15 января 2018 Pro Finance Service | USD|RUB
В то время как курс рубля нацелен атаковать свои лучшие уровни с апреля 2017 года, в ближайшие месяцы ему придется столкнуться с серьезными препятствиями. Не факт, что повышение цен на нефть сможет защитить российскую валюту.
Очень соблазнительно рассчитывать на то, что курс рубля сможет полностью повторить свой предыдущий паттерн (см. график) и в начале 2018 года события будут развиваться по сценарию начала прошлого года. Однако на этот раз у рубля серьезные препятствия для продолжения укрепления. Среди них объявленная Минфином программа покупки иностранной валюты, риск дополнительных санкций со стороны США в феврале и снижение привлекательности российских активов в рамках стратегии carry trade. Учитывая вышеперечисленные факторы, даже при текущих ценах на нефть российская валюта, похоже, имеет очень ограниченный потенциал роста.
Еще в октябре прошлого года Госдепартамент опубликовал список, включающий 33 российские компании, сотрудничество с которыми может грозить контрагентам санкциями. В феврале администрация США представит Конгрессу доклад, в рамках которого будет озвучен черный список высокопоставленных российских чиновников и бизнесменов в рамках закона «о противодействии противникам США». Предположительно этот список может включать более 50 человек, а если учесть членов их семей, то цифра приближается к 300-м. Инвесторы более обеспокоены возможными санкциями в отношении российских государственных облигаций.
Доля иностранцев-держателей облигаций федерального займа (ОФЗ) приблизительно оценивается на уровне 33%
Новое бюджетное правило способно значительным образом отобрать у рубля поддержку со стороны дальнейшего роста цен на нефть. Напомним, что доходы, полученные от продажи нефти свыше цены 40.8 доллара за баррель, будут преобразованы в иностранную валюту, что по сути является интервенциями против укрепления рубля.
Потребительская инфляция в России по итогам 2017 года составила 2.5%. Такие показатели сделали реальные процентные ставки в РФ крайне интересными для иностранных инвесторов, которые участвуют в стратегиях carry trade, то есть занимают деньги в стране с низкими процентными ставками и инвестируют средства в активы страны с высокими ставками. Однако в декабре Банк России неожиданно для многих снизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов до 7.75%. На следующем заседании Совета директоров Банка России (9 февраля) очередное снижение ставки не исключено. При этом эффект низкой базы 2017 года уже не позволит инфляции в наступившем году демонстрировать такие темпы снижения, как в прошлом. Скорее инфляция будет постепенно повышаться. Значит, реальные ставки будут сокращаться, уменьшая привлекательность российских активов даже без дополнительных санкций со стороны США.
Очень соблазнительно рассчитывать на то, что курс рубля сможет полностью повторить свой предыдущий паттерн (см. график) и в начале 2018 года события будут развиваться по сценарию начала прошлого года. Однако на этот раз у рубля серьезные препятствия для продолжения укрепления. Среди них объявленная Минфином программа покупки иностранной валюты, риск дополнительных санкций со стороны США в феврале и снижение привлекательности российских активов в рамках стратегии carry trade. Учитывая вышеперечисленные факторы, даже при текущих ценах на нефть российская валюта, похоже, имеет очень ограниченный потенциал роста.
Еще в октябре прошлого года Госдепартамент опубликовал список, включающий 33 российские компании, сотрудничество с которыми может грозить контрагентам санкциями. В феврале администрация США представит Конгрессу доклад, в рамках которого будет озвучен черный список высокопоставленных российских чиновников и бизнесменов в рамках закона «о противодействии противникам США». Предположительно этот список может включать более 50 человек, а если учесть членов их семей, то цифра приближается к 300-м. Инвесторы более обеспокоены возможными санкциями в отношении российских государственных облигаций.
Доля иностранцев-держателей облигаций федерального займа (ОФЗ) приблизительно оценивается на уровне 33%
Новое бюджетное правило способно значительным образом отобрать у рубля поддержку со стороны дальнейшего роста цен на нефть. Напомним, что доходы, полученные от продажи нефти свыше цены 40.8 доллара за баррель, будут преобразованы в иностранную валюту, что по сути является интервенциями против укрепления рубля.
Потребительская инфляция в России по итогам 2017 года составила 2.5%. Такие показатели сделали реальные процентные ставки в РФ крайне интересными для иностранных инвесторов, которые участвуют в стратегиях carry trade, то есть занимают деньги в стране с низкими процентными ставками и инвестируют средства в активы страны с высокими ставками. Однако в декабре Банк России неожиданно для многих снизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов до 7.75%. На следующем заседании Совета директоров Банка России (9 февраля) очередное снижение ставки не исключено. При этом эффект низкой базы 2017 года уже не позволит инфляции в наступившем году демонстрировать такие темпы снижения, как в прошлом. Скорее инфляция будет постепенно повышаться. Значит, реальные ставки будут сокращаться, уменьшая привлекательность российских активов даже без дополнительных санкций со стороны США.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба