6 ноября 2018 БКС Экспресс | Русал
РУСАЛ объявил финансовые и операционные результаты III квартала и девяти месяцев 2018 г.
Операционные результаты
В III квартале после продления лицензий на операции на 33,6% увеличились продажи первичного алюминия и сплавов по сравнению с предыдущим кварталом, когда продажи значительно упали. В годовом выражении рост составил 8,1%.
Реализация глинозема выросла на 26% кв/кв и 0,4% г/г, составив 504 тыс. тонн. При этом средняя цена реализации глинозема поднялась относительно III квартала предыдущего года на 57,4%, что в совокупности обеспечило рост продаж в сегменте на 58,1% до $272 млн.
Компания отмечает, что рост продаж III квартала обусловлен разовым эффектом в связи с низкими результатами II квартала 2018 г.
Финансовые результаты
Совокупная выручка в III квартале 2018 г. выросла на 18,6 % до $2918 млн по сравнению с $2460 млн в III квартале 2017 г.
Скорректированная EBITDA компании в III квартале 2018 г. составила $676 млн, увеличившись на 23,1% г/г. Рентабельность по EBITDA выросла на 0,9 п.п. против 22,3% годом ранее.
Чистый долг снизился до $7468 млн, что ниже результата за предыдущий квартал на 5,2%. Отношение чистый долг/EBITDA LTM также снизилось до 3,1х с 3,5х за прошлый квартал.
Чистая прибыль в III квартале выросла на 91,3% г/г до $597 млн по сравнению с $312 млн в III квартале 2017 г. Скорректированная чистая прибыль за тот же период составила $338 млн, увеличившись на 29% г/г.
Комментарий Пучкарёва Дмитрия, БКС Брокер:
«Совокупность нескольких благоприятных для РУСАЛА моментов позволила компании продемонстрировать довольно хорошие результаты. Прежде всего, Минфин США разрешил продолжать взаимодействие с контрагентами, ранее работавшими с РУСАЛОМ. Это, несомненно, позитивный фактор, который позволил компании отыграть существенную часть потерь от введенных санкций во II квартале. Ценовая конъюнктура также оказала поддержку: закрытие крупнейшего завода в Бразилии по производству глинозема подстегнуло цены на сырье на 75% относительно прошлого года. Средняя цена реализации алюминия также повысилась на 7%. Наконец, ослабление национальной валюты относительно доллара США крайне положительно отразилось на экспортной деятельности РУСАЛА.
Среди негативных моментов отчетности можно отметить серьезный рост себестоимости на 12% за девять месяцев вследствие увеличения затрат на электроэнергию и транспортировку. Как результат, рост показателя EBITDA составил 23% при улучшении рентабельности лишь на 0,9 п.п. Кроме этого, по-прежнему существует неопределенность в связи с санкционным давлением. Пока все действия Минфина США с момента введения санкций приводили к ослаблению ограничений, но нет 100%-ой уверенности, что эта тенденция продолжится, хотя в базовом сценарии надеемся на положительный исход».
Операционные результаты
В III квартале после продления лицензий на операции на 33,6% увеличились продажи первичного алюминия и сплавов по сравнению с предыдущим кварталом, когда продажи значительно упали. В годовом выражении рост составил 8,1%.
Реализация глинозема выросла на 26% кв/кв и 0,4% г/г, составив 504 тыс. тонн. При этом средняя цена реализации глинозема поднялась относительно III квартала предыдущего года на 57,4%, что в совокупности обеспечило рост продаж в сегменте на 58,1% до $272 млн.
Компания отмечает, что рост продаж III квартала обусловлен разовым эффектом в связи с низкими результатами II квартала 2018 г.
Финансовые результаты
Совокупная выручка в III квартале 2018 г. выросла на 18,6 % до $2918 млн по сравнению с $2460 млн в III квартале 2017 г.
Скорректированная EBITDA компании в III квартале 2018 г. составила $676 млн, увеличившись на 23,1% г/г. Рентабельность по EBITDA выросла на 0,9 п.п. против 22,3% годом ранее.
Чистый долг снизился до $7468 млн, что ниже результата за предыдущий квартал на 5,2%. Отношение чистый долг/EBITDA LTM также снизилось до 3,1х с 3,5х за прошлый квартал.
Чистая прибыль в III квартале выросла на 91,3% г/г до $597 млн по сравнению с $312 млн в III квартале 2017 г. Скорректированная чистая прибыль за тот же период составила $338 млн, увеличившись на 29% г/г.
Комментарий Пучкарёва Дмитрия, БКС Брокер:
«Совокупность нескольких благоприятных для РУСАЛА моментов позволила компании продемонстрировать довольно хорошие результаты. Прежде всего, Минфин США разрешил продолжать взаимодействие с контрагентами, ранее работавшими с РУСАЛОМ. Это, несомненно, позитивный фактор, который позволил компании отыграть существенную часть потерь от введенных санкций во II квартале. Ценовая конъюнктура также оказала поддержку: закрытие крупнейшего завода в Бразилии по производству глинозема подстегнуло цены на сырье на 75% относительно прошлого года. Средняя цена реализации алюминия также повысилась на 7%. Наконец, ослабление национальной валюты относительно доллара США крайне положительно отразилось на экспортной деятельности РУСАЛА.
Среди негативных моментов отчетности можно отметить серьезный рост себестоимости на 12% за девять месяцев вследствие увеличения затрат на электроэнергию и транспортировку. Как результат, рост показателя EBITDA составил 23% при улучшении рентабельности лишь на 0,9 п.п. Кроме этого, по-прежнему существует неопределенность в связи с санкционным давлением. Пока все действия Минфина США с момента введения санкций приводили к ослаблению ограничений, но нет 100%-ой уверенности, что эта тенденция продолжится, хотя в базовом сценарии надеемся на положительный исход».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба