Егор Сусин, Недельный обзор рынка: уровни поддержки/сопротивления, рекомендации

Прошедшая неделя принесла ещё одну порцию негатива, данные выходили снова хуже ожиданий. В Канаде неделя началась с публикации квартального обзора Банка Канады. Было зафиксировано резкое ужесточение условий кредитования, ожидается ухудшение ситуации на рынке труда, в ближайшем будущем большинство планирует сократить инвестиции в оборудование, фиксируется резкое падение продаж, ожидается дальнейшее ухудшение. В целом рисуется мрачная перспектива. Сальдо внешней торговли за ноябрь резко сократилось до 1.28 млрд. канадских долларов, что значительно ниже ожиданий участников рынка. Продолжилось ухудшение ситуации на рынке жилья, цены на первичном рынке недвижимости снизились ещё на 0.3%. Не смотря на то, что ситуация в Канаде сейчас лучше, чем в других странах G7, перспективы резко ухудшаются. В этих условиях Банк Канады может пойти на дальнейшее снижение ставок, низкие цены на нефть продолжат оказывать давление на канадскую валюту.

В Японии неделя началась с выходных в понедельник, но экономические данные на неделе от этого конечно лучше не стали. Торговый баланс Японии снова стал дефицитным, резко сократилось положительное сальдо платежного баланса. Экспортноориентированная японская экономика находится под сильнейшим давлением кризиса. Цены на товары в корпоративном секторе снизились за декабрь ещё на 1.2%, годовой прирост цен составил 1.1%. Инфляционное давление в Японии продолжает снижаться и скоро экономика вернётся к дефляции. Просто катастрофическая ситуация в японской промышленности, падение спроса спровоцирует резкое сокращение заказов в машиностроении, которые только за ноябрь рухнули на 16.2%, падение за последний год составило 27.7%. Японская промышленность падает ускоренными темпами и ВВП за 4 квартал может показать резкое падение. В этих условиях долгосрочная устойчивость японской валюты вызывает очень большие сомнения.

В Еврозоне ситуация продолжила ухудшаться, падение ускоряется. Ценовые индексы в декабре показали приближение дефляции. Оптовые цены в декабре рухнули ещё на 3.0%, годовое падение цен составило 3.3%, причем отрицательные значения наблюдаются второй месяц подряд. Прирост потребительских цен в Германии за декабрь составил 1.1%, во Франции 1.2%, в Еврозоне цены за год выросли на 1.6%. Инфляционное давление резко замедляется, что вполне логично в текущей ситуации. Промышленное производство за ноябрь сократилось ещё на 1.6%, за последний год сокращение производства достигло уже 7.7%. Ещё хуже обстоит ситуация в Италии, где за последний год производство сократилось на 9.7%. Снова в отрицательную зону ушел внешнеторговый баланс, дефицит составил 4.9 млрд. евро, без учета сезонного фактора дефицит составил 7.0 млрд. евро. В этой ситуации ЕЦБ ничего не оставалось, кроме как понизить ставки ещё на 50 б.п. до 2.0%, что и было сделано. Однако и тут глава ЕЦБ начал упираться, указав на то, что следующее заседание обойдется без снижения ставок, панические страхи инфляции у Трише остаются. Радует только то, что ЕЦБ указал на возможность дальнейшего снижения ставок позднее в 2009 году, если ситуация продолжит ухудшаться. А она продолжит ухудшаться, как по причине резкого падения потребления и ужесточения условий кредитования, так и по причине дальнейшего развития кризиса с поставками энергоносителей в Европу. Украина упорно затягивает решение вопроса с транзитом газа, что на руку США. В начале 2009 года экономическая ситуация в Еврозоне будет ухудшаться ускоренными темпами. В этих условиях давление на европейскую валюту может усилиться.

В Великобритании ситуация продолжала ухудшаться, особого позитива здесь ждать не приходится. Экономических отчетов на неделе было не много, все ещё впереди. Дефицит внешней торговли неожиданно резко вырос до 8.3 млрд. фунтов, при этом основной рост произошел за счет дефицита торговли с США, где падение спроса продолжается. Цены на дома продолжили снижаться, хотя баланс цен несколько улучшился, но его значение -73% говорит о том, что большинство ожидает падения цен и далее. Учитывая общую динамику показателей падение цен на дома может продолжиться и в 2009 году. Правительство пытается помочь финансовой системе за счет новых планов стимулирования, но в текущей ситуации это ничего не решит. В этой ситуации снижение ставок Банком Англии до новых исторических минимумов практически гарантировано. Более трех веков ставки не опускались ниже 2.0%, а сейчас они составляют 1.5%, а это говорит о многом.

В США экономические отчеты продолжали выходит существенно хуже прогнозов, это говорит о том, что ситуация недооценивается многими участниками рынка. Единственное, что вышло лучше прогнозов - это данные по дефициту внешней торговли, который неожиданно сократился до минимальных значений с ноября 2003 года и составил $40.4 млрд. Сокращение дефицита наблюдалось по всем направлениям, но наиболее значительное влияние оказало падение цен на энергоносители. Общее сокращение импорта в энергетическом секторе составило $15.6 млрд. Дефицит внешней торговли с Северной Америкой сократился на 35%, в Европой - на 43%, Азией - на 17%, странами ОПЕК - на 60%. Тотальное падение спроса и тотальное падение цен, только так можно охарактеризовать эту ситуацию. Импорт снизился за месяц на 12%, сокращение экспорта составило 5.8%. Достаточно активно падали цены на импорт и экспорт в декабре, что говорит о дальнейшем снижении инфляционного давления в перспективе. Инфляционные же данные за декабрь указали на приближающую дефляцию, хотя и здесь всё не так однозначно. Производственные цены обвалились за декабрь на 1.9%, в итоге год закрылся снижением цен на 0.9%, т.е. дефляция в производственном секторе уже пришла. Потребительские цены снизились на 0.7%, а годовой прирост цен составил 0.1%, что стало минимальным значением с 1955 года, дефляция уже рядом.

Публикация отчета ФРС Beige book подтверждает ухудшение ситуации в экономики по всем направлениям и отраслям, а также снижение инфляционного давления, что полностью подтверждается экономическими отчетами за декабрь. Розничные продажи за месяц обвалились на 2.7%, без учета автомобилей продажи сократились на 3.1%. За последний год продажи сократились на 9.8%, без учета автомобилей сокращение составило 6.7% - это минимальное значение за всю историю подсчета показателя с 1967 года. Не лучше ситуация в производственном секторе, индекс промышленного производства показал падение на 2%, за год падение составило 7.8%, что стало худшим значением с сентября 1975 года. Данные сигнализируют о усилении спада в экономике не смотря на все меры, предпринимаемые американскими властями. После завершения новогодних праздников возобновился рост количества заявок на пособие по безработице, которые составили 524 тыс., дальнейшее ухудшение ситуации на рынке труда не за горами. На этом фоне рост индекса настроения потребителей по данным Мичиганского Университета до 61.9 выглядит несколько комично. На неделе вышел ещё один интересный отчет - данные по притоку капитала в США за ноябрь, который показал крайне негативные цифры. В ноябре чистый отток средств из долгосрочных бумаг США составил $21.7 млрд., при этом оборот рынка резко рухнул и составил 54% от оборота годом ранее. Чистый приток капитала в долгосрочные активы за последний год составил $532 млрд., что стало самым низким значением с июня 2002 года, мало того это всего лишь на 78.2% смогло покрыть дефицит внешней торговли за последние 12 месяцев. Фактически экономика США не может привлечь достаточно средств для финансирования своих дефицитов. Параллельно вышли данные по дефициту бюджета США за декабрь, который составил $83.6 млрд. на фоне роста расходов и падения доходов бюджета. Если исходить из отчета по притоку капитала в США то за последний год государство смогло привлечь всего 298 млрд., при том, что дефицит бюджета за 12 месяцев составил рекордные $816 млрд., если текущие тенденции сохраняться финансировать свои потребности США придется исключительно за счет печатного станка. Так что всё самое интересное ещё впереди, попытка перенаправить финансовые потоки в своем направлении будут осуществляться Америкой в любом случае и любыми средствами.

По набору отчетов нам предстоит британско-канадская неделя. В Канаде основным событием недели станет публикация решения Банка Канады по процентным ставкам, которое опубликуют во вторник. Ожидается снижение ставки ещё на 50 б.п. до 1.5%, что вполне логично учитывая текущие тенденции в канадской экономике. Большая зависимость канадской экономики от экспорта в США провоцирует ухудшение экономической ситуации на фоне рецессии американской экономики. После понижения ставок в США до нулевых отметок у Банка Канады просто нет выбора и ставки необходимо понижать. В четверг выйдут данные по розничным продажам, ожидается резкое падение продаж, причем данные могут выйти хуже прогнозов. Также будет опубликован отчет Банка Канады по денежно-кредитной политике, если ставка будет понижена до 1% нельзя исключать, что Центробанк укажет на отсутствие необходимости дальнейшего понижения ставок. В пятницу будет опубликован отчет по инфляции за декабрь, ожидается дальнейшее падение потребительских цен. В целом давление на канадскую валюту может усилиться на неделе.

Япония опубликует в понедельник уточненные данные по динамике промышленного производства за ноябрь. По предварительным данным производство сократилось на 8.1%, что отражает крайне негативную ситуацию в экономике. Во вторник опубликуют индекс потребительского доверия, который с каждым месяцем показывает всё новые исторические минимумы, в этот раз сюрпризов не ожидают и индекс, вероятно, покажет новый минимум. В четверг выйдет отчет по внешней торговле за декабрь, от которого ожидается сохранение дефицита, что является сигналом об очень негативном состоянии экономических перспектив. Также состоится заседание по ставкам Банка Японии, однако снижать ставку уже не куда, а повышать её сейчас точно не будут, так что очень серьёзного влияния этого события на рынка, вероятно, не будет. Ситуация в японской экономике продолжает стремительно ухудшаться, резкое сокращение спроса в США будет негативно сказываться на японской экономике. В этой ситуации долгосрочная устойчивость йены не так очевидна, как об этом говорят, хотя пока потоки капиталов и будут оказывать поддержку йене.

В Великобритании неделя начнет с публикации отчета по ценам на дома от Rightmove, здесь падение цен, вероятно, продолжится, пока нет предпосылок к улучшению ситуации. Во вторник состоится публикация отчета по индексу потребительских цен за декабрь, ожидается резкое снижение цен на фоне ухудшения экономической ситуации и паления на ресурсных рынках. Активное снижение ставок Банка Англии говорит о том, что падение цен может быть даже более существенным, чем этого ожидают. В среду Банк Англии опубликует протоколы заседания по ставкам. После снижения ставок до минимальных за последние три столетия уровней нет сомнений, что Банк Англии готов пойти и дальше, т.к. экономическая ситуация ухудшается крайне стремительно. Сигналы о дальнейшем снижении ставок будут оказывать давление на фунт. Также выйдет отчет по рынку труда от которого ждут только одного - резкого ухудшения ситуации, учитывая экономические тенденции, отчет будет крайне негативным. В пятницу будет опубликован отчет по розничным продажам, где ожидается падение, не смотря на новогодние праздники и Рождество. Но ключевым событием станет, конечно, публикация предварительных данных по ВВП за 4 квартал 2008 года. Ожидается, что ВВП сократился за квартал на 1.2%, в годовом исчислении ожидается падение ВВП на 1.4%. Ситуация в экономике остается сложной и это будет оказывать давление на английскую валюту, т.к. спад ускоряется.

В Европе следует обратить внимание на публикацию индекса экономических ожиданий ZEW за январь, ожидается, что индекс будет стабилизироваться, но данные ожидания вполне могут не оправдаться и индекс может продолжить снижение. Данные по динамике производственных цен в Германии за декабрь опубликуют в среду, ожидается дальнейшее падение цен, что на фоне снижения ресурсных цен вполне логично. Замедление экономической ситуации продолжит провоцировать снижение инфляционного давления. В четверг опубликуют данные по динамике заказов в промышленности Еврозоны, где ждут резкого падения, т.к. заказы в Германии и ведущих странах Еврозоны продолжают падать. Промышленный сектор находится в крайне сложном положении и изменения ситуации здесь пока не видно. Закроет неделю публикация в пятницу предварительных данных по деловой активности за январь. Индексы итак находятся на крайне низких уровнях, а участники рынка ждут нового снижения, не исключено, что деловая активность окажется несколько лучше прогнозов. В целом ситуация в европейской экономике продолжит ухудшаться, вероятно, ЕЦБ придется пойти на дальнейшее снижение ставок в текущем году не смотря на отсутствие желания это делать в ЕЦБ. Давление на европейскую валюту сохранится.

В США неделя начнется с празднования Дня Мартина Лютера Кинга в понедельник. Волатильность на рынках будет достаточно низкой. В среду Национальная Ассоциация Домостроителей опубликует данные по динамике индекса рынка жилья, который находится на исторических минимумах и падать ему уже особо некуда, потому участники рынка ожидают стабилизации индекса. В четверг опубликуют отчеты по выданным разрешениям на строительство и закладкам новых домов, оба индекса находятся на своих исторических минимумах. В расчете на 1000 жителей индексы достигли таких значений, которые говорят о коллапсе строительного рынка в США, ожидается, что ситуация и дальше продолжит ухудшаться.

Условные обозначения:
- Восходящий тренд
- Восходящий тренд, консолидация.
- Нисходящий тренд.
- Нисходящий тренд, консолидация
- Боковое движение (Flat)