Декабрьское снижение ставки ФРС улучшило рыночные настроения и оказало поддержку акциям электроэнергетического сектора. В то же время январская пауза ФРС была воспринята рынком как сигнал более медленного смягчения политики, что сдержало позитивную динамику в секторе. При этом давление на котировки сохраняется из-за высоких доходностей государственных облигаций, а также перетока капитала в циклические и технологические акции. Мы придерживаемся умеренно позитивного взгляда на перспективы сектора, учитывая продолжающийся рост энергопотребления на фоне увеличения спроса со стороны дата-центров и промышленного сектора. Большинство компаний, входящих в Utilities Select Sector SPDR Fund, на данный момент торгуются несколько ниже своих справедливых оценок. Таким образом, Utilities Select Sector SPDR Fund обладает умеренным потенциалом.
Мы присваиваем рейтинг «Держать» акциям The Utilities Select Sector SPDR Fund с целевой ценой $49,0 на 12 мес. Потенциал 13,4%.
The Utilities Select Sector SPDR Fund — инвестиционный фонд, включающий акции ведущих американских коммунальных компаний, которые занимаются поставками электроэнергии, газа, воды и пара.
Ключевым драйвером роста спроса на электроэнергию в США в ближайшие годы станет развитие искусственного интеллекта и расширение ЦОД. По оценкам Morningstar, потребление электроэнергии дата-центрами к 2026 году может вырасти до 230–240 ТВт·ч в консервативном сценарии и до 340–360 ТВт·ч в оптимистичном, что более чем вдвое превышает текущие уровни.
Дополнительным драйвером роста энергопотребления может стать промышленный сектор. По оценкам EIA, спрос на электроэнергию в промышленности США вырастет на 1% в 2026 году и на 3% в 2027 году за счет ввода в эксплуатацию новых заводов по производству полупроводников и аккумуляторов, а также сохранения высокого уровня инвестиций в промышленное строительство.
Рост энергопотребления поддерживает расширение инвестиционных программ американских энергетических компаний. По оценкам S&P Global, совокупные капитальные затраты крупнейших энергокомпаний США в 2025 году составили около $215 млрд, при этом ожидается сохранение повышенного уровня инвестиций в 2026–2027 годах на фоне необходимости модернизации и расширения энергетической инфраструктуры.
Высокие доходности облигаций продолжают оказывать давление на коммунальный сектор. После того как ФРС в январе 2026 года приостановила цикл смягчения и сохранила ставку на уровне 3,50–3,75%, рынок пересмотрел ожидания по дальнейшей динамике ставок. В результате доходность 10-летних гособлигаций США закрепилась на уровне 4,2%, что снижает привлекательность электроэнергетического сектора по сравнению с безрисковыми инструментами.
Мы оценили потенциал роста The Utilities Select Sector SPDR Fund на ближайшие 12 мес., используя средневзвешенные целевые цены акций компаний фонда. Потенциал роста ETF составляет 13,4%.
Ключевые риски для энергетического сектора формируются под воздействием экстремальных природных явлений и регуляторных решений, особенно в условиях дефицита мощности и высокой нагрузки на энергосистему. Зимний ураган «Ферн» в 2026 году привел к экстремальным морозам, массовым отключениям электроэнергии и одновременному скачку спроса, что создало повышенную нагрузку на генерацию и электросетевую инфраструктуру коммунальных компаний. Кроме того, рост энергопотребления со стороны дата-центров усиливает дефицит доступной мощности и обостряет риски веерных отключений, что стало триггером для регуляторного вмешательства.
Описание ETF
The Utilities Select Sector SPDR Fund — инвестиционный фонд, отслеживающий индекс Utilities Select Sector Index, который, в свою очередь, включает в себя ведущие американские коммунальные компании, занимающиеся поставками электроэнергии, газа, воды и пара. Фонд запущен 16 декабря 1998 года. В состав портфеля ETF входят акции 31 компании из США. Управление фондом осуществляется холдингом SSGA Funds Management, текущая комиссия за управление — 0,08%. Совокупная чистая стоимость активов на 02.02.2026 составляет $22,2 млрд, количество акций в обращении — 513,1 млн. Пятерка компаний с наибольшими долями в ETF — NextEra Energy (13,7%), Southern (7,3%), Duke Energy (7,0%), Constellation Energy (6,7%) и American Electric Power (4,8%).
Структура активов фонда по секторам
Перспективы отрасли
Ключевым драйвером роста спроса на электроэнергию в США в ближайшие годы станет увеличение нагрузки, связанное с развитием искусственного интеллекта, а также расширением мощностей центров обработки данных. По данным Morningstar, нагрузка со стороны центров обработки данных демонстрирует выраженную восходящую динамику, и к 2026 году потребление электроэнергии достигнет ~230–240 ТВт·ч в консервативном сценарии и ~340–360 ТВт·ч в оптимистичном, что более чем вдвое превышает уровни начала десятилетия.
Спрос на электроэнергию со стороны дата-центров в США
Дополнительным драйвером роста энергопотребления может стать промышленный сектор. По оценкам Управления энергетической информации США (EIA), энергопотребление в американской промышленности вырастет на 1% в 2026 году и на 3% в 2027 году благодаря вводу в эксплуатацию новых заводов по производству полупроводников и аккумуляторов. В последние годы затраты на промышленное строительство в США демонстрируют уверенный рост: с $74 млрд в декабре 2020 года до $214 млрд к октябрю 2025 года. Курс на развитие производства внутри страны сохраняется. Так, крупнейший тайваньский производитель чипов TSMC уже вложил $165 млрд в экономику США и планирует довести объем инвестиций до $200 млрд.
Рост энергопотребления стимулирует расширение инвестиционных программ американских энергетических компаний. По оценкам S&P Global, совокупный объем капитальных затрат 47 крупнейших публичных энергетических компаний США в 2025 году составил $214,7 млрд, что превышает весеннюю оценку в $212 млрд. Это на 24% больше по сравнению с $173 млрд в 2024 году, на 31% выше уровня 2023 года ($164 млрд) и почти на 50% больше объема инвестиций в 2022 году ($146 млрд). Ожидается, что совокупные инвестиции энергетических компаний продолжат увеличиваться и в 2026 году достигнут $227,8 млрд, в 2027 году вырастут до $233,3 млрд, а в 2028 году составят $214,8 млрд.
Капитальные затраты коммунальных компаний США, млрд $
Риски отрасли
Природные катастрофы становятся все более значимым фактором в последние годы. Катаклизмы традиционно представляют серьезный риск для коммунальной отрасли, поскольку могут наносить значительный ущерб инфраструктуре коммунальных компаний. 2024 год запомнился ураганами «Хелен» и «Милтон», которые обрушились на Юго-Восточное побережье США. 2025 год начался с масштабных пожаров в Калифорнии, что привело к падению акций Edison International. В 2026 году экстремальные морозы, вызванные зимним штормом «Ферн», привели к массовым отключениям электроэнергии и одновременному росту спроса, что создало повышенную нагрузку на генерацию и электросетевую инфраструктуру коммунальных компаний.
Регуляторные риски. Белый дом призвал регионального системного оператора PJM Interconnection провести внеплановый аукцион для привлечения дополнительного резерва мощности на фоне роста спроса со стороны дата-центров, с целью предотвращения веерных отключений. Параллельно обсуждаются изменения правил рынка мощности, который компенсирует генераторам будущую доступность, включая ограничения цен на аукционах сроком до двух лет, а также перенос части сетевых расходов на новых крупных потребителей (Amazon, Google). Подобные меры указывают на усиление политического и регуляторного вмешательства в ценообразование и повышают риск ограничения доходности и предсказуемости денежных потоков для коммунальных компаний, входящих в XLU.
Высокие доходности облигаций усиливают давление на коммунальный сектор. В конце января 2026 года ФРС США приостановила цикл смягчения монетарной политики, сохранив целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 3,50–3,75% после трех снижений в 2025 году. Несмотря на охлаждение рынка труда, повышение безработицы до 4,4% в декабре, регулятор оценивает состояние экономики как устойчивое и занимает выжидательную позицию. Однако инфляция по индексу PCE остается выше целевого уровня, в районе 2,8% г/г, что ограничивает пространство для дальнейшего смягчения политики. На фоне замедления роста новых заказов и резкого ухудшения потребительских настроений, индекс Conference Board снизился до 84,5 пункта, минимума с 2014 года. Рынок пересмотрел ожидания по траектории ставок, что привело к росту доходности 10-летних казначейских облигаций США до 4,2%. В этих условиях акции коммунального сектора сталкиваются с повышенными рисками, поскольку относительно высокие ставки по гособлигациям по-прежнему оказывают давление на высокодивидендные сектора, включая энергетику, снижая их инвестиционную привлекательность по сравнению с безрисковыми активами, доходность которых остается высокой при текущем уровне ставок.
Дивидендная политика
The Utilities Select Sector SPDR Fund выплачивает дивиденды на ежеквартальной основе, при этом фонд придерживается стабильной дивидендной политики. При этом увеличение дивидендной доходности за 2025 год объясняется снижением рыночной цены фонда.
The Utilities Select Sector SPDR Fund: динамика дивидендных выплат, $
Оценка
Мы оценили потенциал роста паев The Utilities Select Sector SPDR Fund на основе средневзвешенных целевых цен бумаг, входящих в состав фонда. Целевая цена составляет $49,0 с потенциалом роста на 13,4% от текущих уровней. Исходя из этой оценки, мы присваиваем фонду рейтинг «Держать».
The Utilities Select Sector SPDR Fund: оценка потенциала
Динамика стоимости ETF на фондовом рынке
За последние 12 мес. стоимость паев The Utilities Select Sector SPDR Fund (XLU) выросла на 12,6%, что ниже динамики индекса S&P 500 (+15,3%) и NASDAQ Composite (+12,6%). После достижения исторического пика в октябре котировки XLU перешли в фазу коррекции. Давление на котировки фонда было связано с тем, что декабрьское снижение ставки ФРС на 25 б. п. оказалось ожидаемым рынком и не сопровождалось сигналами ускоренного смягчения денежно-кредитной политики, в то время как доходности 10-летних трежерис оставались повышенными. Котировки XLU по-прежнему под давлением на фоне усиления спроса на акции циклических и технологических компаний, а также из-за сохраняющихся высоких доходностей гособлигаций.
The Utilities Select Sector SPDR Fund: ребазированная динамика
Технический анализ
В октябре был сформирован исторический пик в районе $46,9, после чего последовала коррекционная динамика и откат на 8%, до уровня $43,2. В настоящее время фонд торгуется в боковом коридоре. Диапазон $45–47 выступает ключевым сопротивлением, а зона $40,0–41,8 — ближайшей поддержкой. Закрепление выше $45–47 станет сигналом в пользу продолжения движения вверх, тогда как пробой зоны поддержки усилит риски более глубокой коррекции к уровню $37.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба