28 января 2014 Архив
Стремительное ослабление рубля продолжается. С начала года российская валюта, по подсчетам экономистов Goldman Sachs, потеряла 4,8% в стоимости. Хотя эксперты банка и ожидали ослабления рубля, были все-таки надежды на то, что благоприятная сезонность окажет рублю поддержку в I квартале 2014г. Впрочем, как полагают аналитики, основной причиной слабости рубля стал курсовой механизм ЦБ РФ.
В связи с текущими темпами ослабления рубля эксперты Goldman Sachs были вынуждены пересмотреть свои прогнозы. Прогноз на 3, 6 и 12 месяцев по корзине теперь составляет 41, 41,3 и 41,5 руб. (предыдущий прогноз – 37,5, 38,5 и 39,5 руб. соответственно). По доллару новый прогноз на эти периоды составляет 35, 35, и 35,2 руб.
Учитывая текущую политическую и экономическую реальность в России, Центробанку как никогда трудно завоевать доверие к себе как к борцу с инфляцией. Многие субъекты экономики предпочитают видеть мягкую политику и слабый рубль, причем не только банки. К примеру, Минфину выгодны мягкая монетарная политика и дешевый рубль, поскольку половина бюджета и треть доходов правительства зависимы от слабости национальной валюты. Таким образом, неудивительно, что регулятор находится под постоянным давлением сменить курс.
Нынешнее ослабление рубля можно объяснить именно спекуляциями на рынке о том, что при переходе к плавающему курсу рубля ЦБ будет вынужден отказаться от своей предыдущей позиции. Однако в Goldman Sachs считают иначе. По мнению аналитиков, ЦБ РФ откажется от интервенционного коридора и при этом сфокусируется на инфляции. Более того – по мнению экономистов, до конца года инфляция не уложится в целевые 5%, поэтому регулятор не сможет смягчить политику, не потеряв при этом с трудом завоеванное доверие.
По прогнозам Goldman Sachs, пока что процентные ставки в России меняться не будут. И на самом деле присутствует риск того, что Центробанку придется пойти на ужесточение монетарной политики, чтобы добиться желаемого уровня инфляции.
Хотя с юридической точки зрения российский ЦБ независим, он все-таки не изолирован от политического влияния, и, учитывая те экономические субъекты, которые предпочитают мягкую политику, регулятору придется полностью поддержать стратегию президента.
Пока что надежды на сезонную поддержку рубля не оправдались. Главной причиной давления на текущий счет, даже не беря в расчет повышение цен на нефть, стал устойчивый рост импорта. Однако в результате замедления роста экономики, более медленного роста реального эффективного курса рубля в результате снижения инфляции и замещения импорта в некоторых секторах экономики, рост импорта замедлился. В 2013г. долларовая стоимость импорта выросла всего на 2,5% (или 8,7 млрд долл.). Учитывая, что объемы экспорта все еще на 50% больше, объемы импорта могут с легкостью вырасти на 3-4%, не ухудшив при этом торговый баланс. Таким образом, динамика торгового баланса никак не влияет на рубль.
В действительности другие факторы оказывают давление на текущий счет. Например, заграничные поездки и слабый баланс доходов. По мнению экономистов Goldman Sachs, нынешний резкий рост расходов на туризм постепенно утихнет. На поездки за рубеж россияне сейчас тратят 3% от ВВП по сравнению с 1,9% в Канаде и 3,4% в Норвегии. Интересно будет взглянуть, считают аналитики, как изменят тенденцию инвестиции в туризм в Сочи. Несмотря на то что предсказать что-то в данном случае трудно, сам по себе этот фактор вряд ли окажет существенное влияние на рубль, заключили в банке.
В связи с текущими темпами ослабления рубля эксперты Goldman Sachs были вынуждены пересмотреть свои прогнозы. Прогноз на 3, 6 и 12 месяцев по корзине теперь составляет 41, 41,3 и 41,5 руб. (предыдущий прогноз – 37,5, 38,5 и 39,5 руб. соответственно). По доллару новый прогноз на эти периоды составляет 35, 35, и 35,2 руб.
Учитывая текущую политическую и экономическую реальность в России, Центробанку как никогда трудно завоевать доверие к себе как к борцу с инфляцией. Многие субъекты экономики предпочитают видеть мягкую политику и слабый рубль, причем не только банки. К примеру, Минфину выгодны мягкая монетарная политика и дешевый рубль, поскольку половина бюджета и треть доходов правительства зависимы от слабости национальной валюты. Таким образом, неудивительно, что регулятор находится под постоянным давлением сменить курс.
Нынешнее ослабление рубля можно объяснить именно спекуляциями на рынке о том, что при переходе к плавающему курсу рубля ЦБ будет вынужден отказаться от своей предыдущей позиции. Однако в Goldman Sachs считают иначе. По мнению аналитиков, ЦБ РФ откажется от интервенционного коридора и при этом сфокусируется на инфляции. Более того – по мнению экономистов, до конца года инфляция не уложится в целевые 5%, поэтому регулятор не сможет смягчить политику, не потеряв при этом с трудом завоеванное доверие.
По прогнозам Goldman Sachs, пока что процентные ставки в России меняться не будут. И на самом деле присутствует риск того, что Центробанку придется пойти на ужесточение монетарной политики, чтобы добиться желаемого уровня инфляции.
Хотя с юридической точки зрения российский ЦБ независим, он все-таки не изолирован от политического влияния, и, учитывая те экономические субъекты, которые предпочитают мягкую политику, регулятору придется полностью поддержать стратегию президента.
Пока что надежды на сезонную поддержку рубля не оправдались. Главной причиной давления на текущий счет, даже не беря в расчет повышение цен на нефть, стал устойчивый рост импорта. Однако в результате замедления роста экономики, более медленного роста реального эффективного курса рубля в результате снижения инфляции и замещения импорта в некоторых секторах экономики, рост импорта замедлился. В 2013г. долларовая стоимость импорта выросла всего на 2,5% (или 8,7 млрд долл.). Учитывая, что объемы экспорта все еще на 50% больше, объемы импорта могут с легкостью вырасти на 3-4%, не ухудшив при этом торговый баланс. Таким образом, динамика торгового баланса никак не влияет на рубль.
В действительности другие факторы оказывают давление на текущий счет. Например, заграничные поездки и слабый баланс доходов. По мнению экономистов Goldman Sachs, нынешний резкий рост расходов на туризм постепенно утихнет. На поездки за рубеж россияне сейчас тратят 3% от ВВП по сравнению с 1,9% в Канаде и 3,4% в Норвегии. Интересно будет взглянуть, считают аналитики, как изменят тенденцию инвестиции в туризм в Сочи. Несмотря на то что предсказать что-то в данном случае трудно, сам по себе этот фактор вряд ли окажет существенное влияние на рубль, заключили в банке.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба