7 марта 2024 Мои Инвестиции | HeadHunter
🔹 HeadHunter — входит в нашу подборку «Компании малой капитализации» — опубликовал сильные результаты за IV кв. 2023 г., которые в целом оказались на уровне наших ожиданий.
🔹 Выручка за IV кв. 2023 г. выросла на 72% г/г до 8,5 млрд руб. за счет увеличения числа платящих клиентов сервиса (+30% г/г) и роста объема потребляемых услуг — на фоне сохраняющейся высокой конкуренции за трудовые ресурсы. Позитивное влияние также оказало повышения тарифов. По итогам всего 2023 г. выручка выросла на 63% г/г до 29,4 млрд руб.
🔹 Скорр. EBITDA за IV кв. 2023 г. выросла на 92% г/г до 5 млрд руб., а рентабельность — до 59% против 53% годом ранее. Снижение рентабельности на 4 п. п. относительно предыдущего квартала было связано с более высокими расходами на маркетинг в конце года. По итогам 2023 г. скорр. EBITDA увеличилась на 90% г/г до 17,4 млрд руб., а маржа выросла до 59% против 51% в 2022 г.
🔹 Скорр. чистая прибыль за IV кв. 2023 г. выросла на 84% г/г до 3,4 млрд руб., а маржа увеличилась до 40% против 37% годом ранее. По итогам всего 2023 г. скорр. чистая прибыль выросла на 108% г/г до 12,5 млрд руб.
🔹На конец 2023 г. чистые денежные средства составили 19,5 млрд руб. против 14 млрд по состоянию на конец III кв. 2023 г.
Когда завершится корпоративная реструктуризация и привлекательны ли сейчас акции HeadHunter?
Вместе с результатами HeadHunter подтвердила планы корпоративной реструктуризации. Сейчас компания находится в процессе редомициляции кипрской структуры в Россию (ГОСА по этому вопросу назначено на 27 марта). В перспективе это позволит возобновить выплату дивидендов и восстановить программы мотивации для сотрудников.
Параллельно с этим российская МКАО "Хедхантер" планирует объявить обмен для акционеров в российском периметре на тех же условиях, что были в рамках первого этапа обмена (1:1), и получить листинг на Московской Бирже. По оценкам компании, этот процесс может завершиться в III кв. 2024 г.
На наш взгляд, завершение реструктуризации может стать важным позитивным триггером для акций компании, учитывая ее фундаментальную привлекательность и существенный потенциал роста. Мы ожидаем, что в 2022-27 гг. выручка будет расти в среднем на 30% в год, а рентабельность по скорр. EBITDA достигнет почти 60%.
По нашим оценкам, HeadHunter сейчас торгуется с привлекательным мультипликатором на уровне 6,2х EV/EBITDA на 2024 г., что предполагает дисконт почти 45% к российским технологическим компаниям.
🔹 Выручка за IV кв. 2023 г. выросла на 72% г/г до 8,5 млрд руб. за счет увеличения числа платящих клиентов сервиса (+30% г/г) и роста объема потребляемых услуг — на фоне сохраняющейся высокой конкуренции за трудовые ресурсы. Позитивное влияние также оказало повышения тарифов. По итогам всего 2023 г. выручка выросла на 63% г/г до 29,4 млрд руб.
🔹 Скорр. EBITDA за IV кв. 2023 г. выросла на 92% г/г до 5 млрд руб., а рентабельность — до 59% против 53% годом ранее. Снижение рентабельности на 4 п. п. относительно предыдущего квартала было связано с более высокими расходами на маркетинг в конце года. По итогам 2023 г. скорр. EBITDA увеличилась на 90% г/г до 17,4 млрд руб., а маржа выросла до 59% против 51% в 2022 г.
🔹 Скорр. чистая прибыль за IV кв. 2023 г. выросла на 84% г/г до 3,4 млрд руб., а маржа увеличилась до 40% против 37% годом ранее. По итогам всего 2023 г. скорр. чистая прибыль выросла на 108% г/г до 12,5 млрд руб.
🔹На конец 2023 г. чистые денежные средства составили 19,5 млрд руб. против 14 млрд по состоянию на конец III кв. 2023 г.
Когда завершится корпоративная реструктуризация и привлекательны ли сейчас акции HeadHunter?
Вместе с результатами HeadHunter подтвердила планы корпоративной реструктуризации. Сейчас компания находится в процессе редомициляции кипрской структуры в Россию (ГОСА по этому вопросу назначено на 27 марта). В перспективе это позволит возобновить выплату дивидендов и восстановить программы мотивации для сотрудников.
Параллельно с этим российская МКАО "Хедхантер" планирует объявить обмен для акционеров в российском периметре на тех же условиях, что были в рамках первого этапа обмена (1:1), и получить листинг на Московской Бирже. По оценкам компании, этот процесс может завершиться в III кв. 2024 г.
На наш взгляд, завершение реструктуризации может стать важным позитивным триггером для акций компании, учитывая ее фундаментальную привлекательность и существенный потенциал роста. Мы ожидаем, что в 2022-27 гг. выручка будет расти в среднем на 30% в год, а рентабельность по скорр. EBITDA достигнет почти 60%.
По нашим оценкам, HeadHunter сейчас торгуется с привлекательным мультипликатором на уровне 6,2х EV/EBITDA на 2024 г., что предполагает дисконт почти 45% к российским технологическим компаниям.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба