23 апреля 2020 УК «Арсагера»
В этом обзоре мы рассмотрим публиковавшуюся в марте макроэкономическую информацию.
В первую очередь отметим, что во второй половине месяца Минэкономразвития опубликовало оценку реального темпа роста ВВП в феврале, который составил 2,9% после 1,7% в январе 2020 года (здесь и далее: г/г). При этом заметим, что значительное влияние на ускорение ВВП в феврале оказал календарный фактор (високосный год). Далее проанализируем ситуацию в ключевых отраслях экономики, а также рассмотрим динамику основных макроэкономических показателей и попытаемся понять причины сложившейся динамики.
По данным Росстата, в феврале 2020 года рост промышленного производства составил 3,3% после увеличения на 1,1% в январе. По итогам двух месяцев 2020 года промышленное производство выросло на 2,2%. С исключением сезонного и календарного факторов промпроизводство в феврале увеличилось всего на 0,5%.
Что касается динамики в разрезе сегментов, то в сегменте «Добыча полезных ископаемых» выпуск продукции вырос на 2,3% после сокращения на 0,4% в январе. В сегменте «Обрабатывающие производства» рост выпуска ускорился до 5% после 3,9% месяцем ранее. В сегменте «Электроэнергия, газ и пар» снижение выпуска замедлилось до 0,2% после 4,7% в январе. В то же время в сегменте «Водоснабжение» выпуск сократился на 1,4% после роста на 1% месяцем ранее.
Таким образом, росту промышленного производства в феврале способствовали сегменты «Добыча полезных ископаемых», а также «Обрабатывающие производства», в то время как «Электроэнергия, газ и пар», а также «Водоснабжение» оказывали давление на итоговый показатель промпроизводства. Ситуация с динамикой производства в разрезе отдельных позиций представлена в следующей таблице:
Отметим разнонаправленную динамику выпуска в добывающем сегменте по итогам двух месяцев. В то время как добыча угля и природного газа по итогам двух месяцев показывает сокращение (на 9,4% и 3,5% соответственно), добыча нефти увеличилась на 1,2%. В продовольственном сегменте стоит обратить внимание на замедление роста производства мяса. Производство мяса скота в феврале выросло на 6,6%, а выпуск мяса птицы и рыбы увеличился на 2,8% и 2,2% соответственно. В феврале продолжилась тенденция роста производства стройматериалов: наиболее сильный рост показали объемы выпуска кирпича (+10,8%), выпуск бетона вырос на 10,5%; блоков и сборных строительных изделий - увеличился на 5,6%, цемента – прибавил 3,4%. В тяжелой промышленности динамика выпуска была преимущественно отрицательной. Так, производство легковых автомобилей снизилось на 12%, грузовых автотранспортных средств – сократилось на 14,3%. При этом выпуск готового проката и стальных труб сократился в пределах 1%.
В течение марта Росстат дважды отчитывался о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора): по итогам 2019 года, а также по итогам января 2020 года. Сальдированный финансовый результат в 2019 году составил 15,8 трлн руб., в то время как в 2018 году российские компании заработали 13,4 трлн руб. Таким образом, рост сальдированной прибыли предприятий в отчетном периоде составил 17,5%. При этом в январе 2020 года аналогичный показатель составил 1,24 трлн руб., в то время как за аналогичный период прошлого года сопоставимый круг организаций заработал 1,63 трлн руб. Падение сальдированной прибыли в январе составило 24%.
Что касается доли убыточных организаций, то она сократилась на 0,1 п.п. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года до 35,7%. Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:
По итогам января 2020 года все ключевые виды деятельности заработали положительный сальдированный финансовый результат.
Однако динамика в разрезе видов деятельности при этом оказалась преимущественно отрицательной. Наибольшее падение в относительном выражении продемонстрировали сегменты «Обрабатывающие производства» (-55,1%), «Строительство» (-35,6%), «Оптовая, розничная торговля и ремонт» (-32,8%). При этом стоит также отметить, что в сегменте «Добыча полезных ископаемых» сальдированный финансовый результат вырос на 10,2%. Кроме того, рост показателя отразил сегмент «Информация и связь» (+7,5%), а также «Водоснабжение» (рост в 2,7 раза на фоне низкой базы прибыли).
Прибыль банковского сектора после 223 млрд руб. в январе составила 170 млрд руб. месяцем позже. При этом прибыль Сбербанка за февраль составила 76,4 млрд руб. В феврале прошлого года банковский сектор зафиксировал прибыль в 181 млрд руб. За первые два месяца 2020 года российские банки заработали 393 млрд руб. по сравнению с 445 млрд руб. годом ранее. Прибыль Сбербанка за январь-февраль 2020 года составила 156,5 млрд руб.
Что касается прочих показателей банковского сектора в феврале, то объем его активов вырос на 1,5% до 97,9 трлн руб. Объем кредитов нефинансовым организациям увеличился на 314 млрд руб. (+0,9%). Объем розничного кредитования вырос на 213 млрд руб. (+1,2%). По состоянию на 1 марта 2020 года совокупный объем кредитов экономике составил 52,2 трлн руб.
Говоря о потребительской инфляции, следует отметить, что недельный рост цен в марте держался на уровне 0,1-0,3%, а по итогам месяца инфляция составила 0,6. С начала года рост цен составил 1,3%, при этом в годовом выражении по состоянию на 1 апреля инфляция ускорилась до 2,5% после 2,3% месяцем ранее.
Отметим, что Росстат по поручению правительства расширил корзину товаров и услуг для расчета недельной инфляции до 100 с текущих 64 позиций, включив в нее дополнительно ряд продуктов питания для детей, средства гигиены, медикаменты и поездки в другие страны.
Один из ключевых факторов, влияющих на рост потребительских цен – динамика обменного курса рубля. В марте среднее значение курса составило 73,7 руб. после 64 руб. за доллар месяцем ранее. К концу марта курс доллара вырос до 77,7 руб. на фоне падения цен на нефть из-за ужесточения карантинных мер в мире в целях борьбы с распространением пандемии коронавируса, а также неожиданного разрыва в конце марта соглашения ОПЕК+ об ограничении добычи нефти.
Заметим, что по итогам ревизии наших прогнозов цен на сырье, нами были скорректированы линейки прогнозов цен на основные группы биржевых товаров, включая энергоносители, товары черной и цветной металлургии, драгоценные металлы, удобрения, а также синтетические каучуки. Кроме того, мы скорректировали свои ожидания по основным макроэкономическим показателям на текущий и ближайшие годы. Что касается курса доллара, то мы полагаем, что его среднее значение в 2020 году составит 72,5 руб.
Отметим, что 20 марта состоялось заседание Совета директоров Банка России, по итогам которого было принято решение сохранить ключевую ставку на уровне 6% годовых. При этом регулятор отметил, что в январе-марте 2020 года события развивались с существенным отклонением от прогноза ЦБ, что связано с изменением внешних условий – распространением эпидемии коронавируса и падением цен на нефть. Произошедшее ослабление рубля Банк России видит как временный проинфляционный фактор, под влиянием которого годовая инфляция может превысить целевой уровень (4%) в текущем году. При этом значимое сдерживающее влияние на инфляцию будет оказывать динамика внутреннего и внешнего спроса, что связано с выраженным замедлением роста мировой экономики и возросшей неопределенностью. По мнению Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция вернется к 4% в 2021 году. Что же касается наших ожиданий по инфляции в текущем году, то мы полагаем, что рост потребительских цен в 2020 году составит 4,8%.
Помимо денежно-кредитной политики Центробанка, существенное влияние на курс рубля продолжает оказывать состояние внешней торговли.
По данным ЦБ, товарный экспорт по итогам января 2020 года составил 30,1 млрд долл. (-2,6%). В то же время товарный импорт составил 17,0 млрд долл. (+3,2%). Положительное сальдо торгового баланса в первом месяце 2020 года составило 13,1 млрд долл. (-9,3%).
Заметим, что рост импорта в годовом выражении в январе 2020 года замедлился, также замедлилось и снижение экспорта. Тем не менее, сальдо внешней торговли в январе продолжило сокращение (-9,3% к январю 2019 года).
Переходя к отдельным товарным группам, отметим, что динамика экспорта важнейших товаров оказалась преимущественно отрицательной по итогам января 2020 года. Ключевое влияние на динамику экспорта оказало сокращение вывоза топливно-энергетических товаров (-12,6%, до 19,4 млрд долл.). Вместе с этим, экспорт машин, оборудования и транспортных средств увеличился на 28,9%. В свою очередь, положительную динамику импорта поддержало увеличение ввоза продовольственных товаров и с/х сырья (+4,2%, до 2,3 млрд долл.), а также машин, оборудования и транспортных средств (+5,0%, до 7,2 млрд долл.). Импорт продукции химической промышленности, в свою очередь, сократился на 7,4% до 2,7 млрд долл.
Далее рассмотрим ключевые показатели, характеризующие результаты внешнеторговых операций:
По пояснениям Банка России, положительное сальдо счета текущих операций в январе-феврале снизилось главным образом под воздействием неблагоприятной мировой ценовой конъюнктуры в феврале, обусловившей снижение экспорта топливно-энергетических товаров. В свою очередь, отток капитала сформировался в результате операций банков по размещению активов за рубежом и сокращению внешних обязательств при снижении объемов трансграничных операций небанковских секторов.
Выводы:
• Реальный рост ВВП, согласно оценке Минэкономразвития, в феврале 2020 года составил 2,9% после 1,7% в январе;
Промпроизводство в феврале 2020 года в годовом выражении выросло на 3,3%, а по итогам января-февраля 2020 года промышленное производство увеличилось на 2,2%;
• Сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний в январе 2020 года составил 1,2 трлн руб. по сравнению с 1,6 трлн руб. годом ранее. При этом доля убыточных компаний сократилась на 0,1 п.п. до 35,7%;
• Банковский сектор в феврале заработал 170 млрд руб. прибыли. За январь-февраль 2020 года банки зафиксировали сальдированную прибыль в объеме 393 млрд руб. по сравнению с 445 млрд руб. за аналогичный период годом ранее;
• Рост потребительских цен в марте 2020 года составил 0,6%, при этом в годовом выражении по состоянию на 1 апреля инфляция ускорилась до 2,5% после 2,3% на 1 марта;
• Величина ключевой процентной ставки ЦБ сохранена на уровне 6%;
• Среднее значение курса доллара США в марте 2020 года выросло до 73,7 руб. по сравнению с 64 руб. в феврале на фоне падения цен на нефть;
• Товарный экспорт по итогам января 2020 года составил 30,1 млрд долл. (-2,6%), товарный импорт – 17,0 млрд долл. (+3,2%).
• Положительное сальдо торгового баланса при этом составило 13,1 млрд долл. (-9,3%);
• Сальдо счета текущих операций, согласно предварительным данным ЦБ, по итогам января-февраля 2020 года сократилось на 29,2% до 16 млрд долл. При этом чистый вывоз частного капитала уменьшился на 28,7% и составил 12,7 млрд долл.
http://www.arsagera.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В первую очередь отметим, что во второй половине месяца Минэкономразвития опубликовало оценку реального темпа роста ВВП в феврале, который составил 2,9% после 1,7% в январе 2020 года (здесь и далее: г/г). При этом заметим, что значительное влияние на ускорение ВВП в феврале оказал календарный фактор (високосный год). Далее проанализируем ситуацию в ключевых отраслях экономики, а также рассмотрим динамику основных макроэкономических показателей и попытаемся понять причины сложившейся динамики.
По данным Росстата, в феврале 2020 года рост промышленного производства составил 3,3% после увеличения на 1,1% в январе. По итогам двух месяцев 2020 года промышленное производство выросло на 2,2%. С исключением сезонного и календарного факторов промпроизводство в феврале увеличилось всего на 0,5%.
Что касается динамики в разрезе сегментов, то в сегменте «Добыча полезных ископаемых» выпуск продукции вырос на 2,3% после сокращения на 0,4% в январе. В сегменте «Обрабатывающие производства» рост выпуска ускорился до 5% после 3,9% месяцем ранее. В сегменте «Электроэнергия, газ и пар» снижение выпуска замедлилось до 0,2% после 4,7% в январе. В то же время в сегменте «Водоснабжение» выпуск сократился на 1,4% после роста на 1% месяцем ранее.
Таким образом, росту промышленного производства в феврале способствовали сегменты «Добыча полезных ископаемых», а также «Обрабатывающие производства», в то время как «Электроэнергия, газ и пар», а также «Водоснабжение» оказывали давление на итоговый показатель промпроизводства. Ситуация с динамикой производства в разрезе отдельных позиций представлена в следующей таблице:
Отметим разнонаправленную динамику выпуска в добывающем сегменте по итогам двух месяцев. В то время как добыча угля и природного газа по итогам двух месяцев показывает сокращение (на 9,4% и 3,5% соответственно), добыча нефти увеличилась на 1,2%. В продовольственном сегменте стоит обратить внимание на замедление роста производства мяса. Производство мяса скота в феврале выросло на 6,6%, а выпуск мяса птицы и рыбы увеличился на 2,8% и 2,2% соответственно. В феврале продолжилась тенденция роста производства стройматериалов: наиболее сильный рост показали объемы выпуска кирпича (+10,8%), выпуск бетона вырос на 10,5%; блоков и сборных строительных изделий - увеличился на 5,6%, цемента – прибавил 3,4%. В тяжелой промышленности динамика выпуска была преимущественно отрицательной. Так, производство легковых автомобилей снизилось на 12%, грузовых автотранспортных средств – сократилось на 14,3%. При этом выпуск готового проката и стальных труб сократился в пределах 1%.
В течение марта Росстат дважды отчитывался о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора): по итогам 2019 года, а также по итогам января 2020 года. Сальдированный финансовый результат в 2019 году составил 15,8 трлн руб., в то время как в 2018 году российские компании заработали 13,4 трлн руб. Таким образом, рост сальдированной прибыли предприятий в отчетном периоде составил 17,5%. При этом в январе 2020 года аналогичный показатель составил 1,24 трлн руб., в то время как за аналогичный период прошлого года сопоставимый круг организаций заработал 1,63 трлн руб. Падение сальдированной прибыли в январе составило 24%.
Что касается доли убыточных организаций, то она сократилась на 0,1 п.п. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года до 35,7%. Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:
По итогам января 2020 года все ключевые виды деятельности заработали положительный сальдированный финансовый результат.
Однако динамика в разрезе видов деятельности при этом оказалась преимущественно отрицательной. Наибольшее падение в относительном выражении продемонстрировали сегменты «Обрабатывающие производства» (-55,1%), «Строительство» (-35,6%), «Оптовая, розничная торговля и ремонт» (-32,8%). При этом стоит также отметить, что в сегменте «Добыча полезных ископаемых» сальдированный финансовый результат вырос на 10,2%. Кроме того, рост показателя отразил сегмент «Информация и связь» (+7,5%), а также «Водоснабжение» (рост в 2,7 раза на фоне низкой базы прибыли).
Прибыль банковского сектора после 223 млрд руб. в январе составила 170 млрд руб. месяцем позже. При этом прибыль Сбербанка за февраль составила 76,4 млрд руб. В феврале прошлого года банковский сектор зафиксировал прибыль в 181 млрд руб. За первые два месяца 2020 года российские банки заработали 393 млрд руб. по сравнению с 445 млрд руб. годом ранее. Прибыль Сбербанка за январь-февраль 2020 года составила 156,5 млрд руб.
Что касается прочих показателей банковского сектора в феврале, то объем его активов вырос на 1,5% до 97,9 трлн руб. Объем кредитов нефинансовым организациям увеличился на 314 млрд руб. (+0,9%). Объем розничного кредитования вырос на 213 млрд руб. (+1,2%). По состоянию на 1 марта 2020 года совокупный объем кредитов экономике составил 52,2 трлн руб.
Говоря о потребительской инфляции, следует отметить, что недельный рост цен в марте держался на уровне 0,1-0,3%, а по итогам месяца инфляция составила 0,6. С начала года рост цен составил 1,3%, при этом в годовом выражении по состоянию на 1 апреля инфляция ускорилась до 2,5% после 2,3% месяцем ранее.
Отметим, что Росстат по поручению правительства расширил корзину товаров и услуг для расчета недельной инфляции до 100 с текущих 64 позиций, включив в нее дополнительно ряд продуктов питания для детей, средства гигиены, медикаменты и поездки в другие страны.
Один из ключевых факторов, влияющих на рост потребительских цен – динамика обменного курса рубля. В марте среднее значение курса составило 73,7 руб. после 64 руб. за доллар месяцем ранее. К концу марта курс доллара вырос до 77,7 руб. на фоне падения цен на нефть из-за ужесточения карантинных мер в мире в целях борьбы с распространением пандемии коронавируса, а также неожиданного разрыва в конце марта соглашения ОПЕК+ об ограничении добычи нефти.
Заметим, что по итогам ревизии наших прогнозов цен на сырье, нами были скорректированы линейки прогнозов цен на основные группы биржевых товаров, включая энергоносители, товары черной и цветной металлургии, драгоценные металлы, удобрения, а также синтетические каучуки. Кроме того, мы скорректировали свои ожидания по основным макроэкономическим показателям на текущий и ближайшие годы. Что касается курса доллара, то мы полагаем, что его среднее значение в 2020 году составит 72,5 руб.
Отметим, что 20 марта состоялось заседание Совета директоров Банка России, по итогам которого было принято решение сохранить ключевую ставку на уровне 6% годовых. При этом регулятор отметил, что в январе-марте 2020 года события развивались с существенным отклонением от прогноза ЦБ, что связано с изменением внешних условий – распространением эпидемии коронавируса и падением цен на нефть. Произошедшее ослабление рубля Банк России видит как временный проинфляционный фактор, под влиянием которого годовая инфляция может превысить целевой уровень (4%) в текущем году. При этом значимое сдерживающее влияние на инфляцию будет оказывать динамика внутреннего и внешнего спроса, что связано с выраженным замедлением роста мировой экономики и возросшей неопределенностью. По мнению Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция вернется к 4% в 2021 году. Что же касается наших ожиданий по инфляции в текущем году, то мы полагаем, что рост потребительских цен в 2020 году составит 4,8%.
Помимо денежно-кредитной политики Центробанка, существенное влияние на курс рубля продолжает оказывать состояние внешней торговли.
По данным ЦБ, товарный экспорт по итогам января 2020 года составил 30,1 млрд долл. (-2,6%). В то же время товарный импорт составил 17,0 млрд долл. (+3,2%). Положительное сальдо торгового баланса в первом месяце 2020 года составило 13,1 млрд долл. (-9,3%).
Заметим, что рост импорта в годовом выражении в январе 2020 года замедлился, также замедлилось и снижение экспорта. Тем не менее, сальдо внешней торговли в январе продолжило сокращение (-9,3% к январю 2019 года).
Переходя к отдельным товарным группам, отметим, что динамика экспорта важнейших товаров оказалась преимущественно отрицательной по итогам января 2020 года. Ключевое влияние на динамику экспорта оказало сокращение вывоза топливно-энергетических товаров (-12,6%, до 19,4 млрд долл.). Вместе с этим, экспорт машин, оборудования и транспортных средств увеличился на 28,9%. В свою очередь, положительную динамику импорта поддержало увеличение ввоза продовольственных товаров и с/х сырья (+4,2%, до 2,3 млрд долл.), а также машин, оборудования и транспортных средств (+5,0%, до 7,2 млрд долл.). Импорт продукции химической промышленности, в свою очередь, сократился на 7,4% до 2,7 млрд долл.
Далее рассмотрим ключевые показатели, характеризующие результаты внешнеторговых операций:
По пояснениям Банка России, положительное сальдо счета текущих операций в январе-феврале снизилось главным образом под воздействием неблагоприятной мировой ценовой конъюнктуры в феврале, обусловившей снижение экспорта топливно-энергетических товаров. В свою очередь, отток капитала сформировался в результате операций банков по размещению активов за рубежом и сокращению внешних обязательств при снижении объемов трансграничных операций небанковских секторов.
Выводы:
• Реальный рост ВВП, согласно оценке Минэкономразвития, в феврале 2020 года составил 2,9% после 1,7% в январе;
Промпроизводство в феврале 2020 года в годовом выражении выросло на 3,3%, а по итогам января-февраля 2020 года промышленное производство увеличилось на 2,2%;
• Сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний в январе 2020 года составил 1,2 трлн руб. по сравнению с 1,6 трлн руб. годом ранее. При этом доля убыточных компаний сократилась на 0,1 п.п. до 35,7%;
• Банковский сектор в феврале заработал 170 млрд руб. прибыли. За январь-февраль 2020 года банки зафиксировали сальдированную прибыль в объеме 393 млрд руб. по сравнению с 445 млрд руб. за аналогичный период годом ранее;
• Рост потребительских цен в марте 2020 года составил 0,6%, при этом в годовом выражении по состоянию на 1 апреля инфляция ускорилась до 2,5% после 2,3% на 1 марта;
• Величина ключевой процентной ставки ЦБ сохранена на уровне 6%;
• Среднее значение курса доллара США в марте 2020 года выросло до 73,7 руб. по сравнению с 64 руб. в феврале на фоне падения цен на нефть;
• Товарный экспорт по итогам января 2020 года составил 30,1 млрд долл. (-2,6%), товарный импорт – 17,0 млрд долл. (+3,2%).
• Положительное сальдо торгового баланса при этом составило 13,1 млрд долл. (-9,3%);
• Сальдо счета текущих операций, согласно предварительным данным ЦБ, по итогам января-февраля 2020 года сократилось на 29,2% до 16 млрд долл. При этом чистый вывоз частного капитала уменьшился на 28,7% и составил 12,7 млрд долл.
http://www.arsagera.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter