31 января 2024 БКС Экспресс Холоденко Оксана
В середине февраля состоится заседание Банка России. Ключевая ставка за полгода выросла с 7,5% до 16% и находится на максимуме с 2022 г. Пока стоит ориентироваться на достаточно жесткие финансовые условия. Давайте оценим текущую ситуацию, заглянем в будущее и выберем бенефициаров пока еще высоких процентных ставок.
Повышение ставок = ослабление экономики?
Судя по всему, до конца квартала ставка останется без изменений. В дальнейшем возможно ее снижение. Год может завершиться на уровне 12–14%.
Одна из основных целей повышения процентных ставок Банка России — борьба с инфляцией, которая заметно выросла с апреля. Инфляционные ожидания населения подтверждают прогноз по ставке на этот квартал. В январе они упали с 14,2% до 12,7% годовых. Наблюдаемая населением инфляция в январе снизилась с 17% до 16,3%.
Сводная ставка кредитования в России в июле – ноябре выросла с 9,7% до 15,3%. Рост процентных ставок в теории негативно сказывается на кредитовании и деловой активности. В реальности за аналогичный период заложенность домохозяйств увеличилась с 353 до 398 млрд руб. Сводный PMI находился выше 52 п., указывая на умеренное развитие экономики.
ВВП РФ в III квартале прибавил 5,5% квартал к кварталу. Номинальный показатель на рекордных уровнях, в перспективе года возможно ослабление динамики. Рынок живет будущим. Остановимся на локальной тенденции и выявим бенефициаров высоких процентных ставок.
Какие компании в выигрыше
Самый банальный подход — рассмотреть предприятия с низкой задолженностью. Высокие процентные ставки увеличивают стоимость обслуживания кредитов. Относительно актуален показатель «Долг / EBITDA». В данном случае желательно, чтобы он был невысоким. Примеры среди компаний с капитализацией свыше 100 млрд руб.: Яндекс (0,28), Позитив (0,44), Совкомфлот (0,49) и Полюс (0,55).
Рост кредитования при увеличении процентных ставок в целом выгоден для банковской индустрии. Классические примеры: Сбербанк, ВТБ, TCS.
По итогам года Группа ВТБ рассчитывает получить рекордную чистую прибыль — свыше 430 млрд руб. TCS Group — до сих пор история роста: в III квартале клиентская база достигла 37,6 млн, большая половина выручки не связана с кредитованием.
В III квартале Сбер заработал 411 млрд руб. — это рекордный результат. Банк улучшил прогноз по рентабельности капитала до свыше 24%. Кредитный портфель юридических лиц увеличился на 9,2% год к году (г/г), физических — на 9%. Качество кредитов стабильно.
Падение инфляционных ожиданий — позитивный фактор для потребительского спроса, акций индустрий ритейла и медиа. Примеры таких компаний: X5 Group (P/S LTM равен 0,3), Магнит (0,3) и Яндекс (1,7).
Укрепление рубля против доллара — это классика, которая частично потеряла актуальность из-за обмена санкциями. В I полугодии пара USD/RUB может опуститься к 85 руб. Бенефициары ослабления доллара — истории, ориентированные на внутренний российский рынок. Среди акций Мосбиржи с позитивным взглядом БКС можно выделить Сбербанк, Интер РАО и МТС.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Повышение ставок = ослабление экономики?
Судя по всему, до конца квартала ставка останется без изменений. В дальнейшем возможно ее снижение. Год может завершиться на уровне 12–14%.
Одна из основных целей повышения процентных ставок Банка России — борьба с инфляцией, которая заметно выросла с апреля. Инфляционные ожидания населения подтверждают прогноз по ставке на этот квартал. В январе они упали с 14,2% до 12,7% годовых. Наблюдаемая населением инфляция в январе снизилась с 17% до 16,3%.
Сводная ставка кредитования в России в июле – ноябре выросла с 9,7% до 15,3%. Рост процентных ставок в теории негативно сказывается на кредитовании и деловой активности. В реальности за аналогичный период заложенность домохозяйств увеличилась с 353 до 398 млрд руб. Сводный PMI находился выше 52 п., указывая на умеренное развитие экономики.
ВВП РФ в III квартале прибавил 5,5% квартал к кварталу. Номинальный показатель на рекордных уровнях, в перспективе года возможно ослабление динамики. Рынок живет будущим. Остановимся на локальной тенденции и выявим бенефициаров высоких процентных ставок.
Какие компании в выигрыше
Самый банальный подход — рассмотреть предприятия с низкой задолженностью. Высокие процентные ставки увеличивают стоимость обслуживания кредитов. Относительно актуален показатель «Долг / EBITDA». В данном случае желательно, чтобы он был невысоким. Примеры среди компаний с капитализацией свыше 100 млрд руб.: Яндекс (0,28), Позитив (0,44), Совкомфлот (0,49) и Полюс (0,55).
Рост кредитования при увеличении процентных ставок в целом выгоден для банковской индустрии. Классические примеры: Сбербанк, ВТБ, TCS.
По итогам года Группа ВТБ рассчитывает получить рекордную чистую прибыль — свыше 430 млрд руб. TCS Group — до сих пор история роста: в III квартале клиентская база достигла 37,6 млн, большая половина выручки не связана с кредитованием.
В III квартале Сбер заработал 411 млрд руб. — это рекордный результат. Банк улучшил прогноз по рентабельности капитала до свыше 24%. Кредитный портфель юридических лиц увеличился на 9,2% год к году (г/г), физических — на 9%. Качество кредитов стабильно.
Падение инфляционных ожиданий — позитивный фактор для потребительского спроса, акций индустрий ритейла и медиа. Примеры таких компаний: X5 Group (P/S LTM равен 0,3), Магнит (0,3) и Яндекс (1,7).
Укрепление рубля против доллара — это классика, которая частично потеряла актуальность из-за обмена санкциями. В I полугодии пара USD/RUB может опуститься к 85 руб. Бенефициары ослабления доллара — истории, ориентированные на внутренний российский рынок. Среди акций Мосбиржи с позитивным взглядом БКС можно выделить Сбербанк, Интер РАО и МТС.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter