15 июня 2023 ИХ "Финам" Никитин Дмитрий
На Петербургском экономическом форуме активно обсуждают возможную новую приватизацию – в ее пользу высказались ключевые чиновники экономического блока. Так, глава ЦБ Эльвира Набиуллина назвала эту меру необходимой, отметив, что «есть что приватизировать без ущерба стратегическим интересам». А советник президента Максим Орешкин подчеркнул, что видит не «масштабную приватизацию», а «выход из неэффективно используемых активов с пользой и выгодой для государства». Высказался по этой теме и пресс-секретарь президента Дмитрий Песков, который заявил, что в экономическом блоке правительства многие поддерживают идею приватизации, и такие идеи «постоянно на повестке дня».
Отметим, что первым заговорил о приватизации в апреле глава ВТБ Андрей Костин, а в мае замглавы Минфина Алексей Моисеев отмечал, что в России должна состояться «большая приватизация», но надо понять, что продавать, и сформировать для этого рынок.
С другой стороны, одновременно с этим с повестки не сходит и тема национализации активов западных компаний в России. Так, газета Financial Times написала, что власти планируют проект, дающий российскому правительству приоритетное право покупать активы западных компаний со значительной скидкой. По данным FT, западные бизнесмены, участвовавшие в уходе корпораций, назвали эту меру «ящиком Пандоры», который в конечном итоге приведет к национализации. Газета также написала со ссылкой на анонимные источники, что Кремль обсуждает и более жесткие меры по национализации. В Кремле, впрочем, назвали эту публикацию не соответствующей действительности.
Чем приватизация поможет экономике?
Антон Весенний, автор Telegram-канала «Ленивый инвестор», отмечает, что о приватизации задумываются, когда стране нужно много денег. «Тема уже обсуждается в Минфине, дефицит бюджета ожидается рекордный (5-10 трлн руб. по разным оценкам). Увеличение free float госкомпаний даже на несколько процентов даст казне триллионы рублей. Так называемый windfall tax на 300 млрд - копейки по сравнению с приватизацией», - оценил он.
Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая напоминает слова Костина, который признавал, что в текущих условиях вряд ли можно ожидать массовую приватизацию.
«Пока все заявления сформулированы достаточно неопределенно, из чего можно предположить, что тема находится лишь в начале обсуждения, и приватизация пока рассматривается в точечном, а не широком режиме. Сторонники приватизации говорят о ней как о мере, которая может не только пополнить бюджет, но и увеличить долю частного бизнеса в экономике, повысить конкуренцию. Однако, с учетом смещения фокуса государства на вопросы безопасности, вряд ли сейчас государство будет расставаться с контролем в стратегических активах. Потенциальный объем средств от приватизации и эффект для экономики сейчас оценить не получится, поскольку пока неизвестно, что планируется приватизировать», - подчеркнула Беленькая.
С большой долей вероятности в ближайшее время приватизации в России ждать не стоит, так как пока не сформированы единые подходы по ее проведению, полагает Артем Люкшин, к.э.н., доцент кафедры государственных и муниципальных финансов РЭУ им. Плеханова. Он обратил внимание, что озвученные идеи по приватизации в различных ведомствах свои, и пока нет единства в этом вопросе. В частности, в Минфине отмечали, что на 2023 год и на плановый период доходы от приватизации крупных активов не заложены в бюджет, а также, что перед приватизацией необходимо сформировать рынок покупателя.
«Предполагается, что грамотно и правильно проведенная приватизация принесет только пользу экономике в целом. Говорить о конкретном объеме средств для бюджета и эффекте для экономики сейчас преждевременно, так как нет конкретного и утвержденного плана приватизации», - подчеркнул Люкшин в комментарии Finam.ru.
Аналитики InvestFuture приводят мнение главы «Сбера» Германа Грефа о том, что приватизация как минимум решит «фискальную задачу» - привлечет деньги в бюджет и снизит госрасходы.
«Более глобально – поддержит устойчивость и конкурентоспособность экономики. Если государство действительно будет раздавать неэффективные активы тем, кто найдёт в них перспективу, экономика только выиграет. Заинтересованный бизнес получил ресурсы, а государство сбросит «балласт», - добавили эксперты.
При этом Антон Весенний предупреждает о возможных рисках для рынка. «Есть опасения, что продажа больших пакетов в рынок вызовет обвал котировок. Но эта проблема обычно решается путем предварительного разгона, подогрева интереса. Не исключаю, что на такой случай запретят шорты», - подчеркнул он.
Какие компании могут приватизировать?
Как напомнил Артем Люкшин, глава ВТБ предложил приватизировать неконтрольные пакеты акций крупных компаний, таких как «Транснефть», РЖД, «Почта России», непрофильные активы «Ростелекома», «Ростеха» и «Росатома».
«Пока очевидно, что на качественную проработку такого острого вопроса как приватизация требуется время. Достоверно можно утверждать, что если в перспективе нескольких лет и состоится приватизация, то она не затронет ВПК, а будет скорее направлена на объекты, собственность по которым не установлена, на непрофильные активы ряда крупных компаний», - добавил эксперт.
Аналитики InvestFuture обращают внимание, что есть даже готовый список объектов – «Перечень федерального имущества, приватизация которого планируется в 2023-2025 годах». Он был утвержден распоряжениями правительства, последняя редакция датируется декабрем 2022 года. «Там много пустующего и убыточного имущества, с которым государство не справляется. Все дело в бюрократии, низкой мотивации, сложности контроля на местах», - прокомментировали в InvestFuture.
Задаваясь вопросом, кто может стать покупателем, Антон Весенний отвечает на него следующим образом: «Розничные инвесторы, крупный частный капитал (скорее - если дадут купить контрольный пакет), пенсионные фонды, дружественные нерезиденты. Для этого до конца года поставлена задача «запилить» специальный маркетплейс. Вопрос, что положат на прилавок. Есть подозрение, что в свободной продаже появится бесхозный неликвид, который самому государству не очень интересен».
Опасения по поводу национализации
Что касается возможной национализации, то статья Financial Times не дает никакой определенности на этот счет и не имеет официальных подтверждений. Однако, по мнению Артема Люкшина, в целом опасения по поводу национализации можно считать оправданными.
«В связи с санкциями ряд компаний из недружественных стран ушли с российского рынка, а их активы в конечном итоге могут попасть под национализацию. Механизм может быть следующим: выкуп активов компаний из недружественных стран государством со значительной скидкой (до 50%) и обязательным взносом от 5 до10% от цены сделки в бюджет со стороны уходящей недружественной компании, а затем последующая перепродажа выкупленных активов с прибылью уже российским компаниям. Конечно, подобная схема, при ее масштабной реализации, может принести ощутимую прибыль в бюджет. Пока на практике под управление государства в апреле 2023 года попали одна финская и одна немецкая компании, что создало на рынке прецедент», - подчеркнул Люкшин.
В апреле разговоры о национализации шли на фоне введения внешнего управления российскими активами Uniper и Fortum. Компании «Юнипро» и «Фортум» были переданы во временное управление Росимущества. Указом президента была введена практика временного внешнего управления над российскими активами иностранных инвесторов в качестве ответа на «недружественные действия» США и «примкнувших к ним» государств, напоминает экономист Никита Митрофанов, автор Telegram-канала «Китайская угроза».
«В рамках этого указа инициатива не является национализацией. Формулировки про «временное» и комментарии от чиновников показывают, что Россия будет управлять российскими инвестициями иностранных компаний, пока российские активы за рубежом не разблокируют. Условно, правительство Германии вело внешнее управление дочкой «Газпрома», а чего мы будем стоять в стороне? Но все понимают, что «временно» может затянуться надолго. Цель нового указа заключается в «создании компенсационного фонда» для ответных мер на незаконное отжатие российских активов. В теории, нерезиденты, кто не успел пройти комиссию и продать бизнес в России, могут попасть под эту новую активность государства», - подчеркнул Митрофанов.
В мае на тему национализации неожиданно выступал глава Следственного комитета РФ Александр Бастрыкин на Петербургском международном юридическом форуме. Тогда он предложил в условиях продолжающихся боевых действий «пойти по пути национализации основных отраслей экономики».
Антон Весенний полагает, что реализация предложений Бастрыкина «похоронила бы российский фондовый рынок». Однако он склоняется к тому, что в итоге не будет ни масштабной приватизации, ни национализации.
«Скорее продолжится «ползучее» огосударствление экономики. За последние 10 лет доля государства в российской экономике увеличилась с 40 до 50%+. Особенно это заметно в банковском секторе (более 70%). Продажи небольших пакетов вполне возможны, в том числе в рамках закрытых процедур, под предлогом нераскрытия информации из-за санкций. Главное, чтобы не реализовался сценарий «приватизация, а потом - повторная национализация», - заключил Весенний.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Отметим, что первым заговорил о приватизации в апреле глава ВТБ Андрей Костин, а в мае замглавы Минфина Алексей Моисеев отмечал, что в России должна состояться «большая приватизация», но надо понять, что продавать, и сформировать для этого рынок.
С другой стороны, одновременно с этим с повестки не сходит и тема национализации активов западных компаний в России. Так, газета Financial Times написала, что власти планируют проект, дающий российскому правительству приоритетное право покупать активы западных компаний со значительной скидкой. По данным FT, западные бизнесмены, участвовавшие в уходе корпораций, назвали эту меру «ящиком Пандоры», который в конечном итоге приведет к национализации. Газета также написала со ссылкой на анонимные источники, что Кремль обсуждает и более жесткие меры по национализации. В Кремле, впрочем, назвали эту публикацию не соответствующей действительности.
Чем приватизация поможет экономике?
Антон Весенний, автор Telegram-канала «Ленивый инвестор», отмечает, что о приватизации задумываются, когда стране нужно много денег. «Тема уже обсуждается в Минфине, дефицит бюджета ожидается рекордный (5-10 трлн руб. по разным оценкам). Увеличение free float госкомпаний даже на несколько процентов даст казне триллионы рублей. Так называемый windfall tax на 300 млрд - копейки по сравнению с приватизацией», - оценил он.
Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая напоминает слова Костина, который признавал, что в текущих условиях вряд ли можно ожидать массовую приватизацию.
«Пока все заявления сформулированы достаточно неопределенно, из чего можно предположить, что тема находится лишь в начале обсуждения, и приватизация пока рассматривается в точечном, а не широком режиме. Сторонники приватизации говорят о ней как о мере, которая может не только пополнить бюджет, но и увеличить долю частного бизнеса в экономике, повысить конкуренцию. Однако, с учетом смещения фокуса государства на вопросы безопасности, вряд ли сейчас государство будет расставаться с контролем в стратегических активах. Потенциальный объем средств от приватизации и эффект для экономики сейчас оценить не получится, поскольку пока неизвестно, что планируется приватизировать», - подчеркнула Беленькая.
С большой долей вероятности в ближайшее время приватизации в России ждать не стоит, так как пока не сформированы единые подходы по ее проведению, полагает Артем Люкшин, к.э.н., доцент кафедры государственных и муниципальных финансов РЭУ им. Плеханова. Он обратил внимание, что озвученные идеи по приватизации в различных ведомствах свои, и пока нет единства в этом вопросе. В частности, в Минфине отмечали, что на 2023 год и на плановый период доходы от приватизации крупных активов не заложены в бюджет, а также, что перед приватизацией необходимо сформировать рынок покупателя.
«Предполагается, что грамотно и правильно проведенная приватизация принесет только пользу экономике в целом. Говорить о конкретном объеме средств для бюджета и эффекте для экономики сейчас преждевременно, так как нет конкретного и утвержденного плана приватизации», - подчеркнул Люкшин в комментарии Finam.ru.
Аналитики InvestFuture приводят мнение главы «Сбера» Германа Грефа о том, что приватизация как минимум решит «фискальную задачу» - привлечет деньги в бюджет и снизит госрасходы.
«Более глобально – поддержит устойчивость и конкурентоспособность экономики. Если государство действительно будет раздавать неэффективные активы тем, кто найдёт в них перспективу, экономика только выиграет. Заинтересованный бизнес получил ресурсы, а государство сбросит «балласт», - добавили эксперты.
При этом Антон Весенний предупреждает о возможных рисках для рынка. «Есть опасения, что продажа больших пакетов в рынок вызовет обвал котировок. Но эта проблема обычно решается путем предварительного разгона, подогрева интереса. Не исключаю, что на такой случай запретят шорты», - подчеркнул он.
Какие компании могут приватизировать?
Как напомнил Артем Люкшин, глава ВТБ предложил приватизировать неконтрольные пакеты акций крупных компаний, таких как «Транснефть», РЖД, «Почта России», непрофильные активы «Ростелекома», «Ростеха» и «Росатома».
«Пока очевидно, что на качественную проработку такого острого вопроса как приватизация требуется время. Достоверно можно утверждать, что если в перспективе нескольких лет и состоится приватизация, то она не затронет ВПК, а будет скорее направлена на объекты, собственность по которым не установлена, на непрофильные активы ряда крупных компаний», - добавил эксперт.
Аналитики InvestFuture обращают внимание, что есть даже готовый список объектов – «Перечень федерального имущества, приватизация которого планируется в 2023-2025 годах». Он был утвержден распоряжениями правительства, последняя редакция датируется декабрем 2022 года. «Там много пустующего и убыточного имущества, с которым государство не справляется. Все дело в бюрократии, низкой мотивации, сложности контроля на местах», - прокомментировали в InvestFuture.
Задаваясь вопросом, кто может стать покупателем, Антон Весенний отвечает на него следующим образом: «Розничные инвесторы, крупный частный капитал (скорее - если дадут купить контрольный пакет), пенсионные фонды, дружественные нерезиденты. Для этого до конца года поставлена задача «запилить» специальный маркетплейс. Вопрос, что положат на прилавок. Есть подозрение, что в свободной продаже появится бесхозный неликвид, который самому государству не очень интересен».
Опасения по поводу национализации
Что касается возможной национализации, то статья Financial Times не дает никакой определенности на этот счет и не имеет официальных подтверждений. Однако, по мнению Артема Люкшина, в целом опасения по поводу национализации можно считать оправданными.
«В связи с санкциями ряд компаний из недружественных стран ушли с российского рынка, а их активы в конечном итоге могут попасть под национализацию. Механизм может быть следующим: выкуп активов компаний из недружественных стран государством со значительной скидкой (до 50%) и обязательным взносом от 5 до10% от цены сделки в бюджет со стороны уходящей недружественной компании, а затем последующая перепродажа выкупленных активов с прибылью уже российским компаниям. Конечно, подобная схема, при ее масштабной реализации, может принести ощутимую прибыль в бюджет. Пока на практике под управление государства в апреле 2023 года попали одна финская и одна немецкая компании, что создало на рынке прецедент», - подчеркнул Люкшин.
В апреле разговоры о национализации шли на фоне введения внешнего управления российскими активами Uniper и Fortum. Компании «Юнипро» и «Фортум» были переданы во временное управление Росимущества. Указом президента была введена практика временного внешнего управления над российскими активами иностранных инвесторов в качестве ответа на «недружественные действия» США и «примкнувших к ним» государств, напоминает экономист Никита Митрофанов, автор Telegram-канала «Китайская угроза».
«В рамках этого указа инициатива не является национализацией. Формулировки про «временное» и комментарии от чиновников показывают, что Россия будет управлять российскими инвестициями иностранных компаний, пока российские активы за рубежом не разблокируют. Условно, правительство Германии вело внешнее управление дочкой «Газпрома», а чего мы будем стоять в стороне? Но все понимают, что «временно» может затянуться надолго. Цель нового указа заключается в «создании компенсационного фонда» для ответных мер на незаконное отжатие российских активов. В теории, нерезиденты, кто не успел пройти комиссию и продать бизнес в России, могут попасть под эту новую активность государства», - подчеркнул Митрофанов.
В мае на тему национализации неожиданно выступал глава Следственного комитета РФ Александр Бастрыкин на Петербургском международном юридическом форуме. Тогда он предложил в условиях продолжающихся боевых действий «пойти по пути национализации основных отраслей экономики».
Антон Весенний полагает, что реализация предложений Бастрыкина «похоронила бы российский фондовый рынок». Однако он склоняется к тому, что в итоге не будет ни масштабной приватизации, ни национализации.
«Скорее продолжится «ползучее» огосударствление экономики. За последние 10 лет доля государства в российской экономике увеличилась с 40 до 50%+. Особенно это заметно в банковском секторе (более 70%). Продажи небольших пакетов вполне возможны, в том числе в рамках закрытых процедур, под предлогом нераскрытия информации из-за санкций. Главное, чтобы не реализовался сценарий «приватизация, а потом - повторная национализация», - заключил Весенний.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter