SITC International Holdings, ведущая судоходная компания в Азиатско-Тихоокеанском регионе, показала сильные финансовые результаты в 2024 г., увеличив прибыль на 94% г/г. Такая динамика стала возможной благодаря оптимизации себестоимости маршрутов, увеличению объемов перевозок и росту фрахтовых ставок. Однако конфликт на Ближнем Востоке усиливает проблему с дефицитом судов, а сложные отношения с США создают риск снижения спроса на перевозки.
Мы присваиваем рейтинг «Держать» акциям SITC с целевой ценой HKD 27,44 на ближайшие 12 месяцев, что соответствует апсайду 12%. Компания показала сильные финансовые результаты, нарастив выручку и повысив эффективность операционной деятельности. Однако макроэкономическая нестабильность все еще оказывает давление на компанию.
SITC International Holdings — это ведущая судоходная компания в Азиатско-Тихоокеанском регионе (со штаб-квартирой в Гонконге), которая предлагает своим клиентам комплексные транспортные и логистические решения. Деятельность Группы охватывает интегрированные логистические услуги, такие как контейнерные перевозки, экспедирование грузов, агентские услуги, обслуживание складов и терминалов, лизинг контейнерных судов и земельных участков, а также другие услуги.
Динамика флота SITC за 2019–2024гг., шт.
Главные драйверы роста — устойчивое увеличение спроса на азиатском рынке, расширение и оптимизация маршрутов. Компания отмечает устойчивое восстановление грузопотока на азиатских направлениях, особенно в Юго-Восточной и Южной Азии. В 2025 г. SITC также оптимизировала текущие маршруты, что позволило увеличить частоту рейсов и снизить транзитные расходы.
Крупные клиенты проявляют более высокий интерес к заключению долгосрочных контрактов на фоне рыночной волатильности и ожидания увеличения объемов перевозок, что обеспечивает компании стабильную выручку и рост контрактных доходов примерно на 10%.
За последние 5 лет флот компании стабильно растет со среднегодовым темпом роста (CAGR) 7%. К 2027–2028 гг. ожидается поставка 10 контейнеровозов, что позволит компании дальше наращивать количество перевозок и увеличивать выручку. Все новые суда SITC соответствуют стандартам IMO по выбросам и оснащены энергоэффективными системами, которые сокращают расход топлива более чем на 12 %. Это снижает эксплуатационные затраты и регуляторные риски.
Финансовый отчет. За 2024 г. выручка компании составила $3 млрд (+26% г/г), EBITDA — $1,2 млрд (+84% г/г), чистая прибыль — $1 млрд (+94% г/г). При росте выручки на 26% издержки увеличились лишь на 6%, при этом себестоимость перевозки в расчете на один TEU снизилась за счет оптимизации маршрутов, расходов на топливо и портовых сборов. Рост чистой прибыли на 94% обусловлен в первую очередь ростом фрахтовых ставок и увеличением объемов перевозок на 10,8% по сравнению с 2023 г.
Для расчета целевой цены акций SITC мы использовали оценку по мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/PDS 2025E относительно аналогов. Наша оценка предполагает целевую цену HKD 27,44 и апсайд 12%.
Ключевыми рисками мы видим эскалацию конфликта на Ближнем Востоке, рост процентных ставок, глобальное снижение покупательной способности и дефицит судов.
Описание эмитента
SITC International Holdings — ведущая судоходная компания в Азиатско-Тихоокеанском регионе (со штаб-квартирой в Гонконге), которая предлагает своим клиентам комплексные транспортные и логистические решения. Деятельность Группы охватывает интегрированные логистические услуги, такие как контейнерные перевозки, экспедирование грузов, агентские услуги, обслуживание складов и терминалов, лизинг контейнерных судов и земельных участков, другие услуги.
По состоянию на 31 декабря 2024 г. флот компании насчитывал 114 судов общей вместимостью 180 255 TEU, включая 100 собственных судов вместимостью 164 845 TEU и 14 зафрахтованных судов вместимостью 15 410 TEU. К концу 2024 года SITC поддерживала обширную сеть по всей Азии, управляя 78 торговыми маршрутами.
Акции компании SITC International Holdings торгуются на Гонконгской фондовой бирже (Hong Kong Stock Exchange). Тикер акций — 1308, в обращении 2,7 млрд акций.
Драйверы роста
Расширение флота. За последние 5 лет флот компании стабильно растет со среднегодовым темпом роста (CAGR) 7%. За это время размер собственного флота увеличился на 75% и составил 100 судов в 2024 году. В начале 2025 г. SITC дополнительно заказала несколько новых судов, к 2027–2028 гг. ожидается поставка 10 контейнеровозов, что позволит компании и дальше наращивать количество перевозок и увеличивать выручку.
Расширение и оптимизация маршрутов. В 2025 г. SITC оптимизировала маршруты внутри Азии, сосредоточившись на ключевых направлениях: Китай, Япония, Вьетнам, Филиппины, Малайзия и Индия. Весной запущена новая линия CPX4 (Япония — Филиппины), а маршрут VTX2 перераспределён и теперь охватывает Японию, Китай, Вьетнам и Гонконг с четырьмя судами по 1 800 TEU. Также введен маршрут CVM2 между Хайфоном и малайзийским Борнео. Обновление маршрутов позволило компании увеличить частоту рейсов и снизить транзитные расходы.
Восстановление и рост спроса в Азии. Компания отмечает устойчивое восстановление грузопотока на азиатских направлениях, особенно в Юго-Восточной и Южной Азии (Индонезия, Филиппины, Индия). Азия остается относительно стабильным и растущим рынком на фоне глобальной нестабильности, что позволяет SITC уверенно масштабироваться в этом регионе.
Экологические стандарты. Все новые суда SITC (1 800–2 600 TEU) соответствуют стандартам IMO по выбросам и оснащены энергоэффективными системами, которые сокращают расход топлива более чем на 12%. Это снижает эксплуатационные затраты и регуляторные риски.
Рост доли долгосрочных контрактов. Крупные клиенты проявляют более высокий интерес к заключению долгосрочных контрактов на фоне рыночной волатильности и ожидания увеличения объемов перевозок, что обеспечивает компании стабильную выручку и рост контрактных доходов примерно на 10%.
Компания стабильно платит дивиденды два раза в год. За 2024 год акционерам выплачено по HKD 2,5 на акцию, что соответствует доходности 8%. Согласно политике SITC, на дивиденды направляется минимум 70% чистой прибыли, компания допускает и возможность специальных дивидендов в случае превышения ожиданий по прибыли.
SITC, дивиденды, исторические и прогнозные данные, HKD
Риски
Макроэкономические и политические угрозы. Ключевые риски связаны с ужесточением денежно-кредитной политики США, ростом процентных ставок и возможным снижением глобальной покупательной способности, что может негативно повлиять на спрос на перевозки. Также сохраняется неопределенность вокруг тарифных расследований США (Section 301), которые могут увеличить издержки и привести к перебросу потоков через альтернативные порты (Мексика, Канада), создавая новые логистические трудности и повышая издержки.
Ограниченное предложение транспортной емкости в сегменте малых судов. Даже при позитивном спросе SITC сталкивается с ограничениями: часть судов была переориентирована (38 судов ушли в другой альянс, вызвав дефицит на оригинальных маршрутах), ставки фрахта для аренды высокие, а новые суда будут поставлены только через 2+ года. Также большое количество судов будет списано в ближайшее время, т. е. предложение и дальше будет снижаться. Это ограничивает темпы роста компании.
Эскалация конфликта между Ираном и Израилем. Военный конфликт в регионе может дестабилизировать Ближний Восток и повысить цены на нефть, что напрямую увеличит расходы SITC на бункерное топливо. Также возможны перебои в судоходстве через Ормузский пролив, что, хотя и не влияет напрямую на маршруты SITC, может вызвать глобальные логистические цепные реакции и усилить дефицит малых судов.
Валютные колебания. Так как SITC ведет расчеты в нескольких валютах (включая USD, CNY, JPY), колебания валютных курсов могут оказать давление на прибыль. Большая часть фрахтовых контрактов номинирована в USD, а затраты могут быть в локальных валютах. Компания не применяет активного хеджирования по всем позициям, только в некоторых случаях.
Финансовые результаты
В 2024 г. SITC показала сильные финансовые результаты, нарастив выручку и повысив эффективность операционной деятельности. При росте выручки на 26% издержки увеличились лишь на 6%, в то же время себестоимость перевозки в расчете на один TEU снизилась за счет оптимизации маршрутов, расходов на топливо и портовых сборов. Загруженность судов в среднем осталась стабильной — около 70%, с пиковыми значениями в декабре. Рост чистой прибыли на 94% обусловлен в первую очередь ростом фрахтовых ставок и увеличением объемов перевозок на 10,8% по сравнению с 2023 г.
SITC, полугодовые и годовые результаты
Динамика средней ставки фрахта и объема контейнерных перевозок за 2019–2024 гг.
На фоне ограниченного прироста тоннажа (всего два новых судна в 2025 г.) SITC планирует достичь роста объема перевозок на 5% за счет более эффективного использования текущего флота, маршрутизации и умеренного увеличения чартеров. Двузначного роста компания не ожидает, но уверена в стабильном спросе на азиатских маршрутах.
Компания оценивает прогноз на 2025 г. как осторожно-оптимистичный: продолжается восстановление спроса на ключевых азиатских направлениях, что стимулирует расширение мощностей в Индонезии, Филиппинах и Индии. Однако сохраняется дефицит мелких судов и остаются макроэкономические риски, которые могут повлиять на глобальный спрос. Капитальные затраты в 2025–2026 гг. составят $150–200 млн. Инвестиционная стратегия компании по-прежнему консервативна — основная часть капитальных затрат будет направлена на обновление флота и логистическую инфраструктуру, вместе с тем предполагается продажа старых судов и гибкость в новых строительных проектах.
SITC, историческая и прогнозная динамика, млн $
Оценка
Мы оценили SITC сравнительным методом, основываясь на прогнозных финансовых показателях за 2025 г. Наша оценка определялась на основе мультипликаторов P/E, EV/EBITDA и P/DPS 2025E и исторических мультипликаторов P/E, EV/EBITDA и EV/Sales и составила HKD 27,44 на горизонте 12 месяцев. Потенциал роста равен 12%, что соответствует рейтингу «Держать».
Средневзвешенная целевая цена по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, HKD 25,3 (+3% к текущему уровню), рейтинг — 3 (значение 5,0 соответствует рейтингу Strong Buy, а 1,0 — Strong Sell). В том числе оценка целевой цены акций SITC аналитиками China International Capital Corporation Limited — HKD 24,3 («Держать»).
Теханализ
На недельном таймфрейме акции компании движутся в восходящем канале. На фоне негативных новостей возможна коррекция к ближайшему уровню HKD 21,75 или к нижней границе канала в районе HKD 20. Однако при наличии позитивных новостей цена может подняться к уровню сопротивления HKD 27,1.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба