31 октября 2023 БКС Экспресс Холоденко Оксана
31 октября Америка празднует канун Дня Всех Святых, то есть Хэллоуин. В это день принято раздавать сладости, надевать страшные костюмы и смотреть фильмы ужасов.
«Тыква» может превратиться в «карету», а призрак рецессии оказаться не такими уж и страшным. Речь идет о сезонном эффекте, на котором основывается стратегия «Купи и держи». Другими словами, это «Индикатор Хэллоуина».
«Индикатор Хэллоуина» — в чем закономерность
Это другой вариант «Sell in may». В зимние месяцы американский рынок акций чувствует себя в среднем лучше, чем летом. Особенно это проявляется в годы промежуточных выборов.
Промежуточные выборы в Штатах — это федеральные выборы, которые проводятся в середине четырехлетнего срока полномочий президента. Во время промежуточных выборов заполняются все 435 мест в Палате представителей и 33 (или 34) из 100 мест в Сенате.
Согласно данным за период с 1896 г. по 2022 г., с ноября по апрель DJIA в среднем рос на 10,4%, с мая по октябрь — на 0,8%. В прочие годы динамика составила 3,6% и 2,6% соответственно — статистически незначимая разница.
Последние промежуточные выборы прошли в 2022 г. На это раз эффект смены полугодия может быть не очень сильным, но не стоит забывать про черную пятницу, то есть период праздничных распродаж.
Как работает стратегия
Самый простой вариант — покупка широкого рынка («корзины» бумаг) после Хэллоуина сроком примерно на 6 месяцев. На этот раз статистика не свидетельствует в пользу этого. Более продвинутый способ — подборка акций ритейлеров и их аналогов сроком на 2 месяца.
В целом положительный дифференциал, связанный с «Индикатором» противоречит гипотезе эффективных рынков, на которых нельзя заработать доход на долгосрочных временных отрезках.
Частичное объяснения «Стратегии Хэллоуин» — сезонные эффекты:
- ралли Санта-Клауса — рост S&P 500 в январе после просадки декабря. Объясняется налоговым годом и «украшением витрин» инвестиционных фондов, распределением бонусов.
- решение политических вопросов (потолок долга, бюджетные программы, реформы). Вокруг переговоров между Белым домом и Конгрессом на финансовых рынках наблюдается повышенная волатильность, после согласования законопроекта рынок акций может расти.
- возможность повышения фискальных расходов в год промежуточных выборов.
- праздничные распродажи в США со Дня Благодарения по Рождество, фактически с ноября по декабрь. В IV квартале многие ритейлеры переходят от убытков к прибыли. В последние 10 лет значительная часть продаж перешла в онлайн.
Американские бумаги на Хэллоуин
Amazon (AMZN)
Динамика в 2023 г.: -6,5%
Мультипликатор P/S: 2,5 (средняя по сектору 0,5)
Таргет БКС: $160 (+33%)
Amazon в III квартале увеличила чистую прибыль в 3,4 раза относительно аналогичного периода прошлого года. Онлайн-продажи выросли на 7%, выручка сервиса подписок прибавила 14%. Компания отвечает за 48% онлайн-продаж в США по сравнению с 7% у Wal-Mart. Преимущества платформы Amazon: операционная эффективность за счет логистики (сети дистрибуции), низкие цены и широкий ассортимент. Негативный момент: конкуренция со стороны традиционных и китайских предприятий.
Dollar Tree (DLTR)
Динамика в 2023 г.: -22%
Мультипликатор P/S: 1,1 (средняя по сектору 0,5)
Консенсус-таргет: $148 (+34%)
Традиционный ритейлер-дискаунтер, работающий под тремя брендами. Сегмент Dollar Tree предлагает товары по фиксированной цене. В сети Family Dollar покупателям предлагается определенный выбор товаров в магазинах по соседству. Преимущество Dollar Tree — самый низкий ценовой сегмент. Согласно прогнозу ФРБ Нью-Йорка, с вероятностью в 60% летом 2024 г. в Штатах может наступить рецессия. Это может поддержать спрос на товары, стоимость которых составляет $1–1,25.
Five Below (FIVE)
Динамика в 2023 г.: -2,5%
Мультипликатор P/S: 3,6 (средняя по сектору 0,5)
Консенсус-таргет: $211 (+19%)
Cпециализированный ритейлер, предлагающий широкий выбор товаров для подростков и детей доподросткового возраста. В категории «Праздники и снеки» можно найти праздничные и сезонные товары, поздравительные открытки, конфеты и другие снеки, а также напитки. Компания активно развивается: с 2018 г. по 2023 г. число магазинов выросло с 650 до 1400. За пять лет выручка и EPS увеличились более чем вдвое.
SPDR S&P Retail ETF (XRT) — специализированный розничный ETF, состоящий из 78 бумаг. Топ-3 инвестиции: Murphu USA, Foot Locker, Gap (вес в индексе от 1,5% до 2%). Оценка роста EPS на 3–5 лет — 10% среднем в год (данные SPDR). С начала года XRT потерял 3,1%, за три года прирост составил 4,9%.
Бонус: что купить в России
Fix Price — сеть магазинов товаров для быта и продуктов питания, открытых в 2007 г. Особенность — низкие цены, фиксированные по некоторым категориям. Число магазинов Fix Price — 6179. Сеть присутствует в Латвии, Грузии, Казахстане, Киргизии, Узбекистане, Монголии, Беларуси и России. Таргет БКС: 510 (+40%).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
«Тыква» может превратиться в «карету», а призрак рецессии оказаться не такими уж и страшным. Речь идет о сезонном эффекте, на котором основывается стратегия «Купи и держи». Другими словами, это «Индикатор Хэллоуина».
«Индикатор Хэллоуина» — в чем закономерность
Это другой вариант «Sell in may». В зимние месяцы американский рынок акций чувствует себя в среднем лучше, чем летом. Особенно это проявляется в годы промежуточных выборов.
Промежуточные выборы в Штатах — это федеральные выборы, которые проводятся в середине четырехлетнего срока полномочий президента. Во время промежуточных выборов заполняются все 435 мест в Палате представителей и 33 (или 34) из 100 мест в Сенате.
Согласно данным за период с 1896 г. по 2022 г., с ноября по апрель DJIA в среднем рос на 10,4%, с мая по октябрь — на 0,8%. В прочие годы динамика составила 3,6% и 2,6% соответственно — статистически незначимая разница.
Последние промежуточные выборы прошли в 2022 г. На это раз эффект смены полугодия может быть не очень сильным, но не стоит забывать про черную пятницу, то есть период праздничных распродаж.
Как работает стратегия
Самый простой вариант — покупка широкого рынка («корзины» бумаг) после Хэллоуина сроком примерно на 6 месяцев. На этот раз статистика не свидетельствует в пользу этого. Более продвинутый способ — подборка акций ритейлеров и их аналогов сроком на 2 месяца.
В целом положительный дифференциал, связанный с «Индикатором» противоречит гипотезе эффективных рынков, на которых нельзя заработать доход на долгосрочных временных отрезках.
Частичное объяснения «Стратегии Хэллоуин» — сезонные эффекты:
- ралли Санта-Клауса — рост S&P 500 в январе после просадки декабря. Объясняется налоговым годом и «украшением витрин» инвестиционных фондов, распределением бонусов.
- решение политических вопросов (потолок долга, бюджетные программы, реформы). Вокруг переговоров между Белым домом и Конгрессом на финансовых рынках наблюдается повышенная волатильность, после согласования законопроекта рынок акций может расти.
- возможность повышения фискальных расходов в год промежуточных выборов.
- праздничные распродажи в США со Дня Благодарения по Рождество, фактически с ноября по декабрь. В IV квартале многие ритейлеры переходят от убытков к прибыли. В последние 10 лет значительная часть продаж перешла в онлайн.
Американские бумаги на Хэллоуин
Amazon (AMZN)
Динамика в 2023 г.: -6,5%
Мультипликатор P/S: 2,5 (средняя по сектору 0,5)
Таргет БКС: $160 (+33%)
Amazon в III квартале увеличила чистую прибыль в 3,4 раза относительно аналогичного периода прошлого года. Онлайн-продажи выросли на 7%, выручка сервиса подписок прибавила 14%. Компания отвечает за 48% онлайн-продаж в США по сравнению с 7% у Wal-Mart. Преимущества платформы Amazon: операционная эффективность за счет логистики (сети дистрибуции), низкие цены и широкий ассортимент. Негативный момент: конкуренция со стороны традиционных и китайских предприятий.
Dollar Tree (DLTR)
Динамика в 2023 г.: -22%
Мультипликатор P/S: 1,1 (средняя по сектору 0,5)
Консенсус-таргет: $148 (+34%)
Традиционный ритейлер-дискаунтер, работающий под тремя брендами. Сегмент Dollar Tree предлагает товары по фиксированной цене. В сети Family Dollar покупателям предлагается определенный выбор товаров в магазинах по соседству. Преимущество Dollar Tree — самый низкий ценовой сегмент. Согласно прогнозу ФРБ Нью-Йорка, с вероятностью в 60% летом 2024 г. в Штатах может наступить рецессия. Это может поддержать спрос на товары, стоимость которых составляет $1–1,25.
Five Below (FIVE)
Динамика в 2023 г.: -2,5%
Мультипликатор P/S: 3,6 (средняя по сектору 0,5)
Консенсус-таргет: $211 (+19%)
Cпециализированный ритейлер, предлагающий широкий выбор товаров для подростков и детей доподросткового возраста. В категории «Праздники и снеки» можно найти праздничные и сезонные товары, поздравительные открытки, конфеты и другие снеки, а также напитки. Компания активно развивается: с 2018 г. по 2023 г. число магазинов выросло с 650 до 1400. За пять лет выручка и EPS увеличились более чем вдвое.
SPDR S&P Retail ETF (XRT) — специализированный розничный ETF, состоящий из 78 бумаг. Топ-3 инвестиции: Murphu USA, Foot Locker, Gap (вес в индексе от 1,5% до 2%). Оценка роста EPS на 3–5 лет — 10% среднем в год (данные SPDR). С начала года XRT потерял 3,1%, за три года прирост составил 4,9%.
Бонус: что купить в России
Fix Price — сеть магазинов товаров для быта и продуктов питания, открытых в 2007 г. Особенность — низкие цены, фиксированные по некоторым категориям. Число магазинов Fix Price — 6179. Сеть присутствует в Латвии, Грузии, Казахстане, Киргизии, Узбекистане, Монголии, Беларуси и России. Таргет БКС: 510 (+40%).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter