12 октября 2016 УК «Арсагера»
Мы начинаем серию публикаций об иностранных компаниях. Текущий обзор посвящен фармацевтической компании Sanofi , в котором мы постараемся представить подробную информацию о профиле компании, а также провести анализ производственных и финансовых результатов за несколько лет и за последний отчетный период.
Sanofi является одним из глобальных лидеров в области здравоохранения. Линейка производимых компанией препаратов представляет собой обширный портфель оригинальных лекарственных средств, дженериков и безрецептурных препаратов в ключевых терапевтических областях (сахарный диабет, онкология, сердечно-сосудистые заболевания, заболевания центральной нервной системы, внутренние болезни, тромбозы, редкие заболевания), а также вакцины и препараты для животных.
В ходе своего развития Sanofi прошла через целый ряд корпоративных преобразований. Первоначально Sanofi-Synthélabo был образован в 1999 году, когда Sanofi (бывшее отделение Total) объединился с Synthélabo (бывшее отделение L’Oréal). А в 2004 году произошло слияние Sanofi-Synthelabo со своим более крупным конкурентом Aventis.
На сегодняшний день компания активно работает более чем в 100 странах мира, в том числе в России. На российском рынке компания занимает долю в районе 5%, управляя среди прочего первым в России заводом полного цикла по производству современных инсулинов.
Среди препаратов, годовая выручка от продажи которых превышает 1 млрд евро по итогам 2015 г., стоит назвать инсулин Лантус (6,4 млрд евро), Плавикс, предотвращающий образование тромбов в артериях (1,93 млрд евро), антикоагулянт Ловенокс (1,72 млрд евро).
Помимо существующих препаратов в портфеле компании находятся десятки новых препаратов, проходящих в настоящий момент различные фазы клинических испытаний. Как ожидается, по части из них в текущем году будет получено одобрение на коммерческое использование со стороны регулирующих органов США и ЕС.
В географическом разрезе структура выручки компании является достаточно диверсифицированной: чуть более трети доходов приходится на американский рынок, около трети - на развивающиеся рынки, чуть более 20% — на рынки Западной Европы. Оставшиеся 10% приходятся на прочие страны, большая часть из которых – на Японию.
Ниже в таблице представлены ряд выборочных финансовых показателей компании в американских долларах. Сделано это для обеспечения сопоставимости валют: доступные нам для инвестирования бумаги компании – американские депозитарные расписки — номинированы в долларах. Отметим, что в таблице указаны цены закрытия торгов последнего рабочего дня соответствующего периода.
Следует отметить стагнацию финансовых показателей компании в последние годы, что не самым благоприятным образом отразилось на ее курсовой стоимости. В отличие от многих своих «коллег по цеху», компания не проводила активного замещения долевого капитала долговым. Как следствие, ROE компании находится на уровне 7-8%, долговая нагрузка – в районе 19-20 млрд евро, а соотношение долга к собственному капиталу медленно увеличилось с 0,25 до 0,32. Низкий ROE обусловили незначительный отрыв рыночной стоимости акций компании от балансовой: коэффициент P/BV устойчиво находится ниже 2-х. Вместе с тем, в последние годы объем распределяемой прибыли среди акционеров превышает 100% годовых значений; за этим шагом видно стремление компании постепенно избавиться от избыточного собственного капитала.
Говоря о результатах за первое полугодие 2016 года, следует отметить, что они продемонстрировали незначительную отрицательную динамику. В целом мы ожидаем, что итоги года окажутся на уровне результата за 2015 г.
Что касается будущих результатов компании, то мы ожидаем, что Sanofi сможет вернуться в диапазон годовой чистой прибыли свыше 5 млрд евро. Учитывая внушительный портфель препаратов, проходящих в настоящий момент стадию клинических испытаний, можно предположить, что в более отдаленной перспективе этот показатель сможет превысить 6 млрд евро. В свою модель мы закладываем, что компания в ближайшие годы продолжит распределять среди акционеров более 100% годовой прибыли, в дальнейшем это значение постепенно снизится до 75%.
В целом ожидается, что на ближайшие годы придется ряд крупных прорывов в области медицины; все это будет способствовать сохранению интереса к крупным фармацевтическим компаниям со стороны потенциальных инвесторов.
http://www.arsagera.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Sanofi является одним из глобальных лидеров в области здравоохранения. Линейка производимых компанией препаратов представляет собой обширный портфель оригинальных лекарственных средств, дженериков и безрецептурных препаратов в ключевых терапевтических областях (сахарный диабет, онкология, сердечно-сосудистые заболевания, заболевания центральной нервной системы, внутренние болезни, тромбозы, редкие заболевания), а также вакцины и препараты для животных.
В ходе своего развития Sanofi прошла через целый ряд корпоративных преобразований. Первоначально Sanofi-Synthélabo был образован в 1999 году, когда Sanofi (бывшее отделение Total) объединился с Synthélabo (бывшее отделение L’Oréal). А в 2004 году произошло слияние Sanofi-Synthelabo со своим более крупным конкурентом Aventis.
На сегодняшний день компания активно работает более чем в 100 странах мира, в том числе в России. На российском рынке компания занимает долю в районе 5%, управляя среди прочего первым в России заводом полного цикла по производству современных инсулинов.
Среди препаратов, годовая выручка от продажи которых превышает 1 млрд евро по итогам 2015 г., стоит назвать инсулин Лантус (6,4 млрд евро), Плавикс, предотвращающий образование тромбов в артериях (1,93 млрд евро), антикоагулянт Ловенокс (1,72 млрд евро).
Помимо существующих препаратов в портфеле компании находятся десятки новых препаратов, проходящих в настоящий момент различные фазы клинических испытаний. Как ожидается, по части из них в текущем году будет получено одобрение на коммерческое использование со стороны регулирующих органов США и ЕС.
В географическом разрезе структура выручки компании является достаточно диверсифицированной: чуть более трети доходов приходится на американский рынок, около трети - на развивающиеся рынки, чуть более 20% — на рынки Западной Европы. Оставшиеся 10% приходятся на прочие страны, большая часть из которых – на Японию.
Ниже в таблице представлены ряд выборочных финансовых показателей компании в американских долларах. Сделано это для обеспечения сопоставимости валют: доступные нам для инвестирования бумаги компании – американские депозитарные расписки — номинированы в долларах. Отметим, что в таблице указаны цены закрытия торгов последнего рабочего дня соответствующего периода.
Следует отметить стагнацию финансовых показателей компании в последние годы, что не самым благоприятным образом отразилось на ее курсовой стоимости. В отличие от многих своих «коллег по цеху», компания не проводила активного замещения долевого капитала долговым. Как следствие, ROE компании находится на уровне 7-8%, долговая нагрузка – в районе 19-20 млрд евро, а соотношение долга к собственному капиталу медленно увеличилось с 0,25 до 0,32. Низкий ROE обусловили незначительный отрыв рыночной стоимости акций компании от балансовой: коэффициент P/BV устойчиво находится ниже 2-х. Вместе с тем, в последние годы объем распределяемой прибыли среди акционеров превышает 100% годовых значений; за этим шагом видно стремление компании постепенно избавиться от избыточного собственного капитала.
Говоря о результатах за первое полугодие 2016 года, следует отметить, что они продемонстрировали незначительную отрицательную динамику. В целом мы ожидаем, что итоги года окажутся на уровне результата за 2015 г.
Что касается будущих результатов компании, то мы ожидаем, что Sanofi сможет вернуться в диапазон годовой чистой прибыли свыше 5 млрд евро. Учитывая внушительный портфель препаратов, проходящих в настоящий момент стадию клинических испытаний, можно предположить, что в более отдаленной перспективе этот показатель сможет превысить 6 млрд евро. В свою модель мы закладываем, что компания в ближайшие годы продолжит распределять среди акционеров более 100% годовой прибыли, в дальнейшем это значение постепенно снизится до 75%.
В целом ожидается, что на ближайшие годы придется ряд крупных прорывов в области медицины; все это будет способствовать сохранению интереса к крупным фармацевтическим компаниям со стороны потенциальных инвесторов.
http://www.arsagera.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу