6 ноября 2023 БКС Экспресс | ФосАгро
Подтверждаем идею «Лонг ФосАгро» с ожидаемой доходностью 10% до начала декабря. Сейчас доходность с открытия 5 октября составила 2%.
Главное
Ждем хороших результатов за III квартал 2023 г. (9 ноября) и рассчитываем на скорое возобновление дивидендов (возможно, по итогам III или IV квартала 2023 г.). В прошлом месяце Фосагро сообщила, что на одном из ближайших заседаний совет директоров может рассмотреть вопрос о возобновлении выплаты дивидендов.
Три причины покупать:
• Фундаментально сильная история, положительный свободный денежный поток.
• Устойчивые цены на фосфорные удобрения, девальвация рубля — позитивно.
• Исторически хорошее корпоративное управление (дивиденды, раскрытие).
Доходность: 10% до начала декабря.
Катализаторы: сохранение текущих цен на удобрения, слабый рубль.
Риски: падение цен на удобрения, укрепление RUB, пропуск еще одних дивиденд.
В деталях
Рублевые цены на удобрения находятся на достаточно высоких уровнях. На наш взгляд, производитель удобрений Фосагро хорошо зарабатывает при текущих ценах на фосфорные удобрения (около $500 за т) и слабом рубле. Цены на диаммоний фосфат и моноаммоний фосфат несколько различаются, но отскочили от низких уровней, наблюдавшихся в конце II квартала 2023 г. (сейчас находятся вблизи $500/т).
Фосагро — хорошая история на российском рынке с потенциальными дивидендами. Фосагро вместе с другими производителями удобрений столкнулась с усилением налогового давления (экспортные пошлины). Контролирующие акционеры, вероятно, решили приостановить дивидендные выплаты. Мы надеемся, что это временная мера, но есть риск, что невыплаты могут сохраниться и в дальнейшем. Акционеры будут внимательно следить уже за окончательным решением на ВОСА. Готовность компании платить до 100% свободного денежного потока, ежеквартальные выплаты (до недавнего времени), регулярное раскрытие — все это делает Фосагро одной из наиболее прозрачных и хороших корпоративных историй на российском рынке.
Введение экспортных пошлин существенно скажется на результатах за 4К23. Мы считаем, что результаты за III квартал 2023 г. будут в целом хорошими, а основное снижение придется на IV квартал 2023 г. В IV квартале Фосагро, возможно, придется заплатить в виде пошлины около 8 млрд руб., а также единовременный налог на сверхприбыль в размере 6,5 млрд руб. — итого около 14,5 млрд руб. Экспортные пошлины введены до конца 2024 г., поэтому фискальная нагрузка будет чувствоваться в течение следующих пяти кварталов, однако свободный денежный поток, хотя и снизится, но останется в плюсе.
Лонг Фосагро — доходность 10% до начала декабря. При текущих капзатратах Фосагро сохраняет положительный свободный денежный поток. Мы исходим из того, что выплаты дивидендов могут возобновиться ближе к концу года (возможно, после выхода результатов за III квартал. Мы пока не повышаем премию за корпоративный риск из-за временной невыплаты дивидендов и не меняем стоимость акционерного капитала. Однако будем внимательно следить за развитием событий. В случае дальнейших пропусков выплаты дивидендов, возможно, придется учитывать эти акционерные риски и соответственно повышать стоимость акционерного капитала. Наша целевая цена на 12 месяцев сохраняется на уровне 8900 руб. за акцию, рекомендация «Покупать». В отсутствие дополнительной налоговой нагрузки на сектор и при сохранении высоких цен на удобрения и слабого рубля бумага может восстановиться, а доходность идеи до начала декабря — составить 10%.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
Ждем хороших результатов за III квартал 2023 г. (9 ноября) и рассчитываем на скорое возобновление дивидендов (возможно, по итогам III или IV квартала 2023 г.). В прошлом месяце Фосагро сообщила, что на одном из ближайших заседаний совет директоров может рассмотреть вопрос о возобновлении выплаты дивидендов.
Три причины покупать:
• Фундаментально сильная история, положительный свободный денежный поток.
• Устойчивые цены на фосфорные удобрения, девальвация рубля — позитивно.
• Исторически хорошее корпоративное управление (дивиденды, раскрытие).
Доходность: 10% до начала декабря.
Катализаторы: сохранение текущих цен на удобрения, слабый рубль.
Риски: падение цен на удобрения, укрепление RUB, пропуск еще одних дивиденд.
В деталях
Рублевые цены на удобрения находятся на достаточно высоких уровнях. На наш взгляд, производитель удобрений Фосагро хорошо зарабатывает при текущих ценах на фосфорные удобрения (около $500 за т) и слабом рубле. Цены на диаммоний фосфат и моноаммоний фосфат несколько различаются, но отскочили от низких уровней, наблюдавшихся в конце II квартала 2023 г. (сейчас находятся вблизи $500/т).
Фосагро — хорошая история на российском рынке с потенциальными дивидендами. Фосагро вместе с другими производителями удобрений столкнулась с усилением налогового давления (экспортные пошлины). Контролирующие акционеры, вероятно, решили приостановить дивидендные выплаты. Мы надеемся, что это временная мера, но есть риск, что невыплаты могут сохраниться и в дальнейшем. Акционеры будут внимательно следить уже за окончательным решением на ВОСА. Готовность компании платить до 100% свободного денежного потока, ежеквартальные выплаты (до недавнего времени), регулярное раскрытие — все это делает Фосагро одной из наиболее прозрачных и хороших корпоративных историй на российском рынке.
Введение экспортных пошлин существенно скажется на результатах за 4К23. Мы считаем, что результаты за III квартал 2023 г. будут в целом хорошими, а основное снижение придется на IV квартал 2023 г. В IV квартале Фосагро, возможно, придется заплатить в виде пошлины около 8 млрд руб., а также единовременный налог на сверхприбыль в размере 6,5 млрд руб. — итого около 14,5 млрд руб. Экспортные пошлины введены до конца 2024 г., поэтому фискальная нагрузка будет чувствоваться в течение следующих пяти кварталов, однако свободный денежный поток, хотя и снизится, но останется в плюсе.
Лонг Фосагро — доходность 10% до начала декабря. При текущих капзатратах Фосагро сохраняет положительный свободный денежный поток. Мы исходим из того, что выплаты дивидендов могут возобновиться ближе к концу года (возможно, после выхода результатов за III квартал. Мы пока не повышаем премию за корпоративный риск из-за временной невыплаты дивидендов и не меняем стоимость акционерного капитала. Однако будем внимательно следить за развитием событий. В случае дальнейших пропусков выплаты дивидендов, возможно, придется учитывать эти акционерные риски и соответственно повышать стоимость акционерного капитала. Наша целевая цена на 12 месяцев сохраняется на уровне 8900 руб. за акцию, рекомендация «Покупать». В отсутствие дополнительной налоговой нагрузки на сектор и при сохранении высоких цен на удобрения и слабого рубля бумага может восстановиться, а доходность идеи до начала декабря — составить 10%.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter