16 апреля 2024 Financial One Тузов Артем
Про рубль, отчетность компаний, инфляцию, облигации, IPO рассказал исполнительный директор департамента рынка капиталов ИК «ИВА партнерс» Артем Тузов.
Делимся мнением эксперта от первого лица.
Фундаментальная слабость рубля бывает обоснована следующим образом: дешевеют коммодитиз, то есть ресурсы, которые мы отправляем на экспорт, и в этот момент нам поступает меньше валютной выручки. Соответственно, валютного притока меньше, а импорт все равно нужен. Вот рубль и дешевеет.
В чем подвох этого года? В том, что ресурсы дорожают, особенно нефть. На самом деле все энергетические ресурсы в той или иной степени связаны: если нефть растет, то за ней подтягиваются и другие ресурсы. Сейчас нефть растет, поэтому не совсем понятно, как на этом фоне может слабеть рубль.
С другой стороны, создается ощущение, что в России нет заинтересованных в сильном рубле. Если рубль будет сильным, может сложиться ситуация, в которой наш бюджет закроется с дефицитом, а это никому не нужно. Потому что, так сказать, сильный бюджет – сильная Россия. Соответственно, по всей видимости, Минфин размывает бюджетную нагрузку на все население РФ через ослабление рубля.
Я думаю, что будет некий средний курс рубля к доллару. Доллар будет стоить примерно 90 рублей – я считаю, что это новый многолетний уровень, вокруг которого будет ходить рубль. Раньше это было 30 рублей, потом 70, а сейчас 90. В начале года рубль будет слабее, а к концу года начнет крепнуть.
Инфляция, ставка ЦБ и ОФЗ
Казалось бы, комментарий Эльвиры Набиуллиной о том, что пик инфляции пройден, можно воспринимать как намек на понижение ключевой ставки на следующем заседании ЦБ. Но нет, общий настрой такой, что ничего не меняется с тех комментариев, которые были по прошлому заседанию ЦБ. Да, высокая ключевая ставка работает, инфляция затормозилась, может быть, и пик пройден, но это не отменяет того, что раньше, чем в середине текущего года, ключевую снижать не будут.
Вполне возможно, что мы будем жить достаточно продолжительное время при сохранении высокой инфляции, высокой ключевой ставки, низкой безработицы и высоких зарплат. Получается, что пострадавших нет. Значит, в этом гомеостазе можно развиваться. Учитывая, что мы не можем вернуться к экономике до 2022 года, стремиться к низким ставкам и международному сотрудничеству нет смысла.
Поэтому давайте исходить из того, что не будет быстрого дохода в длинных ОФЗ. Но необязательно идти в длинные облигации с низким купоном – можно и с высоким. Там как-то гораздо приятнее ожидать разворота цикла.
Сезон отчетности
Сейчас период отчетности, поэтому есть отчеты на любой вкус и на любое мнение. Последние два года меня драйвит IT-сектор, где такие высокие темпы роста, что приятно читать отчетность. Каждая следующая отчетность лучше предыдущей.
При этом каждый раз я читаю о том, что текущий год – последний год роста. Но я воспринимаю таких комментаторов как городских сумасшедших, которые не понимают тренд. А тренд такой, что у нас есть отрасли, которые оказались бенефициарами текущей ситуации в экономике, и в первую очередь это наши IT-компании. Это очень классно, и этим нужно пользоваться.
Конечно, бурю вопросов вызвала отчетность АФК «Система». Есть проблема – люди не могут оценивать отчетность холдингов, им сложно. У АФК «Система» 20 разнородных бизнесов, поэтому люди не очень понимают, как оценивать. АФК «Система» – вечно любимая многими инвесторами компания, и я продолжаю делать на нее ставку.
http://fomag.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Делимся мнением эксперта от первого лица.
Фундаментальная слабость рубля бывает обоснована следующим образом: дешевеют коммодитиз, то есть ресурсы, которые мы отправляем на экспорт, и в этот момент нам поступает меньше валютной выручки. Соответственно, валютного притока меньше, а импорт все равно нужен. Вот рубль и дешевеет.
В чем подвох этого года? В том, что ресурсы дорожают, особенно нефть. На самом деле все энергетические ресурсы в той или иной степени связаны: если нефть растет, то за ней подтягиваются и другие ресурсы. Сейчас нефть растет, поэтому не совсем понятно, как на этом фоне может слабеть рубль.
С другой стороны, создается ощущение, что в России нет заинтересованных в сильном рубле. Если рубль будет сильным, может сложиться ситуация, в которой наш бюджет закроется с дефицитом, а это никому не нужно. Потому что, так сказать, сильный бюджет – сильная Россия. Соответственно, по всей видимости, Минфин размывает бюджетную нагрузку на все население РФ через ослабление рубля.
Я думаю, что будет некий средний курс рубля к доллару. Доллар будет стоить примерно 90 рублей – я считаю, что это новый многолетний уровень, вокруг которого будет ходить рубль. Раньше это было 30 рублей, потом 70, а сейчас 90. В начале года рубль будет слабее, а к концу года начнет крепнуть.
Инфляция, ставка ЦБ и ОФЗ
Казалось бы, комментарий Эльвиры Набиуллиной о том, что пик инфляции пройден, можно воспринимать как намек на понижение ключевой ставки на следующем заседании ЦБ. Но нет, общий настрой такой, что ничего не меняется с тех комментариев, которые были по прошлому заседанию ЦБ. Да, высокая ключевая ставка работает, инфляция затормозилась, может быть, и пик пройден, но это не отменяет того, что раньше, чем в середине текущего года, ключевую снижать не будут.
Вполне возможно, что мы будем жить достаточно продолжительное время при сохранении высокой инфляции, высокой ключевой ставки, низкой безработицы и высоких зарплат. Получается, что пострадавших нет. Значит, в этом гомеостазе можно развиваться. Учитывая, что мы не можем вернуться к экономике до 2022 года, стремиться к низким ставкам и международному сотрудничеству нет смысла.
Поэтому давайте исходить из того, что не будет быстрого дохода в длинных ОФЗ. Но необязательно идти в длинные облигации с низким купоном – можно и с высоким. Там как-то гораздо приятнее ожидать разворота цикла.
Сезон отчетности
Сейчас период отчетности, поэтому есть отчеты на любой вкус и на любое мнение. Последние два года меня драйвит IT-сектор, где такие высокие темпы роста, что приятно читать отчетность. Каждая следующая отчетность лучше предыдущей.
При этом каждый раз я читаю о том, что текущий год – последний год роста. Но я воспринимаю таких комментаторов как городских сумасшедших, которые не понимают тренд. А тренд такой, что у нас есть отрасли, которые оказались бенефициарами текущей ситуации в экономике, и в первую очередь это наши IT-компании. Это очень классно, и этим нужно пользоваться.
Конечно, бурю вопросов вызвала отчетность АФК «Система». Есть проблема – люди не могут оценивать отчетность холдингов, им сложно. У АФК «Система» 20 разнородных бизнесов, поэтому люди не очень понимают, как оценивать. АФК «Система» – вечно любимая многими инвесторами компания, и я продолжаю делать на нее ставку.
http://fomag.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу