С середины мая российский рубль начал терять свои позиции по отношению к ключевым валютам, и на сегодняшний день курс доллара уже превышал отметку в 84 рубля, тогда как евро впервые с 28 апреля пробил уровень в 90 рублей. В последние дни одним из основных факторов слабости «россиянина» является удешевление нефти, однако это не единственная причина.
Что ждет российский рубль в краткосрочной и среднесрочной перспективах? Когда закончится ослабление рубля и каковы ключевые причины такой динамики? В этих и других вопросах Finam.ru решил разобраться вместе с экспертами.
По словам главы ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной, на текущий момент курс рубля в стране остается «плавающим». В ходе своего выступления по итогам пятничного заседания Банка России она заметила, что курс национальной валюты зависит от многих обстоятельств, в частности, от внешнеэкономической конъюнктуры РФ. При этом ранее Набиуллина заявляла, что для стабильности национальной экономики достаточно политики плавающего валютного курса, которая существует в РФ, тем не менее, регулятор может вмешаться в работу валютного рынка в случае возникновения угрозы для финансовой стабильности, как это произошло весной 2022 года.
Почему слабеет рубль?
Среди одной из основных причин многие эксперты выделяют падение стоимости «черного золота». Главный аналитик Банки.ру Богдан Зварич подчеркивает, что, несмотря на достаточно позитивное для рынка решение ОПЕК+, принятое на последнем саммите, прошедшем в предыдущие выходные, нефть марки Brent так и не смогла удержать позиции в диапазоне $75–80 за баррель, а в понедельник понесла существенные потери, откатившись в район $72 за баррель, что может говорить о слабости рынка. По словам эксперта, вчерашнее снижение и опасение развития коррекционного сценария на рынке нефти оказывают давление на национальную валюту, при этом покупки в иностранной валюте идут на фоне пониженного предложения – активизацию продаж со стороны экспортеров в рамках подготовки к налоговым выплатам можно ожидать лишь на следующей неделе.
Второй фактор, способствующий девальвации рубля – низкая активность экспортеров на валютном рынке. Как отмечает Сергей Коныгин, старший экономист Инвестиционного Банка Синара, судя по обороту на МосБирже, в последние недели экспортеры не принимают активного участия в торгах валютой. «Это означает, что экспортеры не конвертировали экспортную выручку на открытом рынке для уплаты налогов (период уплаты приходился на 26–28 мая), видимо, используя средства на текущих рублевых счетах. Как сообщает Минфин, нефтегазовые налоги в мае были уплачены в размере 570 млрд руб. - и платежи экспортеров существенно не сказались на курсе рубля. По данным ЦБ РФ, экспортеры получают за экспорт больше рублей, а не иностранной валюты. При этом на объеме налогов, подлежащих уплате в бюджет, негативно сказываются все еще низкие цены на нефть», - подчеркивает эксперт.
Инвестиционный стратег «Алор Брокер» Павел Веревкин также заявляет, что драйвером падения рубля по-прежнему является сокращение поступлений экспортной выручки на валютный рынок, а причина кроется в слабости цен на сырьевых рынках, вызванных высокими ставками в развитых экономиках, что провоцирует рост рисков глобальной рецессии. При такой слабой динамике цен на нефть, по мнению эксперта, тренд на девальвацию рубля будет продолжен.
Еще одной причиной удешевления российской валюты Сергей Коныгин считает рост объема платежей в сторону нерезидентов. По словам эксперта, выкуп предприятий нерезидентов продолжается, и эти операции, помимо активности экспортеров, влияют на курс российской валюты (например, сделка с активами Yandex оценивается в $3–4 млрд и т. д.). «Мы не знаем подробностей сделок (названий и имен, объемов, сроков и проч.), но, похоже, выкуп бизнесов остается решающим фактором для рубля, который представляется перепроданным», - полагает Коныгин. С ним согласен и Степан Сумин, управляющий активами ИК «CRESCO Finance», который, отвечая на вопросы Finam.ru, заявил, что зарубежный бизнес продолжает уходить с российского рынка, а «наши» покупают валюту, чтобы благополучно выкупить у нерезидентов компании.
При этом Сумин выделил еще две причины слабого рубля – дивидендный сезон на фондовом рынке и товарооборот с Китаем. Эксперт заметил, что большая часть дивидендов была переведена в валюту, чтобы нивелировать риски, что приводит к ослаблению российской валюты. В то же время товарооборот с Китаем растет галопирующими темпами - спрос на импортную продукцию растет, что подогревает интерес к «зеленому Бенджамину», евро и юаню.
Аналитик ФГ «Финам» Андрей Маслов, в свою очередь, считает, что движение курса рубля в целом отражает текущие денежные потоки от продавцов и покупателей валюты. Например, экспортная выручка обычно сокращается в начале месяца и увеличивается к концу отчетного периода. Эксперт подчеркивает, что в настоящее время спрос на иностранную валюту сохраняется, но из-за отсутствия значительного предложения на рынке в начале месяца стоимость доллара и евро растет. «На прошлой неделе пара USD/RUB достигла максимумов этого года, поднявшись до отметки 83,0 руб. Ситуация с юанем немного сложнее: пара CNY/RUB торгуется относительно стабильно, поскольку курс китайской валюты за последний месяц также слабеет по отношению к основным мировым валютам», - заявляет Маслов. Что касается решения Банка России, который в шестой раз подряд сохранил ключевую ставку без изменений, на уровне 7,5%, то оно, по мнению эксперта «Финама», соответствовало основным ожиданиям рынка. При этом в ситуации, когда внутренний долговой и валютный рынки закрыты для внешних инвесторов, изменение ключевой ставки Центробанка слабо влияет на динамику курса рубля.
Доллар по 100 – это возможно?
В средствах массовой информации в последнее время появлялись сообщения о том, что уже летом этого года российский рубль может ослабнуть еще сильнее, а доллар способен достичь 100 или даже 150 рублей.
Примечательно, что, по последним оценкам Минэкономразвития РФ, с учетом снижения торгового баланса курс рубля в среднем на 2023 год оценивается на уровне 76,5 рубля за доллар, а отрицательную роль в текущем году, по словам главы министерства Максима Решетникова, будет играть чистый экспорт.
Сергей Коныгин из Инвестбанка Синара полагает, что объем валютных операций на открытом рынке будет расти, а в июле экспортеры уплатят в бюджет НДД за второй квартал 2023 года в сумме 0,3 трлн руб. При этом, как заявляет эксперт, цена Urals будет увеличиваться при сужении дисконта к Brent. Что касается цены Brent, то ожидается ее рост во втором полугодии текущего года до $100/барр. в силу 1) сокращения предложения ОПЕК+; 2) высокого сезона, увеличения объема авиа- и автоперевозок; 3) роста потребления в Китае; 4) пополнения резервов США (сейчас запасы на самом низком уровне с 1983 г.). «Во 2 полугодии 2023 года цены на нефть должны вырасти и, по нашему мнению, повлиять на рубль, тогда курс российской валюты в этот период выйдет на наш целевой уровень USD/RUB 75», - заявляет Коныгин.
Андрей Маслов из «Финама», в свою очередь, считает, что у российской валюты есть некоторый потенциал для коррекционного укрепления в будущем, однако, в настоящее время цены на нефть остаются низкими, доходы бюджета РФ слабые, а геополитические новости по-прежнему вызывают беспокойство, в связи с чем спрос на валюту остается высоким, что приводит к росту стоимости доллара и евро по отношению к рублю. «Укрепления российской валюты следует ожидать, когда цены на нефть устойчиво вырастут хотя бы на 10%. А пока мы видим, что доходы бюджета от нефтегазового сектора в мае сократились до 570,7 млрд руб. по сравнению с 647,5 млрд руб. в предыдущем месяце», - подчеркивает эксперт.
Богдан Зварич между тем заметил, что с технической точки зрения в текущий момент ближайшим сопротивлением для пары доллар/рубль выступает район 85,7 рубля (уровень 50% коррекции относительно волны снижения американской валюты от максимумов к минимумам предыдущего года).
Дальнейшее удешевление «россиянина» с технической точки зрения видит и Елена Кожухова, аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал». По ее оценкам, доллар при закреплении выше 82,50 рубля может взять курс на 85 рублей, а далее продолжить рост в район 90 рублей и выше. Важные поддержки, которые могут изменить краткосрочную и среднесрочную картину, по мнению Кожуховой, находятся на уровнях 78 рублей и 74,50 рубля соответственно.
Легкодостижимым видится и уровень в 100 рублей за доллар или евро. Таким мнением с Finam.ru поделился Андрей Хохрин, генеральный директор ИК «Иволга Капитал», оценивающий тенденцию нынешнего ослабления рубля как долгоиграющую. По мнению эксперта, у российской валюты есть два фактора непредсказуемости прямо сейчас: импорт и экспорт. «Мы с начала нулевых не знали, что такое отрицательный платежный баланс. Всегда долларов приходило больше, чем тратилось. Отсюда или как отражение – вечная проблема с выводом капитала за рубеж. Однако нефтегазовые доходы упали по итогам мая на 35% год к году. Не думаю, что это дно для экспорта. А растущие расходы на импорт мы все еще плохо замечаем из-за распродажи запасов и параллельных импортных схем. Первые почти закончились, вторые или перекрываются, или дорожают. Добавим не просто дефицит бюджета, а сверхплановый дефицит, который покрывается комбинацией заимствований через ОФЗ и трат из ФНБ. Финансовая система, а вместе с ней и рубль быстро теряют устойчивость», - подчеркивает он.
При этом он также заметил, что биржевое ценообразование – это не формула расчета справедливой цены. Рассчитать цену можно, но толку от этого будет мало. Андрей Хохрин подчеркивает, что на рынке торгуют живые люди с их эмоциями, и ценообразование - это, скорее, тренд. «В отношении рубля тренд задан на ослабление. Валютная паника, когда даже простые обыватели стараются последнее вложить в доллары, евро и особенно юани, пока не прослеживается. Ее бы и можно было трактовать как перелом тренда. Но, повторюсь, ее еще нет. И потому, думаю, 100 рублей за доллар или евро – легко достижимые цели. А через n-ное число месяцев и куда более высокие уровни», - заключил эксперт.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Что ждет российский рубль в краткосрочной и среднесрочной перспективах? Когда закончится ослабление рубля и каковы ключевые причины такой динамики? В этих и других вопросах Finam.ru решил разобраться вместе с экспертами.
По словам главы ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной, на текущий момент курс рубля в стране остается «плавающим». В ходе своего выступления по итогам пятничного заседания Банка России она заметила, что курс национальной валюты зависит от многих обстоятельств, в частности, от внешнеэкономической конъюнктуры РФ. При этом ранее Набиуллина заявляла, что для стабильности национальной экономики достаточно политики плавающего валютного курса, которая существует в РФ, тем не менее, регулятор может вмешаться в работу валютного рынка в случае возникновения угрозы для финансовой стабильности, как это произошло весной 2022 года.
Почему слабеет рубль?
Среди одной из основных причин многие эксперты выделяют падение стоимости «черного золота». Главный аналитик Банки.ру Богдан Зварич подчеркивает, что, несмотря на достаточно позитивное для рынка решение ОПЕК+, принятое на последнем саммите, прошедшем в предыдущие выходные, нефть марки Brent так и не смогла удержать позиции в диапазоне $75–80 за баррель, а в понедельник понесла существенные потери, откатившись в район $72 за баррель, что может говорить о слабости рынка. По словам эксперта, вчерашнее снижение и опасение развития коррекционного сценария на рынке нефти оказывают давление на национальную валюту, при этом покупки в иностранной валюте идут на фоне пониженного предложения – активизацию продаж со стороны экспортеров в рамках подготовки к налоговым выплатам можно ожидать лишь на следующей неделе.
Второй фактор, способствующий девальвации рубля – низкая активность экспортеров на валютном рынке. Как отмечает Сергей Коныгин, старший экономист Инвестиционного Банка Синара, судя по обороту на МосБирже, в последние недели экспортеры не принимают активного участия в торгах валютой. «Это означает, что экспортеры не конвертировали экспортную выручку на открытом рынке для уплаты налогов (период уплаты приходился на 26–28 мая), видимо, используя средства на текущих рублевых счетах. Как сообщает Минфин, нефтегазовые налоги в мае были уплачены в размере 570 млрд руб. - и платежи экспортеров существенно не сказались на курсе рубля. По данным ЦБ РФ, экспортеры получают за экспорт больше рублей, а не иностранной валюты. При этом на объеме налогов, подлежащих уплате в бюджет, негативно сказываются все еще низкие цены на нефть», - подчеркивает эксперт.
Инвестиционный стратег «Алор Брокер» Павел Веревкин также заявляет, что драйвером падения рубля по-прежнему является сокращение поступлений экспортной выручки на валютный рынок, а причина кроется в слабости цен на сырьевых рынках, вызванных высокими ставками в развитых экономиках, что провоцирует рост рисков глобальной рецессии. При такой слабой динамике цен на нефть, по мнению эксперта, тренд на девальвацию рубля будет продолжен.
Еще одной причиной удешевления российской валюты Сергей Коныгин считает рост объема платежей в сторону нерезидентов. По словам эксперта, выкуп предприятий нерезидентов продолжается, и эти операции, помимо активности экспортеров, влияют на курс российской валюты (например, сделка с активами Yandex оценивается в $3–4 млрд и т. д.). «Мы не знаем подробностей сделок (названий и имен, объемов, сроков и проч.), но, похоже, выкуп бизнесов остается решающим фактором для рубля, который представляется перепроданным», - полагает Коныгин. С ним согласен и Степан Сумин, управляющий активами ИК «CRESCO Finance», который, отвечая на вопросы Finam.ru, заявил, что зарубежный бизнес продолжает уходить с российского рынка, а «наши» покупают валюту, чтобы благополучно выкупить у нерезидентов компании.
При этом Сумин выделил еще две причины слабого рубля – дивидендный сезон на фондовом рынке и товарооборот с Китаем. Эксперт заметил, что большая часть дивидендов была переведена в валюту, чтобы нивелировать риски, что приводит к ослаблению российской валюты. В то же время товарооборот с Китаем растет галопирующими темпами - спрос на импортную продукцию растет, что подогревает интерес к «зеленому Бенджамину», евро и юаню.
Аналитик ФГ «Финам» Андрей Маслов, в свою очередь, считает, что движение курса рубля в целом отражает текущие денежные потоки от продавцов и покупателей валюты. Например, экспортная выручка обычно сокращается в начале месяца и увеличивается к концу отчетного периода. Эксперт подчеркивает, что в настоящее время спрос на иностранную валюту сохраняется, но из-за отсутствия значительного предложения на рынке в начале месяца стоимость доллара и евро растет. «На прошлой неделе пара USD/RUB достигла максимумов этого года, поднявшись до отметки 83,0 руб. Ситуация с юанем немного сложнее: пара CNY/RUB торгуется относительно стабильно, поскольку курс китайской валюты за последний месяц также слабеет по отношению к основным мировым валютам», - заявляет Маслов. Что касается решения Банка России, который в шестой раз подряд сохранил ключевую ставку без изменений, на уровне 7,5%, то оно, по мнению эксперта «Финама», соответствовало основным ожиданиям рынка. При этом в ситуации, когда внутренний долговой и валютный рынки закрыты для внешних инвесторов, изменение ключевой ставки Центробанка слабо влияет на динамику курса рубля.
Доллар по 100 – это возможно?
В средствах массовой информации в последнее время появлялись сообщения о том, что уже летом этого года российский рубль может ослабнуть еще сильнее, а доллар способен достичь 100 или даже 150 рублей.
Примечательно, что, по последним оценкам Минэкономразвития РФ, с учетом снижения торгового баланса курс рубля в среднем на 2023 год оценивается на уровне 76,5 рубля за доллар, а отрицательную роль в текущем году, по словам главы министерства Максима Решетникова, будет играть чистый экспорт.
Сергей Коныгин из Инвестбанка Синара полагает, что объем валютных операций на открытом рынке будет расти, а в июле экспортеры уплатят в бюджет НДД за второй квартал 2023 года в сумме 0,3 трлн руб. При этом, как заявляет эксперт, цена Urals будет увеличиваться при сужении дисконта к Brent. Что касается цены Brent, то ожидается ее рост во втором полугодии текущего года до $100/барр. в силу 1) сокращения предложения ОПЕК+; 2) высокого сезона, увеличения объема авиа- и автоперевозок; 3) роста потребления в Китае; 4) пополнения резервов США (сейчас запасы на самом низком уровне с 1983 г.). «Во 2 полугодии 2023 года цены на нефть должны вырасти и, по нашему мнению, повлиять на рубль, тогда курс российской валюты в этот период выйдет на наш целевой уровень USD/RUB 75», - заявляет Коныгин.
Андрей Маслов из «Финама», в свою очередь, считает, что у российской валюты есть некоторый потенциал для коррекционного укрепления в будущем, однако, в настоящее время цены на нефть остаются низкими, доходы бюджета РФ слабые, а геополитические новости по-прежнему вызывают беспокойство, в связи с чем спрос на валюту остается высоким, что приводит к росту стоимости доллара и евро по отношению к рублю. «Укрепления российской валюты следует ожидать, когда цены на нефть устойчиво вырастут хотя бы на 10%. А пока мы видим, что доходы бюджета от нефтегазового сектора в мае сократились до 570,7 млрд руб. по сравнению с 647,5 млрд руб. в предыдущем месяце», - подчеркивает эксперт.
Богдан Зварич между тем заметил, что с технической точки зрения в текущий момент ближайшим сопротивлением для пары доллар/рубль выступает район 85,7 рубля (уровень 50% коррекции относительно волны снижения американской валюты от максимумов к минимумам предыдущего года).
Дальнейшее удешевление «россиянина» с технической точки зрения видит и Елена Кожухова, аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал». По ее оценкам, доллар при закреплении выше 82,50 рубля может взять курс на 85 рублей, а далее продолжить рост в район 90 рублей и выше. Важные поддержки, которые могут изменить краткосрочную и среднесрочную картину, по мнению Кожуховой, находятся на уровнях 78 рублей и 74,50 рубля соответственно.
Легкодостижимым видится и уровень в 100 рублей за доллар или евро. Таким мнением с Finam.ru поделился Андрей Хохрин, генеральный директор ИК «Иволга Капитал», оценивающий тенденцию нынешнего ослабления рубля как долгоиграющую. По мнению эксперта, у российской валюты есть два фактора непредсказуемости прямо сейчас: импорт и экспорт. «Мы с начала нулевых не знали, что такое отрицательный платежный баланс. Всегда долларов приходило больше, чем тратилось. Отсюда или как отражение – вечная проблема с выводом капитала за рубеж. Однако нефтегазовые доходы упали по итогам мая на 35% год к году. Не думаю, что это дно для экспорта. А растущие расходы на импорт мы все еще плохо замечаем из-за распродажи запасов и параллельных импортных схем. Первые почти закончились, вторые или перекрываются, или дорожают. Добавим не просто дефицит бюджета, а сверхплановый дефицит, который покрывается комбинацией заимствований через ОФЗ и трат из ФНБ. Финансовая система, а вместе с ней и рубль быстро теряют устойчивость», - подчеркивает он.
При этом он также заметил, что биржевое ценообразование – это не формула расчета справедливой цены. Рассчитать цену можно, но толку от этого будет мало. Андрей Хохрин подчеркивает, что на рынке торгуют живые люди с их эмоциями, и ценообразование - это, скорее, тренд. «В отношении рубля тренд задан на ослабление. Валютная паника, когда даже простые обыватели стараются последнее вложить в доллары, евро и особенно юани, пока не прослеживается. Ее бы и можно было трактовать как перелом тренда. Но, повторюсь, ее еще нет. И потому, думаю, 100 рублей за доллар или евро – легко достижимые цели. А через n-ное число месяцев и куда более высокие уровни», - заключил эксперт.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter