18 мая 2018 Investbrothers.ru | ВТБ (VTBR)
Банк “ВТБ” отчитался о финансовых результатах в первом квартале 2018 г. – прибыль выросла в два раза. Однако не все так однозначно.
По итогам первого квартала банк зафиксировал снижение процентных доходов. Это вполне логично на фоне смягчения монетарной политики, но в то же самое время увеличились процентные расходы и сделали это опережающими темпами. Если выручка снизилась на 27,7%, то издержки упали на 24,5%.
Кроме того, был зафиксирован доход в виде прочих процентных получений, то есть, может носить разовый характер.
Также рост прибыли был обусловлен снижением отчислений в резервы – более, чем в два раза.
Если бы отчисления в резервы и прочие доходы остались на прежнем уровне, то чистая прибыль “ВТБ” оказалась бы ниже, чем годом ранее.
Помимо этого, хотелось бы отметить качество кредитного портфеля. Объем просроченных долгов вырос до 7,1% или до 704,8 млрд рублей. Если суммировать все “плохие” и внушающие сомнение кредиты*, то получится еще более устрашающая сумма – 2,4 трлн рублей или 25% портфеля. Резервы банка покрывают лишь их треть.
Доля “плохих” и внушающих сомнение кредитов (%)
Источник: отчеты компании
Таким образом, при ухудшении экономической ситуации в стране могут резко вырасти отчисления в резервы, что съест прибыль кредитной организации.
Резюме от Investbrothers
Как отмечено в отчете, эффект “Русала” может затронуть около 2% активов “ВТБ”, учитывая качество кредитного портфеля и возможность введения новых санкций, банк может столкнуться с трудностями. Поэтому мы снижаем целевой ориентир по акциям эмитента до 0,06 копеек за штуку.
На наш взгляд, покупать бумаги стоит в том случае, если есть уверенность в отсутствие новых санкций со стороны США.
По итогам первого квартала банк зафиксировал снижение процентных доходов. Это вполне логично на фоне смягчения монетарной политики, но в то же самое время увеличились процентные расходы и сделали это опережающими темпами. Если выручка снизилась на 27,7%, то издержки упали на 24,5%.
Кроме того, был зафиксирован доход в виде прочих процентных получений, то есть, может носить разовый характер.
Также рост прибыли был обусловлен снижением отчислений в резервы – более, чем в два раза.
Если бы отчисления в резервы и прочие доходы остались на прежнем уровне, то чистая прибыль “ВТБ” оказалась бы ниже, чем годом ранее.
Помимо этого, хотелось бы отметить качество кредитного портфеля. Объем просроченных долгов вырос до 7,1% или до 704,8 млрд рублей. Если суммировать все “плохие” и внушающие сомнение кредиты*, то получится еще более устрашающая сумма – 2,4 трлн рублей или 25% портфеля. Резервы банка покрывают лишь их треть.
Доля “плохих” и внушающих сомнение кредитов (%)
Источник: отчеты компании
Таким образом, при ухудшении экономической ситуации в стране могут резко вырасти отчисления в резервы, что съест прибыль кредитной организации.
Резюме от Investbrothers
Как отмечено в отчете, эффект “Русала” может затронуть около 2% активов “ВТБ”, учитывая качество кредитного портфеля и возможность введения новых санкций, банк может столкнуться с трудностями. Поэтому мы снижаем целевой ориентир по акциям эмитента до 0,06 копеек за штуку.
На наш взгляд, покупать бумаги стоит в том случае, если есть уверенность в отсутствие новых санкций со стороны США.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба