31 января 2023 БКС Экспресс | ВТБ
Что произошло
Акционеры ВТБ на внеочередном собрании 30 января утвердили увеличение уставного капитала банка почти на 302 млрд руб. путем размещения дополнительных обыкновенных акций. Всего будет дополнительно эмитировано 30,196 трлн бумаг номинальной стоимостью 0,01 руб. Способ размещения дополнительных акций ВТБ — закрытая подписка. Цена размещения акций пока не определена.
Круг лиц, среди которых предполагается осуществить размещение дополнительных акций банка: РФ в лице Федерального агентства по управлению государственным имуществом и Министерства финансов.
Что означает допэмиссия
Допэмиссия — увеличение числа выпущенных акций. Из-за этого акций компании становится больше, а доля в компании у каждого отдельного инвестора уменьшается.
Проще говоря, то же самое количество прибыли при росте числа акций приходится делить на большее количество бумаг — прибыль на акцию падает, сокращаются дивиденды. Из-за этого допэмиссия, чаще всего, воспринимается рынком негативно.
При этом у допэмиссии есть и обратная сторона. Компания получает деньги за свои акции, которые могут быть использованы, на примере ВТБ, на докапитализацию, покупку Открытия, РНКБ — то есть расширения масштабов деятельности.
О ВТБ
Допэмиссия акций ВТБ проводилась и ранее. С момента IPO в 2007 г. банк размещал дополнительные акции несколько раз. Последняя допэмиссия прошла в 2014 г., тогда банк разместил 21,4 трлн привилегированных акций. У ВТБ есть 2 типа префов — оба принадлежат государству.
Из-за таких периодических допразмещений доля миноритарных акционеров ВТБ постепенно размывалась, что стало одной из ключевых причин отставания акций ВТБ от рынка — с момента размещения на IPO бумаги потеряли почти 90% против роста индекса МосБиржи на 30%.
Объявленная недавно допэмиссия предполагает, что дополнительно может быть размещено до 30,2 трлн обыкновенных акций. Фактически объемы размещения должны быть меньше, то есть размытие будет не таким сильным как при размещении всего объявленного объема. Однако эффект все равно будет ощутимым — на конец 2021 г. обыкновенных акций ВТБ было 12,96 трлн шт.
Допэмиссию будет выкупать государство, то есть доля миноритарных акционеров снизится. Государство оплатит новые бумаги ВТБ акциями Российского национального коммерческого банка (РНКБ), рыночная стоимость 100% которых была оценена в 48,4 млрд руб., денежными средствами и требованиями по договору о размещении средств ФНБ на субординированный депозит в ВТБ.
Основной вопрос сейчас в цене допразмещения. Чем выше цена, тем дороже будет покупать акции ВТБ государство. Чем дороже акции, тем меньший объем дополнительных бумаг нужно будет разместить — тем меньше размытие капитала.
Конкретные уровни сложно обозначить, но можно предположить, что цена размещения «по рынку» или ниже будет воспринята инвесторами негативно. При размещении по цене выше рынка на условные 10% в моменте может наблюдаться позитивная реакция в котировках.
Окончательное решение по цене бумаг примет Наблюдательный совет ВТБ не позднее даты начала размещения акций.
Перспективы акций
Ожидания по акциям ВТБ в среднесрочной перспективе сдержанные. Волатильность в акциях может краткосрочно вырасти при объявлении цены размещения бумаг, но в целом эффект от допэмиссии отчасти заложен в котировки. С начала 2022 г. бумаги потеряли 65% против 41% у индекса МосБиржи. При этом очевидных драйверов для роста бумаг сейчас нет. ВТБ наверняка не будет выплачивать дивиденды за 2022 г. Более того, нет уверенности в выплатах и за 2023 г.
В этих условиях акции ВТБ могут и дальше отставать от сектора. Частные инвесторы, доля которых на российском рынке акций по итогам декабря составила 76% вряд ли будут входить в бумагу. О низкой популярности акций свидетельствует их отсутствие в Народном портфеле Мосбиржи.
В российском банковском секторе интереснее выглядят акции Сбербанка. Банк не пользуется послаблениями ЦБ к требованиям по капиталу, закрыл 2022 г. с прибылью, размытия капитала не было. Актуальна парная идея: Сбербанк против ВТБ
Краткие выводы
- Допэмиссия акций ВТБ негативна для котировок и предполагает размытие капитала, снижается прибыль на акцию и будущие дивиденды.
- Цена размещения бумаг пока не объявлена — чем она будет выше, тем лучше.
- Эффект от допэмиссии уже во многом заложен в бумаги, сильной реакции быть не должно.
- Среднесрочный взгляд на акции сдержанный, драйверов для роста сильнее рынка нет, отставание может сохраняться довольно долго.
- В банковском секторе интереснее выглядят акции Сбербанка. Можно как переложиться из акций ВТБ в бумаги Сбербанка, так и работать через парную идею.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Акционеры ВТБ на внеочередном собрании 30 января утвердили увеличение уставного капитала банка почти на 302 млрд руб. путем размещения дополнительных обыкновенных акций. Всего будет дополнительно эмитировано 30,196 трлн бумаг номинальной стоимостью 0,01 руб. Способ размещения дополнительных акций ВТБ — закрытая подписка. Цена размещения акций пока не определена.
Круг лиц, среди которых предполагается осуществить размещение дополнительных акций банка: РФ в лице Федерального агентства по управлению государственным имуществом и Министерства финансов.
Что означает допэмиссия
Допэмиссия — увеличение числа выпущенных акций. Из-за этого акций компании становится больше, а доля в компании у каждого отдельного инвестора уменьшается.
Проще говоря, то же самое количество прибыли при росте числа акций приходится делить на большее количество бумаг — прибыль на акцию падает, сокращаются дивиденды. Из-за этого допэмиссия, чаще всего, воспринимается рынком негативно.
При этом у допэмиссии есть и обратная сторона. Компания получает деньги за свои акции, которые могут быть использованы, на примере ВТБ, на докапитализацию, покупку Открытия, РНКБ — то есть расширения масштабов деятельности.
О ВТБ
Допэмиссия акций ВТБ проводилась и ранее. С момента IPO в 2007 г. банк размещал дополнительные акции несколько раз. Последняя допэмиссия прошла в 2014 г., тогда банк разместил 21,4 трлн привилегированных акций. У ВТБ есть 2 типа префов — оба принадлежат государству.
Из-за таких периодических допразмещений доля миноритарных акционеров ВТБ постепенно размывалась, что стало одной из ключевых причин отставания акций ВТБ от рынка — с момента размещения на IPO бумаги потеряли почти 90% против роста индекса МосБиржи на 30%.
Объявленная недавно допэмиссия предполагает, что дополнительно может быть размещено до 30,2 трлн обыкновенных акций. Фактически объемы размещения должны быть меньше, то есть размытие будет не таким сильным как при размещении всего объявленного объема. Однако эффект все равно будет ощутимым — на конец 2021 г. обыкновенных акций ВТБ было 12,96 трлн шт.
Допэмиссию будет выкупать государство, то есть доля миноритарных акционеров снизится. Государство оплатит новые бумаги ВТБ акциями Российского национального коммерческого банка (РНКБ), рыночная стоимость 100% которых была оценена в 48,4 млрд руб., денежными средствами и требованиями по договору о размещении средств ФНБ на субординированный депозит в ВТБ.
Основной вопрос сейчас в цене допразмещения. Чем выше цена, тем дороже будет покупать акции ВТБ государство. Чем дороже акции, тем меньший объем дополнительных бумаг нужно будет разместить — тем меньше размытие капитала.
Конкретные уровни сложно обозначить, но можно предположить, что цена размещения «по рынку» или ниже будет воспринята инвесторами негативно. При размещении по цене выше рынка на условные 10% в моменте может наблюдаться позитивная реакция в котировках.
Окончательное решение по цене бумаг примет Наблюдательный совет ВТБ не позднее даты начала размещения акций.
Перспективы акций
Ожидания по акциям ВТБ в среднесрочной перспективе сдержанные. Волатильность в акциях может краткосрочно вырасти при объявлении цены размещения бумаг, но в целом эффект от допэмиссии отчасти заложен в котировки. С начала 2022 г. бумаги потеряли 65% против 41% у индекса МосБиржи. При этом очевидных драйверов для роста бумаг сейчас нет. ВТБ наверняка не будет выплачивать дивиденды за 2022 г. Более того, нет уверенности в выплатах и за 2023 г.
В этих условиях акции ВТБ могут и дальше отставать от сектора. Частные инвесторы, доля которых на российском рынке акций по итогам декабря составила 76% вряд ли будут входить в бумагу. О низкой популярности акций свидетельствует их отсутствие в Народном портфеле Мосбиржи.
В российском банковском секторе интереснее выглядят акции Сбербанка. Банк не пользуется послаблениями ЦБ к требованиям по капиталу, закрыл 2022 г. с прибылью, размытия капитала не было. Актуальна парная идея: Сбербанк против ВТБ
Краткие выводы
- Допэмиссия акций ВТБ негативна для котировок и предполагает размытие капитала, снижается прибыль на акцию и будущие дивиденды.
- Цена размещения бумаг пока не объявлена — чем она будет выше, тем лучше.
- Эффект от допэмиссии уже во многом заложен в бумаги, сильной реакции быть не должно.
- Среднесрочный взгляд на акции сдержанный, драйверов для роста сильнее рынка нет, отставание может сохраняться довольно долго.
- В банковском секторе интереснее выглядят акции Сбербанка. Можно как переложиться из акций ВТБ в бумаги Сбербанка, так и работать через парную идею.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter