Во II квартале на американском рынке акций наблюдался рост. Дно пришлось на 7 апреля. За три месяца S&P 500 вырос на 4,3%, NASDAQ 100 — на 8,2%.
Самая позитивная динамика наблюдалась в секторах IT (+13,9%) и производителей товаров длительного пользования (+11,4%). В аутсайдерах — сегмент здравоохранения (-12,5%).
Оценим ситуацию в технологическом секторе — выделим ключевые драйверы и риски, представим среднесрочный прогноз. Отраслевой бенчмарк — индекс NASDAQ 100, который на 60% состоит из акций IT-сектора.
Позитивные факторы
Позитивные факторы общие для всего рынка: снижение рисков торговых войн и угрозы наступления рецессии в США, смягчение монетарной политики ФРС, сезонный эффект. Летний период на американском рынке акций статистически выглядит лучше, чем зимний. Этот эффект называется «Sell in May».
За масштабными мерами Трампа в области внешнеторговой политики последовала приостановка действия взаимных пошлин на 90 дней, до 8 июля. Временно актуален 10-процентный базовый тариф. Пошлины для Канады и Мексики остались без изменений. Отдельно стоящие сектора — автомобили, сталь, алюминий. Внешнеторговые партнеры США предприняли ответные действия.
Обратим особое внимание на ЕС и Китай. 9 июля — дедлайн для переговоров Евросоюза, цель — избежать тарифов в размере 50% на ввозимую в США из ЕС продукцию.
Пошлины США на импорт из КНР на максимуме составили 145%. Ситуация уже изменилась. С 14 мая они были снижены до 30%. Тем временем пошлины КНР на американские товары уменьшились с 125% до 10%. Готова новая сделка между странами. В частности, США снизят пошлины на товары из Китая со 145% до 55%, а Пекин на американскую продукцию — со 125% до 10%.
Это снизило вероятность наступления рецессии в США до конца года. Сейчас она статистически незначима — около 20–25%. Подтверждает картину кривая доходности Treasuries. Спред между доходностями 10- и 2-летних гособлигаций равен 0,5%. Он вышел в положительную зону в начале сентября. Продолжительное отрицательное значение спреда — классический прецессионный сигнал.
Это позволило ФРС продолжить курс на снижение процентных ставок. В середине июня FOMC представил ежеквартальный прогноз по ключевой ставке и макропоказателям. До конца года Fed Funds Rate может быть снижена на 0,5 п.п., как предполагал мартовский прогноз. Прогноз по инфляции был повышен, по безработице тоже. По данным сегмента производных инструментов, с вероятностью свыше 60% ключевая ставка может быть снижена в сентябре.
Специфические для IT-сектора моменты: валютный фактор и квартальная отчетность корпораций. Снижение ставки ФРС и возможное ослабление экономики США оказали давление на доллар. C начала года индекс доллара (DXY) потерял 10%. Ослабление американской валюты выгодно для американских экспортеров. На зарубежные рынки приходится 55% выручки IT-сектора при 41% индекса S&P 500.
Сезон отчетности за II квартал стартует в середине июля. Возможны сильные движения в акциях тяжеловесов, а значит, и в фондовых индексах. Согласно прогнозу исследовательской организации FactSet, во II квартале одним из лидеров по приросту EPS мог оказаться IT-сектор (+15,9% год к году). В конце марта прирост оценивался в 18,1%, создавая почву для позитивных сюрпризов, то есть превышения факта над консенсусом.
Негативные моменты
Отметим риски, связанные с новыми переговорами по внешней торговле, и грубые выводы, полученные в результате сравнительной оценки. Мультипликатор P/E индекса S&P 500 находится выше 5- и 10-летней средних. Форвардный показатель IT-сектора (с учетом ожиданий по доходам на 12 месяцев, FactSet) равен примерно 28 — выше средних за 5 и 10 лет (25,6 и 21,8 соответственно).
Краткие выводы
Среднесрочный взгляд на американский рынок акций — умеренно позитивный. Для появления позитивного сигнала S&P 500 должен закрепиться выше 6150 п. До конца III квартала S&P 500 может протестировать 6400 п. (котировка на 24 июня — 6025 п.).
Картина по NASDAQ 100 в целом аналогична. Пока позитивный импульс ослаб. Статистически амплитуда колебаний NASDAQ 100 может быть более сильной по сравнению с S&P 500. При прохождении 22 250 п. индекс может двинуться в район 23 000 п. (котировка на 24 июня — 21 856 п.).
Для инвесторов, не обладающих статусом квалифицированных, поучаствовать в движениях индексов можно через фьючерсы на Московской бирже. Фронтальные контракты — сентябрьские: SPYF-9.25 (SFU5) и NASD-9.25 (NAU5).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба