производства сои в Бразилии и Аргентине позволяет сделать примерно те же выводы. В этих странах за последние двадцать лет периоды активизации La Nina всегда сопровождались стойким снижением урожая сои. В такие годы средний показатель снижения урожая относительно уровня тренда в Бразилии составлял 11,5%, а в Аргентине 25%.
Источник: данные USDA, расчеты и графика Инвесткафе.
На мой взгляд, неблагоприятные погодные условия, с которыми столкнулись производители сои в Бразилии и Аргентине в текущем году, продолжатся с La Nina в 2017-м, поэтому ожидать рекордных уровней производства сои в мире не приходится. Это означает, что текущий ценовой уровень имеет все шансы оказаться минимальным в горизонте будущего года.
Прежде всего хочу отметить, что недавнее ралли на рынке сои вовсе не вывело ее цену на исторические максимумы. Как хорошо видно из сезонного графика, представленного ниже, потенциал роста у этого товара еще достаточно высок.
Источник: данные USDA, расчеты и графика Инвесткафе.
По прогнозу ENSO, вероятность появления La Nina в конце текущего года составляет 60%. За последние 30 лет было зафиксировано только два случая проявления El Nino такой же мощности, как в 2015-2016 годах. И в обоих этих случаях после его завершения следовал длительный La Nina. Учитывая это, я считаю, что фактор La Nina следует учитывать в прогнозах на 2017 год. Более того, на мой взгляд, нужно приготовиться к тому, что La Nina продлится весь будущий год и под его воздействие попадут все фазы выращивания сои как в США, так и в Бразилии и Аргентине.
В США La Nina характеризуется сильными холодами и повышенной влажностью на севере страны, а также высокой вероятностью засухи на юге. Во всяком случае сопровождаемые La Nina погодные аномалии в большинстве случаев негативно отражаются на производстве сои в США, которое стабильно увеличивалось с 1980 года. Это происходило как за счет расширения посевных площадей, так и благодаря усовершенствованию технологии.
Источник: данные USDA, расчеты и графика Инвесткафе.
Если наложить график отклонения фактического урожая сои в США от показателя тренда в периоды активизации El Nino и La Nina, можно выделить ряд закономерностей. С 1980 года наблюдалось La Nina проявлялся шесть раз, и в пяти случаях сопровождался снижением урожая сои. В четырех случаях урожай в среднем на 10% был ниже тренда. За эти 36 лет в Штатах не было ни одного случая, когда фактическое производство сои превышало показатель тренда более трех лет подряд. Если текущий прогноз USDA оправдается, урожай сои в США в 2016/17 МГ третий раз подряд превысит средний уровень. К тому же в следующем году La Nina проявится почти наверняка, так что вероятность сокращения урожая повышается.
Источник: данные USDA, расчеты и графика Инвесткафе.
Анализ истории производства сои в Бразилии и Аргентине позволяет сделать примерно те же выводы. В этих странах за последние двадцать лет периоды активизации La Nina всегда сопровождались стойким снижением урожая сои. В такие годы средний показатель снижения урожая относительно уровня тренда в Бразилии составлял 11,5%, а в Аргентине 25%.
Источник: данные USDA, расчеты и графика Инвесткафе.
На мой взгляд, неблагоприятные погодные условия, с которыми столкнулись производители сои в Бразилии и Аргентине в текущем году, продолжатся с La Nina в 2017-м, поэтому ожидать рекордных уровней производства сои в мире не приходится. Это означает, что текущий ценовой уровень имеет все шансы оказаться минимальным в горизонте будущего года.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба