9 июня 2021 БКС Экспресс | Северсталь
На онлайн-встрече с BCS Global Markets представители компании Северсталь рассказали о перспективах рынка стали и ответили на вопросы инвесторов. Трансляция велась на БКС Экспресс.
В вебкасте приняли участие Владимир Залужский, начальник управления по коммуникациям и работе с инвесторами и Никита Климантов, начальник отдела по работе с инвесторами Северсталь.
Главное
Мы считаем, что компания в полной мере готова к потенциальному охлаждению рынка стали и внешним угрозам.
• Цены на сталь могут снизиться, но Северсталь готова и к худшему сценарию
• Тем не менее обвала цен не ожидается
• Тема экологии важна для компании, уже проделана большая работа
• Дивидендная политика подтверждена, выкуп и SPO не планируются
• Пик инвестиционного цикла, рост выпуска стали в 2023 г. на 15% от 2020 г.
• Потенциальные скидки для госпроектов не должны затронуть выручку
• Оценка: привлекательно с M2M P/E 2,3x, ждем нормализации, «Держать»
Цены на сталь могут снизиться к концу года, Северсталь готова к любому сценарию. Северсталь считает, что стремительный рост цен с начала года был вызван дисбалансом спроса и предложения, образовавшимся в результате разрыва глобальных цепочек поставок и сокращения производственных мощностей.
Тем не менее компания прогнозирует, что до конца года мировые цены на сталь снизятся, при этом текущий рост спроса станет сдерживающим фактором, и обвала не ожидается.
Более того, компания готова даже к этому негативному сценарию: по расчетам менеджмента, в случае его реализации Северсталь останется прибыльной.
Тема экологии важна. Северсталь активно занимается вопросами экологии и сокращает нагрузку на окружающую среду.
Компания намерена направить свыше 6 млрд руб. ($82,6 млн) на экологические проекты в 2021 г. (против 4,8 млрд руб., или $66 млн, в 2018–20 гг.). Климатическая стратегия Северстали заключается в сокращении выбросов CO2 на 3% до 2023 г. Компания должна опубликовать свои цели по выбросам на период до 2030 г. до конца года, и, на наш взгляд, инвестиции в экологию могут быть увеличены.
Внедрение углеродного налога в ЕС позитивно с точки зрения экологических расходов компании. В июле ЕС, как ожидается, опубликует программу углеродного регулирования. Хотя деталей пока нет, мы считаем, что Северсталь вполне конкурента в этой сфере. По данным Worldsteel, компания уже находится в первом квартиле по выбросам CO2. Мы считаем, что Северсталь сможет поддерживать рентабельность даже в условиях экологических ограничений.
Планов менять дивполитику или проводить SPO нет. Компания подтвердила, что не планирует пересматривать дивидендную политику или проводить выкуп акций, как, впрочем, и доразмещения — последнее позитивно для котировок.
Объемы производства Северстали вырастут до 2023 г. Северсталь находится на пике инвестиционного цикла, и в дальнейшем капзатраты, как ожидается, будут снижаться (с $1,35 млрд в 2021 г.).
Учитывая уже реализованные крупные инвестиции, компания планирует увеличить производство стали в 2023 г. на 15% по сравнению с 2020 г, а железной руды — на 18%. Сочетание снижения капзатрат и роста выпуска позитивно для Северстали в среднесрочной перспективе.
Обсуждение цен с властями продолжается. Компания открыта для диалога и готова заключать прямые долгосрочные контракты на социальные и государственные оборонные проекты. Предоставление скидок госкомпаниям не должно существенно повлиять на финансовые результаты Северстали, поскольку доля госпроектов в объеме производства — около 1%.
Рекомендация BCS Global Markets по акциям Северстали — «Держать». Бумага выглядит привлекательно с M2M P/E 2,3x, но показатель должен нормализоваться в случае снижения цен на сталь. Тем не менее мы отмечаем, что результаты за II квартал 2021 г., которые должны быть опубликованы в середине июля, будут сильными и могут стать краткосрочным катализатором для акций компании.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В вебкасте приняли участие Владимир Залужский, начальник управления по коммуникациям и работе с инвесторами и Никита Климантов, начальник отдела по работе с инвесторами Северсталь.
Главное
Мы считаем, что компания в полной мере готова к потенциальному охлаждению рынка стали и внешним угрозам.
• Цены на сталь могут снизиться, но Северсталь готова и к худшему сценарию
• Тем не менее обвала цен не ожидается
• Тема экологии важна для компании, уже проделана большая работа
• Дивидендная политика подтверждена, выкуп и SPO не планируются
• Пик инвестиционного цикла, рост выпуска стали в 2023 г. на 15% от 2020 г.
• Потенциальные скидки для госпроектов не должны затронуть выручку
• Оценка: привлекательно с M2M P/E 2,3x, ждем нормализации, «Держать»
Цены на сталь могут снизиться к концу года, Северсталь готова к любому сценарию. Северсталь считает, что стремительный рост цен с начала года был вызван дисбалансом спроса и предложения, образовавшимся в результате разрыва глобальных цепочек поставок и сокращения производственных мощностей.
Тем не менее компания прогнозирует, что до конца года мировые цены на сталь снизятся, при этом текущий рост спроса станет сдерживающим фактором, и обвала не ожидается.
Более того, компания готова даже к этому негативному сценарию: по расчетам менеджмента, в случае его реализации Северсталь останется прибыльной.
Тема экологии важна. Северсталь активно занимается вопросами экологии и сокращает нагрузку на окружающую среду.
Компания намерена направить свыше 6 млрд руб. ($82,6 млн) на экологические проекты в 2021 г. (против 4,8 млрд руб., или $66 млн, в 2018–20 гг.). Климатическая стратегия Северстали заключается в сокращении выбросов CO2 на 3% до 2023 г. Компания должна опубликовать свои цели по выбросам на период до 2030 г. до конца года, и, на наш взгляд, инвестиции в экологию могут быть увеличены.
Внедрение углеродного налога в ЕС позитивно с точки зрения экологических расходов компании. В июле ЕС, как ожидается, опубликует программу углеродного регулирования. Хотя деталей пока нет, мы считаем, что Северсталь вполне конкурента в этой сфере. По данным Worldsteel, компания уже находится в первом квартиле по выбросам CO2. Мы считаем, что Северсталь сможет поддерживать рентабельность даже в условиях экологических ограничений.
Планов менять дивполитику или проводить SPO нет. Компания подтвердила, что не планирует пересматривать дивидендную политику или проводить выкуп акций, как, впрочем, и доразмещения — последнее позитивно для котировок.
Объемы производства Северстали вырастут до 2023 г. Северсталь находится на пике инвестиционного цикла, и в дальнейшем капзатраты, как ожидается, будут снижаться (с $1,35 млрд в 2021 г.).
Учитывая уже реализованные крупные инвестиции, компания планирует увеличить производство стали в 2023 г. на 15% по сравнению с 2020 г, а железной руды — на 18%. Сочетание снижения капзатрат и роста выпуска позитивно для Северстали в среднесрочной перспективе.
Обсуждение цен с властями продолжается. Компания открыта для диалога и готова заключать прямые долгосрочные контракты на социальные и государственные оборонные проекты. Предоставление скидок госкомпаниям не должно существенно повлиять на финансовые результаты Северстали, поскольку доля госпроектов в объеме производства — около 1%.
Рекомендация BCS Global Markets по акциям Северстали — «Держать». Бумага выглядит привлекательно с M2M P/E 2,3x, но показатель должен нормализоваться в случае снижения цен на сталь. Тем не менее мы отмечаем, что результаты за II квартал 2021 г., которые должны быть опубликованы в середине июля, будут сильными и могут стать краткосрочным катализатором для акций компании.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter