28 июня 2019 Мои Инвестиции
Выступая вчера, 27 июня, на общем годовом собрании акционеров Россетей, генеральный директор и председатель правления Павел Ливинский прокомментировал ряд ключевых для компании инициатив.
1. Компания продолжает рассматривать возможность дополнительной эмиссии акций, которая будет открыта для всех заинтересованных инвесторов. О других параметрах допэмиссии не сообщается.
2. Новая стратегия компании будет направлена на рассмотрение правительства к сентябрю и, как предполагается, принята до конца года.
3. Новая стратегия, помимо прочего, будет включать положение о новой дивидендной политике, при этом компания стремится обеспечить дивидендную доходность на уровне преобладающего среднего показателя в отрасли. К тому же политикой будет зафиксирована база расчета – чистая прибыль по МСФО или РСБУ – и ее подлежащая выплате часть.
4. Разрабатывается опционная программа для руководства, которая будет включена в новую стратегию.
Новости отражают существенные изменения в позиции руководства и представляются нам позитивными для восприятия компании.
Дивидендная политика, как мы полагаем, будет предусматривать выплату 50–75% чистой прибыли по РСБУ, скорректированной на неденежные статьи. Для сравнения: в настоящий момент к базе расчета применяется более 70 корректировок. Учитывая характер бизнеса, Россети едва ли установят выплату в размере 50% консолидированной чистой прибыли по МСФО. По существу, новой дивидендной политикой будет определена часть получаемых от дочерних компаний дивидендов, которую холдинг будет направлять на выплаты акционерам. В 2019 г. Россети должны получить от них дивиденды на сумму 24 млрд руб., что достаточно для обеспечения доходности 4,3–6,5%.
Новая опционная программа, вероятнее всего, будет охватывать не только руководство Россетей, но и менеджмент ее дочерних компаний, что должно в значительной степени согласовать интересы принимающих решения лиц внутри группы. Запуск программы мотивации после сильного, на 94% за последние 12 месяцев, роста котировок акций ставит перед руководством компании непростую задачу – обеспечить высокие результаты деятельности и, как следствие, дальнейший рост рыночной капитализации.
Дополнительные акции Россетей, как мы ожидаем, можно будет по желанию оплачивать не только денежными средствами, но и акциями дочерних МРСК. Этот фактор должен улучшить инвестиционную привлекательность компании, поскольку благодаря ему может вырасти не только объем акций в свободном обращении, но и чистая прибыль по РСБУ, так как более высокая доля дивидендов будет поступать на уровне холдинга, давая возможность для увеличения дивидендов в будущем.
Мы отмечаем радикальный разворот в позиции руководства Россетей – от заявления о том, что существующая структура тарифов не позволяет обеспечивать дивидендные выплаты, до разработки значительно более благоприятной для рынка дивидендной политики в совокупности с опционной программой и создающей добавленную стоимость допэмиссией. Вместе с тем главным остается выполнение компанией заявленных планов. Как бы то ни было, мы считаем последние новости весьма позитивными для компании.
1. Компания продолжает рассматривать возможность дополнительной эмиссии акций, которая будет открыта для всех заинтересованных инвесторов. О других параметрах допэмиссии не сообщается.
2. Новая стратегия компании будет направлена на рассмотрение правительства к сентябрю и, как предполагается, принята до конца года.
3. Новая стратегия, помимо прочего, будет включать положение о новой дивидендной политике, при этом компания стремится обеспечить дивидендную доходность на уровне преобладающего среднего показателя в отрасли. К тому же политикой будет зафиксирована база расчета – чистая прибыль по МСФО или РСБУ – и ее подлежащая выплате часть.
4. Разрабатывается опционная программа для руководства, которая будет включена в новую стратегию.
Новости отражают существенные изменения в позиции руководства и представляются нам позитивными для восприятия компании.
Дивидендная политика, как мы полагаем, будет предусматривать выплату 50–75% чистой прибыли по РСБУ, скорректированной на неденежные статьи. Для сравнения: в настоящий момент к базе расчета применяется более 70 корректировок. Учитывая характер бизнеса, Россети едва ли установят выплату в размере 50% консолидированной чистой прибыли по МСФО. По существу, новой дивидендной политикой будет определена часть получаемых от дочерних компаний дивидендов, которую холдинг будет направлять на выплаты акционерам. В 2019 г. Россети должны получить от них дивиденды на сумму 24 млрд руб., что достаточно для обеспечения доходности 4,3–6,5%.
Новая опционная программа, вероятнее всего, будет охватывать не только руководство Россетей, но и менеджмент ее дочерних компаний, что должно в значительной степени согласовать интересы принимающих решения лиц внутри группы. Запуск программы мотивации после сильного, на 94% за последние 12 месяцев, роста котировок акций ставит перед руководством компании непростую задачу – обеспечить высокие результаты деятельности и, как следствие, дальнейший рост рыночной капитализации.
Дополнительные акции Россетей, как мы ожидаем, можно будет по желанию оплачивать не только денежными средствами, но и акциями дочерних МРСК. Этот фактор должен улучшить инвестиционную привлекательность компании, поскольку благодаря ему может вырасти не только объем акций в свободном обращении, но и чистая прибыль по РСБУ, так как более высокая доля дивидендов будет поступать на уровне холдинга, давая возможность для увеличения дивидендов в будущем.
Мы отмечаем радикальный разворот в позиции руководства Россетей – от заявления о том, что существующая структура тарифов не позволяет обеспечивать дивидендные выплаты, до разработки значительно более благоприятной для рынка дивидендной политики в совокупности с опционной программой и создающей добавленную стоимость допэмиссией. Вместе с тем главным остается выполнение компанией заявленных планов. Как бы то ни было, мы считаем последние новости весьма позитивными для компании.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба