19 июня 2008 Национальный Резервный Банк
Рынок акций
На российском фондовом рынке по-прежнему наблюдается сбалансированность факторов: рост цен на нефть и "любовь" глобальных фондов к российскому рынку компенсируются снижением акций по всему миру. Таким образом, однозначных идей для движения рынка в ту или иную сторону нет. Снижению активности торгов и волатильности котировок способствует также начало периода отпусков. Мы ожидаем консолидации индекса ММВБ в интервале 1800-1875 пунктов в ближайший месяц. Вместе с тем, до конца года мы ожидаем повышения котировок российских акций благодаря фундаментальным факторам.
Российский денежный рынок
Хотя остатки на корсчетах коммерческих банков в ЦБ сократились к сегодняшнему утру, это не означает снижения рублевой ликвидности. Просто банки разместили средства на депозиты в ЦБ. Последние выросли на 57.1 млрд. руб., тогда как корсчета сократились на 33.3 млрд. руб. Более того, сегодня мгновенная ликвидность банковской системы даже вырастет: порядка 35 млрд. руб. придут от вчерашних покупок валюты ЦБ, а еще 22.8 млрд. руб. - по выходящим депозитам в ЦБ. Так что ставки на рынке межбанковских кредитов сохранятся на низком уровне. Мы ожидаем, что до середины следующей недели (когда наступит срок уплаты акцизов) ставки по МБК overnight будут колебаться в интервале 3.25-4% годовых.
Валютный рынок
Мы по-прежнему считаем, что факторы в пользу роста курса Евро сильнее, чем в пользу снижения. Хотя и ненамного. Дело в том, что участники рынка еще продолжают верить в возможность повышения ставки ФРС на ближайшем заседании. Нам, правда, такое развития событий кажется маловероятным. Во-первых, инфляция в США по нынешним временам не кажется слишком высокой: в странах Еврозоны положение хуже. Более того, базовая инфляция (т.е. инфляция без учета энергоносителей и продовольствия) не превышает прогнозов, а значит говорить о риске роста инфляционных ожиданий преждевременно. Что касается общей инфляции, то бороться с ней денежно-кредитной политикой бессмысленно: причины роста цен на нефть и продовольствие не только и не столько монетарные. Во-вторых, макроэкономические данные пор США не показывают устойчивого роста экономики: например, промышленное производство неожиданно снизилось в мае. В-третьих, финансовая система еще не готова к ужесточению денежно-кредитной политики. Банкам нужно "отбивать" убытки, полученные на ипотечных инструментах, а для этого нужно привлекать дополнительный капитал (как собственный, так и заемный). Следовательно, ставки должны быть низкими. Совсем по-другому выглядит ситуация в Еврозоне: инфляция высока, а экономика продолжает расти. Поэтому, вероятность повышения ставки ЕЦБ, на наш взгляд, существенно выше, чем ставки ФРС. Мы ожидаем повышения курса Единой европейской валюты до уровня 1.57 в ближайшие дни.
На российском фондовом рынке по-прежнему наблюдается сбалансированность факторов: рост цен на нефть и "любовь" глобальных фондов к российскому рынку компенсируются снижением акций по всему миру. Таким образом, однозначных идей для движения рынка в ту или иную сторону нет. Снижению активности торгов и волатильности котировок способствует также начало периода отпусков. Мы ожидаем консолидации индекса ММВБ в интервале 1800-1875 пунктов в ближайший месяц. Вместе с тем, до конца года мы ожидаем повышения котировок российских акций благодаря фундаментальным факторам.
Российский денежный рынок
Хотя остатки на корсчетах коммерческих банков в ЦБ сократились к сегодняшнему утру, это не означает снижения рублевой ликвидности. Просто банки разместили средства на депозиты в ЦБ. Последние выросли на 57.1 млрд. руб., тогда как корсчета сократились на 33.3 млрд. руб. Более того, сегодня мгновенная ликвидность банковской системы даже вырастет: порядка 35 млрд. руб. придут от вчерашних покупок валюты ЦБ, а еще 22.8 млрд. руб. - по выходящим депозитам в ЦБ. Так что ставки на рынке межбанковских кредитов сохранятся на низком уровне. Мы ожидаем, что до середины следующей недели (когда наступит срок уплаты акцизов) ставки по МБК overnight будут колебаться в интервале 3.25-4% годовых.
Валютный рынок
Мы по-прежнему считаем, что факторы в пользу роста курса Евро сильнее, чем в пользу снижения. Хотя и ненамного. Дело в том, что участники рынка еще продолжают верить в возможность повышения ставки ФРС на ближайшем заседании. Нам, правда, такое развития событий кажется маловероятным. Во-первых, инфляция в США по нынешним временам не кажется слишком высокой: в странах Еврозоны положение хуже. Более того, базовая инфляция (т.е. инфляция без учета энергоносителей и продовольствия) не превышает прогнозов, а значит говорить о риске роста инфляционных ожиданий преждевременно. Что касается общей инфляции, то бороться с ней денежно-кредитной политикой бессмысленно: причины роста цен на нефть и продовольствие не только и не столько монетарные. Во-вторых, макроэкономические данные пор США не показывают устойчивого роста экономики: например, промышленное производство неожиданно снизилось в мае. В-третьих, финансовая система еще не готова к ужесточению денежно-кредитной политики. Банкам нужно "отбивать" убытки, полученные на ипотечных инструментах, а для этого нужно привлекать дополнительный капитал (как собственный, так и заемный). Следовательно, ставки должны быть низкими. Совсем по-другому выглядит ситуация в Еврозоне: инфляция высока, а экономика продолжает расти. Поэтому, вероятность повышения ставки ЕЦБ, на наш взгляд, существенно выше, чем ставки ФРС. Мы ожидаем повышения курса Единой европейской валюты до уровня 1.57 в ближайшие дни.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба