15 февраля 2017 Finanz.ru
(Bloomberg) -- Реальная процентная ставка в России достигла двухлетнего пика, что для некоторых аналитиков служит сигналом смены приоритетов в политике Банка России на фоне необходимости поддержать спрос на гособлигации в условиях роста внутренних займов.
Стоимость финансирования в Центробанке РФ за вычетом инфляции увеличилась до 5 процентов после замедления роста потребительских цен в январе и недавнего решения регулятора оставить ключевую ставку на уровне 10 процентов. Это обусловлено денежно-кредитной политикой ЦБР, в которой инфляция стала менее значимым показателем, и большее внимание уделяется движению капитала, говорит аналитик АО "Райффайзенбанк" Денис Порывай.
"Чем выше рублевая ставка, тем больше приток нерезидентов в ОФЗ и ниже спрос резидентов на иностранные активы, - написал Порывай по электронной почте. - Для нерезидентов важны и высокая реальная ставка, и высокая номинальная ставка в сравнении с локальными госдолгами других развивающихся стран".
В заявлении по итогам последнего заседания по ДКП регулятор обещал поддерживать реальные ставки на уровне, который обеспечит спрос на кредиты и сохранит стимулы к сбережениям. Реальные ставки могут превышать 2,5-3 процента до тех пор, пока экономика не выйдет на устойчивую траекторию инфляции, говорила в декабре председатель Банка России Эльвира Набиуллина, отмечая опыт других стран, длительное время удерживавших ставки высокими, чтобы сбить инфляционные ожидания.
Поддержание привлекательных ставок может оказаться решающим в то время, когда Министерство финансов РФ готовится удвоить объем чистых внутренних заимствований, а локальные инвесторы говорят об ограниченном потенциале роста облигаций федерального займа после недавнего ралли. ОФЗ, в прошлом году показавшие второй после Бразилии результат среди развивающихся рынков с доходом в долларах более 35 процентов, с начала этого года принесли инвесторам 8,2 процента, заняв третье место в рейтинге, свидетельствуют данные в терминале Блумберг.
Подробнее о планах РФ увеличить объем заимствований в этом году читайте здесь
"Ставка на уровне около 500 базисных пунктов выглядит высокой, - написал по электронной почте стратег по инструментам с фиксированной доходностью Центральной и Восточной Европы UniCredit SpA в Лондоне Хавьер Санчеc. - ЦБР, вероятно, озабочен тем, чтобы завоевать доверие, выполнив цель по инфляции и сумев привлечь капитал в то время, когда профицит текущего счета существенно упал".
ОФЗ остаются привлекательными для операций кэрри, отмечал Morgan Stanley в обзоре от 8 февраля. "Россия - это скорее кэрри-трейд, тогда как Бразилия - в большей степени ставка на рост стоимости бумаг", - написали аналитики во главе с Гордианом Кеменом. Операции кэрри с рублем за последний год обеспечили лучший результат в мире, показав доходность 50 процентов, свидетельствуют данные в терминале Блумберг.
Ниже приводятся дополнительные комментарии аналитиков:
"Запуск Минфином валютных интервенций также способствует сохранению жесткой монетарной политики ЦБ, поскольку есть необходимость абсорбирования возникающей рублевой эмиссии. Поэтому теперь мы не ждем снижение ключевой ставки в марте, а по итогам года - всего на 100 базисных пунктов против прошлого прогноза 150 базисных пунктов": Порывай
В случае РФ, экономика которой является в основном ориентированной на экспорт сырья, реальная ставка оказывает несущественное влияние на экономическую активность, в долгосрочном периоде она составит 250-300 базисных пунктов
Реальная ставка достигнет равновесного уровня в 2,5-3 процента, когда инфляция закрепится на уровне 4 процентов, это займет время. Вероятность снижения ключевой ставки в марте минимальна: главный экономист ИК "Ренессанс Капитал" по РФ Олег Кузьмин
Для инвесторов в бонды политика ЦБР дает "хорошую возможность" зарабатывать на ОФЗ благодаря кэрри и потенциальному росту бумаг при снижении доходностей к уровню, более сопоставимому с инфляционными ожиданиями: Санчес
Ставка ЦБР останется высокой, чтобы стимулировать склонность к сбережениям, процесс нормализации ставок может оказаться более продолжительным, продлиться вплоть до 2019 года: глава департамента долговых рынков ПАО "Росбанк" Антон Кирюхин
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Стоимость финансирования в Центробанке РФ за вычетом инфляции увеличилась до 5 процентов после замедления роста потребительских цен в январе и недавнего решения регулятора оставить ключевую ставку на уровне 10 процентов. Это обусловлено денежно-кредитной политикой ЦБР, в которой инфляция стала менее значимым показателем, и большее внимание уделяется движению капитала, говорит аналитик АО "Райффайзенбанк" Денис Порывай.
"Чем выше рублевая ставка, тем больше приток нерезидентов в ОФЗ и ниже спрос резидентов на иностранные активы, - написал Порывай по электронной почте. - Для нерезидентов важны и высокая реальная ставка, и высокая номинальная ставка в сравнении с локальными госдолгами других развивающихся стран".
В заявлении по итогам последнего заседания по ДКП регулятор обещал поддерживать реальные ставки на уровне, который обеспечит спрос на кредиты и сохранит стимулы к сбережениям. Реальные ставки могут превышать 2,5-3 процента до тех пор, пока экономика не выйдет на устойчивую траекторию инфляции, говорила в декабре председатель Банка России Эльвира Набиуллина, отмечая опыт других стран, длительное время удерживавших ставки высокими, чтобы сбить инфляционные ожидания.
Поддержание привлекательных ставок может оказаться решающим в то время, когда Министерство финансов РФ готовится удвоить объем чистых внутренних заимствований, а локальные инвесторы говорят об ограниченном потенциале роста облигаций федерального займа после недавнего ралли. ОФЗ, в прошлом году показавшие второй после Бразилии результат среди развивающихся рынков с доходом в долларах более 35 процентов, с начала этого года принесли инвесторам 8,2 процента, заняв третье место в рейтинге, свидетельствуют данные в терминале Блумберг.
Подробнее о планах РФ увеличить объем заимствований в этом году читайте здесь
"Ставка на уровне около 500 базисных пунктов выглядит высокой, - написал по электронной почте стратег по инструментам с фиксированной доходностью Центральной и Восточной Европы UniCredit SpA в Лондоне Хавьер Санчеc. - ЦБР, вероятно, озабочен тем, чтобы завоевать доверие, выполнив цель по инфляции и сумев привлечь капитал в то время, когда профицит текущего счета существенно упал".
ОФЗ остаются привлекательными для операций кэрри, отмечал Morgan Stanley в обзоре от 8 февраля. "Россия - это скорее кэрри-трейд, тогда как Бразилия - в большей степени ставка на рост стоимости бумаг", - написали аналитики во главе с Гордианом Кеменом. Операции кэрри с рублем за последний год обеспечили лучший результат в мире, показав доходность 50 процентов, свидетельствуют данные в терминале Блумберг.
Ниже приводятся дополнительные комментарии аналитиков:
"Запуск Минфином валютных интервенций также способствует сохранению жесткой монетарной политики ЦБ, поскольку есть необходимость абсорбирования возникающей рублевой эмиссии. Поэтому теперь мы не ждем снижение ключевой ставки в марте, а по итогам года - всего на 100 базисных пунктов против прошлого прогноза 150 базисных пунктов": Порывай
В случае РФ, экономика которой является в основном ориентированной на экспорт сырья, реальная ставка оказывает несущественное влияние на экономическую активность, в долгосрочном периоде она составит 250-300 базисных пунктов
Реальная ставка достигнет равновесного уровня в 2,5-3 процента, когда инфляция закрепится на уровне 4 процентов, это займет время. Вероятность снижения ключевой ставки в марте минимальна: главный экономист ИК "Ренессанс Капитал" по РФ Олег Кузьмин
Для инвесторов в бонды политика ЦБР дает "хорошую возможность" зарабатывать на ОФЗ благодаря кэрри и потенциальному росту бумаг при снижении доходностей к уровню, более сопоставимому с инфляционными ожиданиями: Санчес
Ставка ЦБР останется высокой, чтобы стимулировать склонность к сбережениям, процесс нормализации ставок может оказаться более продолжительным, продлиться вплоть до 2019 года: глава департамента долговых рынков ПАО "Росбанк" Антон Кирюхин
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу