Мы сохраняем рейтинг «Держать» для акций China Longyuan Power с целевой ценой HKD 7,4. Потенциал роста составляет 5,4%. За последнее время акции China Longyuan Power снизились на 17,2% от мартовских максимумов. Давление на котировки оказали слабые финансовые результаты за 2025 г., а также продолжающийся рост доли спотовых продаж по рыночным ценам. При этом фундаментальные показатели и прогноз чистой прибыли на ближайшие годы существенно не поменялись, поэтому оснований для изменения целевой цены мы не видим.
China Longyuan Power — китайский холдинг, крупнейший в Поднебесной оператор ветряных электростанций.
China Longyuan Power представила слабые результаты за 2025 г. Выручка снизилась на 3,8% г/г, до 30,2 млрд CNY, чистая прибыль сократилась на 27,9% г/г, до 4,64 млрд CNY, а прибыль на акцию упала на 27,4% г/г, до CNY 0,55 (HKD 0,62). При этом общая выработка электроэнергии за 2025 г. увеличилась на 1,2% г/г, до 76,47 ТВт·ч, в частности, выработка ветровой энергии выросла на 4,19% г/г, до 63,09 ТВт·ч, а солнечной энергии — на 70,92% г/г, до 13,38 ТВт·ч.
China Longyuan Power расширяет портфель проектов в области ветроэнергетики в Китае. В начале 2026 г. компания объявила о реализации двух крупных проектов на территории КНР. Первый проект предусматривает строительство ветропарка мощностью 500 МВт с общим объемом инвестиций 5,2 млрд CNY. Второй проект предполагает строительство ветроэнергетического объекта мощностью 1 000 МВт с общим объемом инвестиций 4,3 млрд CNY.
Снижение цен на электроэнергию. Средняя цена продажи электроэнергии ветровой генерации по итогам 2025 г. составила 0,475 CNY/кВт·ч, уменьшившись на CNY 0,52 г/г, или на 9,9% г/г. Также средняя цена продажи электроэнергии солнечной генерации составила 0,318 CNY/кВт·ч, снизившись на CNY 0,17 , или на 5,1% г/г. Негативная ценовая динамика была преимущественно обусловлена ростом продаж в регионах с более низкими ценами, а также увеличением доли рыночных сделок.
Государственная поддержка укрепляет позиции China Longyuan Power. Компания выигрывает от реализации национальной стратегии углеродной нейтральности «30–60» и мер господдержки, включая субсидии на строительство ВЭС в приоритетных регионах, ускоренное согласование проектов и доступ к сетевой инфраструктуре.
В конце января 2026 г. China Longyuan Power разместила сверхкраткосрочные коммерческие бумаги. Общий объем выпуска составил 2,0 млрд CNY, срок обращения — 267 дней. Номинальная стоимость установлена на уровне CNY 100, ставка выпуска 1,55%. Начало начисления процентов было предусмотрено с 27 января 2026 г.
Мы ожидаем, что в ближайшие 12 месяцев China Longyuan Power выплатит HKD 0,22 на акцию в качестве дивидендов, что соответствует дивидендной доходности на уровне 3,1%.
Оценка акций China Longyuan Power по мультипликаторам P/E и P/EBITDA NTM подразумевает потенциал роста стоимости данных бумаг на 5,4%.
Сетевые ограничения и погодная волатильность остаются ключевыми рисками для China Longyuan Power. Быстрый рост ВИЭ-мощностей опережает развитие сетевой инфраструктуры, особенно в удаленных регионах, что увеличивает риск недоиспользования генерации. Кроме того, нестабильность ветровых ресурсов может снижать загрузку станций. Также на показатели может негативно повлиять корректировка налоговой политики (в том числе возможная отмена 50%-го возврата уже уплаченного НДС для наземной ветроэнергетики). Параллельно реформа № 136 продолжает усиливать роль рыночных сделок, повышая чувствительность выручки к ценовой конъюнктуре.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба