4 марта 2024 БКС Экспресс
На фоне повышения ключевой ставки ЦБ доходность облигаций притягивала к себе много внимания. Однако на долгосрочном горизонте облигационный портфель не лучшим образом справляется с защитой от инфляции. Как повысить его эффективность, разбираем в цикле статей «1+1».
Инфляция
При всех плюсах облигаций на длинной дистанции от инфляции они защищают плохо. На эту тему мы проводили отдельное исследование.
На изображении ниже можно увидеть, как риски владения разными активами распределены во времени. Покупая облигации сейчас, вы фиксируете доходность, но она может не покрыть будущую инфляцию. В акциях, наоборот, есть риски краткосрочного колебания, а на долгой дистанции раскрывается потенциал и риск сокращается.
Что выгоднее: облигации или акции
Международный опыт портфельных управляющих, а также история фондового рынка России показывают, что эти два класса активов не исключают друг друга и в сумме компенсируют взаимные недостатки.
Наглядное подтверждение — статистика российских фондов акций и облигаций за последние годы. Они регулярно сменяют друг друга в списке лидеров доходности и нередко проигрывают смешанным фондам в сопоставлении с риском.
Соотношение акций и облигаций
Инвестору достаточно найти оптимальную для себя формулу соотношения акций и облигаций и следовать ей. Например, на Западе многие годы эталоном считается пропорция 40/60 в пользу акций. Даже если рассматривать обратное и более консервативное соотношение 60/40, такой портфель за последние 10 лет выглядел существенно привлекательнее облигационного по доходности.
В прошлых материалах мы составляли пару из акций и облигаций финансового и нефтегазового секторов. Сегодня сосредоточимся на секторе строительства.
Выбираем облигацию
Наиболее высокими кредитными рейтингами среди девелоперов обладают ПИК и ГК Самолет.
Среди рублевых облигаций к покупке можно рассмотреть следующий выпуск:
СамолетP13
Купон ежемесячный — 14,75% годовых
Дюрация — 1,66. По выпуску предусмотрена оферта — февраль 2026 г.
Эффективная доходность к оферте — 15,78% годовых
Кредитные рейтинги — А+ от НКР и АКРА, прогноз «стабильный»
В целях валютной диверсификации в портфель можно добавить выпуск замещающих облигаций ПИК.
ПИК-Корпорация 001Р-05
Номинал — $1000
Купон — 5,63% годовых
Дюрация — 2,51. Погашение в ноябре 2026 г.
Эффективная доходность — 7,55% годовых
Кредитные рейтинги — АА-/А+ от НКР/Эксперт, прогноз «стабильный».
Выбираем акцию
Среди акций девелоперов наибольший потенциал роста у ГК Самолет.
Аналитики БКС сохраняют позитивный взгляд на данные акции.
Целевая цена на горизонте 12 месяцев — 5200 руб./ +40% от текущих значений.
ГК Самолет — лидер по объемам жилищного строительства в России. Раньше девелопер занимал вторую строчку, но недавно отобрал пальму первенства у ПИК.
Среди публичных застройщиков только Самолет поделился ожиданиями на 2024 г. Менеджмент прогнозирует рост продаж на 70% г/г, до 2,7 млн кв. м (c учетом консолидации ГК МИЦ), выручку по управленческой отчетности в размере 0,5 трлн руб. (+68%) и скорректированную EBITDA на уровне 130 млрд руб. (рост более чем вдвое).
В начале года менеджмент компании также продлил программу обратного выкупа акций (байбэка) на 2024 год. Объем — 10 млрд. руб. В декабре прошлого года акции ГК Самолет также были включены в базу расчета индексов МосБиржи и РТС. Все это может служить дополнительным фактором для роста котировок.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Инфляция
При всех плюсах облигаций на длинной дистанции от инфляции они защищают плохо. На эту тему мы проводили отдельное исследование.
На изображении ниже можно увидеть, как риски владения разными активами распределены во времени. Покупая облигации сейчас, вы фиксируете доходность, но она может не покрыть будущую инфляцию. В акциях, наоборот, есть риски краткосрочного колебания, а на долгой дистанции раскрывается потенциал и риск сокращается.
Что выгоднее: облигации или акции
Международный опыт портфельных управляющих, а также история фондового рынка России показывают, что эти два класса активов не исключают друг друга и в сумме компенсируют взаимные недостатки.
Наглядное подтверждение — статистика российских фондов акций и облигаций за последние годы. Они регулярно сменяют друг друга в списке лидеров доходности и нередко проигрывают смешанным фондам в сопоставлении с риском.
Соотношение акций и облигаций
Инвестору достаточно найти оптимальную для себя формулу соотношения акций и облигаций и следовать ей. Например, на Западе многие годы эталоном считается пропорция 40/60 в пользу акций. Даже если рассматривать обратное и более консервативное соотношение 60/40, такой портфель за последние 10 лет выглядел существенно привлекательнее облигационного по доходности.
В прошлых материалах мы составляли пару из акций и облигаций финансового и нефтегазового секторов. Сегодня сосредоточимся на секторе строительства.
Выбираем облигацию
Наиболее высокими кредитными рейтингами среди девелоперов обладают ПИК и ГК Самолет.
Среди рублевых облигаций к покупке можно рассмотреть следующий выпуск:
СамолетP13
Купон ежемесячный — 14,75% годовых
Дюрация — 1,66. По выпуску предусмотрена оферта — февраль 2026 г.
Эффективная доходность к оферте — 15,78% годовых
Кредитные рейтинги — А+ от НКР и АКРА, прогноз «стабильный»
В целях валютной диверсификации в портфель можно добавить выпуск замещающих облигаций ПИК.
ПИК-Корпорация 001Р-05
Номинал — $1000
Купон — 5,63% годовых
Дюрация — 2,51. Погашение в ноябре 2026 г.
Эффективная доходность — 7,55% годовых
Кредитные рейтинги — АА-/А+ от НКР/Эксперт, прогноз «стабильный».
Выбираем акцию
Среди акций девелоперов наибольший потенциал роста у ГК Самолет.
Аналитики БКС сохраняют позитивный взгляд на данные акции.
Целевая цена на горизонте 12 месяцев — 5200 руб./ +40% от текущих значений.
ГК Самолет — лидер по объемам жилищного строительства в России. Раньше девелопер занимал вторую строчку, но недавно отобрал пальму первенства у ПИК.
Среди публичных застройщиков только Самолет поделился ожиданиями на 2024 г. Менеджмент прогнозирует рост продаж на 70% г/г, до 2,7 млн кв. м (c учетом консолидации ГК МИЦ), выручку по управленческой отчетности в размере 0,5 трлн руб. (+68%) и скорректированную EBITDA на уровне 130 млрд руб. (рост более чем вдвое).
В начале года менеджмент компании также продлил программу обратного выкупа акций (байбэка) на 2024 год. Объем — 10 млрд. руб. В декабре прошлого года акции ГК Самолет также были включены в базу расчета индексов МосБиржи и РТС. Все это может служить дополнительным фактором для роста котировок.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter