2 февраля 2022 XCritical Брюков Владимир
Растиражированный американскими и британскими СМИ миф о скором российском вторжении на Украину стал одной из причин, побудивших в январе закордонного инвестора к позорному бегству как из российских, так и украинских активов. Все это привело к падению рубля к доллару США на 4,74% несмотря рост цены нефти Brent на 17,35 %.
Причины январской девальвации
Увы, переубедить запаниковавший рынок не удалось не только «потенциальному агрессору» – в лице российского МИДа, но и даже его «потенциальной жертве» – в лице украинского президента Зеленского, обвинившего «захидных» партнеров в распространении панических слухов: «Западные СМИ создают впечатление, что на Украине завтра война, но это не так».
Особенно фатальной для рынка оказалась информационная бомба, изготовленная журналистами The New York Times совместно с неким чиновником из Белого дома, пожелавшим остаться анонимным. Судя по этой публикации, вышедшей 23 января, пентагон предложил президенту Джо Байдену отправить военные корабли, авиацию и до 5 тыс. американских военнослужащих в Прибалтику и другие восточноевропейские страны с дальнейшим их увеличением в десять раз в случае ухудшения обстановки.
Заметим, что этот вопрос в США уже ранее рассматривался, но из-за пандемии давно намечавшуюся переброску отложили. Одновременно с этим стало известно, что госдеп начал эвакуацию из Киева семей сотрудников посольства США «из-за сохраняющейся военной угрозы со стороны России». О вывозе части своего дипломатического персонала из украинской столицы объявила и Британия.
В результате повышения геополитических рисков рубль с 24 по 26 января упал к американскому доллару на 2,25 руб. (или на 2,94%), к евро – также на 2,25 руб. (2,58%), японской йене – 1,89 руб. (2,80%), британскому фунту – 2,61 руб. (2,51%), швейцарскому франку – 1,95 руб. (2,32%), канадскому доллару – 1,52 руб. (2,48%) и австралийскому доллару – 1,39 руб. (2,52%).
Впрочем, роль геополитического фактора все-таки не стоит переоценивать. Хотя многие аналитики сегодня винят в январском обвале российской валюты шумиху, нагнетаемую Западом вокруг конфликта на Донбассе, на наш взгляд это всего лишь одна из причин. С точки зрения перспективы ближайших месяцев можно однозначно сказать, что если эта информационная война не превратиться в реальную, то весьма высока вероятность того, что ее дальнейшее влияние на валютный рынок приблизится к нулю.
По мнению автора этих строк, гораздо более существенное и более долгосрочное влияние на динамику рубля и в целом валютного рынка может оказать анонсированный американской Федеральной резервной системой (ФРС) переход к более жесткой кредитно-финансовой политике, предусматривающей полное свертывание программы выкупа активов и повышение процентной ставки по федеральным кредитным средствам.
В пользу этого говорит тот факт, что в ожидании очередного заседания ФРС, прошедшего 25-26 января, все американские индексы фондового рынка оказались в серьезном минусе. Так, индекс Dow Jones в канун этого заседания, то есть на конец 24 января 2022 г., упал на 8,3 %, индекс S&P500 – на 11,1%, а NASDAQ – на 15,9% по сравнению с концом декабря прошлого года. Заметим, что одновременно с ними упали и российские индексы фондового рынка: индекс РТС – на 19,2%, а индекс Мосбиржи – на 14,6%. Поскольку это падение сопровождалось уходом иностранных инвесторов с российского рынка, то распродажа активов привела к росту спроса на инвалюту и снижению курса рубля.
Таким образом, если падение российского фондового рынка еще можно увязать с ростом геополитической напряженности, то спад в США объясняется чисто экономическими факторами. В-первую очередь, причина этого спада заключается в том, что многие инвесторы зарабатывают на фондовом рынке, покупая активы за счет дешевых кредитов. То есть чем дешевле кредитные ресурсы, тем более выгодно их привлекать для инвестиций. Но в том случае, когда ФРС в рамках борьбы с галопирующей инфляцией (по итогам декабря 2021 г. цены за год выросли на 7%) начнет повышать ставки по федеральным кредитным средствам, такого рода инвестиционная деятельность за счет кредитов, взятых в долларах США, станет менее выгодной, а, следовательно, спрос на активы будет снижаться.
11 января 2022 г. глава ФРС Джером Пауэлл на слушаниях в сенате заявил, что борьба с инфляцией будет абсолютным приоритетом для американских финансовых властей. Для этого регулятор планирует продолжить сокращение стимулирующих программ и начать повышение ставки с целью избежать перегрева экономики. При этом он рассказал о планах по ужесточению кредитно-денежной политики: «В этом году, я ожидаю, ФРС поднимет ставки и закончит скупку активов».
Впрочем, опасения американского фондового рынка по поводу удорожания кредитных ресурсов пока не оправдались. Как говорится в коммюнике от 26 января, комитет ФРС по операциям на открытом рынке (FOMC) по итогам своего двухдневного заседания, решил сохранить процентную ставку по федеральным кредитным средствам (federal funds rate) в диапазоне от 0% до 0,25% годовых. При этом было объявлено о дальнейшем сокращении программы выкупа активов, которую собираются полностью свернуть в марте 2022 г. Вместе с тем, в коммюнике было сказано: «Поскольку инфляция находится существенно выше 2% годовых при сильной ситуации на рынке труда, члены комитета ожидают, что «вскоре будет уместно поднять целевой диапазон ставки».
Именно последняя фраза во многом и будет определять в ближайшие месяцы дальнейшую динамику американского фондового рынка, а также динамику тех зарубежных рынков, где достаточно велика доля инвесторов США. По прогнозам аналитика Goldman Sachs Яна Хациуса, в этом году ФРС повысит процентные ставки минимум четыре раза (на заседаниях в марте, июне, сентябре и декабре) и начнет процесс сокращения своего баланса, что приведет к изъятию ликвидности из финансовой системы. В случае реализации этого сценария можно ожидать соответствующей коррекции на фондовых рынках и роста нестабильности валют стран с развивающимся рынком.
Как мы уже писали, на этот риск в своем выступлении 17 декабря 2021 г. указала глава Банка России Эльвира Набиуллина, которая считает, что для стран с формирующимися рынками более быстрая нормализация денежно-кредитной политики в развитых странах приведет к развороту мировых потоков капитала, что может увеличить курсовые колебания и в целом волатильность на финансовых рынках развивающихся стран.
Вместе с тем, следует заметить, что из-за роста геополитических рисков и разворота мировых потоков капитала, сегодня российский рубль сильно недооценен. Об этом красноречиво свидетельствуют данные ЦБ РФ о платежном балансе нашей страны по итогам 2021 года. При этом профицит текущего счета в 2021 году достиг исторического максимума, составив 120,3 млрд. долл. по сравнению с 36,0 млрд. долл. по итогам 2020 г. Увеличение положительного сальдо счета текущих операций произошло вследствие опережающего роста стоимостного объема экспорта в основном из-за взлета мировых цен на сырьевые товары.
По отдельным позициям вырос и физический объем экспорта в IV квартале 2021 года по сравнению с тем же периодом 2020 года. В частности, значительно расширились зарубежные поставки российских вакцин. Поддержку экспорту оказало ослабление ограничений добычи нефти в рамках ОПЕК+. В то же время физический объем вывоза металлов сократился из-за экспортных пошлин.
Январский взлет нефти
Тот факт, что новый штамм ковида «омикрон» оказался не столь опасным, как ранее ожидалось, способствовал в январе бурному росту на рынке нефти. Очередное обострение напряженности в отношениях между Россией и Западом также повлияло на цены.
Спрос на нефтяном рынке подогрели ряд воинственных заявлений, озвученных лидерами стран НАТО. Например, генеральный секретарь НАТО Йенс Столтенберг заявил, что Европе необходимо диверсифицировать поставки энергоносителей из-за возможности вторжения РФ в Украину. В свою очередь глава МИД Великобритании Лиз Трасс также озвучила мнение, что это нападение «весьма вероятно».
Ограниченная реакция на последнюю волну пандемии со стороны правительств многих стран способствовала росту среди трейдеров ожиданий того, что влияние нового варианта коронавируса «омикрон» на глобальное потребление нефти будет относительно ограниченным и кратковременным.
По информации Рейтер, в результате конце 2021 и начале 2022 года существенно вырос интерес к рынку нефти со стороны хедж-фондов и других крупных управляющих активами. Хедж-фонды начали скупку фьючерсов на нефть, рассчитывая на дальнейший рост стоимости сырья. Как полагают нефтетрейдеры, весной новая волна заражений может закончится и подъем мировой экономики приведет к дальнейшему росту потребления нефти во втором квартале 2022 года.
Таким образом январь оказался на редкость прибыльным для сыгравших на повышение нефтетрейдеров. Причем, вопреки сезонному фактору, который в разгар зимы (из-за сокращения поездок частных авто в Европе и Северной Америке) обычно играет на понижение. Анализ сезонных колебаний цен на нефть за последние 20 лет свидетельствует о том, что январские цены на углеводородное сырье в среднем бывают на 6,07 % ниже своего обычного ежемесячного уровня. В целом же за последние 20 лет сезонный фактор в январе в 55,9 % случаях способствовал снижению, а в 44,1 % случаях на рынке, напротив, наблюдался прямо противоположный тренд.
Именно последняя нетипичная для зимы тенденция весьма ярко проявилась в минувшем январе. За период с 23.12.2021 г. по 25.01.2022 г. цена на нефть марки Brent взлетела с 76,26 долл. до 89,49 долл. за баррель или на 17,35 %. С конца декабря по конец января цена на нефть находилась на своем локальном максимуме 20 января 2022 г., когда она поднялась до 89,75 долл. за баррель. В то время как на уровне своего локального минимума цена на нефть была 24 декабря 2021 г., когда она равнялась 78,25 долл. за баррель.
Судя по графику на рис. 1, ожидаемое колебание цен на нефть марки Brent на 23.12.2021 г. прогнозировалось в пределах от 72,28 долл. и до 77,86 долл. за баррель, а по данным на 25.01.2022 г. они уже прогнозировались в диапазоне от 88,41 долл. до 93,98 долл. за баррель. Заметим, что эти краткосрочные прогнозы по ценам на нефть построены с упреждением в один торговый день. На рис. 1 нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.
Рис. 1. Динамика цен на нефть марки Brent, в долл. за баррель
Источник: The U.S. Energy Information Administration
При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса нефти показывает, что ее январский тренд может быть описан следующей формулой:
Y = 74,339 долл. + 0,733 долл. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с 23.12.2021 г.=1.
Иначе говоря, с 23.12.2021 г. и по 25.01.2022 г. цена на нефть марки Brent в среднем ежедневно повышалась на 73,3 цента при расчетном начальном уровне, равном 74,34 долл. за баррель. Таким образом на рынке нефти в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. Причем, судя по коэффициенту детерминации, объясняющему 94,4 % динамики цен на нефть, этот тренд можно считать очень сильным. При этом значимость коэффициента уравнения регрессии, характеризующего ежедневную динамику цен на нефть, оказалась равна 0,00, то есть этот коэффициент можно считать статистически значимым. (Статистически значимым коэффициент регрессии считается в том случае, когда его значимость не превышает 0,05, то есть риск ошибки при оценке коэффициента регрессии не превышает 5,0%).
На рис 1 приведены данные по нефтяному рынку за период с 23.12.2021 г. по 25.01.2022 г., обнародованные Управлением энергетической информации США (The U.S. Energy Information Administration). Более актуальна опубликованная Яндексом статистика за последние 10 дней торгов января по нефтяным фьючерсам, торгуемым на Московской бирже, которая свидетельствует о продолжающимся росте спроса на углеводороды, так как фьючерсные цены на нефть за этот период выросли на 3,55 %.
На рис 2 приведены данные по ценам на фьючерсный контракт на нефть Brent за последние 10 дней торгов января. При этом индекс силы тренда по фьючерсным ценам на нефть за этот период оказался равен 76,0 % (Индекс, равный 100%, означает максимально возможную силу повышательного тренда, а максимально возможная сила понижательного тренда= -100%. Индекс построен путем умножения на 100 коэффициента корреляции между ценами на нефть и хронологической последовательностью их торговли).
Рис. 2. Динамика цен на фьючерсный контракт на нефть марки Brent, в долл. за баррель
Источник: Московская биржа
Сохранится ли этот тренд в феврале? Ответить на этот вопрос как всегда непросто. С одной стороны, растущая во всем мире инфляция толкает вверх цены на все сырьевые товары, в том числе на нефть и газ. По информации Рейтер, страны-производители, входящие в группу ОПЕК+, на встрече 2 февраля скорее всего примут решение придерживаться запланированного увеличения добычи в марте.
Как полагает обозреватель Рейтер Джон Кемп, цены на нефть демонстрируют признаки перегрева, так как трейдеры ожидают острой нехватки углеводородного топлива в этом году. И это несмотря на то, что участки сделки ОПЕК+ с августа 2021 г. ежемесячно повышают нефтедобычу на 400 тыс. баррелей в сутки.
Но с другой стороны, после январского взлета нефтецен можно ожидать, что в феврале они несколько стабилизируются. К тому же сезонный фактор в предстоящем месяце может сыграть на снижение. По нашим оценкам, сделанным на основе данных по ежемесячным ценам на нефть за период с начала 1999 г. по январь 2022 г., сезонный фактор обычно способствовал в феврале снижению цен на нефть в среднем на 0,82 %. В целом же за последние 20 лет сезонный фактор в феврале в 64,6 % случаях приводил к снижению цен на нефть, а в 35,4 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Январская доходность семи топ-валют
Посмотрим, как повышательный тренд на рынке нефти в январе повлиял на динамику курсов семи ведущих валют. По итогам последнего месяца, величина корреляции между колебаниями цен на нефть и курсов доллара США, евро, йены, фунта стерлингов, швейцарского франка, канадского и австралийского доллара оказалась равна, соответственно, 0,686, 0,702, 0,714, 0,724, 0,771, 0,815 и 0,743. Соответственно, величина корреляции между фьючерсными ценами на нефть за этот период с курсом доллара США оказалась равна 0,705, с евро = 0,374, с йеной = 0,482, с фунтом стерлингов = 0,455, с швейцарским франком = 0,349, с канадским долларом = 0,474, с австралийским долларом = 0,263. Заметим, что отрицательная корреляция говорит о том, что рост или снижение цен на нефть приводил, соответственно, к снижению или росту стоимости валют. В то время как положительная корреляция говорит об относительно синхронной динамике курса валюты с ценами на нефть. Таким образом в январе по всем валютам наблюдалась обычно нетипичная ситуация – рубль падал на фоне роста стремительно взлета цен на нефть.
Судя по таблице № 1, в целом за январь особенно хорошие результаты были получены владельцами канадского доллара, поскольку доходность по этой валюте составила 5,06 %, в то время как относительно худшие результаты – у тех, кто сделал ставку на австралийский доллар, так как доходность по этой валюте оказалась равна 1,17 %.
В таблице №1 представлены также еще и индексы силы краткосрочных и долгосрочных трендов, которые составлены на основе переведенных в проценты коэффициентов корреляции между курсами валют и хронологической последовательностью их торговли. При этом индекс краткосрочного тренда учитывает корреляцию между курсами валют и последовательностью пронумерованных по порядку дней торгов за последний месяц, а индекс долгосрочного тренда учитывает корреляцию между среднемесячными курсами валют и последовательностью пронумерованных по порядку последних 12 месяцев. Причем, индекс, равный 100%, означает максимально возможную силу повышательного тренда, а максимально возможная сила понижательного тренда= -100%.
При этом наиболее низким индекс силы краткосрочного тренда за последний месяц оказался у австралийский доллар, величина которого равнялась 75,06 %. Соответственно, наиболее высоким индекс силы краткосрочного тренда в январе был у доллара США, величина которого равнялась 92,85 %. В целом по итогам января средний индекс силы краткосрочного тренда по семи валютам оказался равен 85,2 %, в то время как по итогам декабря он находился на уровне -43,4 %, то есть вырос на 128,61 процентных пункта.
Стоит также обратить внимание на то, что наиболее низкий индекс силы долгосрочного тренда по итогам последнего месяца продемонстрировал австралийский доллар, величина которого равнялась -83,38 %. А вот наиболее высокий индекс силы долгосрочного тренда был у доллара США, величина которого равнялась -14,74 %. По итогам минувшего месяца средний индекс силы долгосрочного тренда по семи валютам оказался равен -54,4 %, в то время как по итогам декабря он находился на уровне -79,0 %, то есть вырос на 24,6 процентных пункта. Таким образом индексы силы долгосрочного тренда из-за специфики их расчета менее чувствительны к колебаниям рынка по сравнению с аналогичными индексами краткосрочного тренда.
По итогам последнего месяца можно сделать вывод, что волатильность на валютном рынке повысилась, так как средняя величина стандартного отклонения (в % доходности) оказалась равна 0,94 %, в то время как по итогам декабря она составила 0,57 %, то есть выросла на 0,37 процентных пункта. При этом наиболее низким стандартное отклонение по итогам последнего месяца оказалось у фунт стерлингов, величина колебаний которого равнялась 0,82 %. Соответственно, наиболее высоким стандартное отклонение в январе было у йены, величина колебаний которого достигла 1,06 %.
Таблица № 1 «Рыночная статистика доходности и риска по ведущим мировым валютам за январь 2022 г.»
Постновогодний спрос россиян на доллары и евро
Для того, чтобы посмотреть, каким был спрос россиян на доллары США и евро в минувшем месяце, воспользуемся данными сайта KOVALUT.RU, на котором около 150 банков размещают информацию о своих курсах продаж и покупки валюты. Сначала эти данные мы суммировали и усреднили по итогам каждого торгового дня, а затем, чтобы нагляднее показать тенденцию построили на их основе скользящие средние с периодом в пять дней. Судя по таблице №2, в начале прошедшего месяца спрос россиян на доллары США был ниже их спроса на рубли. Поэтому банки взимали с клиентов более низкую комиссию за покупку долларов, чем за их продажу. Так, на 05.01.2022. средняя (за пять первых дней месяца) доля комиссии за покупку доллара США составляла 41,9 % от общей маржи банка, которая тогда равнялась 3,32 руб. (1,39 руб. – комиссия за покупку долларов и плюс еще 1,93 руб. – за их продажу).
К 30.01.2022 г. спрос клиентов на доллары США на фоне укрепления американской валюты вырос, а потому средняя доля комиссии банка, взимаемая с клиента при покупке доллара, поднялась до 59,6 % от общей маржи банка, которая тогда равнялась 3,01 руб. (1,79 руб. – комиссия за покупку долларов и плюс еще 1,22 руб. – за их продажу).
Чем выше 50% (от общей маржи) доля, взимаемая банком при покупке клиентом валюты, тем выше на нее спрос и выше шансы для ее роста. Поэтому эту цифру можно использовать в качестве одного из индикаторов роста. Тот факт, что в конце января услуги банков по покупке долларов США были дороже, чем по их продаже, говорит о том, что россияне в краткосрочной перспективе ожидали роста американской валюты.
Таблица № 2 «Покупка и продажа доллара США банками РФ в январе 2022 г.»
Согласно данным таблицы №3, в начале января спрос россиян на евро был выше их спроса на рубли. Поэтому банки взимали с клиентов более высокую комиссию за покупку евро, чем за их продажу. Так, на 05.01.2022. средняя (за пять первых дней месяца) доля комиссии за покупку евро составляла 61,1 % от общей маржи банка, которая тогда равнялась 3,59 руб. (2,19 руб. – комиссия за покупку евро и плюс еще 1,40 руб. – за их продажу). По всей видимости, более высокий спрос на евро отчасти был связан с новогодними планами россиян на зарубежные турпоездки, которые, правда, в этом году из-за пандемии существенно сократились.
К 30.01.2022 г. спрос клиентов на евро на фоне укрепления этой валюты еще больше вырос, а потому средняя доля комиссии банка, взимаемая с клиента при покупке евро, поднялась до 81,4 % от общей маржи банка, которая тогда равнялась 3,13 руб. (2,55 руб. – комиссия за покупку евро и плюс еще 0,58 руб. – за их продажу).
Чем выше 50% (от общей маржи) доля, взимаемая банком при покупке клиентом валюты, тем выше на нее спрос и выше шансы для ее роста. Поэтому эту цифру можно использовать в качестве одного из индикаторов роста. Тот факт, что в конце прошлого месяца услуги банков по покупке евро были дороже, чем по их продаже, говорит о том, что россияне в краткосрочной перспективе ожидали укрепления евро.
По данным сайта KOVALUT.RU, среднесуточное количество обновлений банков на этом портале по покупке и продаже доллара США и евро выросла с 20558 в начале минувшего месяца до 54830 к его концу или на 166,7 %,, то есть можно сказать, что волатильность спроса по доллару США и евро выросла.
Таблица № 3 «Покупка и продажа евро банками РФ в январе 2022 г.»
Доходность валют на конец февраля 2022 года
Теперь давайте построим прогнозы по курсам ведущих мировых валют на конец февраля т. г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Для прогнозирования ожидаемого роста или падения валюты воспользуемся статистической базой данных Центробанка РФ за период с начала 2001 года по январь 2022 года о росте или снижении официального курса российской валюты по сравнению с ее предыдущим уровнем. При этом будем строить прогнозы с опережением в один, два, три торговых дня … и так далее вплоть до последнего торгового дня месяца.
Для прогнозирования будем использовать статистику по разнице между текущим и предыдущим курсами валют по каждому временному интервалу. Поскольку объем расчетов из-за такого подхода к прогнозированию резко возрастает, то для решения этой задачи будем применять язык программирования R. Заметим также, что методика расчетов построена таким образом, что прогнозируемый курс валюты должен с 95% уровнем надежности оказаться в рамках нижней и верхней границ интервальных прогнозов. Соответственно, риск выхода курса валюты за диапазон прогноза у нас равен 5%.
Сводная информация по прогнозируемому курсу семи валют на конец февраля т. г. представлена в таблице № 4. Согласно полученным интервальным прогнозам, доходность, например, доллара США в конце февраля (по сравнению с концом января) может оказаться в диапазоне от -4,13 % до 6,44 %.
На наш взгляд, особо стоит обратить внимание на такой показатель, как представленный в таблице № 4 диапазон колебаний в доходности, характеризующий разницу между доходностью по верхней и нижней границам интервальных прогнозов. Фактически эту цифру можно считать прогнозируемой волатильностью по каждой валюте, рассчитанной по итогам прошлых торгов.
Согласно составленным интервальным прогнозам, наиболее низким диапазон колебаний в доходности оказался у канадского доллара, величина колебаний которого равняется 9,30 процентным пунктам. В то время как наиболее высокий диапазон колебаний в доходности ожидается по курсу йена, величина колебаний которого равнялась 11,87 процентным пунктам.
Таблица № 4 «Ожидаемая доходность на конец февраля 2022 г.»
Прогнозы по курсу доллара США
Согласно нашему прогнозу, составленному в конце декабря, курс доллара США в конце января т. г. должен был быть не ниже 71,4592 руб. и не выше 78,3609 руб., в то время как фактически официальный курс американского доллара оказался равен 77,8174 руб., то есть в рамках прогноза, хотя в течение месяца три раза выходил за его пределы. См. график на рис. 3.
При этом в ходе минувшего месяца курс доллара США 28.01.2022 г. находился на своем локальном максимуме, когда он равнялся 78,947 руб., а на своем локальном минимуме валюта находилась 13.01.2022 г., когда ее курс равнялся 74,5277 руб. На графике нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.
Рис. 3. Колебания курса доллара США в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение января курс доллара США вырос с 74,2926 руб. до 77,8174 руб. или на 4,74 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его январский тренд может быть описан следующей формулой:
Y = 74,0792 руб. + 0,3144 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня января т. г.=1.
Иначе говоря, в течение января т. г. курс доллара США в среднем ежедневно рос на 31,4 коп. при расчетном исходном уровне, равном 74,0792 руб. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 86,21 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать сильным. Значимость коэффициента уравнения регрессии, характеризующего ежедневный рост курса доллара США оказалась равна 0,00, поэтому данный коэффициент можно считать статистически значимым.
Сохранится ли этот тренд в феврале? Анализ динамики ежемесячных курсов валют за последние 20 лет свидетельствует о том, что, сезонный фактор способствует в феврале росту курса доллара в среднем на 1,67 %. Причем, в целом за весь исследуемый 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 66,6 % случаях приводил к росту курса доллара США, а в 33,40 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс доллара США на конец февраля т. г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Для прогнозирования ожидаемого роста или падения доллара США воспользуемся статистической базой данных за последние 20 лет. Точечный и интервальный прогнозы, рассчитанные с помощью языка программирования R, размещены в таблице № 5. Согласно точечному прогнозу, курс доллара на 26 февраля 2022 г. будет равен 78,7192 руб., а в соответствии с более надежным интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 74,6072 руб., а верхняя – 82,8311 руб.
В то время как 1 февраля 2022 г., согласно точечному прогнозу, курс доллара США будет равен 77,8451 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 77,0341 руб., а верхняя – 78,6560 руб. При этом легко заметить, что по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. В частности, диапазон интервального прогноза для 1 февраля 2022 г. равен 1,6219 руб., а для 26.02.2022 г. – 8,2239 руб.
Точечные и интервальные прогнозы по курсу доллара США и по другим шести валютам размещены, соответственно, в таблицах № 5-11.
Таблица № 5 «Прогноз по курсу доллара США на февраль 2022 г.»
Прогнозы по курсу евро
Судя по графику на рис. 4, курс евро в конце января т. г. должен был быть не ниже 80,8484 руб. и не выше – 88,6811 руб., в то время как фактически официальный курс евро оказался равен 86,6419 руб., то есть в рамках прогноза, хотя в течение месяца несколько раз выходил за его пределы.
При этом в ходе последнего месяца курс евро достиг своего локального максимума 27.01.2022 г., когда он равнялся 89,1511 руб., а на своем локальном минимуме валюта находилась 13.01.2022 г., когда ее курс равнялся 84,6709 руб.
Рис. 4. Колебания курса евро в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение января т. г. курс евро вырос с 84,0695 руб. до 86,6419 руб. или на 3,06 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса евро показывает, что его январский тренд может быть описан следующей формулой:
Y = 84,8251 руб. + 0,2514 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня января т. г.=1.
Иначе говоря, в течение января т. г. курс евро в среднем ежедневно рос на 25,1 коп. при расчетном исходном уровне, равном 84,83 руб. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 66,9 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать средним. Значимость коэффициента ежедневного роста курса евро оказалась равна 0.00, то есть данный коэффициент можно считать статистически значимым.
Каким будет тренд по евро в феврале? Анализ динамики ежемесячных курсов валют за последние 20 лет свидетельствует о том, что в феврале сезонный фактор способствует росту курса евро среднем на 1,25 %. Причем, в целом за весь исследуемый 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 68,3 % случаях приводил к росту курса евро, а в 31,7 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс евро 26 февраля 2022 г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Прогнозы, рассчитанные с помощью языка программирования R, размещены в таблице № 6. Согласно точечному прогнозу, курс евро на 26.02.2022 г. будет равен 87,7509 руб. В соответствии с более надежным интервальным прогнозом на эту же дату нижняя граница курса евро будет равна 83,1316 руб., а верхняя – 92,3702 руб.
В то время как на 01.02.2022 г., согласно точечному прогнозу, курс евро будет равен 86,7060 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса евро составит 85,7633 руб., а верхняя – 87,6486 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза (разница между верхней и нижней его границей) для 01.02.2022 г. равен 1,8853 руб., а для 26.02.2022 г. – 9,2386 руб.
Таблица № 6 «Прогноз по курсу евро на февраль 2022 г.»
Прогнозы по курсу йены
Судя по графику на рис. 5, курс йены в конце января т. г. должен был быть не ниже 61,2971 руб. и не выше 68,4389 руб., ну а фактически официальный курс йены оказался равен 67,3423 руб., то есть в рамках прогноза, хотя в течение месяца несколько раз выходил за его пределы.
При этом в ходе последнего месяца курс йены достиг своего локального максимума 27.01.2022 г., когда он равнялся 69,2033 руб., а до своего локального минимума валюта упала 13.01.2022 г., когда ее курс равнялся 64,5905 руб.
Рис. 5. Колебания курса йены в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение января т. г. курс йены вырос с 64,5097 руб. до 67,3423 руб. или на 4,39 %. Регрессионный анализ ежедневной динамики курса йены показывает, что его январский тренд может быть описан следующей формулой:
Y = 64,4444 руб. + 0,3030 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня января т. г.=1.
Судя по уравнению, в течение января т. г. курс йены в среднем ежедневно рос на 30,3 коп. при расчетном исходном уровне, равном 64,44 руб. Таким образом, согласно нашей формуле, по йене в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. При этом коэффициентом детерминации объясняется 81,0 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать сильным. Значимость коэффициента регрессии в этом уравнении оказалась равна 0,00, то есть данный коэффициент можно считать статистически значимым.
Какой будет тренд у йены в феврале? Анализ динамики ежемесячных курсов валюты за последние 20 лет свидетельствует о том, что в феврале сезонный фактор способствует росту на 1,21 %. Причем, в целом за весь 20-летний период сезонный фактор в феврале в 58,1 % случаях приводил к росту курса йены, а в 41,9 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс йены 26 февраля 2022 г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Прогнозы, составленные с помощью языка R, размещены в таблице № 7. Согласно точечному прогнозу, курс йены на 26 февраля 2022 г. будет равен 67,8318 руб. В соответствии с интервальным прогнозом на эту же дату нижняя граница курса йены составит 63,8344 руб., а верхняя – 71,8291 руб.
В то время как 01.02.2022 г., согласно точечному прогнозу, курс йены будет равен 67,4061 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса йены будет равна 66,4919 руб., верхняя – 68,3203 руб. При этом легко заметить, что по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза (разница между верхней и нижней его границей) для 01.02.2022 г. равен 1,8284 руб., а для 26 февраля 2022 г. – 7,9947 руб.
Таблица № 7 «Прогноз по курсу йены на февраль 2022 г.»
Прогнозы по курсу фунта стерлингов
Судя по графику на рис. 6, курс фунта стерлингов в конце января т. г. должен был быть не ниже 95,4769 руб. и не выше 105,3662 руб., ну а фактический официальный курс этой валюты оказался равен 104,0808 руб., то есть в рамках прогноза, хотя большую часть месяца выходил за его пределы.
При этом в ходе последнего месяца курс фунта стерлингов достиг своего локального максимума 27.01.2022 г., когда он равнялся 106,6135 руб., а до своего локального минимума валюта упала 13.01.2022 г., когда ее курс равнялся 101,5663 руб.
Рис. 6. Колебания курса фунта стерлингов в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение января т. г. курс фунта стерлингов вырос с 100,0573 руб. до 104,0808 руб. или на 4,02 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса фунта показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:
Y = 101,7470 руб. + 0,2851 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня января т. г.=1.
Согласно нашей формуле, в течение января т. г. курс фунта стерлингов в среднем ежедневно рос на 28,51 коп. при расчетном исходном уровне, равном 101,75 руб. Таким образом по фунту в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 71,4 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать сильным. Значимость коэффициента регрессии в этом уравнении оказалась равна 0,00, то есть этот коэффициент можно считать статистически значимым.
Каким будет тренд в феврале? Динамика валюты за последние 20 лет свидетельствует о том, что курс фунта в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно рос на 1,05 %. За весь 20-летний период в феврале в 76,8 % случаях курс британской валюты рос, а в 23,2 % случаях в этом месяце наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс британского фунта 26 февраля 2022 г.. Согласно точечному прогнозу, курс фунта стерлингов будет равен 104,7631 руб., в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница его курса составит 98,7906 руб., а верхняя – 110,7356 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 1 февраля 2022 г. равен 2,3948 руб., а для 26 февраля 2022 г. – 11,945 руб.
Таблица № 8 «Прогноз по курсу фунта стерлингов на февраль 2022 г.»
Прогнозы по курсу швейцарского франка
Судя по графику на рис. 7, курс швейцарского франка в конце января т. г. должен был быть не ниже 77,7526 руб. и не выше 85,1763 руб., ну а фактический официальный курс этой валюты оказался равен 83,5309 руб., то есть в рамках прогноза, хотя в течение месяца неоднократно выходил за его верхнюю границу.
При этом в ходе последнего месяца курс франка достиг своего локального максимума 27.01.2022 г., когда он равнялся 85,827 руб., а до своего локального минимума валюта упала 13.01.2022 г., когда ее курс равнялся 80,6402 руб.
Рис. 7. Колебания курса швейцарского франка в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение января т. г. курс швейцарского франка вырос с 80,9376 руб. до 83,5309 руб. или на 3,20 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса франка показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:
Y = 80,8985 руб. + 0,3158 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня января т. г.=1.
Таким образом в течение января т. г. курс швейцарского франка в среднем ежедневно рос на 31,6 коп. при расчетном исходном уровне, равном 80,90 руб. Следовательно, по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. Причем, коэффициентом детерминации уравнения тренда объяснялось 73,4 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать сильным. Значимость коэффициента ежедневного роста швейцарского франка равна 0,00, то есть данный коэффициент можно считать статистически значимым.
Сохранится ли этот тренд в феврале? Рыночные данные за последние 20 лет говорят о том, что курс франка в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно рос на 1,57 %. Причем, в целом за весь исследуемый период сезонный фактор в этом месяце в 61,2 % случаях приводил к росту франка, а в 38,8 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс швейцарского франка 26 февраля 2022 г.. Согласно точечному прогнозу, курс швейцарского франка будет равен 84,3933 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса франка составит 80,0295 руб., а верхняя – 88,7571 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 1 февраля 2022 г. равен 1,8038 руб., а для 26 февраля 2022 г. – 8,7276 руб.
Таблица № 9 «Прогноз по курсу швейцарского франка на февраль 2022 г.»
Прогнозы по курсу канадского доллара
Судя по графику на рис. 8, курс канадского доллара в конце января т. г. должен был быть не ниже 56,1356 руб. и не выше 60,9802 руб., ну а фактический официальный курс этой валюты оказался равен 60,9615 руб., то есть в последний день торгов оказался рамках прогноза, хотя в течение всего месяца был выше его верхней границы.
Из-за того, что с 1 до 11 января ЦБ РФ в связи с новогодними праздниками не объявлял курсы валют, курсовая стоимость канадца уже по итогам первого торгового дня в январе оказался выше верхней границы интервального прогноза. При этом в ходе последнего месяца курс канадского доллара достиг своего локального максимума 27 января 2022 г., когда он равнялся 62,7284 руб., а на своем локальном уровне валюта находилась 12.01.2022 г., когда ее курс равнялся 59,2006 руб.
Рис. 8. Колебания курса канадского доллара в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение января т. г. курс канадского доллара вырос с 58,0230 руб. до 60,9615 руб. или на 5,06 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:
Y = 59,2382 руб. + 0,2088 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня января т. г.=1.
Таким образом в течение января т. г. курс канадского доллара в среднем ежедневно рос на 20,9 коп. при расчетном исходном уровне, равном 59,2382 руб. Следовательно, по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд.. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 75,2 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать сильным. Значимость коэффициента ежедневного роста канадского доллара равна 0,00, то есть данный коэффициент можно считать статистически значимым.
Сохранится ли этот тренд в феврале? Рыночная статистика за последние 20 лет говорит о том, что курс канадского доллара в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно повышался на 0,63 %.. Причем, в целом за 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 74,0 % случаях приводил к росту курса канадского доллара, а в 26,0 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс канадского доллара 26 февраля 2022 г.. Согласно точечному прогнозу, курс канадского доллара будет равен 61,7703 руб., в соответствии с интервальным прогнозом его нижняя граница составит 58,9364 руб., а верхняя – 64,6042 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 1 февраля 2022 г. равен 1,1458 руб., а для 26 февраля 2022 г. – 5,6678 руб.
Таблица № 10 «Прогноз по курсу канадского доллара на февраль 2022 г.»
Прогнозы по курсу австралийского доллара
Судя по графику на рис. 9, курс австралийского доллара в конце января т. г. должен был быть не ниже 51,9836 руб. и не выше 56,6039 руб., ну а фактически официальный курс этой валюты оказался равен 54,5422 руб., то есть в рамках прогноза, хотя один раз был выше его верхней границы.
При этом в ходе последнего месяца курс австралийского доллара достиг своего локального максимума 27.01.2022 г., когда он равнялся 56,5553 руб., а до своего локального минимума валюта упала 13.01.2022 г., когда ее курс равнялся 53,6748 руб. На графике нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.
Рис. 9. Колебания курса австралийского доллара в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение января т. г. курс австралийского доллара вырос с 53,9141 руб. до 54,5422 руб. или на 1,17 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:
Y = 53,9023 руб. + 0,1393 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная первого торгового дня января т. г.=1.
Следовательно, в течение января т. г. курс австралийского доллара в среднем ежедневно рос на 13,9 коп. при расчетном исходном уровне, равном 53,90 руб. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. Причем, коэффициентом детерминации этого уравнения объясняется 56,3 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать средним. Значимость коэффициента ежедневного роста австралийского доллара равна 0,00, то есть данный коэффициент можно считать статистически значимым.
Сохранится ли этот тренд в феврале? Рыночная статистика за последние 20 лет говорит о том, что курс австралийского доллара в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно повышался на 1,49 %. Причем, в целом за 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 63,8 % случаях способствовал росту курса австралийского доллара, а в 36,2 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс австралийского доллара 26 февраля 2022 г.. Согласно точечному прогнозу, курс австралийского доллара будет равен 54,9859 руб., в соответствии с интервальным прогнозом его нижняя граница составит 52,3054 руб., а верхняя – 57,6663 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 1 февраля 2022 г. составит 1,1215 руб., а для 26 февраля 2022 г. – 5,3609 руб.
Таблица № 11 «Прогноз по курсу австралийского доллара на февраль 2022 г.»
https://xcritical.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Причины январской девальвации
Увы, переубедить запаниковавший рынок не удалось не только «потенциальному агрессору» – в лице российского МИДа, но и даже его «потенциальной жертве» – в лице украинского президента Зеленского, обвинившего «захидных» партнеров в распространении панических слухов: «Западные СМИ создают впечатление, что на Украине завтра война, но это не так».
Особенно фатальной для рынка оказалась информационная бомба, изготовленная журналистами The New York Times совместно с неким чиновником из Белого дома, пожелавшим остаться анонимным. Судя по этой публикации, вышедшей 23 января, пентагон предложил президенту Джо Байдену отправить военные корабли, авиацию и до 5 тыс. американских военнослужащих в Прибалтику и другие восточноевропейские страны с дальнейшим их увеличением в десять раз в случае ухудшения обстановки.
Заметим, что этот вопрос в США уже ранее рассматривался, но из-за пандемии давно намечавшуюся переброску отложили. Одновременно с этим стало известно, что госдеп начал эвакуацию из Киева семей сотрудников посольства США «из-за сохраняющейся военной угрозы со стороны России». О вывозе части своего дипломатического персонала из украинской столицы объявила и Британия.
В результате повышения геополитических рисков рубль с 24 по 26 января упал к американскому доллару на 2,25 руб. (или на 2,94%), к евро – также на 2,25 руб. (2,58%), японской йене – 1,89 руб. (2,80%), британскому фунту – 2,61 руб. (2,51%), швейцарскому франку – 1,95 руб. (2,32%), канадскому доллару – 1,52 руб. (2,48%) и австралийскому доллару – 1,39 руб. (2,52%).
Впрочем, роль геополитического фактора все-таки не стоит переоценивать. Хотя многие аналитики сегодня винят в январском обвале российской валюты шумиху, нагнетаемую Западом вокруг конфликта на Донбассе, на наш взгляд это всего лишь одна из причин. С точки зрения перспективы ближайших месяцев можно однозначно сказать, что если эта информационная война не превратиться в реальную, то весьма высока вероятность того, что ее дальнейшее влияние на валютный рынок приблизится к нулю.
По мнению автора этих строк, гораздо более существенное и более долгосрочное влияние на динамику рубля и в целом валютного рынка может оказать анонсированный американской Федеральной резервной системой (ФРС) переход к более жесткой кредитно-финансовой политике, предусматривающей полное свертывание программы выкупа активов и повышение процентной ставки по федеральным кредитным средствам.
В пользу этого говорит тот факт, что в ожидании очередного заседания ФРС, прошедшего 25-26 января, все американские индексы фондового рынка оказались в серьезном минусе. Так, индекс Dow Jones в канун этого заседания, то есть на конец 24 января 2022 г., упал на 8,3 %, индекс S&P500 – на 11,1%, а NASDAQ – на 15,9% по сравнению с концом декабря прошлого года. Заметим, что одновременно с ними упали и российские индексы фондового рынка: индекс РТС – на 19,2%, а индекс Мосбиржи – на 14,6%. Поскольку это падение сопровождалось уходом иностранных инвесторов с российского рынка, то распродажа активов привела к росту спроса на инвалюту и снижению курса рубля.
Таким образом, если падение российского фондового рынка еще можно увязать с ростом геополитической напряженности, то спад в США объясняется чисто экономическими факторами. В-первую очередь, причина этого спада заключается в том, что многие инвесторы зарабатывают на фондовом рынке, покупая активы за счет дешевых кредитов. То есть чем дешевле кредитные ресурсы, тем более выгодно их привлекать для инвестиций. Но в том случае, когда ФРС в рамках борьбы с галопирующей инфляцией (по итогам декабря 2021 г. цены за год выросли на 7%) начнет повышать ставки по федеральным кредитным средствам, такого рода инвестиционная деятельность за счет кредитов, взятых в долларах США, станет менее выгодной, а, следовательно, спрос на активы будет снижаться.
11 января 2022 г. глава ФРС Джером Пауэлл на слушаниях в сенате заявил, что борьба с инфляцией будет абсолютным приоритетом для американских финансовых властей. Для этого регулятор планирует продолжить сокращение стимулирующих программ и начать повышение ставки с целью избежать перегрева экономики. При этом он рассказал о планах по ужесточению кредитно-денежной политики: «В этом году, я ожидаю, ФРС поднимет ставки и закончит скупку активов».
Впрочем, опасения американского фондового рынка по поводу удорожания кредитных ресурсов пока не оправдались. Как говорится в коммюнике от 26 января, комитет ФРС по операциям на открытом рынке (FOMC) по итогам своего двухдневного заседания, решил сохранить процентную ставку по федеральным кредитным средствам (federal funds rate) в диапазоне от 0% до 0,25% годовых. При этом было объявлено о дальнейшем сокращении программы выкупа активов, которую собираются полностью свернуть в марте 2022 г. Вместе с тем, в коммюнике было сказано: «Поскольку инфляция находится существенно выше 2% годовых при сильной ситуации на рынке труда, члены комитета ожидают, что «вскоре будет уместно поднять целевой диапазон ставки».
Именно последняя фраза во многом и будет определять в ближайшие месяцы дальнейшую динамику американского фондового рынка, а также динамику тех зарубежных рынков, где достаточно велика доля инвесторов США. По прогнозам аналитика Goldman Sachs Яна Хациуса, в этом году ФРС повысит процентные ставки минимум четыре раза (на заседаниях в марте, июне, сентябре и декабре) и начнет процесс сокращения своего баланса, что приведет к изъятию ликвидности из финансовой системы. В случае реализации этого сценария можно ожидать соответствующей коррекции на фондовых рынках и роста нестабильности валют стран с развивающимся рынком.
Как мы уже писали, на этот риск в своем выступлении 17 декабря 2021 г. указала глава Банка России Эльвира Набиуллина, которая считает, что для стран с формирующимися рынками более быстрая нормализация денежно-кредитной политики в развитых странах приведет к развороту мировых потоков капитала, что может увеличить курсовые колебания и в целом волатильность на финансовых рынках развивающихся стран.
Вместе с тем, следует заметить, что из-за роста геополитических рисков и разворота мировых потоков капитала, сегодня российский рубль сильно недооценен. Об этом красноречиво свидетельствуют данные ЦБ РФ о платежном балансе нашей страны по итогам 2021 года. При этом профицит текущего счета в 2021 году достиг исторического максимума, составив 120,3 млрд. долл. по сравнению с 36,0 млрд. долл. по итогам 2020 г. Увеличение положительного сальдо счета текущих операций произошло вследствие опережающего роста стоимостного объема экспорта в основном из-за взлета мировых цен на сырьевые товары.
По отдельным позициям вырос и физический объем экспорта в IV квартале 2021 года по сравнению с тем же периодом 2020 года. В частности, значительно расширились зарубежные поставки российских вакцин. Поддержку экспорту оказало ослабление ограничений добычи нефти в рамках ОПЕК+. В то же время физический объем вывоза металлов сократился из-за экспортных пошлин.
Январский взлет нефти
Тот факт, что новый штамм ковида «омикрон» оказался не столь опасным, как ранее ожидалось, способствовал в январе бурному росту на рынке нефти. Очередное обострение напряженности в отношениях между Россией и Западом также повлияло на цены.
Спрос на нефтяном рынке подогрели ряд воинственных заявлений, озвученных лидерами стран НАТО. Например, генеральный секретарь НАТО Йенс Столтенберг заявил, что Европе необходимо диверсифицировать поставки энергоносителей из-за возможности вторжения РФ в Украину. В свою очередь глава МИД Великобритании Лиз Трасс также озвучила мнение, что это нападение «весьма вероятно».
Ограниченная реакция на последнюю волну пандемии со стороны правительств многих стран способствовала росту среди трейдеров ожиданий того, что влияние нового варианта коронавируса «омикрон» на глобальное потребление нефти будет относительно ограниченным и кратковременным.
По информации Рейтер, в результате конце 2021 и начале 2022 года существенно вырос интерес к рынку нефти со стороны хедж-фондов и других крупных управляющих активами. Хедж-фонды начали скупку фьючерсов на нефть, рассчитывая на дальнейший рост стоимости сырья. Как полагают нефтетрейдеры, весной новая волна заражений может закончится и подъем мировой экономики приведет к дальнейшему росту потребления нефти во втором квартале 2022 года.
Таким образом январь оказался на редкость прибыльным для сыгравших на повышение нефтетрейдеров. Причем, вопреки сезонному фактору, который в разгар зимы (из-за сокращения поездок частных авто в Европе и Северной Америке) обычно играет на понижение. Анализ сезонных колебаний цен на нефть за последние 20 лет свидетельствует о том, что январские цены на углеводородное сырье в среднем бывают на 6,07 % ниже своего обычного ежемесячного уровня. В целом же за последние 20 лет сезонный фактор в январе в 55,9 % случаях способствовал снижению, а в 44,1 % случаях на рынке, напротив, наблюдался прямо противоположный тренд.
Именно последняя нетипичная для зимы тенденция весьма ярко проявилась в минувшем январе. За период с 23.12.2021 г. по 25.01.2022 г. цена на нефть марки Brent взлетела с 76,26 долл. до 89,49 долл. за баррель или на 17,35 %. С конца декабря по конец января цена на нефть находилась на своем локальном максимуме 20 января 2022 г., когда она поднялась до 89,75 долл. за баррель. В то время как на уровне своего локального минимума цена на нефть была 24 декабря 2021 г., когда она равнялась 78,25 долл. за баррель.
Судя по графику на рис. 1, ожидаемое колебание цен на нефть марки Brent на 23.12.2021 г. прогнозировалось в пределах от 72,28 долл. и до 77,86 долл. за баррель, а по данным на 25.01.2022 г. они уже прогнозировались в диапазоне от 88,41 долл. до 93,98 долл. за баррель. Заметим, что эти краткосрочные прогнозы по ценам на нефть построены с упреждением в один торговый день. На рис. 1 нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.
Рис. 1. Динамика цен на нефть марки Brent, в долл. за баррель
Источник: The U.S. Energy Information Administration
При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса нефти показывает, что ее январский тренд может быть описан следующей формулой:
Y = 74,339 долл. + 0,733 долл. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с 23.12.2021 г.=1.
Иначе говоря, с 23.12.2021 г. и по 25.01.2022 г. цена на нефть марки Brent в среднем ежедневно повышалась на 73,3 цента при расчетном начальном уровне, равном 74,34 долл. за баррель. Таким образом на рынке нефти в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. Причем, судя по коэффициенту детерминации, объясняющему 94,4 % динамики цен на нефть, этот тренд можно считать очень сильным. При этом значимость коэффициента уравнения регрессии, характеризующего ежедневную динамику цен на нефть, оказалась равна 0,00, то есть этот коэффициент можно считать статистически значимым. (Статистически значимым коэффициент регрессии считается в том случае, когда его значимость не превышает 0,05, то есть риск ошибки при оценке коэффициента регрессии не превышает 5,0%).
На рис 1 приведены данные по нефтяному рынку за период с 23.12.2021 г. по 25.01.2022 г., обнародованные Управлением энергетической информации США (The U.S. Energy Information Administration). Более актуальна опубликованная Яндексом статистика за последние 10 дней торгов января по нефтяным фьючерсам, торгуемым на Московской бирже, которая свидетельствует о продолжающимся росте спроса на углеводороды, так как фьючерсные цены на нефть за этот период выросли на 3,55 %.
На рис 2 приведены данные по ценам на фьючерсный контракт на нефть Brent за последние 10 дней торгов января. При этом индекс силы тренда по фьючерсным ценам на нефть за этот период оказался равен 76,0 % (Индекс, равный 100%, означает максимально возможную силу повышательного тренда, а максимально возможная сила понижательного тренда= -100%. Индекс построен путем умножения на 100 коэффициента корреляции между ценами на нефть и хронологической последовательностью их торговли).
Рис. 2. Динамика цен на фьючерсный контракт на нефть марки Brent, в долл. за баррель
Источник: Московская биржа
Сохранится ли этот тренд в феврале? Ответить на этот вопрос как всегда непросто. С одной стороны, растущая во всем мире инфляция толкает вверх цены на все сырьевые товары, в том числе на нефть и газ. По информации Рейтер, страны-производители, входящие в группу ОПЕК+, на встрече 2 февраля скорее всего примут решение придерживаться запланированного увеличения добычи в марте.
Как полагает обозреватель Рейтер Джон Кемп, цены на нефть демонстрируют признаки перегрева, так как трейдеры ожидают острой нехватки углеводородного топлива в этом году. И это несмотря на то, что участки сделки ОПЕК+ с августа 2021 г. ежемесячно повышают нефтедобычу на 400 тыс. баррелей в сутки.
Но с другой стороны, после январского взлета нефтецен можно ожидать, что в феврале они несколько стабилизируются. К тому же сезонный фактор в предстоящем месяце может сыграть на снижение. По нашим оценкам, сделанным на основе данных по ежемесячным ценам на нефть за период с начала 1999 г. по январь 2022 г., сезонный фактор обычно способствовал в феврале снижению цен на нефть в среднем на 0,82 %. В целом же за последние 20 лет сезонный фактор в феврале в 64,6 % случаях приводил к снижению цен на нефть, а в 35,4 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Январская доходность семи топ-валют
Посмотрим, как повышательный тренд на рынке нефти в январе повлиял на динамику курсов семи ведущих валют. По итогам последнего месяца, величина корреляции между колебаниями цен на нефть и курсов доллара США, евро, йены, фунта стерлингов, швейцарского франка, канадского и австралийского доллара оказалась равна, соответственно, 0,686, 0,702, 0,714, 0,724, 0,771, 0,815 и 0,743. Соответственно, величина корреляции между фьючерсными ценами на нефть за этот период с курсом доллара США оказалась равна 0,705, с евро = 0,374, с йеной = 0,482, с фунтом стерлингов = 0,455, с швейцарским франком = 0,349, с канадским долларом = 0,474, с австралийским долларом = 0,263. Заметим, что отрицательная корреляция говорит о том, что рост или снижение цен на нефть приводил, соответственно, к снижению или росту стоимости валют. В то время как положительная корреляция говорит об относительно синхронной динамике курса валюты с ценами на нефть. Таким образом в январе по всем валютам наблюдалась обычно нетипичная ситуация – рубль падал на фоне роста стремительно взлета цен на нефть.
Судя по таблице № 1, в целом за январь особенно хорошие результаты были получены владельцами канадского доллара, поскольку доходность по этой валюте составила 5,06 %, в то время как относительно худшие результаты – у тех, кто сделал ставку на австралийский доллар, так как доходность по этой валюте оказалась равна 1,17 %.
В таблице №1 представлены также еще и индексы силы краткосрочных и долгосрочных трендов, которые составлены на основе переведенных в проценты коэффициентов корреляции между курсами валют и хронологической последовательностью их торговли. При этом индекс краткосрочного тренда учитывает корреляцию между курсами валют и последовательностью пронумерованных по порядку дней торгов за последний месяц, а индекс долгосрочного тренда учитывает корреляцию между среднемесячными курсами валют и последовательностью пронумерованных по порядку последних 12 месяцев. Причем, индекс, равный 100%, означает максимально возможную силу повышательного тренда, а максимально возможная сила понижательного тренда= -100%.
При этом наиболее низким индекс силы краткосрочного тренда за последний месяц оказался у австралийский доллар, величина которого равнялась 75,06 %. Соответственно, наиболее высоким индекс силы краткосрочного тренда в январе был у доллара США, величина которого равнялась 92,85 %. В целом по итогам января средний индекс силы краткосрочного тренда по семи валютам оказался равен 85,2 %, в то время как по итогам декабря он находился на уровне -43,4 %, то есть вырос на 128,61 процентных пункта.
Стоит также обратить внимание на то, что наиболее низкий индекс силы долгосрочного тренда по итогам последнего месяца продемонстрировал австралийский доллар, величина которого равнялась -83,38 %. А вот наиболее высокий индекс силы долгосрочного тренда был у доллара США, величина которого равнялась -14,74 %. По итогам минувшего месяца средний индекс силы долгосрочного тренда по семи валютам оказался равен -54,4 %, в то время как по итогам декабря он находился на уровне -79,0 %, то есть вырос на 24,6 процентных пункта. Таким образом индексы силы долгосрочного тренда из-за специфики их расчета менее чувствительны к колебаниям рынка по сравнению с аналогичными индексами краткосрочного тренда.
По итогам последнего месяца можно сделать вывод, что волатильность на валютном рынке повысилась, так как средняя величина стандартного отклонения (в % доходности) оказалась равна 0,94 %, в то время как по итогам декабря она составила 0,57 %, то есть выросла на 0,37 процентных пункта. При этом наиболее низким стандартное отклонение по итогам последнего месяца оказалось у фунт стерлингов, величина колебаний которого равнялась 0,82 %. Соответственно, наиболее высоким стандартное отклонение в январе было у йены, величина колебаний которого достигла 1,06 %.
Таблица № 1 «Рыночная статистика доходности и риска по ведущим мировым валютам за январь 2022 г.»
Постновогодний спрос россиян на доллары и евро
Для того, чтобы посмотреть, каким был спрос россиян на доллары США и евро в минувшем месяце, воспользуемся данными сайта KOVALUT.RU, на котором около 150 банков размещают информацию о своих курсах продаж и покупки валюты. Сначала эти данные мы суммировали и усреднили по итогам каждого торгового дня, а затем, чтобы нагляднее показать тенденцию построили на их основе скользящие средние с периодом в пять дней. Судя по таблице №2, в начале прошедшего месяца спрос россиян на доллары США был ниже их спроса на рубли. Поэтому банки взимали с клиентов более низкую комиссию за покупку долларов, чем за их продажу. Так, на 05.01.2022. средняя (за пять первых дней месяца) доля комиссии за покупку доллара США составляла 41,9 % от общей маржи банка, которая тогда равнялась 3,32 руб. (1,39 руб. – комиссия за покупку долларов и плюс еще 1,93 руб. – за их продажу).
К 30.01.2022 г. спрос клиентов на доллары США на фоне укрепления американской валюты вырос, а потому средняя доля комиссии банка, взимаемая с клиента при покупке доллара, поднялась до 59,6 % от общей маржи банка, которая тогда равнялась 3,01 руб. (1,79 руб. – комиссия за покупку долларов и плюс еще 1,22 руб. – за их продажу).
Чем выше 50% (от общей маржи) доля, взимаемая банком при покупке клиентом валюты, тем выше на нее спрос и выше шансы для ее роста. Поэтому эту цифру можно использовать в качестве одного из индикаторов роста. Тот факт, что в конце января услуги банков по покупке долларов США были дороже, чем по их продаже, говорит о том, что россияне в краткосрочной перспективе ожидали роста американской валюты.
Таблица № 2 «Покупка и продажа доллара США банками РФ в январе 2022 г.»
Согласно данным таблицы №3, в начале января спрос россиян на евро был выше их спроса на рубли. Поэтому банки взимали с клиентов более высокую комиссию за покупку евро, чем за их продажу. Так, на 05.01.2022. средняя (за пять первых дней месяца) доля комиссии за покупку евро составляла 61,1 % от общей маржи банка, которая тогда равнялась 3,59 руб. (2,19 руб. – комиссия за покупку евро и плюс еще 1,40 руб. – за их продажу). По всей видимости, более высокий спрос на евро отчасти был связан с новогодними планами россиян на зарубежные турпоездки, которые, правда, в этом году из-за пандемии существенно сократились.
К 30.01.2022 г. спрос клиентов на евро на фоне укрепления этой валюты еще больше вырос, а потому средняя доля комиссии банка, взимаемая с клиента при покупке евро, поднялась до 81,4 % от общей маржи банка, которая тогда равнялась 3,13 руб. (2,55 руб. – комиссия за покупку евро и плюс еще 0,58 руб. – за их продажу).
Чем выше 50% (от общей маржи) доля, взимаемая банком при покупке клиентом валюты, тем выше на нее спрос и выше шансы для ее роста. Поэтому эту цифру можно использовать в качестве одного из индикаторов роста. Тот факт, что в конце прошлого месяца услуги банков по покупке евро были дороже, чем по их продаже, говорит о том, что россияне в краткосрочной перспективе ожидали укрепления евро.
По данным сайта KOVALUT.RU, среднесуточное количество обновлений банков на этом портале по покупке и продаже доллара США и евро выросла с 20558 в начале минувшего месяца до 54830 к его концу или на 166,7 %,, то есть можно сказать, что волатильность спроса по доллару США и евро выросла.
Таблица № 3 «Покупка и продажа евро банками РФ в январе 2022 г.»
Доходность валют на конец февраля 2022 года
Теперь давайте построим прогнозы по курсам ведущих мировых валют на конец февраля т. г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Для прогнозирования ожидаемого роста или падения валюты воспользуемся статистической базой данных Центробанка РФ за период с начала 2001 года по январь 2022 года о росте или снижении официального курса российской валюты по сравнению с ее предыдущим уровнем. При этом будем строить прогнозы с опережением в один, два, три торговых дня … и так далее вплоть до последнего торгового дня месяца.
Для прогнозирования будем использовать статистику по разнице между текущим и предыдущим курсами валют по каждому временному интервалу. Поскольку объем расчетов из-за такого подхода к прогнозированию резко возрастает, то для решения этой задачи будем применять язык программирования R. Заметим также, что методика расчетов построена таким образом, что прогнозируемый курс валюты должен с 95% уровнем надежности оказаться в рамках нижней и верхней границ интервальных прогнозов. Соответственно, риск выхода курса валюты за диапазон прогноза у нас равен 5%.
Сводная информация по прогнозируемому курсу семи валют на конец февраля т. г. представлена в таблице № 4. Согласно полученным интервальным прогнозам, доходность, например, доллара США в конце февраля (по сравнению с концом января) может оказаться в диапазоне от -4,13 % до 6,44 %.
На наш взгляд, особо стоит обратить внимание на такой показатель, как представленный в таблице № 4 диапазон колебаний в доходности, характеризующий разницу между доходностью по верхней и нижней границам интервальных прогнозов. Фактически эту цифру можно считать прогнозируемой волатильностью по каждой валюте, рассчитанной по итогам прошлых торгов.
Согласно составленным интервальным прогнозам, наиболее низким диапазон колебаний в доходности оказался у канадского доллара, величина колебаний которого равняется 9,30 процентным пунктам. В то время как наиболее высокий диапазон колебаний в доходности ожидается по курсу йена, величина колебаний которого равнялась 11,87 процентным пунктам.
Таблица № 4 «Ожидаемая доходность на конец февраля 2022 г.»
Прогнозы по курсу доллара США
Согласно нашему прогнозу, составленному в конце декабря, курс доллара США в конце января т. г. должен был быть не ниже 71,4592 руб. и не выше 78,3609 руб., в то время как фактически официальный курс американского доллара оказался равен 77,8174 руб., то есть в рамках прогноза, хотя в течение месяца три раза выходил за его пределы. См. график на рис. 3.
При этом в ходе минувшего месяца курс доллара США 28.01.2022 г. находился на своем локальном максимуме, когда он равнялся 78,947 руб., а на своем локальном минимуме валюта находилась 13.01.2022 г., когда ее курс равнялся 74,5277 руб. На графике нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.
Рис. 3. Колебания курса доллара США в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение января курс доллара США вырос с 74,2926 руб. до 77,8174 руб. или на 4,74 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его январский тренд может быть описан следующей формулой:
Y = 74,0792 руб. + 0,3144 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня января т. г.=1.
Иначе говоря, в течение января т. г. курс доллара США в среднем ежедневно рос на 31,4 коп. при расчетном исходном уровне, равном 74,0792 руб. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 86,21 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать сильным. Значимость коэффициента уравнения регрессии, характеризующего ежедневный рост курса доллара США оказалась равна 0,00, поэтому данный коэффициент можно считать статистически значимым.
Сохранится ли этот тренд в феврале? Анализ динамики ежемесячных курсов валют за последние 20 лет свидетельствует о том, что, сезонный фактор способствует в феврале росту курса доллара в среднем на 1,67 %. Причем, в целом за весь исследуемый 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 66,6 % случаях приводил к росту курса доллара США, а в 33,40 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс доллара США на конец февраля т. г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Для прогнозирования ожидаемого роста или падения доллара США воспользуемся статистической базой данных за последние 20 лет. Точечный и интервальный прогнозы, рассчитанные с помощью языка программирования R, размещены в таблице № 5. Согласно точечному прогнозу, курс доллара на 26 февраля 2022 г. будет равен 78,7192 руб., а в соответствии с более надежным интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 74,6072 руб., а верхняя – 82,8311 руб.
В то время как 1 февраля 2022 г., согласно точечному прогнозу, курс доллара США будет равен 77,8451 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 77,0341 руб., а верхняя – 78,6560 руб. При этом легко заметить, что по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. В частности, диапазон интервального прогноза для 1 февраля 2022 г. равен 1,6219 руб., а для 26.02.2022 г. – 8,2239 руб.
Точечные и интервальные прогнозы по курсу доллара США и по другим шести валютам размещены, соответственно, в таблицах № 5-11.
Таблица № 5 «Прогноз по курсу доллара США на февраль 2022 г.»
Прогнозы по курсу евро
Судя по графику на рис. 4, курс евро в конце января т. г. должен был быть не ниже 80,8484 руб. и не выше – 88,6811 руб., в то время как фактически официальный курс евро оказался равен 86,6419 руб., то есть в рамках прогноза, хотя в течение месяца несколько раз выходил за его пределы.
При этом в ходе последнего месяца курс евро достиг своего локального максимума 27.01.2022 г., когда он равнялся 89,1511 руб., а на своем локальном минимуме валюта находилась 13.01.2022 г., когда ее курс равнялся 84,6709 руб.
Рис. 4. Колебания курса евро в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение января т. г. курс евро вырос с 84,0695 руб. до 86,6419 руб. или на 3,06 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса евро показывает, что его январский тренд может быть описан следующей формулой:
Y = 84,8251 руб. + 0,2514 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня января т. г.=1.
Иначе говоря, в течение января т. г. курс евро в среднем ежедневно рос на 25,1 коп. при расчетном исходном уровне, равном 84,83 руб. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 66,9 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать средним. Значимость коэффициента ежедневного роста курса евро оказалась равна 0.00, то есть данный коэффициент можно считать статистически значимым.
Каким будет тренд по евро в феврале? Анализ динамики ежемесячных курсов валют за последние 20 лет свидетельствует о том, что в феврале сезонный фактор способствует росту курса евро среднем на 1,25 %. Причем, в целом за весь исследуемый 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 68,3 % случаях приводил к росту курса евро, а в 31,7 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс евро 26 февраля 2022 г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Прогнозы, рассчитанные с помощью языка программирования R, размещены в таблице № 6. Согласно точечному прогнозу, курс евро на 26.02.2022 г. будет равен 87,7509 руб. В соответствии с более надежным интервальным прогнозом на эту же дату нижняя граница курса евро будет равна 83,1316 руб., а верхняя – 92,3702 руб.
В то время как на 01.02.2022 г., согласно точечному прогнозу, курс евро будет равен 86,7060 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса евро составит 85,7633 руб., а верхняя – 87,6486 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза (разница между верхней и нижней его границей) для 01.02.2022 г. равен 1,8853 руб., а для 26.02.2022 г. – 9,2386 руб.
Таблица № 6 «Прогноз по курсу евро на февраль 2022 г.»
Прогнозы по курсу йены
Судя по графику на рис. 5, курс йены в конце января т. г. должен был быть не ниже 61,2971 руб. и не выше 68,4389 руб., ну а фактически официальный курс йены оказался равен 67,3423 руб., то есть в рамках прогноза, хотя в течение месяца несколько раз выходил за его пределы.
При этом в ходе последнего месяца курс йены достиг своего локального максимума 27.01.2022 г., когда он равнялся 69,2033 руб., а до своего локального минимума валюта упала 13.01.2022 г., когда ее курс равнялся 64,5905 руб.
Рис. 5. Колебания курса йены в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение января т. г. курс йены вырос с 64,5097 руб. до 67,3423 руб. или на 4,39 %. Регрессионный анализ ежедневной динамики курса йены показывает, что его январский тренд может быть описан следующей формулой:
Y = 64,4444 руб. + 0,3030 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня января т. г.=1.
Судя по уравнению, в течение января т. г. курс йены в среднем ежедневно рос на 30,3 коп. при расчетном исходном уровне, равном 64,44 руб. Таким образом, согласно нашей формуле, по йене в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. При этом коэффициентом детерминации объясняется 81,0 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать сильным. Значимость коэффициента регрессии в этом уравнении оказалась равна 0,00, то есть данный коэффициент можно считать статистически значимым.
Какой будет тренд у йены в феврале? Анализ динамики ежемесячных курсов валюты за последние 20 лет свидетельствует о том, что в феврале сезонный фактор способствует росту на 1,21 %. Причем, в целом за весь 20-летний период сезонный фактор в феврале в 58,1 % случаях приводил к росту курса йены, а в 41,9 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс йены 26 февраля 2022 г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Прогнозы, составленные с помощью языка R, размещены в таблице № 7. Согласно точечному прогнозу, курс йены на 26 февраля 2022 г. будет равен 67,8318 руб. В соответствии с интервальным прогнозом на эту же дату нижняя граница курса йены составит 63,8344 руб., а верхняя – 71,8291 руб.
В то время как 01.02.2022 г., согласно точечному прогнозу, курс йены будет равен 67,4061 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса йены будет равна 66,4919 руб., верхняя – 68,3203 руб. При этом легко заметить, что по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза (разница между верхней и нижней его границей) для 01.02.2022 г. равен 1,8284 руб., а для 26 февраля 2022 г. – 7,9947 руб.
Таблица № 7 «Прогноз по курсу йены на февраль 2022 г.»
Прогнозы по курсу фунта стерлингов
Судя по графику на рис. 6, курс фунта стерлингов в конце января т. г. должен был быть не ниже 95,4769 руб. и не выше 105,3662 руб., ну а фактический официальный курс этой валюты оказался равен 104,0808 руб., то есть в рамках прогноза, хотя большую часть месяца выходил за его пределы.
При этом в ходе последнего месяца курс фунта стерлингов достиг своего локального максимума 27.01.2022 г., когда он равнялся 106,6135 руб., а до своего локального минимума валюта упала 13.01.2022 г., когда ее курс равнялся 101,5663 руб.
Рис. 6. Колебания курса фунта стерлингов в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение января т. г. курс фунта стерлингов вырос с 100,0573 руб. до 104,0808 руб. или на 4,02 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса фунта показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:
Y = 101,7470 руб. + 0,2851 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня января т. г.=1.
Согласно нашей формуле, в течение января т. г. курс фунта стерлингов в среднем ежедневно рос на 28,51 коп. при расчетном исходном уровне, равном 101,75 руб. Таким образом по фунту в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 71,4 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать сильным. Значимость коэффициента регрессии в этом уравнении оказалась равна 0,00, то есть этот коэффициент можно считать статистически значимым.
Каким будет тренд в феврале? Динамика валюты за последние 20 лет свидетельствует о том, что курс фунта в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно рос на 1,05 %. За весь 20-летний период в феврале в 76,8 % случаях курс британской валюты рос, а в 23,2 % случаях в этом месяце наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс британского фунта 26 февраля 2022 г.. Согласно точечному прогнозу, курс фунта стерлингов будет равен 104,7631 руб., в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница его курса составит 98,7906 руб., а верхняя – 110,7356 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 1 февраля 2022 г. равен 2,3948 руб., а для 26 февраля 2022 г. – 11,945 руб.
Таблица № 8 «Прогноз по курсу фунта стерлингов на февраль 2022 г.»
Прогнозы по курсу швейцарского франка
Судя по графику на рис. 7, курс швейцарского франка в конце января т. г. должен был быть не ниже 77,7526 руб. и не выше 85,1763 руб., ну а фактический официальный курс этой валюты оказался равен 83,5309 руб., то есть в рамках прогноза, хотя в течение месяца неоднократно выходил за его верхнюю границу.
При этом в ходе последнего месяца курс франка достиг своего локального максимума 27.01.2022 г., когда он равнялся 85,827 руб., а до своего локального минимума валюта упала 13.01.2022 г., когда ее курс равнялся 80,6402 руб.
Рис. 7. Колебания курса швейцарского франка в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение января т. г. курс швейцарского франка вырос с 80,9376 руб. до 83,5309 руб. или на 3,20 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса франка показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:
Y = 80,8985 руб. + 0,3158 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня января т. г.=1.
Таким образом в течение января т. г. курс швейцарского франка в среднем ежедневно рос на 31,6 коп. при расчетном исходном уровне, равном 80,90 руб. Следовательно, по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. Причем, коэффициентом детерминации уравнения тренда объяснялось 73,4 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать сильным. Значимость коэффициента ежедневного роста швейцарского франка равна 0,00, то есть данный коэффициент можно считать статистически значимым.
Сохранится ли этот тренд в феврале? Рыночные данные за последние 20 лет говорят о том, что курс франка в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно рос на 1,57 %. Причем, в целом за весь исследуемый период сезонный фактор в этом месяце в 61,2 % случаях приводил к росту франка, а в 38,8 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс швейцарского франка 26 февраля 2022 г.. Согласно точечному прогнозу, курс швейцарского франка будет равен 84,3933 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса франка составит 80,0295 руб., а верхняя – 88,7571 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 1 февраля 2022 г. равен 1,8038 руб., а для 26 февраля 2022 г. – 8,7276 руб.
Таблица № 9 «Прогноз по курсу швейцарского франка на февраль 2022 г.»
Прогнозы по курсу канадского доллара
Судя по графику на рис. 8, курс канадского доллара в конце января т. г. должен был быть не ниже 56,1356 руб. и не выше 60,9802 руб., ну а фактический официальный курс этой валюты оказался равен 60,9615 руб., то есть в последний день торгов оказался рамках прогноза, хотя в течение всего месяца был выше его верхней границы.
Из-за того, что с 1 до 11 января ЦБ РФ в связи с новогодними праздниками не объявлял курсы валют, курсовая стоимость канадца уже по итогам первого торгового дня в январе оказался выше верхней границы интервального прогноза. При этом в ходе последнего месяца курс канадского доллара достиг своего локального максимума 27 января 2022 г., когда он равнялся 62,7284 руб., а на своем локальном уровне валюта находилась 12.01.2022 г., когда ее курс равнялся 59,2006 руб.
Рис. 8. Колебания курса канадского доллара в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение января т. г. курс канадского доллара вырос с 58,0230 руб. до 60,9615 руб. или на 5,06 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:
Y = 59,2382 руб. + 0,2088 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня января т. г.=1.
Таким образом в течение января т. г. курс канадского доллара в среднем ежедневно рос на 20,9 коп. при расчетном исходном уровне, равном 59,2382 руб. Следовательно, по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд.. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 75,2 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать сильным. Значимость коэффициента ежедневного роста канадского доллара равна 0,00, то есть данный коэффициент можно считать статистически значимым.
Сохранится ли этот тренд в феврале? Рыночная статистика за последние 20 лет говорит о том, что курс канадского доллара в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно повышался на 0,63 %.. Причем, в целом за 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 74,0 % случаях приводил к росту курса канадского доллара, а в 26,0 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс канадского доллара 26 февраля 2022 г.. Согласно точечному прогнозу, курс канадского доллара будет равен 61,7703 руб., в соответствии с интервальным прогнозом его нижняя граница составит 58,9364 руб., а верхняя – 64,6042 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 1 февраля 2022 г. равен 1,1458 руб., а для 26 февраля 2022 г. – 5,6678 руб.
Таблица № 10 «Прогноз по курсу канадского доллара на февраль 2022 г.»
Прогнозы по курсу австралийского доллара
Судя по графику на рис. 9, курс австралийского доллара в конце января т. г. должен был быть не ниже 51,9836 руб. и не выше 56,6039 руб., ну а фактически официальный курс этой валюты оказался равен 54,5422 руб., то есть в рамках прогноза, хотя один раз был выше его верхней границы.
При этом в ходе последнего месяца курс австралийского доллара достиг своего локального максимума 27.01.2022 г., когда он равнялся 56,5553 руб., а до своего локального минимума валюта упала 13.01.2022 г., когда ее курс равнялся 53,6748 руб. На графике нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.
Рис. 9. Колебания курса австралийского доллара в рамках интервального прогноза, в руб.
В течение января т. г. курс австралийского доллара вырос с 53,9141 руб. до 54,5422 руб. или на 1,17 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:
Y = 53,9023 руб. + 0,1393 руб. * t
Где t – порядковый номер торгового дня, начиная первого торгового дня января т. г.=1.
Следовательно, в течение января т. г. курс австралийского доллара в среднем ежедневно рос на 13,9 коп. при расчетном исходном уровне, равном 53,90 руб. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. Причем, коэффициентом детерминации этого уравнения объясняется 56,3 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать средним. Значимость коэффициента ежедневного роста австралийского доллара равна 0,00, то есть данный коэффициент можно считать статистически значимым.
Сохранится ли этот тренд в феврале? Рыночная статистика за последние 20 лет говорит о том, что курс австралийского доллара в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно повышался на 1,49 %. Причем, в целом за 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 63,8 % случаях способствовал росту курса австралийского доллара, а в 36,2 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.
Теперь давайте посмотрим, каким будет курс австралийского доллара 26 февраля 2022 г.. Согласно точечному прогнозу, курс австралийского доллара будет равен 54,9859 руб., в соответствии с интервальным прогнозом его нижняя граница составит 52,3054 руб., а верхняя – 57,6663 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 1 февраля 2022 г. составит 1,1215 руб., а для 26 февраля 2022 г. – 5,3609 руб.
Таблица № 11 «Прогноз по курсу австралийского доллара на февраль 2022 г.»
https://xcritical.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу