20 февраля 2014 UFS IC | Мегафон | Лукойл | ОАО "Газпром" Козлов Алексей, Милостнова Анна, Балакирев Илья
Американские индексы акций понизились вчера после публикации Федеральной резервной системой США протоколов январского заседания Комитета по открытым рынкам. Как стало известно, большинство членов комитета в ходе заседания 28-29 января выразили мнение, что экономическая ситуация в стране во втором полугодии 2013 года улучшилась, увеличилась потребительская активность, наблюдался рост инвестиций. Большая часть членов FOMC высказывались в поддержку приостановки сокращения QE3. Однако инвесторы услышали голоса тех членов комитета, которые высказывались против быстрого сокращения третьего этапа программы количественного смягчения.
В результате пара евро/доллар была в течение вчерашнего дня волатильна, диапазон колебаний валютной пары составил 1,3725-1,3773. В настоящий момент соотношение единой европейской валюты и доллара находится на отметке 1,3757, что соответствует уровню сутками ранее. Полагаем, в течение сегодняшнего дня валютная пара евро/доллар будет находиться в диапазоне 1,3720-1,3800.
Индекс широкого рынка SnP 500 по итогам вчерашних торгов снизился на 0,65%, фьючерсный контракт на индекс широкого рынка сегодня дешевеет на 0,29%. Доходность UST-10 поднялась на 1 б. п. до 2,72%. Цены на золото после бурного роста предыдущих дней продолжили проседать, в настоящий момент унция драгоценного металла котируется на уровне $1311.
По данным HSBC/Markit, предварительный индекс деловой активности Китая в производстве в феврале составил 48,3 пункта, что на 1,2 пункта ниже ожиданий и ниже январского PMI в 49,5 пункта. Замедление деловой активности Поднебесной продолжилось, что вряд ли порадует инвесторов.
Сегодня азиатские индексы, за исключением китайского, снижаются: NIKKEI сокращается на 1,68%; Shanghai Composite увеличивается на 0,67%; гонконгский Hang Seng понижается на 1,07%; KOSPI теряет 0,55%; австралийский SnP/ASX 200 без изменений; индийский SENSEX опускается на 0,41%.
Нефть марки Light Sweet в ходе вчерашнего дня подорожала на 0,35% до уровня $103,08 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent уменьшилась на 0,26% до уровня $109,88 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $109- 110,20 за баррель.
Вчера рубль значительно ослабился, накануне Министерство финансов Российской Федерации опубликовало решение, согласно которому с 20 февраля 2014 г. ведомство намерено начать операции по ежедневной покупке валюты у ЦБР в общей сложности на 212,2 млрд рублей. Сегодня Минфин намерен приобрести иностранной валюты на сумму 3,5 млрд рублей. По словам заместителя Министра финансов Алексея Моисеева, покупка будет осуществляться Федеральным казначейством в Центральном банке по официальному курсу ЦБ на дату проведения расчетов, при этом ЦБР будет уменьшать объем собственных валютных интервенций на объем покупки валюты Министерством финансов. На наш взгляд, сам факт возможности выхода финансовых властей РФ на рынок с дополнительным спросом подстегнул снижение курса рубля. По сути, данный шаг Минфина послужил сигналом для участников торгов о продолжении ослабления российской валюты.
В итоге рубль вчера вновь ослаб и достиг к доллару уровня 35,87 рубля за доллар, завершив вчерашний день на отметке 35,65 рубля за доллар (0,60%). Полагаем, сегодня соотношение российской валюты и доллара будет находиться в диапазоне значений 35,20–35,80 рубля за доллар. Валютная пара евро/рубль будет торговаться в пределах 48,50–49,35 рубля за евро.
На рынке междилерского РЕПО однодневная ставка по облигациям находится на уровне 6,10%, против уровня в 5,95% сутками ранее. На рынке межбанковского кредитования индикативная ставка Mosprime o/n осталась без изменений на уровне 6,29%.
Вчера Индекс ММВБ упал на 0,22%, достигнув отметки 1504,24 пункта, при этом Индекс РТС рухнул на 2,80%. Индекс ММВБ от большего провала спас ослабляющийся рубль, который на закрытии основной торговой сессии ММВБ по акциям 18 февраля был на уровне 35,30 рубля за доллар, а спустя сутки, в тот же час – составлял 35,82 рубля за доллар или +1,47%, на эту величину и было сглажено снижение Индекса ММВБ. На сегодняшнее утро внешний фон негативный, фьючерсные контракты на американские индексы дешевеют, при этом американский рынок вчера снижался, одновременно азиатские индексы также сокращаются, цены на нефть демонстрируют нейтральную динамику, рубль с момента окончания основной торговой сессии на ММВБ до настоящего момента укрепился на 17 копеек (0,47%), что будет учтено в Индексе ММВБ со знаком «минус». В итоге, сегодня утром стоит ждать гэп вниз до 1% по индексу ММВБ, далее динамика индекса может измениться, поскольку Индекс ММВБ оказался перепродан. Технически большинство «голубых фишек» также перепроданы, не исключаем после утреннего гэпа вниз – «отскока» вверх. Полагаем, в течение сегодняшнего дня Индекс ММВБ будет находиться в диапазоне значений 1470-1495 пунктов.
ЛУКОЙЛ: неоднозначные результаты (нейтрально)
Чистая прибыль, относящаяся к акционерам ЛУКОЙЛа, за 2013 год по US GAAP составила $7,832 млрд, что на 28,8% меньше по сравнению с аналогичным показателем 2012 года ($11,004 млрд), говорится в материалах компании.
В результате проведѐнного теста группа признала убыток от обесценения некоторых добывающих, перерабатывающих, сбытовых и энергетических активов как в России, так и за рубежом в общей сумме $2,1 млрд (за вычетом влияния налогов и неконтролирующей доли). Группа также произвела списание стоимости сухих скважин и сопутствующих расходов на общую сумму $312 млн.
Скорректированная на убыток от обесценения активов и списания сухих скважин чистая прибыль, относящаяся к акционерам ЛУКОЙЛа, за отчетный период снизилась на 6,6% и составила $10,281 млрд.
Выручка ЛУКОЙЛа за 2013 год выросла на 1,6% по сравнению с аналогичным показателем 2012 года и составила $141,452 млрд.
Cкорректированный показатель EBITDA достиг $19,255 млрд, превысив уровень 2012 г. на 1,8%. Рост капитальных затрат по сравнению с 2012 г. составил 28,4%. При этом, несмотря на существенные капитальные вложения в развитие ключевых проектов нефтедобычи и модернизацию НПЗ, компания получила свободный денежный поток в размере $643 млн.
«Бумажные» списания от переоценки активов значительно ухудшили прибыль и EBITDA компании в 4К13. Однако без учета этих статей, показатели составили бы $10 281 млн и $19 255 млн соответственно, что лишь немного уступает нашим прогнозам, и в целом находится в рамках ожиданий рынка. Выручка опередила консенсус-прогнозы.
Чистый долг продолжил увеличиваться, однако это было вполне предсказуемо, и долговая нагрузка все равно остается достаточно низкой (менее 0,6х EBITDA). При этом свободный денежный поток составил внушительные $643 млн, несмотря на то, что инвестиции выросли на треть.
Снижение номинальных чистой прибыли и EBITDA – неприятный сюрприз, однако руководство компании подтвердило озвученные ранее планы по увеличению дивидендных выплат на 15%, поэтому реакция рынка вряд ли будет продолжительной. В остальном показатели ожидаемы и отражают сильное финансовое положение и положительные сдвиги в операционной динамике. В 2014 году ожидаем увидеть улучшение динамики добычи за счет крупных проектов, таких как Требса и Титова, Западная Курна-2, расширение добычи на Каспии и начала работ на Имилорском месторождении.
Оцениваем итоги года нейтрально для котировок и сохраняем позитивный взгляд на перспективы компании.
«Газпром» нашел нефть (позитивно)
Проведенная в 2013 г. доразведка газоконденсатного Южно-Киринского месторождения (проект «Сахалин-3») обнаружила на нем большие запасы нефти. До этой доразведки запасы по категории C1 + C2 «Газпром» оценивал в 563,9 млрд куб. м газа и 71,7 млн т конденсата. Теперь к этому добавилось 464 млн т нефти (С1 + С2), до 131 млн т увеличились запасы конденсата, а запасы газа возросли до 682 млрд куб. м, рассказал «Ведомостям» человек, близкий к одному из подрядчиков «Газпрома» из числа проводивших доразведку.
Событие знаковое, поскольку крупных месторождений нефти в России не открывалось уже довольно давно. Событие также позитивное, так как добыча нефти на месторождении потенциально более рентабельна, чем добыча и сжижение газа (как планировалось изначально) с предварительным созданием соответствующих перерабатывающих мощностей. Поэтому «находка» «Газпрома» может негативно сказаться на судьбе «Владивосток СПГ», для которого основной ресурсной базой должно было стать именно Южно-Киринское месторождение. Запасы газа там оказались ниже ожиданий, но нашлась нефть. В конечном итоге, исход более благоприятный для «Газпрома», но программа развития на данном направлении может претерпеть существенные изменения.
«Мегафон» развивает проект «мобильная подпись» (умеренно позитивно)
«Мегафон» принял решение о реализации проекта «электронная подпись на SIM-карте». Технологию по массовому внедрению в России мобильной подписи, позволяющую абонентам осуществлять покупки и пользоваться госуслугами с помощью смартфонов, продает оператору компания «Центр идентификации» создателей первого в России LTE-оператора «Скартел». Речь идет о приобретении «Мегафоном» прав на техническое решение Signum, а не самой компании-правообладателя «Центр идентификации» или доли в ней. Сделка может быть закрыта в течение ближайших двух недель, сумма сделки пока не раскрывается.
В прошлом году компания «Центр идентификации» предлагала операторам «большой тройки» и Ростелекому выкупить по 25% компании, а «золотую акцию» передать государству, однако операторы тогда отказались выкупить равные доли в Signum. В итоге обладателем проекта решил стать «Мегафон». По прогнозам представителей оператора, электронная подпись на sim-карте будет востребована абонентами. Тем более если в дальнейшем «Мегафон» будет сотрудничать с банками, страховыми компаниями, порталами услуг для создания системы мобильной электронной подписи в России. У МТС уже есть подобный проект: оператор предлагает услуги электронного документооборота, в том числе электронную цифровую подпись, и намерен заработать на них 2 млрд руб. до 2016 г. Не ожидаем, что в ближайшее время «Мегафон» сможет получить высокую отдачу от проекта, однако сама сделка говорит о том, что оператор не стоит на месте и задумывается о дополнительных возможностях для роста выручки. Умеренно позитивно для бумаг компании.
В результате пара евро/доллар была в течение вчерашнего дня волатильна, диапазон колебаний валютной пары составил 1,3725-1,3773. В настоящий момент соотношение единой европейской валюты и доллара находится на отметке 1,3757, что соответствует уровню сутками ранее. Полагаем, в течение сегодняшнего дня валютная пара евро/доллар будет находиться в диапазоне 1,3720-1,3800.
Индекс широкого рынка SnP 500 по итогам вчерашних торгов снизился на 0,65%, фьючерсный контракт на индекс широкого рынка сегодня дешевеет на 0,29%. Доходность UST-10 поднялась на 1 б. п. до 2,72%. Цены на золото после бурного роста предыдущих дней продолжили проседать, в настоящий момент унция драгоценного металла котируется на уровне $1311.
По данным HSBC/Markit, предварительный индекс деловой активности Китая в производстве в феврале составил 48,3 пункта, что на 1,2 пункта ниже ожиданий и ниже январского PMI в 49,5 пункта. Замедление деловой активности Поднебесной продолжилось, что вряд ли порадует инвесторов.
Сегодня азиатские индексы, за исключением китайского, снижаются: NIKKEI сокращается на 1,68%; Shanghai Composite увеличивается на 0,67%; гонконгский Hang Seng понижается на 1,07%; KOSPI теряет 0,55%; австралийский SnP/ASX 200 без изменений; индийский SENSEX опускается на 0,41%.
Нефть марки Light Sweet в ходе вчерашнего дня подорожала на 0,35% до уровня $103,08 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent уменьшилась на 0,26% до уровня $109,88 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $109- 110,20 за баррель.
Вчера рубль значительно ослабился, накануне Министерство финансов Российской Федерации опубликовало решение, согласно которому с 20 февраля 2014 г. ведомство намерено начать операции по ежедневной покупке валюты у ЦБР в общей сложности на 212,2 млрд рублей. Сегодня Минфин намерен приобрести иностранной валюты на сумму 3,5 млрд рублей. По словам заместителя Министра финансов Алексея Моисеева, покупка будет осуществляться Федеральным казначейством в Центральном банке по официальному курсу ЦБ на дату проведения расчетов, при этом ЦБР будет уменьшать объем собственных валютных интервенций на объем покупки валюты Министерством финансов. На наш взгляд, сам факт возможности выхода финансовых властей РФ на рынок с дополнительным спросом подстегнул снижение курса рубля. По сути, данный шаг Минфина послужил сигналом для участников торгов о продолжении ослабления российской валюты.
В итоге рубль вчера вновь ослаб и достиг к доллару уровня 35,87 рубля за доллар, завершив вчерашний день на отметке 35,65 рубля за доллар (0,60%). Полагаем, сегодня соотношение российской валюты и доллара будет находиться в диапазоне значений 35,20–35,80 рубля за доллар. Валютная пара евро/рубль будет торговаться в пределах 48,50–49,35 рубля за евро.
На рынке междилерского РЕПО однодневная ставка по облигациям находится на уровне 6,10%, против уровня в 5,95% сутками ранее. На рынке межбанковского кредитования индикативная ставка Mosprime o/n осталась без изменений на уровне 6,29%.
Вчера Индекс ММВБ упал на 0,22%, достигнув отметки 1504,24 пункта, при этом Индекс РТС рухнул на 2,80%. Индекс ММВБ от большего провала спас ослабляющийся рубль, который на закрытии основной торговой сессии ММВБ по акциям 18 февраля был на уровне 35,30 рубля за доллар, а спустя сутки, в тот же час – составлял 35,82 рубля за доллар или +1,47%, на эту величину и было сглажено снижение Индекса ММВБ. На сегодняшнее утро внешний фон негативный, фьючерсные контракты на американские индексы дешевеют, при этом американский рынок вчера снижался, одновременно азиатские индексы также сокращаются, цены на нефть демонстрируют нейтральную динамику, рубль с момента окончания основной торговой сессии на ММВБ до настоящего момента укрепился на 17 копеек (0,47%), что будет учтено в Индексе ММВБ со знаком «минус». В итоге, сегодня утром стоит ждать гэп вниз до 1% по индексу ММВБ, далее динамика индекса может измениться, поскольку Индекс ММВБ оказался перепродан. Технически большинство «голубых фишек» также перепроданы, не исключаем после утреннего гэпа вниз – «отскока» вверх. Полагаем, в течение сегодняшнего дня Индекс ММВБ будет находиться в диапазоне значений 1470-1495 пунктов.
ЛУКОЙЛ: неоднозначные результаты (нейтрально)
Чистая прибыль, относящаяся к акционерам ЛУКОЙЛа, за 2013 год по US GAAP составила $7,832 млрд, что на 28,8% меньше по сравнению с аналогичным показателем 2012 года ($11,004 млрд), говорится в материалах компании.
В результате проведѐнного теста группа признала убыток от обесценения некоторых добывающих, перерабатывающих, сбытовых и энергетических активов как в России, так и за рубежом в общей сумме $2,1 млрд (за вычетом влияния налогов и неконтролирующей доли). Группа также произвела списание стоимости сухих скважин и сопутствующих расходов на общую сумму $312 млн.
Скорректированная на убыток от обесценения активов и списания сухих скважин чистая прибыль, относящаяся к акционерам ЛУКОЙЛа, за отчетный период снизилась на 6,6% и составила $10,281 млрд.
Выручка ЛУКОЙЛа за 2013 год выросла на 1,6% по сравнению с аналогичным показателем 2012 года и составила $141,452 млрд.
Cкорректированный показатель EBITDA достиг $19,255 млрд, превысив уровень 2012 г. на 1,8%. Рост капитальных затрат по сравнению с 2012 г. составил 28,4%. При этом, несмотря на существенные капитальные вложения в развитие ключевых проектов нефтедобычи и модернизацию НПЗ, компания получила свободный денежный поток в размере $643 млн.
«Бумажные» списания от переоценки активов значительно ухудшили прибыль и EBITDA компании в 4К13. Однако без учета этих статей, показатели составили бы $10 281 млн и $19 255 млн соответственно, что лишь немного уступает нашим прогнозам, и в целом находится в рамках ожиданий рынка. Выручка опередила консенсус-прогнозы.
Чистый долг продолжил увеличиваться, однако это было вполне предсказуемо, и долговая нагрузка все равно остается достаточно низкой (менее 0,6х EBITDA). При этом свободный денежный поток составил внушительные $643 млн, несмотря на то, что инвестиции выросли на треть.
Снижение номинальных чистой прибыли и EBITDA – неприятный сюрприз, однако руководство компании подтвердило озвученные ранее планы по увеличению дивидендных выплат на 15%, поэтому реакция рынка вряд ли будет продолжительной. В остальном показатели ожидаемы и отражают сильное финансовое положение и положительные сдвиги в операционной динамике. В 2014 году ожидаем увидеть улучшение динамики добычи за счет крупных проектов, таких как Требса и Титова, Западная Курна-2, расширение добычи на Каспии и начала работ на Имилорском месторождении.
Оцениваем итоги года нейтрально для котировок и сохраняем позитивный взгляд на перспективы компании.
«Газпром» нашел нефть (позитивно)
Проведенная в 2013 г. доразведка газоконденсатного Южно-Киринского месторождения (проект «Сахалин-3») обнаружила на нем большие запасы нефти. До этой доразведки запасы по категории C1 + C2 «Газпром» оценивал в 563,9 млрд куб. м газа и 71,7 млн т конденсата. Теперь к этому добавилось 464 млн т нефти (С1 + С2), до 131 млн т увеличились запасы конденсата, а запасы газа возросли до 682 млрд куб. м, рассказал «Ведомостям» человек, близкий к одному из подрядчиков «Газпрома» из числа проводивших доразведку.
Событие знаковое, поскольку крупных месторождений нефти в России не открывалось уже довольно давно. Событие также позитивное, так как добыча нефти на месторождении потенциально более рентабельна, чем добыча и сжижение газа (как планировалось изначально) с предварительным созданием соответствующих перерабатывающих мощностей. Поэтому «находка» «Газпрома» может негативно сказаться на судьбе «Владивосток СПГ», для которого основной ресурсной базой должно было стать именно Южно-Киринское месторождение. Запасы газа там оказались ниже ожиданий, но нашлась нефть. В конечном итоге, исход более благоприятный для «Газпрома», но программа развития на данном направлении может претерпеть существенные изменения.
«Мегафон» развивает проект «мобильная подпись» (умеренно позитивно)
«Мегафон» принял решение о реализации проекта «электронная подпись на SIM-карте». Технологию по массовому внедрению в России мобильной подписи, позволяющую абонентам осуществлять покупки и пользоваться госуслугами с помощью смартфонов, продает оператору компания «Центр идентификации» создателей первого в России LTE-оператора «Скартел». Речь идет о приобретении «Мегафоном» прав на техническое решение Signum, а не самой компании-правообладателя «Центр идентификации» или доли в ней. Сделка может быть закрыта в течение ближайших двух недель, сумма сделки пока не раскрывается.
В прошлом году компания «Центр идентификации» предлагала операторам «большой тройки» и Ростелекому выкупить по 25% компании, а «золотую акцию» передать государству, однако операторы тогда отказались выкупить равные доли в Signum. В итоге обладателем проекта решил стать «Мегафон». По прогнозам представителей оператора, электронная подпись на sim-карте будет востребована абонентами. Тем более если в дальнейшем «Мегафон» будет сотрудничать с банками, страховыми компаниями, порталами услуг для создания системы мобильной электронной подписи в России. У МТС уже есть подобный проект: оператор предлагает услуги электронного документооборота, в том числе электронную цифровую подпись, и намерен заработать на них 2 млрд руб. до 2016 г. Не ожидаем, что в ближайшее время «Мегафон» сможет получить высокую отдачу от проекта, однако сама сделка говорит о том, что оператор не стоит на месте и задумывается о дополнительных возможностях для роста выручки. Умеренно позитивно для бумаг компании.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба