15 мая 2018 investing.com Гойхман Марк
Повышение нефтяных цен в апреле-мае 2018 г. с $67 к $78 за баррель Brent стало достаточно неожиданным благом для российского бюджета. Поскольку рубль не пошёл привычным путём укрепления вслед за нефтью - из-за санкций, геополитической напряжённости и покупок валюты Минфином по бюджетному правилу. Доллар остаётся на высоком уровне около 62 руб. Это делает цену барреля в рублях заоблачно сильной - более 4700 руб. Для бюджета при его запланированном дефиците в 1,3-1,5% ВВП ранее предполагалась привычная цена в районе 3200 руб. Поэтому низкий курс российской валюты, хотя и имеет недостатки, работает по принципу «нет худа без добра». Это «добро», помимо прочего, заключается в незапланированных дополнительных потоках нефтедолларов. Они приводят к тому, что возрастают и доходы бюджета - примерно на 1,8 трлн. руб. в 2018 г., согласно проектировкам Минфина к поправкам в закон о бюджете. В результате дефицит бюджета сменится профицитом от 0,4% ВВП.
Покупки валюты Минфином по бюджетному правилу только ограничивают этот процесс, в том числе отсекая излишки текущих рублёвых поступлений в казну. Но даже с учётом таких действий потоки доходов достаточны, чтобы не рассматривать увеличение заимствований. Да, для рекордных покупок Минфину требуется больше средств, что отмечает Bloomberg. Но параллельно идёт поток налоговых, акцизных, и иных поступлений в бюджет от растущей рублёвой выручки экспортёров. Их сумма превышает вложения Минфина.
Кроме того, деньги Минфина не исчезают, не расходуются, а конвертируются в валюту. Они могут быть использованы, например, для выплат по внешним валютным долгам вместо привлечения новых заимствований.Таким образом, потребность в новых привлечениях и сумма задолженности не повышается из-за действий Минфина.
Ситуация весьма благоприятна в данном плане и способна остаться достаточно долгосрочной. Проект Минфина по поправкам в бюджет исходит из прогноза Минэкономразвития по средним нефтяным ценам в текущем году. Минэк же закладывает осторожное их повышение с $43,8/барр лишь до $61,4.
В реальности рыночные факторы конъюнктуры, геополитики, возможного постепенного выхода ОПЕК+ из пакта о сокращении добычи позволят ценам, вероятно, балансировать на уровне $70-78/ барр. И рубль из-за вышеуказанных факторов не предполагает сильного укрепления, а скорее наоборот. И останется, очевидно, в диапазоне 59-65 руб/дол. в перспективе ближайших месяцев. Соответственно, сохранятся высокие нефтегазовые доходы госбюджета, которые могут даже превысить новый запланированный уровень.
Но увеличение займов Минфина происходит, очевидно, для иных целей. А именно, для начала финансирования нового майского указа президента. Для его реализации, по расчётам правительства, нужно дополнительно 8 трлн руб. Часть из них и предполагается привлечь в займах.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба