Сложность убила больше портфелей, чем кризисы

Чем больше опыта у инвестора, тем сложнее его система. И тем хуже фактические результаты.

Joel Greenblatt доказал что можно иначе: 40% годовых на протяжении 30 лет и всего 5 простых правил.

Сложность в инвестициях — это не эволюция, а деградация. Чем больше индикаторов, моделей и позиций, тем дальше вы от сути. Простота требует больше дисциплины, чем знаний. И именно простота создает реальное благосостояние на фондовом рынке.

Между 1985 и 2016 годом Gotham Asset Management генерировал 40% годовых. Для понимания: $100, вложенные под 40% на 20 лет, превращаются в $83,600. При этом портфель Greenblatt редко содержал больше 8 позиций. Никаких сложных моделей. Никакой высокочастотной торговли. Только понимание двух вещей: качество бизнеса и его цена.

Но большинство инвесторов идут другим путём. С опытом приходит соблазн усложнения. Добавляются новые метрики, экзотические стратегии, десятки позиций «ради диверсификации». Кажется, что контроль растёт. В реальности падает фокус.

Например, Long-Term Capital Management шёл противоположным путём. Нобелевские лауреаты, сложнейшие модели, кредитное плечо 25:1. Результат: потеря $4.6 млрд за четыре месяца. Не из-за глупости — из-за иллюзии, что сложность даёт контроль.

Greenblatt сформулировал правила, которые звучат банально, но работают именно потому, что их мало кто применяет последовательно:

• Делай собственную работу. Никто не позвонит тебе с идеей, которая изменит твою жизнь.
• Не доверяй «звездным советникам». Их цель — комиссии, не твоя доходность.
• Выбирай свои сражения. Инвестируй только там, где понимаешь бизнес до мельчайших деталей.
• Не занимайся чрезмерной диверсификацией. 50 посредственных идей всегда хуже 5 отличных.
• Смотри вниз, а не вверх. Защита капитала важнее погони за доходностью.

Каждый из этих принципов — про упрощение. Про отказ от иллюзии контроля через усложнение системы.

Чек-лист упрощения портфеля

• Если бы я строил портфель с нуля сегодня, купил бы я этот актив?
• Понимаю ли я, как бизнес зарабатывает деньги, без консультации с аналитиками?
• Могу ли я объяснить мою инвестиционную идею за 2 минуты?
• Эта позиция здесь из-за убеждения в моей правоет или из-за чужого мнения?
• Если завтра актив упадёт на 30%, буду ли я докупать или продам?

За 17 лет управления капиталом я на собственном примере убедился: сложность — это лишь способ спрятать отсутствие дисциплины.

Лучшие портфели скучны. Лучшие инвесторы делают меньше, но лучше. И это единственная математика, которая работает.